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dYdX 的進擊?了解交易獎勵減少 45% 的來龍去脈_STARK:STA

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3月14日,dYdX社區投票通過DIP-20提案,決定將交易獎勵減少45%,剩余的55%獎勵將由國庫留存,并可經由社區投票改做他用,其中贊成票比例為83%,反映出dYdX社區圍繞DYDX代幣的改進邁出了實際的一步。

在市場行情動蕩的大氣候下,疊加GMX等新銳競爭對手的擠壓下,減少交易獎勵可以鎖定部分流通量,以支撐代幣價格,并且可以給予社區更多財政寬裕度,以規劃dYdX的未來發展。

目前dYdX的24h交易量在20億美元左右,減少交易獎勵勢必會對交易量產生不利影響,整體上,這是dYdX在其V4Vanguard計劃的一部分,核心是通過對DYDX的用途和釋放標準進行改造。以重新設計激勵路徑,希望解決dYdX存在的交易低效問題。

此前持續買入BLUR與DYDX的地址再次買入200萬枚BLUR:6月19日消息,據推特用戶余燼監測,此前持續買入BLUR與DYDX的0x5283開頭地址6月15日至今再次買入200萬枚BLUR。目前該地址已花費約968萬美元買入了1800萬枚BLUR,平均成本約為0.538美元,虧損約為360萬美元。[2023/6/19 21:47:38]

打擊通脹,收歸國庫

本次更新分配機制的直接原因是市場環境的變化,DYDX代幣在近一年的時間里下跌了近70%,而市場份額也面臨后起之秀們GMX追擊從一年前的95%降至目前的70%。

盡管有一些社區成員不贊成,但鑒于當前的市場狀況,在2月15日的投票測試中,共計有776名參與者進行票決,最終以91.6%贊成票通過。

去中心化平臺DYdX考慮推出更多子DAO:金色財經報道,去中心化平臺DYdX現在正在討論創建更多的子DAO,使生態系統的管理更加分散。在討論超越目前的兩個子DAOS,一個負責dYdX的撥款項目,另一個負責其運營活動的時候,dYdX社區正準備在Cosmos區塊鏈上升級到v4。根據一篇博客文章,其目標是使dYdX成為 \"一個完全去中心化的協議版本\"。

此外,根據dYdX基金會(一個旨在促進去中心化治理的獨立非營利組織)的另一篇治理文章,運營子DAO將于6月19日到期。[2023/5/18 15:10:16]

并且,分配給流動性提供者的獎勵和社區/獎勵金庫相比分配占比過高,因此對交易獎勵需要進行大幅度削減。此外,減少交易獎勵也符合V4Vanguard提案中設計的新分配模式。

DYDX總供應量的初始五年分配模型中,25%比例分配給交易獎勵,而LP和國庫分別只占7.5%和5%,而在協議上線的穩定期,雖然減少了交易獎勵至20.2%,但仍然高于LP和金庫。

dYdX社區決定將最大8小時資金費率從0.75%提高至4%:4月24日消息,dYdX社區已通過DIP22-將最大資金費率(8h)提高到4%并修復V3永續合約中的數據錯誤鏈上投票。該提案擬將所有市場的最大8小時資金費率從0.75%提高到4%,并對相關的dYdXV3永續合約部署修復程序以解決數據可用性問題。

此前,Considered Finance發表了一篇關于現有資金利率限制對dYdX市場影響的論文。該研究確定了幾個最高利率不足以激勵dYdX市場價格與基礎指數價格趨同的情況。這導致dYdX市場和交易體驗效率低下。為了解決這個問題,Considered Finance建議將最大8小時利率從-0.75%和0.75%提高到-4%和4%之間。這一變化將改善交易體驗,并減少通過保證金調整進行人工干預的需要。同時,在當前版本的dYdX Stark ExCairo代碼中發現了一個漏洞,該錯誤僅在交易導致抵押品余額(即價值)正好為0(在支付所有費用后)的特定情況下,以及對于仍有倉位的賬戶,才會觸發這個漏洞。這可能會導致一旦交易所被凍結就無法取回資金,dYdX和StarkWare都無法為用戶提供幫助。[2023/4/24 14:22:55]

數據:dydx L2產品總交易量突破50億:數據顯示,dydx L2產品總交易量突破50億,目前為50.83億。[2021/8/11 1:48:41]

其中,DYDX總供應量的50%在5年內分配給社區,其余50%分配給早期投資者、協議開發者、社區成員和國庫等。但是目前只能將把重點限制在社區分配比例上,因為這是唯一可以改變的事情。

按照dYdX機制設計,從推出的五年后開始,每年2%是$DYDX的通脹率最高限制,因此,dYdX的總體趨勢是逐步降低市場上的流通量,以抗衡通脹預期通脹帶來的價值稀釋。

