頭部DEX的代幣經濟 你真的懂嗎？_TOKE:Horde Token

DataSource:FootprintAnalyticsDEXTokenDashboard

據FootprintAnalytics的數據，截止到2月25日DeFi排名第一的類別DEX已有372個協議，TVL高達623億，占總體約30%。

DEX創新的AMM模式撼動了傳統中心化交易所的訂單簿模式。讓DEX的玩法也變得更加豐富了起來，提供LP也可以給用戶帶來不錯的收益。

目前TVL排名前5的DEX分別是Curve、Uniswap、Sushiswap、Pancakeswap和Balancer。眾多DEX平臺模式大體相同，但其Token經濟模式上卻不盡相同。Curve雖一騎絕塵，但作為主打穩定幣交易的DEX與其他略有不同，本文將對其他4種DEX的token經濟模式進行對比。

FootprintAnalytics-Top20DexTVLinDifferentChains

發行情況

4者上線最早的是作為AMM模式的開拓者Uniswap，于2018年11月。但它2年后才發行了tokenUNI，成為這4個項目中最晚的一個。Balancer、Sushiswap、Pancakeswap都在2020年分別發行了自己的token。

IOST公布2021年Q1/Q2季度路線圖 將上線多種頭部合規穩定幣:據IOST官方消息，IOST于今日發布2021年Q1/Q2季度路線圖，其中涉及上線多種頭部合規穩定幣，以及圍繞穩定幣開展DeFi方向探索和落地。2021年，IOST將在日本、韓國、美國、俄羅斯、新加坡、越南等國完整合規化。

此外，IOST將繼續推進傳統行業NFT合作落地，跨鏈技術落地。同時優化IOST主網性能，完善瀏覽器插件支持硬件錢包等周邊工具。[2021/1/29 14:21:45]

UNI

從2020年9月UNI將用4年完成初始10億枚的發行量，4年后按照每年2%的通貨膨脹率增發，目的是為了確保UNI持有者能繼續在Uniswap中參與和貢獻。

SUSHI

Sushiswap基本復制Uniswap的核心設計，但它上線便發行了治理token。2020年8月上線時本不限發行量，后經過社區投票修改為最大2.5億。到2023年11月將通過流動性挖礦全部釋放完成，在此之前會按月減少區塊獎勵。

CAKE

Pancakeswap是建立在BSC上的DEX。為了保持LP能一直獲得激勵，CAKE不設置硬性上線，但它并未像UNI上線就遭受拋售壓力主要歸功于它的通縮機制。

觀點：交易所頭部效應將會進一步加劇:1月28日消息，TokenInsight指出：目前市面上的期貨交易所主要可分為：大型綜合交易所、大型期貨交易所、合規交易所和新興交易所。其中新興交易所如Bitcoinwin為增長迅速和具備創新特色的新生力量。數字資產期貨交易量不斷攀升，其中大型綜合交易所市場份額發生較大變化。未來交易所之間的競爭將會圍繞三類交易所之間進行：現有大型數字資產交易所，傳統機構在獲得牌照之后成立的交易所，以及去中心化交易所。[2021/1/28 14:13:44]

在源頭上，通過減少每個區塊鑄造的CAKE數量減少產量，發行后還設置了一系列銷毀機制，如購買彩票時將拿出20%的CAKE銷毀。據FootprintAnalytics的數據，當前CAKE的流通量為2.72億枚。

BAL

2020年3月Balancer正式上線，6月開啟流動性挖礦。它的特色在于LP在提供流動性時可自定義池子中資產的比例，且支持多種資產的做市組合。

BAL最大供應量為1億。每年通過流動性挖礦發放750萬枚BAL，按此速度需8.67年分配完成。BAL的釋放速度相對其他項目慢很多，這種方式可以降低它在二級市場的拋售壓力。

分配情況

現場 | 臻云科技聯合創始人：行業的正規量化機構逐漸在整合，頭部機構很快會出現:金色財經現場報道，5月17日，臻云科技聯合創始人張弘在由金色財經主辦的金色沙龍第26期香港站現場以“飛速起步的數字貨幣量化行業”為主題發表演講時表示，現在行業的正規量化機構逐漸在整合，頭部機構也很快會出現。現在，按照資產管理規模來劃分，一個小型的量化團隊大概管理500-1000個BTC，中型機構大概在1000-5000個BTC左右，大型機構大約在5000-8000個BTC左右。他說，從策略的維度來看，套利策略現在的年化收益在20%-50%的區間，最回撤小于2%，單個機構的策略容量在5000個BTC左右，趨勢跟蹤策略的收益在50%-200%的年化區間，最大回撤在5-20%，高頻策略的收益在50%-100%左右，最大回撤不會超過5%，單策略的容量在200個BTC左右。最后，他提醒說，如果在外面遇到偏離這些數據很遠的團隊或者策略的，就要謹慎對待。[2019/5/17]

代幣的分配方式一定程度上反映了項目去中心化的程度。

UNI

初始發行的UNI將按照60%在社區，21.266%給團隊，18.044%給投資人，0.69%給顧問的分配方案。后三者都設置了4年的歸屬期。

分析 | 2018年交易所行業：市場下行 交易所行業頭部效應愈加明顯:今日，TokenInsight發布交易所行業2018年度報告，通過統計2018年超過400?家交易所的年度數據，從宏觀層面描繪了全球交易所行業的現狀，并對交易所行業的發展狀態進行了分析：

