數據分析：比特幣筑底即將完成_STH:比特幣

最近幾周，比特幣價格異常穩定，與股票、信貸和外匯市場形成鮮明對比，在這些市場中，加息、通貨膨脹和美元強勢繼續造成了劇烈的沖擊。在這種背景下，比特幣一直非常穩定。相對于許多其他資產，比特幣在一定程度上取得了進展。

本周比特幣市場小幅走高，從19,037美元的低點反彈至20,406美元的高點。自6月中旬發生了大型去杠桿事件以來，比特幣價格已經維持區間震蕩超過120天。

當投資者試圖建立熊市底部時，我們可以將市場結構與過去的周期低點進行比較。本文，我們進行了一系列對大戶主體行為的研究，并對許多底部形成指標進行了調整，以更好地介紹丟失了的和長期被持有的比特幣的影響。

比特幣：第41周的價格

鯨魚驅動拋售

一般來說，持續的價格走勢通常與鏈上凈增持或減持趨勢有關。這種相關性通常主要由較大主體的行為驅動。

大型主體的重要性可以通過它們在總流通供應中所占的份額來衡量。正如相對地址供應分布圖所示，自2011年初以來，較大的主體在總供應量中的份額從70%逐漸下降至60%。

比特幣：相關地址供應分布

Lifeform將與社區管理分析平臺W3W.AI合作進行數據分析，對用戶進行額外獎勵:金色財經報道，DID解決方案提供商Lifeform宣布與社區管理分析平臺W3W.AI達成合作，對其鏈上300萬用戶數據進行深度分析，未來將對優質用戶（基于用戶行為和鏈上活動）進行額外獎勵。

截至3月6日，Lifeform Cartoon Avatar共計3,158,476枚，持有者總計2,918,263人，活動期間Gas費總消耗1,565枚BNB。其中，超過60%的用戶錢包持有Lifeform Cartoon Avatar以外的數字資產，超過55%的用戶在活動之前有過3次以上的歷史交易。[2023/3/8 12:48:59]

積累趨勢反映了過去30天內活躍投資者的總余額變化強度，其中較大的主體占有較高的權重。接近1的權重表明，總體而言，較大的主體正在增加其鏈上余額數量。

回顧2018-2019熊市后期，可以確定一系列不同的區間：

拋售前的均衡狀態：當現貨價格向長期周期基線收斂時，供需雙方保持均衡。

拋售：隨著價格行為跌破周期基線，市場進入拋售階段。有趣的是，較大的主體往往會進一步增持，這些強增持區間之后通常會出現均衡。

形成底部：在整個底部形成階段，由于需求不足，有一次或多次比特幣短期反彈與大型主體拋售同時發生的事件。

值得注意的是，在跌破3萬美元的周期基線后，連續發生了一系列類似于2018-2019年熊市的事件。在2022年初的整個拋售過程中，累積趨勢分數表明大型主體大量增持，并在近期熊市反彈至2.45萬美元時拋售。目前，該指標表明市場存在與2019年初相似的均衡結構。

Chainlink集成谷歌云數據分析引擎BigQuery托管的天氣數據:預言機項目Chainlink與谷歌云（GoogleCloud）建立合作關系，并構建了一個適配器，使智能合約現在可以在谷歌云數據分析引擎BigQuery上查詢美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）GSOD天氣數據集。GSOD提供來自9000多個氣象站的每日測量值，包括每個位置的溫度、能見度、風速、降水等數據。（Medium）[2021/8/9 1:42:36]

比特幣：積累趨勢

若要想進行更詳細的分析，可以參考不同規模錢包的積累趨勢。在這里，我們將市場結構與2018-2019年熊市的拋售后階段進行比較。

我們可以看到，大型主體，特別是持有1000-10000BTC的錢包，在2019年3月的低點反彈期間推動了拋售。散戶在2018年和2019年大量增持。

不同規模錢包的積累趨勢

在我們目前的市場結構中，我們可以看到大型主體中發生了非常相似的行為，但在8月的反彈中，100-1000BTC主體們的驅動影響力更大。

中小型錢包群組的相對中立，而持有1000-10000BTC的鯨魚的累積趨勢突出了自9月下旬以來的強勢增持。最近幾個月，擁有超過10000BTC的鯨魚累計趨勢減弱。

