華爾街日報：SBF 注定失敗的加密帝國_SBF:FTX

原文標題：TheyLivedTogether,WorkedTogetherandLostBillionsTogether:InsideSamBankman-Fried’sDoomedFTXEmpire

原文作者：AlexanderOsipovich,CaitlinOstroff,PatriciaKowsmann,AngelAu-YeungandMattGrossman

原文編譯：Leo，BlockBeats

巴哈馬-拿騷，近日，SBF的320億美元加密交易帝國眾目睽睽之下分崩離析，引起了投資者、加密人員和硅谷大佬們的質疑，看起來前途一片光明的公司為何會崩潰得如此之快。

最新情況表明，FTX不僅是被其對手擊敗、糟糕的交易或今年加密市場的持續下跌而破產，反之，這是一個長期累積的混亂局面。根據法庭文件、資產負債表以及對員工和投資者的采訪顯示，早期的FTX就是一個「很難約束的企業實體、客戶資產和SBF」的集合體，沒人能確切地描述它屬于誰。目前檢察官正在調查FTX的問題。

據一份想幫助FTX渡過難關的人員向聯邦法院提交的文件顯示，SBF的公司既沒有會計記賬工作，也沒有正常運作的人力資源部門。公司資金被用于購買房地產，但沒有記錄。甚至沒有員工名冊，更不用說他們的雇傭條款了。破產文件顯示，一份實體的未償貸款包括至少有10億美元給了SBF個人，5.43億美元給一名高管。

經營FTX及相關公司的高管生活也同樣混亂，他們10人在巴哈馬一個價值3000萬美元的高檔度假勝地頂層公寓里一起居住、工作，工作和娛樂之間很難分清。據前員工透露，SBF上層之間存在著曖昧關系，興奮劑的使用也很常見。

30歲的SBF保持著高強度工作，在六個屏幕之間切換，每天只睡幾個小時。據前員工透露，他經常與28歲的AlamedaCEOCarolineEllison保持著戀愛關系。

Ellison曾在推特上寫道：「沒有什么比經常使用苯丙胺更能讓你體驗到正常的、非藥物的人類是多么愚蠢。」Ellison的律師對此拒絕置評。

外界看來，SBF是「cryptoland」的市長，他負責說服立法者、投資者和加密狂熱者，建立了一種新金融，他敦促國會和監管機構批準他的加密交易模式，稱在FTX上，計算機會對頭寸和風險進行交叉檢查，算法會在幾毫秒內做出反應，以防止不良交易溢出，傷害其他客戶。在推特上，他警告競爭對手，稱其行為不安全。

但在幕后，SBF自己卻冒著巨大的風險。盡管他公開表示Alameda只是交易所的一個普通用戶，但該公司還是花了80億美元購買了這家「初創公司」的股份，及其他用戶無法獲得的信用交易。其中大部分資金很可能已經消失。

華爾街日報：Signature Bank高管過去三年共出售超1億美元公司股票:4月4日消息，據華爾街日報分析，加密友好銀行Signature Bank的高管在過去三年共出售超過1億美元的公司股票，而Signature Bank董事長、前首席執行官及其繼任者過去三年的出售額約占總金額的一半。其中高管們曾在2021年以220美元左右的價格出售許多股票，而該股票在2022年初達到366美元的歷史高點。（華爾街日報）[2023/4/4 13:44:04]

FTX在短短一周多的時間內崩盤，從「業內典范」到「奄奄一息」，其不受監管的地位以及大量投資者可能被長期誤導的問題，再次引發了人們對加密世界的懷疑。近年來，投資者向加密領域投資了數千億美元，很多穩定的金融機構最終也參與進來。

這位試圖處理FTX破產后事的高管JohnRayIII表示，FTX的狀況是他十年職業生涯中見過的最糟糕的，其中包括安然公司的會計丑聞。他稱，該公司的許多數字資產記錄似乎缺失或不完整，諸多情況下，無法找到相關的銀行賬戶。

