在本輪周期,比特幣、加密貨幣與美股、納斯達克的密切關聯是前所未有的,對過去加密貨幣自身周期的刻舟求劍可能不再奏效,我們更應該關注的是歷史上美聯儲加息與美股市場關聯的規律。
3月16日,美聯儲正式宣布加息25個基點,符合市場預期,風險市場普遍開啟了補漲行情,幣圈更是在LUNA基金會買入比特幣作為儲備的刺激下,樂觀情緒逐漸蔓延,不斷有投資者對Q2行情表示樂觀,但是也有投資者表示5月或將面臨壓力,5月幾乎肯定會加息50個基點、同時縮表的預期,可能會提前表現在市場行情中。在LUNA買幣的短期資金耗盡以及微策略的抵押再買入的背景下,近期行情回撤不少,這或許也是資金謹慎的一種表現。
似乎無論行情上下,加息縮表這類宏觀因素已經成為了目前加密貨幣市場行情判斷的主要考量因素,同時在幣圈股市高相關性的背景下,這時候我們或許會很自然地想到,可以回顧借鑒歷史加息周期中股市的反應,來猜測本輪加息周期內可能的市場反應,雖說歷史不會簡單地重復,但也十分值得復盤參考。
觀點:FTX破產不會蔓延到其他金融市場:金色財經報道,花旗分析師Joseph Ayoub表示,FTX破產不太可能蔓延到更廣泛的金融市場,主要是因為加密市場規模只有8300億美元左右,與43萬億美元的美國股市相比較小。
Joseph Ayoub補充稱,其他加密貨幣交易平臺可能會利用FTX倒閉搶占市場份額,但與2008年金融危機不同,加密行業沒有中央銀行救助,因此可能需要加密貨幣市場內部花很長時間才能解決。(Business Insider)[2022/11/14 13:00:14]
根據西部證券的數據統計,80年代以來美國共經歷6輪加息周期:
觀點:ETH是一種價值儲存:1月24日消息,Coindesk發推文稱,有以太坊專家指出,ETH與BTC不同,它不僅僅是一種價值轉移的資產,甚至可以說是一種價值存儲。[2021/1/24 13:19:24]
而在這些加息周期內,全球股市的表現其實倒不會多么悲觀。
若單獨觀察美國股指表現的話,我們可以看到,它們在80年代的兩輪加息以及2015-2018加息周期中表現較好,雖然在1994-1994年期間表現為負,但也只是小幅度的負回報。其他兩輪周期中,表現基本持平。
觀點:在機構需求旺盛的時期,比特幣ETF申請一旦通過將大有裨益:Quantum Economics創始人Mati Greenspan接受采訪時,對于VanEck比特幣ETF通過的幾率表示:“一直以來,VanEck堅持要讓美國SEC通過其比特幣ETF申請,但Clayton一直阻撓。既然他已經走了,VanEck應該再試一次。”Greenspan繼續說:“我們真的希望它(比特幣ETF申請)這次能通過,因為在這個機構需求旺盛的時期,它會特別有幫助。”
bitFlyer首席運營官Joel Edgerton對Decrypt表示,“這是一個積極的跡象,但SEC提出的市場誠信這一根本問題并未在文件中得到完全解決。”Edgerton接著說道:“我們需要一個市場監督機制來阻止可能的價格操縱,VanEck建議的方法可能不足以讓即將上任的監管者接受。”(Decrypt)[2021/1/1 16:13:01]
另外,根據國盛證券的數據統計,美股在首次加息后1-3個月大多下跌,但3個月后大多重新上漲。
觀點:礦工或即將大批出逃 可能是購買比特幣的最佳時機:數字資產管理公司Capriole Investments負責人Charles Edwards指出,比特幣正處于罕見的Hash Ribbons交叉的邊緣,即將到來的礦工大批出逃可能是購買比特幣的最佳時機。從歷史上看,Hash Ribbons是一個強有力的指標,發生在礦工投降期間,并且出現在巨大收益發生之前。當比特幣挖礦難度(大約每兩周更新一次)滯后于下降的算力,就會出現這種交叉。事實證明,Hash Ribbons指標是一種可靠的方法,可以用于在每一次重大調整底部買入。例如,那些在2019年1月購買的人,其投資回報率可能最高達到285%。此外,如果在2015年1月購買BTC,增長近7000%。隨著比特幣易手價略高于5400美元,許多礦工稱其退出了。據此前報道,Edwards預計,算力很快就會開始下降。加密技術分析師Mati Greenspan安撫投資者,稱這只是允許新玩家進入市場。然而,下一次減半將在不到60天內發生,鑒于需要BTC在1.5萬美元以上交易才能實現盈虧平衡,這極有可能導致又一波礦工投降。(U.Today)[2020/3/15]
目前,市場對本輪加息的預期是2022年將加息7次,2023年將再加息3-4次,2024年將停止加息;同時最快于5月啟動縮表。若今年加息7次,那么即未來每次FOMC會議都將加息,預期是25個基點。接下來FOMC會議的時間為:0504、0615、0727、0921、1102、1214。
需要說明的是,我們這里的前提假設是從多頭的角度出發,換句話說就是傾向于幣圈將在這輪加息周期中完成筑底,同時大概率不會再出現以往熊市中的最大回撤幅度了。
而這其中的底氣可能一部分來自于一級市場投融資的熱度,在宏觀加息壓力下,熱錢/聰明錢對二級市場的偏好不高,但是依舊積極流入一級市場押注行業項目,這本質上是對行業長期發展的一種看好。
根據DoveMetrics的數據統計,今年截至4月6日,加密貨幣行業風投基金募資事件總共發生58起,總募資金額近120億美元。
今年截至4月6日,加密貨幣行業項目融資事件總共發生579起,總融資金額近160億美元。
這是觀察聰明錢在一級市場動向的途徑,而對于二級市場,我們也可以參考借鑒Coinshares的每周機構資金流動報告。不過值得注意的是,該統計數據反映的是上周的資金流動,所以存在一定的時間延誤。
綜合上述結論,若從多頭的角度出發的話,我們或許能夠武斷地得出這樣的推斷:
加息周期內,首次加息后1~3個月,或許能伺機等待不錯的買入機會。3月16日為本輪首次加息,那么這個參考買入時間區間則為0416~0616,這個區間包含了兩個FOMC會議,若是某個FOMC會議出現了超預期的加息幅度,那么屆時的市場恐慌是否為較佳的買入機會呢?
最后需要聲明的是,本文僅是從加息周期內的市場走勢這單一的數據維度去推斷本輪潛在可能的走勢,市場類似一個混沌系統,由眾多因素相互影響驅動,單一的數據維度僅可作為輔助決策的因子之一。
注:本文的所有觀點都不構成投資建議。
參考資料
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3AP2022032815555254451.pdf?1648500780000.pdf
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202201241542311710_1.pdf?1643041805000.pdf
吳說作者?|?GaryMa
本期編輯?|?ColinWu
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