Kraken CEO：不會在內部發展數據分析業務 也不會投資此類公司:Coinbase向美國特勤局提供其區塊鏈分析服務Coinbase Analytics一事引發了熱烈討論。

Kraken首席執行官Jesse Powell就此發推稱：“Michael Gronager從Kraken離職創辦了區塊鏈分析服務公司Chainalysis。我們選擇不在Kraken內部發展這項業務，也不投資于數據分析公司，因為我不想與客戶發生利益沖突。我不想出賣你的財務隱私而從中獲利。我們在內部有著自己的工具，但生產和銷售這些工具，在反隱私領域推動競爭與我們的價值觀不一致。”[2020/7/12]

不同錢包規模的積累趨勢

我們可以看到最近幾周鯨魚凈撤出量有所增加，交易平臺的凈流出量達到15,700BTC，這是自2022年6月以來的最大流出量。

比特幣：鯨魚在交易平臺的存款和取款量

我們可以計算所有在特定時間段內積極投機的鯨魚的基礎成本，從而得出一個影響這些投資者心理的閾值水平。通過探索鯨魚隊列進出交易平臺的存款和取款量，我們估算出自2017年1月以來鯨魚存款/取款的平均價格。這個鯨魚基礎成本目前約為1.58萬美元。

青島海關區塊鏈數據分享系統上鏈實測:青島海關區塊鏈數據分享系統已幫助13家外貿企業確認上鏈報關單數據77票，向中國工商銀行等8家銀行分享數據23票。青島海關區塊鏈數據分享系統所在的“鏈贏金科”聯盟鏈已有11家銀行完成上鏈部署，另有10家銀行正在部署。

由青島海關聯合青島閃收付信息技術有限公司共同搭建的青島海關區塊鏈數據分享系統于3月13日完成上線部署，并啟動數據上鏈實測，架起了一條海關與外貿企業、金融機構的區塊鏈加密數據通道。（科技日報）[2020/3/17]

比特幣：鯨魚在交易平臺的相關價格

虧損加劇

盈利供應的減少會引起財務壓力的加劇，在之前的周期中賣家已經全部出貨完畢。

對先前熊市底部形成階段的盈利的供應占比進行探索，我們發現周期性低點通常與40%-42%的盈利供應占比同時出現。目前，50%的流通供應處于未實現利潤狀態，這表明供應盈利能力相對于同期熊市仍然較高。這可能暗示了我們盈利能力的大幅下降還未發生。

比特幣：盈利的供應占比

此外，自2014-2015年熊市以來，盈利供應百分比圖中周期性低點呈上升趨勢。這一宏觀趨勢的一個關鍵驅動因素是“丟失”的比特幣和不活躍供應，包括Patoshi模式的影響。為了研究這些比特幣的影響，下圖顯示了盈利中的總供應量以及最后活躍在7年前的供應量，可以假定它們為丟失或不活躍。

聲音 | 盛大幣STD項目團隊發言人：STD正建立分布式的資產行為數據分享平臺:據官方消息，日前，盛大幣STD項目團隊發言人稱：STD生態社區正在建立一個分布式的資產行為的數據分享平臺，讓每個生態平臺上的節點用戶，都會擁有自己的信用體系，通過信用體系可以解決生態良莠不齊的痛點問題，改善了“純去中心化”帶來的詬病讓STD的生態更加的透明安全。同時,STD希望從重構信貸生態開始，基于區塊鏈技術，把數據還原給用戶、把報告還原給用戶，并能輸出標準化的金融服務，能讓個人或機構等加入生態的各方輕松接入，實現信用自由流通。[2020/1/29]

目前，在過去的7年里，有370萬比特幣處于閑置狀態，相當于當前處于盈利狀態的供應的34%。

比特幣：盈利中的供應&7年+不活躍的供應

通過調整盈利中的供應與不活躍的供應，我們可以計算出調整后的利潤中的供應百分比。由此得出的圖表顯示，在熊市周期的最低點，盈利的供應占比下降到39%左右，在以前的周期中，盈利供應占比下降得更多。不過與上述推出的結論是一致的。