在上周的破產文件中，一家位于肯尼亞的匯款公司被列為FTX公司實體，對此，其CEOElizabethRossiello感到震驚。在2021的一份財務報告中，FTX表示已同意斥資約2.2億美元收購該公司，但并未這樣做過。Rossiello表示，雙方沒有達成任何協議，也沒有出資。「我們將成為他們在非洲的獨家合作伙伴，」她說，僅此而已。

「從系統完整性受損和國外監管、監督失誤，到控制權集中到少數缺乏經驗、不成熟且可能有潛在危害的個人手中，這種情況是前所未有的。」JohnJ.RayIII在法庭文件中表示。

對FTX的問題進行更詳細的分析可能需要幾個月的時間，但想要在如此失敗的公司和運營結果之后進行風險應對，挽回其形象，是白日做夢罷了。

SBF將客戶資金的濫用歸咎于不良的資產記錄和大量意外的客戶提款。

「很抱歉，這是最重要的事。」他在11月10日的推特上寫道。「我搞砸了，本應該做得更好。」

「黃金」男孩

SBF的虛張聲勢和謙遜的結合，吸引了眾多加密和金融企業，投資者向這家「由頂著爆炸頭的英雄聯盟粉絲經營的」公司投入了數十億美元，他穿著破舊的T恤衫，睡在豆袋椅上，在斯坦福大學校園里由兩位知名教授撫養長大，他們精通受過高等教育的人的語言。

與大多數初創公司不同的是，FTX似乎從每日交易中獲得數十億美元的利潤，而SBF也不像其他加密創始人，他說，積攢財富的唯一目的是將其捐贈出去，這是一種被稱為「有效利他主義」的一部分，他游說立法者控制「狡猾的」加密市場。

SBF的公司似乎是很穩定的，FTX從SequoiaCapita和OntarioTeachers』PensionPlan等投資者那里籌集了約20億美元資金后，似乎現金充裕。

華爾街認為應圍繞數字資產制定更多的規則:金色財經報道，傳統金融業的資深人士認為，FTX的災難表明需要圍繞數字資產制定更多的規則。華爾街一位分析師認為，區塊鏈技術的好處不應該與加密貨幣的高度投機性混為一談。

華爾街可能沒有預見到FTX的崩潰，但傳統金融的資深人士認識到，一旦塵埃落定，將會出現一個新的加密范式。（the block）[2022/11/11 12:46:24]

然而，去年年底，該公司開始向巴哈馬銀行發出一份不尋常的報價：據銀行表示，將其現金存入FTX，可以獲得高達12%的利息。

隨后在5月份，加密市場暴跌，幾家加密公司倒閉，SBF扮演了白衣騎士的角色。

FTX和Alameda提供了數億美元的信貸，以支持一家瀕臨絕境的貸款機構BlockFi，并試圖讓VoyagerDigital免于破產。

大家將SBF的英勇事跡與1907年銀行業危機時JohnPierpontMorgan單人救市的壯舉相提并論。

他在7月對《華爾街日報》表示：「一些陷入困境的小公司確實承擔了重大且不可靠的風險。」

沒有邊界

在幕后，Alameda和FTX間的糾葛遠比外界想象的要復雜。

AlexPack于2018年12月在香港奕居酒店49層的CafeGrayDeluxe首次與SBF會面，這位潛在的投資者擔心兩家公司似乎缺乏壁壘。

當時，作為專注于加密領域風險投資公司DragonflyCapital的管理合伙人，Pack正在考慮投資Alameda，他被這位衣冠不整的創始人迷住了，他穿著短褲和T恤，在會議20分鐘后姍姍來遲。

經過長達一個月的盡職調查過程中發現了2018年4月的一個交易錯誤，Alameda的損失超1000萬美元。Dragonfly是在與Alameda的交易員聊天后才得知此事，Pack稱，該公司提供的財務數據并沒顯示過這筆交易。當被問及損失時，SBF似乎無動于衷，「我們當時覺得，這是一種非常魯莽的冒險行為。」Pack現在是HackVC的管理合伙人。