1、去中心化交易所的數量大增，但交易量不足中心化交易所的2%。

2、絕大多數交易所選擇亞洲和歐洲作為其注冊地。

3、2018年交易所交易量整體呈現下降趨勢，但頭部交易所的市場份額較為穩定。

4、去中心化交易所交易量高度集中于頭部，部分尾部交易所日均交易量甚至為0。

5、全球通證監管的重點在于反洗錢和反恐融。

6、交易所資金被盜事件嚴重。

7、Binance和Coinbase兩家交易所是最受用戶關注的交易所，流量和熱度均遠超第3名。[2019/1/16]

其中社區的6億枚已空投了1.5億給老用戶，還通過4個池子各500萬的流動性挖礦獎勵釋放完成，剩余4.3億枚也將通過逐年遞減的方式在4年釋放完畢。

UNI4YearReleaseSchedule

分析 | 火幣大數據行業周報：比特幣和以太坊頭部地址持幣集中度均明顯上升:據火幣大數據行業周報，本周比特幣和以太坊頭部地址持幣集中度均有明顯上升，以太坊已連續上升 7 周，主要以轉入交易所錢包為主。比特幣和以太坊交易筆數均有所上升，手續費均有所下降。本周以太坊超大額轉賬大幅上升，一共 8 筆共計126 萬ETH。 EOS目前 RAM 占用率為62.1%；總賬號數為 300490 個，其中參與過投票的有 37.93%。[2018/9/10]

SUSHI

SUSHI每周通過流動性池發放400萬枚。為保證持續地研發和運營，10%的SUSHI會分配給開發團隊。

CAKE

由于CAKE是無限量供應，其分配情況跟有限的發行量略有不同。10.62%分配至Farms和Lottery，25%分配至SyrupPools。

CAKEDistribution

BAL

BAL最大發行量1億中的65%都將分配給流動性提供者，25%分配給團隊、顧問、投資者，5%用于生態基金，5%用于籌資基金。分配給團隊、顧問、投資者的部分也設定了解鎖期。

Balancer通過提升社區持有BAL的比例，將項目的治理權下方，更積極的去實現去中心化。

BALDistribution

獲取及用例

用戶想要獲得這些token都可以通過在交易所或社區貢獻獲得。除此之外，除了UNI外也都可以通過流動性挖礦獲得。CAKE在Lottery界面也可以通過抽彩票憑運氣瓜分獎池的CAKE。

作為治理代幣，這些token的持有者都可以參與社區提案或投票，決定協議的運作方式。同時也不乏外部用例，尤其UNI在Compound、MakerDAO、Yearn等都有中都能使用，其次為SUSHI。CAKE在BSC上的協議用例也很廣泛，通過存入外部協議還可繼續挖取其他token。除此之外，不同token的用例也各有特色。

UNI?

UNI沒有協議費用的捕獲能力。雖然捕獲能力能減輕拋壓，但由于UNI4個流動性挖礦的池子已于2020年11月停止挖礦，也減輕了可能存在的潛在拋壓。

SUSHI

SUSHI比UNI增加了代幣經濟激勵，對于質押SUSHI的用戶將有長期的手續費分紅。trader支付的0.3%手續費中有0.25%直接分配給LP，剩余0.05%將做為激勵分給SUSHI質押者。

協議交易量越多，質押者獲得的收益越多，且將LP和協議的長期價值結合起來。但隨著越來越多的SUSHI被挖出，同樣數量的SUSHI捕獲收益的能力會逐漸被稀釋，也迫使LP需要持續提供獲得更多SUSHI。

CAKE

在Pancakeswap中就可以一站式的使用CAKE挖去更多其他token或購買彩票，還可以參與鏈上IFP打新。

BAL

BAL雖然在其他主流協議上的用例還較少，但在2月初Balancer公布將計劃參考Curve的token機制，設計veBAL用于社區治理以及捕獲收益。

用戶可以在80/20BAL-ETH提供流動性獲得BPT后鎖定1周到1年時間獲得相應的veBAL。veBAL與veCRV類似可以對池子的獎勵份額投票，且會將75%的協議收入分發給veBAL持有者。

結合數據的思考

以上4種DEX?token的經濟模式總結如下：

FootprintAnalytics-DEXTokenEconomicModel

從FootprintAnalytics的數據上看，截止到2月25日BAL幣價最高，約12美元。其次UNI約9美元，DEX總體的幣價并不算高。

BAL通過降低團隊的token分配比例努力實現去中心化，獲得用戶更多偏愛。同時由于其較長的token發放周期放緩token價值的稀釋，經過5月幣價暴跌后仍位列第一。

FootprintAnalytics-PriceofDEXToken

但從市值來看，老牌DEX還是排在了前列。UNI以42億美元排名第一，BAL由于流通量僅1000萬排名最后。

FootprintAnalytics-MarketCapofDEXToken

從日交易量來看，UNI、SUSHI、CAKE日交易量都在前列，BAL由于外部用例較少交易量相對沒有那么活躍。

FootprintAnalytics-TradingVolumeofDEXToken

不同token的經濟模式明顯地反映在了數據上，如早期SUSHI發行不設上限造成的拋售。因此，用戶在持有前進行詳細的了解時顯得十分有必要的。

同時也引起我們思考，一個平臺通過流動性挖礦發行token到底是為了協議飲鴆止渴還是錦上添花。

只有一個真的有價值的協議，通過此類激勵政策才能為平臺增加更多的TVL，通過社區讓平臺更去中心化。那些缺乏實際價值的協議在激勵政策末期往往會面臨崩盤，token將一文不值。Uniswap在停止流動性挖礦后仍保持其TVL的排名，可見其作為AMM開拓者的市場價值。

Token經濟模式方案看起來簡單，但發行中通貨膨脹造成的價值貶值，token的用例和流動性挖礦結束后如何能持續激勵對其長遠價值都至關重要。否則發行token只不過是涸澤而漁焚林而獵。

本文來自FootprintAnalytics社區貢獻

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