詳談NFT抵押借貸協議：釋放資本效率的途徑_NFT:METAZ

過去的一年里，我們見證了NFT領域的爆發性增長，但我們也意識到一個不可忽視的事實：NFT(non-fungibletokens)收集得越多，投資組合的流動性就越低。隨著NFT技術的普及，更多新穎應用的出現，為了最大程度地釋放資本效率，NFT金融化的需求也越來越強烈。

事實上，NFT屬于低流動性資產，與房地產十分相似。在現實世界中，房產往往被作為貸款的抵押品。想象一下，把支持NFT的貸款類比成房屋抵押貸款，用戶可以將這些低流動性資產作為抵押品來進行借貸。而促成這一過程的媒介就是NFT抵押借貸協議。本文將重點圍繞此類協議開展，重點敘述其定價機制及針對不同類型交易方的借貸方式。

要想成為抵押品，NFT必須在價值上獲得足夠的共識，并且要讓主流認為它不會很快貶值。那么這就需要高交易量和始創者的良好聲譽，二者缺一不可。市面上比較受認可的抵押品包括CryptoPunk、BAYC、MAYC、Azuki和Doodles，也就是所謂的'藍籌'NFT系列。把這些'藍籌'NFT比做房貸，它們無疑是中心城市，而最稀有的'藍籌'就是中心城市里的豪華住宅區。

DeFi結構化產品GammaSwap完成170萬美元融資:2月6日消息，DeFi結構化產品GammaSwap完成170萬美元種子輪融資，參投方包括Skycatcher Crypto、Dialectic、Space Whale Capital、Modular Capital、Portico Ventures、Ouroboros Capital、Owl Ventures、RenGen、Manifold Trading，個人投資者包括GMX核心成員以及DeBank上持倉金額第二大錢包所有者等。GammaSwap旨在通過與DEX集成來使用戶獲得代幣的杠桿敞口。[2023/2/7 11:50:47]

然而，NFT是高度不穩定的資產，即便是"藍籌"收藏品，其價值也會出現大幅波動。在Otherdeed之前，BAYC的底價已經創下了ETH估值的歷史新高，但之后又出現了超過50%的跌幅。制定抵押借貸協議時面臨的挑戰是：如何公正地對NFT抵押品進行定價？現有玩家采取的解決方案如下：

WeMade將于10月推出WEMIX3.0生態，包括鏈游平臺、NFT平臺及穩定幣:9月28日消息，韓國游戲巨頭WeMade首席執行官Henry Chang在新加坡TOKEN 2049活動中表示，WeMade將于10月推出WEMIX3.0生態，包括區塊鏈游戲平臺WEMIX PLAY、NFT平臺NILE和WEMIX Fi、穩定幣Wemix Dollar。[2022/9/28 5:57:44]

https://www.coingecko.com/en/nft/bored-ape-yacht-club

時間加權平均價格(TWAPs)

美國SEC：馬斯克已完成對Twitter的收購:金色財經報道，美國證券交易委員會（SEC）的文件證實，特斯拉CEO Elon Musk 已完成對 Twitter 的收購。Twitter和X Holdings的合并于2022年10月 27日生效，X Holdings是Elon Musk全資擁有的X Holdings I的全資子公司。Twitter的每一普通股兌換為54.20美元現金，沒有利息，也沒有任何代扣代繳稅款。[2022/10/29 11:54:14]

像Chainlink這樣的預言機會公布銷售價格和底價的時間加權平均價格，從而綜合出一個混合價格，以此對NFT進行評估。這一模型通過在預定的時間段內取多個價格的平均值來緩解異常事件帶來的影響，從而降低惡意操控的可能性。

然而，利用TWAPs對NFT進行估值這一方法有明顯的不足--TWAPs只能應用于市場活躍、交易量大、不易受到預言機攻擊的收藏品。TWAPs的資本效率也較低，因為為了避免極端市場條件的影響，協議只傾向于設置一個較小的貸款價值比。

Danal和LG CNS將合作開發Web3支付平臺:7月12日消息，韓國支付服務平臺Danal與LG CNS合作開發支付網絡，希望將Web3相關的數字資產支付引入現有的金融系統。

“Danal One Payment Platform”將提供移動端和信用卡支付，支持加密貨幣、NFT和元宇宙“未來”支付方案。Danal表示，計劃利用最近與美國支付解決方案提供商Fiserv簽訂的諒解備忘錄（MOU）進行全球擴張。

據悉，LG CNS是韓國第四大企業集團LG Corporation的信息技術咨詢和解決方案子公司。（Forkast）[2022/7/12 2:07:33]