當SBF透露Alameda正在開發一個加密交易平臺——未來的FTX時，只希望Dragonfly為Alameda提供資金，而不是為新項目提供資金時，Alameda和FTX被捆綁在一起，Pack說：「提議用我們的錢來資助他的新業務，這會損害我們正在投資的業務，這讓我很不舒服。」

SBF在7月對《華爾街日報》表示，Alameda和FTX的其他交易者一樣遵守規則，「沒有任何團隊可以享有特權。」

長期以來，他一直稱贊FTX「風險引擎」的優點，這是一個監控交易者在一系列雜亂的加密交易下注的系統，如果有人的賭局變差，系統會要求更多的抵押品，如果交易員沒有及時加倉，FTX可以清算交易員的資產。

《華爾街日報》：馬斯克9天未在社交媒體發言，創近五年最長沉默記錄:金色財經報道，據《華爾街日報》消息，特斯拉首席執行官伊隆·馬斯克已有9天時間沒有在推特上發言，創下自2017年10月以來最長沉默記錄。相關報道稱，馬斯克最后一篇推文發布時間是2022年6月21日，根據華爾街日報的分析，馬斯克非常熱衷于在推特上發言，自2018年1月以來，他從未出現超過六天不發推文的狀況，鑒于馬斯克正在嘗試收購推特，當前沉默似乎極不尋常。[2022/7/1 1:44:51]

然而，根據破產法庭文件，Alameda有一項「秘密豁免」，允許其在某些情況下避免清算，文件沒有對其的細節說明。

Alameda的特殊地位使其能輕易直接地從FTX獲取80億美元，據《華爾街日報》查閱FTX11月7日撰寫的一份財務文件顯示，其中大部分資金用于購買初創公司的股份和難以變現的token。

文件顯示，Alameda在2021年8月至2022年4月間斥資11億美元購買了GenesisDigital的股份。GenesisDigital等公司近幾個月來價值大幅下跌。

Alameda還投資了人工智能初創公司Anthropic，該公司去年由有效利他主義運動的支持者創立。Anthropic在一份新聞稿中表示，SBF和FTX的高官們對該公司領投了5.8億美元資金。文件顯示，這筆資金實際上是用公司的錢進行的。

文件顯示，Alameda投資了支持FTX的風險投資基金，其中包括Sequoiacapital運營的2億美元基金和Paradigm運營的2000萬美元基金。Alameda和FTX在倒閉前，對其風險投資和加密投資的估值總計超過50億美元。

FTT價值幾何

FTX和Alameda的命運以另一種重大方式糾纏在一起。《華爾街日報》查閱的財務文件顯示，Alameda高度依賴于其持有的FTT。

亙古至今，人類一直將價值歸于實體。畢竟，一美元鈔票只是一張紙，但它的價值來自數百年來形成的傳統、協議、法律和慣例。加密很好的利用了這一點：用代碼制作一類token，賦予它名字，讓別人相信它價值10美元，如果你持有十萬個這樣的token，那么理論上，你現在擁有的資產價值100萬美元。

加密投資者認為，FTT與FTX的股票相似，隨著FTX成長為世界上最大的數字貨幣交易平臺之一，其價值也是水漲船高。

Alameda在現有FTT中占有最大份額。文件顯示，Alameda在破產前，其FTT價值為55億美元。

這些token為Alameda提供了某種超級力量：該公司可以將其儲備的FTT作為抵押品，并借用其他貨幣為其交易策略提供資金。

但該策略有一個很大的缺陷：如果FTT價格暴跌，Alameda的資金來源就會枯竭。

底特律百萬富翁Bill Pulte：華爾街開始擁抱BTC 遲到總比沒有好:11月10日消息，底特律百萬富翁Bill Pulte表示，已經注意到比特幣在機構中的采用率在不斷提高，華爾街終于準備好接受比特幣，遲到總比不到好，未來是美好的。

Bill Pulte5月的時候建議他的300萬粉絲關注比特幣，自從他的呼吁以來，領先的加密貨幣目前上漲了74%，他認為比特幣的使用可以幫助到沒有銀行賬戶的人。（U.Today）[2020/11/10 12:11:53]