而本次DIP-20降低交易獎勵后,多余的的DYDX將被存入國庫,事實上,降低交易獎勵存入金庫是dYdX歷來做法。在之前的DIP-14中,便將質押USDC的獎勵設置為0,并將之前分配給USDC質押者的約38萬枚DYDX存入國庫中;而在DIP-16中,社區已經決議減少25%的交易獎勵,并將交易獎勵從約380萬枚DYDX減少至約280萬枚DYDX,剩余的約95萬枚DYDX存入國庫;而在DIP-17中,已經將質押DYDX的獎勵歸零,并將之前分發給質押者的約38萬枚DYDX存入國庫。

dYdX的二層網絡版本已正式上線以太坊主網:4月6日消息,去中心化衍生品交易所dYdX宣布其采用以太坊二層擴容方案StarkWare在主網正式上線,此前dYdX于2月上線了Alpha內測版本。dYdX稱,選擇Layer2意味著可以大幅降低交易費、支持更多交易對、即時交易結算、更快的價格預言機、提供更高杠桿倍數和更好的隱私保護。

dYdX表示,StarkWare的zkSTARKS技術是ZK-Rollup技術的一種形式,可顯著提高dYdX的交易結算能力,同時仍將其安全性置于基礎的以太坊區塊鏈上。StarkWare的dYdX集成把用于數據完整性的STARK證明與鏈上數據可用性結合在一起,以確保完全非托管協議。除了遷移到Layer2,dYdX還搭建了新產品和交易系統,并且提供高級交易功能。[2021/4/7 19:52:22]

經過多輪削弱后,交易獎勵仍然占比過高。即使在DIP-16后減少了25%的交易獎勵之后,交易獎勵仍占所有代幣釋放總額的44%,仍然有較高的下降空間。

在更新代幣模型后,交易獎勵削減的DYDX份額將會轉移至國庫中,以配合即將到來的dYdXV4有足夠的資金去支持協議發展,并且dYdXDAO將演化為包含多個subDAO在內的自治體,包括潛在的GrowthSubDAO都需要社區提供資金支持。

V4升級在即

減少交易獎勵的直接原因是為V4升級提供資金支持,但是實行初期必須要面對交易員的出逃和交易量下降的窘境。

目前,已經有超過5千萬美元的大戶交易員“威脅”要離開dYdX,但是在社區看來依靠補貼的交易量無法維持,具備健壯性的協議必須服務于真正的用戶。

而另一個后果會造成投票權的更加集中化趨勢。dYdX的主要價值在于社區治理,而投票權與DYDX持有量成正比,通過減少未來的供應量,減少交易獎勵會直接增加現存DYDX的價值。

按照dYdXV4升級協議的部分,交易獎勵是其中一系列改進計劃的組成部分,總體上遵循提高DYDX代幣價值和促進dYdX交易量的目標前進,具體內容包含以下部分:

將交易獎勵減少45%;

調整Maker&Taker費用;

引入做市商返利計劃;

取消DYDX/stkDYDX交易費用折扣;

每年減少DYDX釋放量并修改獎勵分配;

調整細分市場的交易獎勵分配機制。

在基于為獎勵分配機制引入新的權重設計和將交易獎勵減少約45%的基礎上,希望進入通脹前,以減少社區獎勵的方式控制DYDX釋放量,以最終達到2%的通脹率。

如果要進一步消除交易者和LP的準入壁壘,最好的方式是僅根據交易量來獎勵LP,而不是采取復雜的質押模式。

因此,目前的交易費用折扣和交易獎勵是不公平的機制設計,一方面,交易費用折扣造成了DYDX持有者降低自身的交易成本,這對非持幣用戶而言并不公平;另一方面,交易獎勵已經起到了基于用戶支付的費用的回扣的作用,并且94%的DYDX/stkDYDX持有者并不是協議的活躍交易者。

降低交易獎勵和取消交易費用折扣,可以不再獎勵低效質押和非活躍交易者,而是為任何參與者,都只根據為協議帶來的價值獲得獎勵。

總結

交易獎勵在協議啟動初期,總體上是一個簡單有效的激勵系統。獎勵和用戶在給定時期內付出的交易費用成正比。從活躍用戶的增長率來看,這種機制曾經非常有效,因為它本質上是對所有交易活動的回報,無論他們交易的細分市場和回報如何。但是將交易獎勵在開拓激勵長尾市場或提高市場交易量的機制,那么效率將會非常之低。

在dYdX協議進入穩定的發展期后,創業初期簡單粗暴的激勵模式不再適應新時代,需要被更為精細化的市場運營措施取代,最直接的是轉向提供更優秀的用戶體驗,將純粹的投機者和套利者驅離,以穩固真正的用戶群體。

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