比特幣：調整后的盈利供應占比

剩余投資者的潛在財務壓力可以通過未實現利潤指標來追蹤。該指標衡量供應中所有比特幣的標準化總利潤，并根據每個周期比特幣資產的增加進行調整。

歷史數據的調查表明，當累計未實現利潤壓縮到市值的30%左右時，很大一部分拋壓得到了緩解。從2021年11月以來，比特幣價格的持續下行導致這一比率下降至0.37，比之前的低點稍緩和。

比特幣：相關未實現利潤

凈未實現凈損益(NUPL)是一種衡量網絡未實現盈虧之間的差異占市值比例的指標，該指標考慮了市場周期各個階段供應中的虧損和盈利。

自6月初以來，NUPL在兩個不同的時期降至0%到-15%的壓縮負值范圍，迄今為止持續了88天。通過對比我們可以看到，NUPL在之前的周期中已跌至低于-25%的水平，并且有長達134天和301天的時間一直是負值狀態。

請注意，由于丟失和長期持有的比特幣，NUPL周期低點也在逐漸攀升。

比特幣：未實現凈損益(NUPL)

接下來，我們可以使用相同的方法來調整NUPL指標的盈利供應百分比。這產生了調整不活躍供應后的未實現凈損益(aNUPL)?這一指標。

此調整的主要觀察結果是，通過消除持有7年以上比特幣的影響，aNUPL在過去119天一直處于負值狀態，這與之前熊市底部形成階段的時間長度相當。

此外，當前熊市中aNUPL的最低記錄值已跌破-25%的閾值，這表明了市場結構的虧損程度被持續地嚴重低估。

比特幣：調整后的未實現凈損益

STH擁有更低的基礎成本

在評估了整個網絡的財務壓力之后，我們可以檢查其在長期和短期持有人中的分布。該分析旨在確定熊市期間的市場結構。

從盈利/虧損的STH供應來看，當所有STH的供應都陷入虧損，價格會暫停修正。目前，STH供應占總供應量的18.1%，其中15.1%是未實現虧損狀態。這使得STH僅持有3%的盈利供應，在經歷了如此長時間的下降趨勢之后，可能接近比特幣售盡的程度。

比特幣：盈利/虧損的STH供應

研究長期損失供應量指標表明，在虧損的LTH供應量超過總供應量的20%時，這些投資者拋售的概率達到峰值。

LTH目前持有超過31%的供應處于虧損狀態,市場很有可能已經到達拋售階段，這也與之前底部形成階段類似。市場處于這個階段已經1.5個月了，之前周期的該階段持續時間從6個月到10個月不等。

比特幣：長期損失供應量

最后，我們可以將STH的每個比特幣的平均收購價格與LTH的平均收購價格進行比較，以此探索相對壓力水平。在一個長期的熊市中，價格的持續下行導致STH的實現價格低于LTH的實現價格。

這種市場結構表示過去155天的平均收購成本目前低于平均LTH基礎成本。換句話說，STH比LTH有更低的基礎成本。

這是LTH拋售的直接結果，他們在周期頂部附近購買比特幣并以低得多的價格出售并易手。

兩周前，市場進入這個階段，與之前的熊市對比，我們猜測需要145天到339天才能恢復。LTH基礎成本為2.33萬美元，STH為2.21萬美元，這設定了一個關鍵的價格區域。

比特幣：基礎成本

熊市底部的形成

相較于高度波動的傳統市場，比特幣價格最近表現出顯著的相對優勢。幾個宏觀指標表明，比特幣投資者可能正在建立熊市的底部，與之前的周期低點有許多相似之處。

網絡盈利能力并未完全達到像過去周期那么嚴重的虧損程度，但是對丟失和長期持有比特幣參數的調整可以合理地解釋這種差異。

在許多方面，許多鏈上指標、市場結構和投資者行為模式圍繞的都是教科書式的熊市底線。這些數據無法告訴我們底部形成還需要多久，但歷史表示可能還需要幾個月的時間。

文章來源：https://insights.glassnode.com

原文作者：CryptoVizArt,Glassnode

原文鏈接：https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-41-2022/

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