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Layer2代幣的競爭終局_MEV:OPTI

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作者:BenGiove

投資是一種對于預測的練習。精明的投資者不會基于現在的情況做決定,而是參考未來和長期價值創造的潛力。

在加密貨幣市場,交易員目前表現出短期思維的一個領域是L2代幣。對于有先見之明的投資者來說,這是一次巨大的機會。

以太坊上的L2Rollup技術在用戶的采用、開發者的關注和實用價值方面持續增長。它代表著Web3的最前沿。

最近,隨著Optimism發布OP代幣,這些L2代幣特別是它們的估值,已經成為了關注的焦點。

OP在整個加密貨幣市場上已經受到了來自交易員和投資者的懷疑。

一起來分析我所知道的大家最擔心的三個方面:

1.沒有實用價值

目前,OP僅用于Optimism的社區治理(通過Optimism的兩院制治理系統)。在這個治理系統里,OP持有者組成了所謂的“代幣議院”。

這種代幣議院可以為Rollup生態系統內的升級和對不同項目的激勵分配進行投票。

2.代幣不會有任何增值

Rollup定序者所創造的網絡收益不是直接由代幣持有者獲得,而是用于追溯性公共物品的募資。

Layer2解決方案Scroll現已集成OKX Web3錢包:6月20日消息,據Scroll官方,Scroll現已集成OKX Web3錢包,用戶可連接OKX Web3錢包在Scroll Alpha測試網體驗跨鏈交易等。此外,OKX Web3錢包的插件端也已支持Scroll Alpha測試網,用戶可以通過自定義網絡接入Scroll Alpha測試網進行轉賬等。Scroll是一個EVM等效的zkRollup以太坊擴容方案Scroll,其Alpha測試網已經在Goerli上線。[2023/6/20 21:50:02]

這個價值的分配將由Optimism的第二個治理分支——公民議院來決定,它通過發放不可轉讓的NFT為公民授予身份。

3.流通量低,未解鎖供應量過剩

OP目前的市值是1.879億,其完全稀釋估值是37億。這意味著只有OP總供應量的5%在流通。

這些批評是有道理的,但它們只是基于目前的OP代幣——而不是它和L2代幣在未來的前景。

兩個估值的脫節代表著一種機遇,OP代幣以及類似的L2代幣正處于大幅增長實用性與高度增值的路上,因為L2代幣的未來設計將會與當下的設計截然不同。

一起看看為什么會出現這種情況…

L2商業模式

為了更好地理解L2代幣如何增值,讀者需要先理解L2平臺的商業模式。

你可以把Rollup技術提供商視作區塊空間的中間商:他們購買L1的區塊空間,以更高效的方式利用區塊空間,并通過L2將其高價賣給用戶。

以太坊Layer 2網絡5月支付總費用創歷史新高,超過1600萬美元:金色財經報道,以太坊的Layer 2網絡在 5 月經歷了主網支付費用的激增,達到近 9000 個以太坊,價值 1620 萬美元。這比 1 月份 Layer 2 支付的總費用增加了五倍,這主要歸因于以太坊主網絡上飆升的 gas 成本。其中,Arbitrum 成為主網支付費用的主要貢獻者,產生了 4260 ETH 的成本,約合 760 萬美元。zkSync 的 Era 主網以 2250 ETH,約合 400 萬美元位居第二。[2023/5/27 9:45:18]

收益

Rollup產生收益的兩個來源:交易手續費和礦工/最大可提取價值。

MEV是尋租式的價值提取方式,投機的區塊提議者可以通過專門重新排序交易來完成。

就像用戶支付gas費給以太坊上的礦工或驗證者一樣,他們也必須向L2上所謂的定序者支付一筆費用。定序者負責排序、打包以及發送交易到L1。

當定序者履行確定交易順序的職責時,他們可以通過提取MEV而賺得收益。

KlayCity獲得375萬美元種子輪和私募輪融資,Krust和Animoca Brands領投:據官方消息,KlayCity獲得375萬美元種子輪和私募輪融資,Krust和Animoca Brands領投,Naver Z,FriendsGames,A&T Capital,OKX Blockdream Ventures,Genesis Block Ventures,Kyros Ventures,ROK Capital,StableNode,PlayDapp,HG Ventures,Exnetwork Capital創始人Eric Zoo,Kwon Do等參投。

