DeFi保險龍頭Nexus的代幣價值從哪來？_DEFI:kingdefi幣歸零

藍狐筆記有不少讀者一直在問DeFi保險的事情，尤其是怎么看NXM價值捕獲的問題。今天的主題是，如何看待NXM和它的價值捕獲。NXM是Nexus Mutual的代幣，要理解NXM的價值，首先來看Nexus Mutual。

Nexus Mutual目前主要是為DeFi領域提供保險服務，針對DeFi協議可能出現的智能合約漏洞風險提供社區互助保險。它是社區互助保險的區塊鏈版本。那么，具體來說，Nexus Mutual是怎么一回事？

它主要由三個部分組成：購買保險、承保、索賠。

購買保險

截止到藍狐筆記撰稿時，目前DeFi用戶在DeFi協議中鎖定超過67億美元資產，而這些協議有可能因為存在智能合約的漏洞而產生風險。為了規避資產重大損失的風險，用戶可以去Nexus Mutual上購買相關協議的保險，目前在Nexus Mutual上可以購買到41個DeFi項目的保險，幾乎大多數主流的DeFi協議的智能合約保險都可以購買到。

Nexus Mutual上可以購買到幾乎所有主流的DeFi協議保險

要想購買DeFi協議的智能合約保險，首先必須是Nexus Mutual社區會員。成為社區會員需要支付0.002ETH的費用，在成為會員之后，即可購買DeFi協議的保險。此外，還需要注意的是，由于合規和監管原因，有17個國家的用戶無法成為會員。

目前Nexus Mutual上可承保資產主要有ETH和DAI，不同協議的可承保金額和保費也不同。截止到藍狐筆記撰稿時，目前活躍的ETH承保總額達到86,055ETH，活躍的DAI承保總額達到7,619,141DAI，目前用戶購買的保險總數達到715個。

Terra鏈上DeFi鎖倉量為155.6億美元:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，當前Terra鏈上DeFi鎖倉量為155.6億美元，在公鏈中仍排名第2位。目前，鎖倉量排名前5的公鏈分別為以太坊（1190.4億美元）、Terra（155.6億美元）、BSC（125.4億美元）、Avalanche（108.7億美元）、Fantom（80.2億美元）。[2022/2/20 10:03:09]

Nexus Mutual的保險總額達到86209ETH

從上圖可以看到不同協議的保費是不同的。購買同樣天數和金額的保險，Bancor的保費貴于Aave。

社區會員要購買DeFi保險，首先是選擇特定的協議，其次是選擇保險的天數和保險的金額。目前保險的可選期間為30天到365天，用戶可以自由設置；保險資產可以選擇ETH或DAI，金額根據其承保池中的金額有個最大的承保能力。例如，截止到藍狐筆記寫稿時，Compound V2最多可以承保的ETH為14,409個ETH，可以承保的DAI為5,602,438。

Nexus Mutual上當前Compound V2?保險容量最大為14409ETH和5602438DAI

數據：當前DeFi協議總鎖倉量為1890.5億美元:金色財經報道，據defillama數據顯示，目前DeFi協議總鎖倉量1890.5億美元，重復率約為39.4%，真實總鎖倉量1145.64億美元。鎖倉資產排名前五分別為Curve（143.3億美元）、AaveV2（137.1億美元）、instadapp（126.3億美元）、Compound（115億美元）、PancakeSwap（103億美元）。[2021/10/2 17:21:10]

承保

在Nexus Mutual上，DeFi用戶購買了保險，那么為保險提供承保的資金來自哪里？來自于Nexus Mutual社區的用戶提供的資金池。跟購買保險的用戶一樣，要參與承保，用戶也首先必須成為會員。

為什么Nexus Mutual的用戶愿意承保？因為可以獲得承保的收益。目前累計的保費超過774ETH，價值超過30萬美元，其中保費最多的是Curve穩定幣池。

用戶首先會選擇自己認為安全的智能合約，然后決定存入相應的代幣量，從而賺取保費。用戶可以隨時調整自己的承保。目前用戶質押代幣量最多的幾個DeFi協議：Compound V2、Curve All Pools、Synthetix、Aave，質押者都超過300個，質押的NXM都超過了24萬個，按照目前的價格，這幾個協議的智能合約承保資金池都超過1000萬美元。

Nexus Mutual上承保資金池最多的幾個DeFi協議，都超過1000萬美元

當然，因為用戶賺取了收益，也需要承擔義務。如果發生成功的索賠事件，該資金池的相應資金會償付給用戶，會使用ETH支付用戶的索賠，同時銷毀相應的NXM。如果用戶退出質押，則需要90天的鎖定期。