該文件還列出了50億美元的SRM和17億美元的SOL，這些token有時被稱為「Samcoin」，因SBF在推動這些token上發揮了作用。Alameda在2020年創造了SRM，而SOL是由Alameda支持的一家初創公司推出的。FTX將token列在其平臺，使其在加密市場中更具可信度，并有助于提高其價格，而Alameda則將其計入為資產負債表中的資產。

SBF最引以為豪的一筆交易是「于危難之際拯救自己的公司」。據知情人士透露，今年夏天，BlockFi持有價值數億美元的FTT作為貸款抵押。如果貸款人失敗，這些token的清算將使FTT崩潰，隨后FTX向BlockFi提供了一筆4億美元的循環信貸，使其得以維持運營。

一位發言人表示：「BlockFi不知道或沒有參與FTX或其交易對手的任何不當商業行為。」

6月6日，隨著一股裁員浪潮席卷加密行業，SBF在推特上表示，FTX將「在其他人裁員的同時保持增長」。知情人士表示，當月晚些時候，FTX解雇了約20名員工，其中大部分在巴哈馬，沒有公開通知，FTX要求一些人簽署保密協議。

游戲愛好者

SBF在離開麻省理工學院后，從JaneStreet開始了他的職業生涯。為了好玩，他和一些同事玩了測試智力的游戲，比如Bughousechess，一種由四名玩家在兩個棋盤上操作的國際象棋版本。

他于2017年創立了Alameda，兩年后創立了FTX。該交易平臺專精永續期貨、杠桿和期權等方式的投資。美國監管機構禁止美國人進入此類允許交易員進行巨額債務投資的市場。

在香港工作了一段時間后，SBF和FTX于2021遷居巴哈馬，以利用巴哈馬加密友好的監管制度。

據島上的人說，在NewProvidence島上有一個80平方英里的綠洲，金融精英們覺得它就像一個小俱樂部，FTX到來并迅速收購了這塊地產，在島上一鳴驚人。

當地人表示，他們很高興能成為新工業浪潮的一部分。巴哈馬總理PhilipDavis在幾次公開演講中表示，他希望FTX能幫助巴哈馬成為加密世界的中心，今年早些時候有機會購買FTX股權時，一名巴哈馬FTX員工表示，每個員工基本上都花費了數千美元進行購買。

華爾街分析師湯姆?李：2018年，比特幣價格可輕松翻倍:市場戰略公司Fundstrat Global Advisors的聯合創始人湯姆?李（Tom Lee）認為，今年比特幣的價格可以“輕松翻倍”。在接受CNBC電視節目“Futures Now”的采訪時，這位華爾街策略師甚至認為2018年比特幣的價格可能會提高三倍。[2018/1/11]

據知情人士透露，FTX斥資數千萬美元建造住宅，將部分海濱度假勝地變成了FTX領地的延伸，且度假村為FTX員工開設了一家24小時營業的餐廳。

募資能力

2021年，硅谷掀起了一陣加密熱潮。CoinbaseGlobalInc.的直接上市使該公司在首個交易日后獲得了650億美元的巨大市值。根據PitchBook的數據，風險投資者在2021年上半年向加密和區塊鏈初創公司投入了超過90億美元，接近2020年全年投資的三倍。

根據《華爾街日報》查閱的財務報表，FTX從來沒有真正經歷過創業公司常見的虧損階段，該交易平臺2020年的營業收入為8990萬美元，營業利潤為1440萬美元，這是該平臺首個全年營業。負責幫助FTX的新CEORay表示，他對公司過去的盈利狀況持懷疑態度。

知情人士稱，SBF個人可以決定任何交易條款，甚至于SBF推薦的一家投資公司被告知——它只有不到一周的時間來決定是否加入，當該公司要求查看FTX資產負債表的更多信息時，FTX拒絕提供。