KlayCity是一款基于Klaytn網絡開發,背景發生在2080年,復制地球場景的P2E游戲,玩家利用NFT、LAY代幣和ORB代幣參與各種活動,包括拾荒,探索和升級,已獲得韓國版微信KAKAO的投資公司支持。

KlayCity已于2月10日以每個NFT500KLAY的價格成功完成Land NFT預售。OpenSea數據顯示,第684號NFT在3月11日以最高12萬KLAY成交,是初始價格的240倍。此外,KlayCity新功能將在2022年上半年很快公布。[2022/3/21 14:08:43]

L1和L2的費用排行,數據來源于cryptofees.info

開銷

為了運作,rollup產生一些開銷會通過gas費的形式將轉嫁給用戶。

Cartesi與Avalanche集成,以在DeFi中擴展Layer2基礎架構:2月25日,Cartesi發文表示正在將其Layer2基礎架構與Avalanche(AVAX)集成在一起,從而為智能合約和更高的計算可擴展性提供Linux環境。完成后,基于Avalanche的開發人員可以使用Linux支持的主流軟件堆棧來實現智能合約。軟件開發人員將首次能夠使用Linux支持的無數軟件組件來構建智能合約。

Cartesi的Layer2技術將實現更高的計算吞吐量,從而可以為DeFi企業級去中心化游戲等架構和實現處理密集型應用程序。

Cartesi的去中心化計算預言機Descartes將于2021年第一季度在Avalanche上推出,隨后將與AvaLabs進行聯合研究工作,以探討如何將CartesiMachine(Cartesi的LinuxVM)與Avalanche進一步集成。這項研究希望通過生態系統合作和聯合贈款計劃促進采用這些技術。[2021/2/25 17:53:24]

這個開銷結構的第一個部分是在L2上執行交易所需的計算資源,第二個部分是打包和驗證交易的開銷。

就optimisticrollup來說,它需要欺詐/錯誤證明,而zkRollup則需要零知識證明。

在L1上發布交易數據(即calldata)也會讓L2產生一筆開銷。

calldata開銷構成了所謂的"數據可用性問題"的核心部分,這是指在以太坊等網絡上發布和存儲數據的昂貴成本。

Layer1部署“比特幣電池”以穩定德克薩斯州電網:金色財經報道,比特幣挖礦數據中心運營商Layer1 Technologies已將其挖礦容器部署為包含大型儲能系統的“比特幣電池”。Layer1聲稱,其比特幣電池將通過釋放電力以滿足需求,幫助穩定美國德克薩斯州季節性波動的能源市場。[2020/5/23]

L2費用開銷排序,數據來源l2fee.info

有大量處理L2開銷問題的解決方案正在籌備中。

第一個解決方案是Calldata壓縮,它會減少從L2發送到L1的數據大小。雖然rollup本身可以利用數據壓縮技術,但Vitalik提議的即將到來的EIP-4488也致力于為這方面提供幫助。

其他可選方案包括?danksharding?以及?proto-danksharding,它們可以增加存儲在以太坊或者Celestia(專用數據可用性層方案)上的數據量。

利潤

rollup可以通過這個模式“獲利”的方式是收取一筆“溢價”,例如,賺取用戶支付的交易費與購買L1區塊空間的成本之間的差價。

這是Optimism通過實現“費用比例系數”所完成的工作,即向用戶收取每一筆交易的動態額外費用。

Optimism的目標在于為定序者創造10%的利潤。這種利潤代表了L2代幣及其持有者的潛在價值來源。

(譯者注:“FeeScalar”是Optimismrollup向其用戶收取的一筆動態開銷,目前Optimism上的費用比例系數被設置在1.24倍。)

MEV

Rollup的另一個收益來源是MEV。它逐漸成為L2項目之間的關鍵區別,每個L2平臺處理MEV的方式對其原生代幣在未來的增值具有重要影響。

為了更好地理解這個概念,讓我們探討一下Optimism和Arbitrum在MEV處理方式上的差異。

Optimism正在對MEV采取所謂的“進攻型”方式來處理MEV。扎根于MEV是區塊鏈的基礎并且試圖根除它只會是徒勞的觀點,Optimism最終將納入所謂的?MEV拍賣。

MEVA試圖通過將MEV的提取權利拍賣給價高者,以分離并重新定向MEV所產生的收益。

Optimism打算將MEVA所賺得的收益,通過追溯性公共物品募資分配給獲得資助資格的公共物品。

通過這么做,L2平臺認為它將能夠創造一個自我維持的生態系統,長期來說,這個系統將為所有的利益相關者提供更多的價值。

另一方面,Arbitrum正在采用“防御型”方法來處理MEV,這種方法則基于“MEV實際上是對用戶征稅”的觀點。Aribitrum不會試圖捕獲并重新分配MEV,而是致力于在系統范圍內將它最小化。