DMEX CPO Will：DeFi+算力NFT將開啟礦業2.0:金色財經現場報道，4月25日，2021新基建區塊鏈峰會在成都舉辦。在分布式存儲新時代分會場上，DMEX CPO Will分析認為在DeFi領域的三大應用場景交易、保險和借貸平臺，均誕生出一些成功的應用。在整個加密貨幣市場中，DeFi市值占比相對較小，還處于早期階段。但這個賽道的項目有良好的發展預期。NFT具備稀缺性、唯一性的特性。這些特性讓它在游戲領域、資產映射、數字藝術品領域都有廣泛的應用。互聯網的應用改變了信息傳遞和文明傳承的方式，區塊鏈的出現則讓我們看到了價值產生與傳遞的更多可能性。

Will介紹DMEX旨為降低用戶挖礦投資門檻，目前推出的產品形式，聯合挖礦和算力NFT。每一個算力NFT映射了一份真實的，專業的，合規的算力資產，基于此我們可以方便的打通和其他DeFi協議的交互。聯合礦池以Filecoin、ETH等主流資產為主。[2021/4/25 20:55:50]

社區用戶在Nexus Mutual的承保資金池中存入NXM。那么，用戶怎么獲得NXM代幣？要想獲得NXM，用戶在成為會員后，需要用ETH進行購買。也就是相當于向資金池中存入了ETH，從而獲得NXM。因此，NXM價值支撐也跟ETH價值的漲跌產生關系。

索賠評估

如果某個DeFi協議的智能合約出現風險事件，購買該協議保險的社區用戶可以提出保險索賠。保險索賠由索賠評估師們進行評估。而成為索賠評估師也需要質押NXM。索賠評估師們也會獲得相應的獎勵。

目前提出的索賠達到26個，通過的索賠為3個，23個索賠被否決。其中成功索賠的均為2020年2月份因bZx智能合約發生漏洞產生的賠付事件。賠付金額達到34,304.16美元。

歐易OKEx DeFi播報：DeFi總市值679.70億美元，歐易OKEx平臺MIR領漲:據歐易OKEx統計，DeFi項目當前總市值為679.70億美元，總鎖倉量為814.60億美元；

行情方面，今日DeFi代幣普漲，歐易OKEx平臺DeFi幣種漲幅最大前三位分別是MIR、MLN、JFI；

截至18:20，OKEx平臺熱門DeFi幣種如下：[2021/4/19 20:36:35]

Nexus Mutual上索賠達到26個，成功通過3個

NXM是Nexus Mutual的代幣，那么，它的價值來源是什么？

本質上Nexus Mutual也是流動性池的模式，社區會員向Nexus Mutual提供ETH資金，通過存入ETH，用戶獲得NXM代幣。部分類似于Uniswap流動性池模式，用戶提供了流動性之后，會獲得流動性份額代幣。NXM相當于Nexus Mutual中資金池的流動性份額代幣，正如Uniswap的流動性提供者可以獲得交易費用收益，而NXM持有人也有機會捕獲保費收益。

從Nexus Mutual的官方信息看，NXM有一個定價公式：

從這個定價公式看，其中的A、C是常數，不會變。影響NXM價格的是MCR（按ETH計價）和MCR%。MCR是Minimum Capital Requirement（最低資本要求），也就是說資金池中支付所有保險賠付的最低資金要求，可以支持一年期內99.5%的可償付。MCR%是指資金池的所有資金/MCR的比率。藍狐筆記寫稿時，Nexus Mutual 的MCR為101,298ETH ,MCR%為161.62%，可以計算出NXM的價格為50.5美元。

數據：以太坊上DeFi協議總鎖倉量606.3億美元:據歐科云鏈OKLink數據顯示，截至今日17時，以太坊上DeFi協議總鎖倉量約合606.3億美元，環比下降1.49%。

近24小時鎖倉量增幅前三名的DeFi協議分別是Idle V4（+19.22%），Cream V2（+13.83%）以及DOS Network（+12.55%）。

當前鎖倉量排名前三的DeFi協議分別是WBTC 72.3億美元（+0.91%），Maker 66.7億美元（-2.92%）以及BDP 61.1億美元（-1.56%）。[2021/3/11 18:36:22]

從NXM的價格計算公式中可以看出，MCR%對NXM短期價格影響最大，而其長期價值的捕獲則主要取決于MCR，也就是最低資本要求。MCR（最低資本要求）的上漲則主要取決于購買保險金額的上漲。從這個角度，NXM的價值主要取決于保險需求規模的基本面。如果DeFi整體持續上漲，那么對智能合約保險的需求也會持續上漲。

如果從短期看，MCR%對NXM的價格影響更顯著。在8月份，MCR%有兩個高點，一是在8月11日，達到165.0339%，一個是在8月21日，高達170.6783%,而這也是8月份內的兩個價格小高點，短期內MCR%對NXM的價格影響很明顯。如下圖：

NXM在8月11日和21日的價格小高點，也是當時MCR%的小高點

由于MCR%跟承保資金池的增長和MCR都有關系。那么，MCR%的上漲或下降，跟承保資金池和MCR的相對增長速度有關系。當MCR上漲速度超過承保資金池增長，MCR%會下降，這樣短期內會導致NXM價格下降。所以，我們在關注NXM價格的時候，要觀察MCR和MCR%的變化。