例如：BendDAO,JPEG'd,DropsDAO,PineProtocol,DeFrag

同行評估

Meta元宇宙硬件將使用博通芯片，年規模超10億美元:5月31日消息，摩根大通分析師今日表示，Facebook母公司Meta Platforms將使用博通公司的定制芯片來生產其“元宇宙”硬件。這意味著，Meta Platforms將成為博通的“下一個十億美元”ASIC芯片客戶。

?摩根大通稱，得益于博通與Meta的交易，以及與Alphabet和微軟的合作伙伴關系，ASIC（專用集成電路）芯片今年將為博通帶來20億美元至25億美元的收入。

分析師哈蘭·蘇爾（Harlan Sur）稱：“我們認為，這些合同主要是5納米和3納米工藝，將用于支持Meta的元宇宙硬件架構。”當前，Meta正在元宇宙領域投入巨資，包括為硬件增加新功能，以作為其元宇宙的入口。（鞭牛士）[2022/6/1 3:53:57]

同行評估法，即由用戶對NFT進行評估，并對NFT的價值進行預測。P2P評估法可以適用于大部分NFT收藏品，它不像TWAPs，會對收藏品的質量加以限制。它通過個人或策展人委員會的獎勵激勵措施，實現NFT價值發掘，并對NFT抵押品進行合理定價。然而，獎勵激勵帶來的估值成本明顯高于其他方法，且過程效率較低，結果也可能不準確。

例如:TakerProtocol,UpshotV1

流動性池定價

同行評估的問題之一就是無法提供NFT的實時價格。而這種情況不會出現在流動性池定價。每個投入協議的NFT都由池中有效貸方積極交易，從而產生恒定的NFT現貨定價，與池中總ETH相等。一旦NFT被借款人鎖定在池子里，交易者就可以向池子里存入ETH，直到達到他們預估的NFT價格。如果NFT被高估，公開拍賣時，交易者可能會損失ETH；相反，如果NFT被低估，交易者會填滿池子，直到達到該NFT的真實市場價值，以便在出售時獲取利潤。通過鼓勵對NFT池進行投機，NFT定價會更加公正。

例如:Abacus

上述枚舉的案例雖然不屬于非金融交易貸款協議，但這些定價機制在確定最大貸款額以及是否執行清算事件方面發揮了至關重要的作用。一旦確定了NFT的價值，根據交易方的類型，協議可以分為兩種類型。

P2P借貸

該方式理論上適用于所有NFT，且更容易確定NFT的潛在價值。假使存在一個開放市場，那么借貸協議就是提供這個市場的推動者。一方面，NFT持有人可以按照他們的期望條款進行借貸；另一方面，資金提供者可以瀏覽平臺并決定把錢借給誰。一旦有人接受貸款提議，就會建立合同，而用于抵押的NFT將轉移到由協議保護的托管賬戶；同時，貸款將連同本票NFT也會一起轉移給借款人。

貸方和借方就貸款期限、LTV比率和APR等貸款條款達成協議，能降低系統風險，因為違約只可能發生在貸方和借方，而不是整個系統。然而，由于需要貸方和借方雙方共同達成協議，盡管該種方式靈活可定制，但它具有較低的流動性和擴展性。

例如:NFTFi,Arcade,MetaStreet

P2Pool借貸

與可能永遠不會被接受的“bid-and-ask”貸款不同，P2Pool更像是“讓市場決定”：集中貸方提供的流動資金，根據各方的供需情況，分攤借款人支付的利息。如果借款人無法償還貸款，或價格下跌導致NFT抵押品面臨清算，協議將拍賣NFT，所得款項將返還給借款人。

通過P2Pool，借款人可獲得的資金量將大大增加，同時，借款人可以立刻獲得流動資金，無需貸方確認條款。然而，這也意味著他們需要依靠預言機的價格信息生成貸款條款。由于長尾NFT資產對價格操縱更為敏感，該方法僅適用于主流NFT。

例如:JPEG’d,DeFrag,BendDao,MetaLend,Pine,DropsDAO

為便于比較，在評估NFT借貸協議時，我列出了一個表格，其中囊括了一些重要指標。有的協議會設置貸款價值比上限以減少違約的可能性，而對于流動性和需求更大的NFT，LTV比率通常會更高。由于P2P協議的覆蓋面比大多數P2Pool協議更廣，兩種借貸方式支持的NFT收藏品差異很大。值得注意的是，大多數協議在調整定價機制和LTV比率的同時，也在不斷擴大其支持的收藏品。

盡管NFT抵押借貸協議有許多爭議，但我們仍舊期望，會有更多NFT借貸和金融化原件進入該領域，為NFT收藏家提供釋放數字收藏品更大價值的途徑。進一步看，如果有一天借貸協議鎖定了可持續的NFT數量，這些協議可能會擁有一定程度上的NFT定價權。這一領域還有許多未開發的潛力，毋庸置疑的是，金融化將是NFT今年最強勁的風口之一。

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