潛在投資者表示，與典型的創始人四處斂財相比，SBF似乎對錢不感興趣，他經常聽從另一位高管RamnikArora的意見，然后去做其他工作。

9月，紅杉在其網站上發布的一篇關于FTX的文章稱，SBF與SequoiaCapital通話的同時在玩英雄聯盟，該文章后來被刪除。

總之，在短短七個月內，數十名投資者向他的公司投入了約20億美元，他們蜂擁而至，押注于世界上最熱門的創業公司之一。

大額支出

SBF向民主黨提供了數百萬美元的捐款，并資助了各種事業，包括應對氣候變化和治療熱帶疾病，深深地陷入了有效的利他主義運動中。

FTX斥巨資吸引新客戶，該公司去年同意在19年內支付1.35億美元，在邁阿密熱火隊的主場籃球場印上自己的logo。

這筆交易似乎讓FTX躋身美國企業上層，隨后又獲得了其他贊助，包括F1錦標賽、著名的國際象棋比賽、電子競技組織和其他NBA球隊。

它的廣告以包括湯姆·布雷迪和斯蒂芬·庫里在內的體育明星為主角，大概講了解并加入加密世界并不重要，重要的是FTXapp。

在一則廣告中，退役的波士頓紅襪隊擊球手DavidOrtiz在觀看比賽時接到電話。

「你對加密有興趣嗎？加入FTX？斯蒂芬和湯姆也在其中？」Ortiz說：「我加入，兄弟」。

初現裂痕

今年的加密市場的不景氣給硅谷帶來了一絲寒意，但SBF需要更多的錢，他希望再拿出10億美元，收購破敗的加密初創公司，鞏固對該行業的控制權。

據與SBF交談的兩位投資者透露，他向潛在投資者描繪了一個宏偉的愿景，提出了收購RobinhoodMarketsInc.的想法。

但他在硅谷闖出了一片天地，SBF轉向了富有石油資金的中東主權財富基金。在上個月的SaudiFutureInvestmentInitiative上，他會見了PublicInvestmentFund官員，并向他們介紹了FTX，他從那里飛往阿布扎比，尋求酋長國財富基金的投資。

但最后空手而歸。

11月2日，CoinDesk發表了一篇文章，詳細介紹了Alameda財務報告的副本，SBF帝國出現了第一道「裂痕」，報告顯示，Alameda的資產負債表上充斥著價值數十億美元的FTT和各種「samcoin」。

Ellison在推特上表示，泄露的資產負債表只反映了「我們公司實體的一部分」，但損失已經造成。

CoinDesk的報告引起了BinanceCEOCZ的注意。Binance是FTT的持有大戶，擁有超過5億美元的FTT。

11月6日，CZ在推特上表示，Binance將出售其持有的FTT，此舉可能會導致其價值暴跌。盡管許多觀察人士將此舉歸因于他與BankmanFried長期以來的競爭，但CZ表示，他正在保護Binance免受非流動性代幣持有的風險。

隨后Ellison在推特上表示，Alameda將「很樂意」以每個FTT22美元的價格購買Binance的所有FTT。知情人士表示，Binance曾就這一提議聯系過她，但從未得到回復。

CZ的幾條推文引發了客戶對FTX的質疑。11月7日，FTX遭到了價值約50億美元的取款。

如果FTX像傳統金融機構管理客戶基金，它會把客戶基金與其他業務分開。

但知情人士表示，FTX已貸給Alameda價值數十億美元的客戶資金，用于償還其債務。

有報道稱，FTX有意將客戶資金借給Alameda，FTX對此提出質疑，在Vox周三發布的一篇文稿中，他指責「混亂的記賬」，并補充道：「直到幾周前，我才意識到它的全部規模。」

在隱藏的貸款前提下，大量的提款卻變層致命一擊，SBF在11月7日的一條推文中寫道，「FTX很好。資產很好。」但是幕后的他正忙著找一位資金雄厚的投資者來填補這個漏洞，現該推文已被刪除。據知情人士透露，他曾與對手方Coinbase和Kraken談過，但毫無進展。

