ETH上海升級開放提款可能的影響_ETH:TET

按照最近一次以太坊核心開發者會議的討論情況，以太坊上海升級預計會在2023年3月底進行，本次升級將開放信標鏈質押以太坊的提款。

個人對本次開放提款的主要影響總結為以下幾點：

1、不會有大量的拋壓，由于目前二級市場抵押衍生代幣流動性很好，主要拋壓已經提前被消化

2、有利于stETH等脫錨的抵押衍生代幣價值回歸錨定

3、升級前可能會有一波Fud行情

4、長期有利于抵押衍生品項目，可促進價格穩定

5、目前存在折價的衍生代幣，部分存在套利空間

以下具體分析下上海升級開放提款的核心內容：

提款如何運作

一般提款請求可以分為提取收益部分，或全部退出。

以太坊信標鏈每個區塊可以最多處理16個提款請求，全部/部分提款的優先級是相同的。

數據：流動性質押協議Lido的ETH質押量突破400萬枚:金色財經報道，據Dune Analytics數據顯示，流動性質押協議Lido的ETH質押量已突破400萬枚，截至目前為4,144,805枚，進行質押的獨立儲戶數量為72,175個。此外，當前Lido協議總鎖倉量為7,829,798,333美元。[2022/8/11 12:18:41]

當驗證者節點滿足余額大于32ETH，并且狀態為withdrawable時，方可提交提款申請。

基于驗證者的提款申請，會創建一個提款列表，以包含所有提出提款請求的驗證者，該列表中列出了提款順序、執行層收款地址和提款金額。

機制原文：https://tim.mirror.xyz/zLdl8bEiDmobHZ5RlvG2LrlZLWV9c2XvkuKQ-vpljSU

Tether社區成員在我國珠海開設一家名為“Tether Cafe”的咖啡館:官方消息，Tether推特介紹一家名為“Tether Cafe”、位于中國珠海的咖啡館。Tether CTO Paolo Ardoino表示，其由Tether社區成員開設。[2021/7/27 1:17:35]

基于以上提款的條件和流程，可以預估出全部ETH退出驗證者節點所需要的時間為：12秒1個區塊，每分鐘5個區塊，一天為7200個區塊，每個區塊16個提款請求，包含32個ETH的提款，每天總提款上限為7200*16*32=3,686,400。

當前總抵押的ETH為15,703,994，可計算出15,753,495/3,686,400=4.27天。也可通過驗證者數量來計算：(492282/16)/7200=4.27。也就是全部ETH排隊退出需要4天6小時左右。

Pantera Capital合伙人：ETH已成為機構資產類別:ETH價格于2月20日擊穿2000 USDT創下歷史新高，對此加密貨幣風險投資公司 Pantera Capital合伙人Paul Veradittakit表示，ETH 突破2000美元證明ETH可擴展性、圍繞DeFi和NFT應用程序也在加速增長，證明ETH依然在創建去中心化應用程序方面處于市場領導地位，所有這些最終使ETH成為一種機構級別的資產類別。就機構級資產而言，投資者可以使用更多基于ETH金融工具，比如美國的灰度以太坊信托基金、多倫多證券交易所3iQ旗下以太坊基金Ether Fund。[2021/2/20 17:33:43]

數據來源：https://beaconcha.in

是否會大量拋售

這里先羅列一些以太坊信標鏈抵押數據，幫助更客觀的分析可能發生的情況。

動態 | 跨ETH/EOS/TRON/IOST四大公鏈，DApp活躍度排行榜:據 DAppTotal 05月20日數據顯示，過去一周，綜合對比ETH、EOS、TRON、IOST四大公鏈的DApp生態情況發現：總用戶量(個): EOS(171,026) > TRON(136,616) > ETH(58,854) > IOST(10,534)；總交易次數(筆)：EOS(24,691,316) > TRON(7,052,478) > IOST(2,665,724) > ETH(451,261)；總交易額(美元)：EOS(200,533,801) > TRON(103,778,770) > ETH(65,879,809) > IOST(3,531,315)；跨四條公鏈按用戶量TOP3 DApps為：Endless Game(EOS)、TRXMarket(TRON)、Hash Baby(EOS)；按交易次數TOP3 DApps分別為：Hash Baby(EOS)、TRONbet(TRON)、BetHash(EOS)；按交易額TOP3 DApps分別為：EOSREX(EOS)、TRONbet(TRON)、EOSJacks(EOS)。[2019/5/20]

當前信標鏈總抵押ETH為：15,753,495，用戶實際抵押ETH為：15,703,994，平均余額為33.92ETH。

全部驗證者節點中，未識別的占比為27%，其余均為大型質押服務提供商如Lido、RocketPool，或是交易所、礦池等組織。

質押服務提供商和交易所等組織大多發行了抵押衍生代幣，如stETH、rETH、bETH、cbETH等。粗略估算下，已經在二級市場流通的抵押衍生代幣，已經占總抵押量的65%左右。

而這些抵押衍生代幣，在過去兩年的時間內，出現過大幅度的折價，即便是近期也依然有一些衍生代幣存在折價現象。

折價較多的一般為出現被黑等情況，或是二級市場流動性特別不好的衍生代幣。這里可以單獨把stETH拿出來再詳細看下數據，因為它目前是流動性最好的抵押衍生代幣，可以比較直觀的反應抵押者的退出情緒。

上圖中我們可以看出，stETH/ETH的價格在2021年3月和2022年6月期間出現了大規模的折價。可以看出，2021年的這部分賣出，時間點剛好也是大盤的高點，這部分賣出用戶大多為2020年底的抵押用戶，在此退出獲利較多。

通過這個數據，可以粗略估計早期在ETH較低價格抵押的用戶，實際該退出的早已退出，不會等到上海升級提款后。

再看2022年6月和11月的大幅度折價，這兩個時間點的3AC和FTX事件，使得部分機構大量出售stETH。同類型的其他衍生代幣如bETH等，在這些時間點也都存在較大折價，這可以反映出實際退出抵押的資金量體量非常大，它們也不會等到上海升級提款后再退出。

通過以上數據分析，個人的分析結論是上海升級后，不會有大量的拋壓，主要原因是目前二級市場抵押衍生代幣流動性很好，拋壓已經提前被消化。

由于市場上一直有一些Fud的新聞存在，不排除升級前會有一波Fud行情。個人認為可能主要以衍生品交易為主，現貨拋售動力不足。

促進抵押服務更完善

由于信標鏈提款的部分取款和全部取款都需要排隊等待，個人分析大部分提款行為都會是獎勵提取請求。用戶如果想變現，不需要走提款申請到領取再到出售的過程，只需二級市場直接出售即可。

stETH的設計是1:1兌換ETH，由于無法將信標鏈抵押和獎勵的ETH取回，只能通過二級市場出售，因此stETH一直存在折價。折價的另一大原因是stETH的流動性較好，很多大戶都通過它來持有ETH抵押的敞口，相對應的二級市場退出就會導致價格波動較大。

而開放提款后，最多只要4天6小時的等待，用戶就可以1:1的取回stETH，這對stETH的價格穩定會非常有幫助。

目前全部的抵押服務都只有抵押一個路徑，退出都是二級市場出售。而開放提款后，各個服務都會完善退出機制，可以在官網選擇鎖定衍生代幣，并等待一定時間后的1:1退出。

這長期有利于抵押衍生品項目，可促進價格穩定。

另外，開放提款后，抵押收益可完全提取，各抵押服務的收益率會上升。

來源：bress

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