在藍狐筆記寫稿時，MCR%為161.62%，由于MCR每四個小時增加1%（而不是之前每24小時候增加1%），除非承保資金池增速更快，不然這會導致MCR%的下降。而MCR%的下降會導致NXM價格的下降。所以，投資NXM的小伙伴們不能完全按照傳統的代幣需求的邏輯進行投資，因為隨著MCR%的下降，短期內會導致NXM價格的下降。

當MCR%低于130%時，MCR停止增加。這個時候，隨著資金池的持續增加，MCR%可能會向上，NXM價格也隨之上漲，當然如果有人拋售NXM則另說。

整體來說，NXM價格上漲的支撐主要來自于其業務的基本面。如果購買保險的金額在上漲，那么，MCR也在上漲。MCR上漲，意味著NXM價格的上漲。當然，這也意味著，如果MCR下降，其價格也會下降。從這個角度，投資NXM，從長期的角度，主要看其購買保險資金的規模，也就是其業務本身的需求量大小，同時關注其承保資金池規模的增長。

MCR的上漲反應了用戶對保險需求的上漲，利于NXM長遠價值

此外，還要考慮競爭格局的問題。如果Nexus Mutual保險業務被新的競爭對手搶走，NXM的價格也會下降。因此長期投資NXM的很重要的考慮因素在于是否看好它的保險業務的競爭力。從這個角度看，NXM也存在一定的不確定性，如果其保險業務被新來者，如YFI搶占，那么有可能對其MCR和MCR%產生影響。

由于MCR是用ETH計價，在一定程度上，擁有NXM相當于擁有ETH的敞口。我們看看NXM美元計價與ETH計價波動，兩者存在較大相關性。

NXM的美元價格和ETH價格的趨勢

Nexus Mutual擁有先發優勢

目前Nexus Mutual的優勢在于它的占位。它是最早進行DeFi保險探索的項目之一。當我們提到DeFi保險的賽道時，Nexus Mutual是被無法忽視，也是無法繞過的項目。

從目前整體數據看，截止到藍狐筆記寫稿時，Nexus Mutual資本池達到158,961個ETH，價值63,072,626美元，活躍保險總額達到104,537個ETH，達到其資本池容量的大約65%。不管是從承保的資金池還是保險的購買需求來看，發展都是比較迅速的。這些是NXM價值捕獲的基礎。

從下圖可以看出其承保資金池中ETH在最近一個月增長非常迅速。

Nexus Mutual的資產池增長很快

下圖可以看出Nexus Mutual上整體質押的NXM增長迅速，超過380萬個，達到總數的53%左右，由于其質押解鎖期達到90天，說明有不少用戶對它看好。

Nexus Mutual上質押的NXM增長很快

承保資金池并非是牢不可破的護城河

從上面的描述，從業務角度，我們可以看到Nexus Mutual本身主要由承保、購買保險、索賠這三個方面構成。

首先承保人提供的資金池是支撐整個Nexus Mutual保險的基礎。沒有承保人提供的資金池，就無法提供DeFi保險服務。所以，DeFi保險首要競爭力是其承保資金池中資金規模。而吸引資金的核心在于其收益率。

這意味著，Nexus Mutual的護城河并不是牢不可破的。如果在Nexus Mutual承保的收益，不如在YFI上承保的收益，承保的用戶也會流向YFI。如果沒有承保資金或承保資金規模不夠，那么，用戶也就無法夠買或購買能滿足自己需求的保險。這也意味著NXM價格無法上漲。當然，反過來也是一樣，如果Nexus Mutual上的承保收益高于YFI，那么，也會將資金從YFI上吸引過來。

當然，這不僅僅是Nexus Mutual的問題，整個DeFi保險領域也會有同樣的問題。那么，如何來提升承保人的收益？這成為DeFi保險的關鍵。這個可能需要創造性的解決方案。通過流動性挖礦還是其他的模式？

此外，購買保險的用戶如果保費過高，也會減少購買意愿，這兩者如何達成均衡也是重要考慮因素。

Nexus Mutual的軟肋

目前要想在Nexus Mutual上購買保險和承保，首先必須是其社區的會員，成為會員需要進行KYC。由于合規和監管原因，目前全世界有17個國家的用戶無法成為會員，其中包括印度、俄羅斯、中國、日本、墨西哥、伊朗等國家。

有17個國家的用戶無法成為會員

這意味著有很多用戶無法成為Nexus Mutual的社區用戶。而YFI新推出的無須KYC的無須許可的DeFi保險可能會對Nexus Mutual產生沖擊。

DeFi保險還處于非常早期的階段，目前看Nexus Mutual是DeFi保險的龍頭，但未來也許會有其他模式的DeFi保險誕生。DeFi保險的競爭才剛剛開始，未來的格局也許會發生變化。

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