最終SBF被迫求助于他的宿敵：Binance

一位知情人士表示，11月7日晚，CZ在迪拜的辦公室準備為接下來的會議演講做筆記時，收到了SBF通過Signal發來的一條消息，SBF祝賀了CZ，并稱Binance是FTX的完美買家。

11月8日上午，SBF給他的團隊發了一條信息，為混亂的現狀道歉，并感謝他們的努力。

FTX高級營銷專員NathanielWhittemore表示：「很明顯，游戲已經結束了」。

當天上午，Binance宣布了一項收購FTX的非約束力協議，這一消息震驚了相信SBF帝國的投資者，也震驚了他的員工，他們中的絕大多數對FTX的問題一無所知。

一位知情人士表示，當Binance高管仔細閱讀FTX相關條款時，他們面臨著令人困惑的混亂局面。此外，需要填補的漏洞還在不斷擴大：FTX最初將其設定為20億美元，然后是50億美元，最后超過80億美元。

據稱，多數FTX的律師在談判進行期間辭職，也是該公司員工大量流失的一部分原因。

11月9日，SBF給Binance發信息詢問最新進展：「大家好，我們仍然非常高興能和你們一起處理這件事，顯然看到了很多公開文章聲稱泄密，但我們不知道這是不是真的。我們很想讓你們澄清這一點。」

三分鐘后，CZ給FTX發來了回信。「Sam，我很抱歉，」他說，「我們無法繼續這筆交易。太多問題了。CZ。」

爆炸后的余波

SBF試圖從其他投資者那籌集資金，這些投資者向他詢問客戶資金的去向，在11月9日的一次電話會議中，他告訴潛在投資者，FTX接受了160億美元以各種加密貨幣計價的客戶資產，并將其中的一半以上借給了Alameda。

SBF尋找措辭，根據《華爾街日報》聽到的通話錄音，他對潛在投資者表示：「有一個...一個稱之為大約80億美元的保證金頭寸，會很快導致我們沒有足夠的流動資產來滿足提款」。

據一位知情人士透露，在11月9日與Alameda員工舉行的視頻會議上，其CEOEllison致歉，她讓員工感到失望。

知情人士表示，Ellison表示，她、SBF和其他兩名FTX高管都知道向Alameda發送客戶資金的決定，許多Alameda的員工在第二天就被爆料驚呆了。

一位前同事說，Ellison戴著大框眼鏡，以善于與志同道合的人交往而聞名，但該人士表示，在高壓交易環境下，她往往會變得沉默寡言，可能會被更大聲、更自信的同行壓倒，尤其是SBF。

11月10日，《華爾街日報》報道稱，FTX利用客戶資金支持Alameda。加密社區對SBF進行了猛烈抨擊，他在社交媒體上被稱為「ScamBankrun-Fraud」。

「我真的在努力控制自己憤怒的情緒，」Kraken首席執行官Powell在推特上寫道。「這并不是目標過高和決策失誤導致的，這是不顧后果、貪婪、自私自利、狂妄、反社會的行為，這些行為讓一個人為了一己之欲，用這個行業數十年的、來之不易的進步做賭注，雖然他已經很富有了。」

第二天，FTX申請破產。

FTX的崩盤動搖了加密世界。BlockFi于11月10日停止提款，并準備申請破產。11月16日暫停提款的加密借貸平臺Genesis在一條推文中表示，已聘請顧問，并正在尋找所有可能的解決方法。

申請破產前不久，FTX聘請了一家巴哈馬安全公司來保衛其總部，消息傳出后，大多數非本地FTX員工離開了該島，保安發現他們在保護一座空城。

SBF和剩下的一批員工在上周末試圖籌集資金來填補FTX的80億美元漏洞，并償還客戶。

餐廳員工表示，在公司倒閉之前，FTX的員工經常光顧IslandBrothers，這是一家離FTX特別近的高檔法國小酒館。在SBF父親去拿騷看望兒子的時候，店主認識了他——斯坦福大學稅法學者JosephBankman。

上周，FTX的崩盤之際，低落的SBF來到IslandBrothers酒館，幾句寒暄后，他哭了。

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