為了降低MEV,Arbitrum網絡將會實現公平排序或公平定序,一個batch中的所有交易都根據它們收到的排序進行處理。

在這個過程中,Arbitrum打算降低提取的MEV,從而減少Rollup的成本,也更加吸引用戶和建設者。

關于各個L2平臺該如何處理MEV的爭論是微妙且復雜的,也遠遠超出了這篇文章探討的范圍。但如果我們談論的是投資戰略,那么這里倒可以談談它對于L2代幣增值的影響。

MEV對你的L2投資策略意味著什么?

進攻型MEV為L2提供了一個收入來源,它可以直接為其原生代幣增值。

雖然Optimism的MEV收益最初將完全用于公共物品的資助,但最終可以通過傳統的單邊質押池,或是通過去中心化定序者,將其中一部分甚至是全部的MEV收益分配給代幣持有者。

在資助公共物品的用途上,MEV也許能通過改善L2平臺生態系統的總體健康和長期可持續性,幫助其代幣間接地增加更多價值。

雖然防御型的MEV剝奪了可以直接使原生代幣增值或加強其生態系統的收入來源,但它可以間接提高L2代幣的價值。

用戶可能更傾向于在MEV不那么猖獗的網絡上進行交易,從而加強了網絡的采用和及其網絡效應。

盡管哪種方法會帶來更長期的采用還有待觀察,但很明顯,MEV可以用于L2代幣的增值。

擁抱MEV的L2平臺將比其他不用MEV的平臺更容易為其原生資產增加價值。

去中心化定序者

盡管L2代幣可以將用于去中心化各種協議功能。然而,可以捕獲交易費用和MEV價值的最顯而易見的方法(同時也增強了其效用)就是去中心化定序者。

目前,許多出色Rollup上的定序者都是中心化的,由一個單一的實體運營。例如,OffchainLabs和OptimismPBC分別是Arbitrum和Optimism的定序者的唯一運營商。

由于每個平臺都處于新生階段,所以這些系統像護欄一樣放置在那里。

在未來的發展中,重要的是這些定序者最終會去中心化,以最大限度地實現抗審查。

像Arbitrum和Optimism這種L2平臺上的定序者能夠利用他們的原生代幣做到這一點。目前有幾種去中心化定序者的設計可以成形。

比如,可以通過PoS的方法論選出定序者。

這是這種方法論的運作方式:類似于L1上的PoS,潛在的定序者會質押某個Rollup項目的原生代幣,以獲得擔任該職務的權利。

質押者被選中的概率會和其質押的大小成正比。被選中的新定序者能夠通過賺取交易費、MEV和潛在代幣獎勵的方式獲取Rollup產生的價值。

在類似于Optimism這種采用進攻型MEV策略的Rollup案例中,這種機制可以連同MEV拍賣機制一起實施:

質押機制可以為L2代幣提供一種實用價值來源——因此也是一種需求來源。為了加入系統并賺得上述的現金流,潛在的定序者需要在開放市場購入代幣。

盡管細節還未敲定,zkSync?已確定將其代幣作此用途。

道路清晰

L2代幣在其用途和代幣增值方面有一個明確的發展路徑。

Rollup從交易費和MEV中產生利潤,可以用作直接為原生代幣增值的方式,或者通過再投資公共物品等領域以間接增值。

它可以通過用于去中心化定序者或者其他協議功能(例如通過PoS系統),來捕獲這種價值。這進一步為L2代幣創造了實用價值和需求。

如果這些代幣經濟看起來很相似,因為他們都反映了ETH代幣經濟本身。

在合并后,ETH將在PoS系統內使用,它讓質押者能夠以保險金、gas費和MEV的形式賺取現金流。

盡管L2代幣不太可能出現凈通縮或具有與ETH一樣的貨幣溢價,但它們仍會以"指數溢價"進行交易,因為它們代表著接觸其各自生態系統的最廣泛方式。

雖然很多關于L2代幣設計的規范仍然處于變化之中,但可以確定的是:今天L2的代幣經濟不會是明天的L2代幣經濟。

精明的投資者應該關注每個L2平臺如何對其代幣實施增值戰略,即L2代幣在2023年以及往后代表著什么,然后采取相應的行動。

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