暴漲 10 倍 Arbitrum 上的 Radiant Capital 是泡沫還是大有可為？_ANT:DIA

摘要

RadiantCapital最近的表現相當亮眼，在Aribitrum空投后，$RDNT的價格猛漲了一波，TVL更是直線上升，從年初的2,000多萬上漲到1億多。在上線v2后，其價格更是漲到了最高$0.48，與年初相比翻了近十倍。那么它的價格在未來還有沒有增長空間？是會持續向上攀升還是會像泡沫一樣一戳就破呢？相信這是大部分投資者都想了解的問題。

我們針對RadiantCapital進行了深入研究。在研究過Radiant相關的數據和資料后，我們得出了以下結論：

大部份維度的上漲都與Arbitrum生態發展掛鉤，v2上線帶來的影響并不明顯；

理論上，v2在通證經濟上的改變可以為Radiant帶來更多流動性，并通過延長$RDNT的解鎖時間解決$RDNT的通脹問題，但其帶來的積極影響短期之內無法驗證。因此，其價格變化大部分還是受宏觀因素的影響。

在5個維度中，通證價格及借貸資產的表現均為正向；通證流動性和用戶數量均呈下滑趨勢。TVL整體上升，但MCap/TVL過高，泡沫明顯。

所以從長遠來看，RadiantCapital的價格在Arbitrum的熱潮過后，可能會出現明顯的下滑趨勢。

RadiantCapital是什么？

RadiantCapital?是一個?Arbitrum?上的借貸協議，類似于?AAVE?和?Compound。但與傳統借貸協議不同，Radiant的借貸服務增加了跨鏈功能。用戶可以在A鏈上存入抵押品，然后在B鏈上進行借貸。該功能可以幫助Radiant提高其在區塊鏈和資產上的可擴展性。

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RadiantCapitalv1的跨鏈功能依靠?Stargate?的跨鏈路由實現。它允許用戶將資產存入Arbitrum并從Stargate支持的任何EVM鏈上借出。v2則由?Layerzero?的OFT技術支持。它可以幫助Radiant更快的部署新鏈并擺脫對Stargate的依賴。

OmnichainFungibleToken(OFT)?是一種跨鏈標準，能夠使原生資產在區塊鏈之間本地傳輸，無需包裝資產、中間鏈或流動資金池。

RadiantCapital的漲勢如何？

在介紹過RadiantCapital的基本信息后，讓我們把注意力放到它最近的走勢上。接下來，我們會從多個維度通過數據來分析RadiantCapital最近的漲勢，并將數據與AAVE、Compound等龍頭借貸協議進行比較。希望可以讓大家更直觀的了解RadiantCapital的協議近況。

價格

首先，從通證價格上來看，毫無疑問，$RDNT的價格上漲相當明顯。與90天前相比，$RDNT的價格增長了近10倍，從$0.04增長到了$0.4。而對比Aave、Compound等借貸協議，RadiantCapital的增長也尤為突出，價格增長幅度約是它們的25倍，是2023年價格表現最好的借貸協議。

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但從價格上漲的根本原因分析，$RDNT的上漲其實與協議本身發展關系不大，反而是與?Arbitrum?生態緊密掛鉤。從年初開始，Arbitrum就因即將發幣的傳言吸引了不少目光。許多Arbitrum生態相關的項目通證價格也都受其影響瘋狂上漲。因此，RadiantCapital作為Arbitrum的原生借貸協議自然也受到了正面影響，價格一直水漲船高。3月16日宣布的Arbitrum空投將$RDNT的價格推到了$0.3以上。而后，Radiantv2的正式上線又進一步推動了其價格的上漲，達到了最高$0.48。

來源：

RadiantCapital在TokenInsight的幣種詳情頁

同時，我們可以看到$RDNT的持有者數量也有一定程度的上漲。從?Dune上統計的$RDNT持有者數據可以看出，在3月19日前，$RDNT的持有者幾乎一直呈上漲態勢。投資者們都在瘋狂的買入$RDNT。但v2上線后，$RDNT的持有者數量明顯下降。

海外區塊鏈概念公司接連暴漲 :上周五，沉寂已久的區塊鏈概念板塊異動明顯，整體上漲1.08%，板塊內壹橋股份(002447)、四方精創(300468)2只概念股漲停，另外，易見股份(600093)（7.03%）、飛天誠信(300386)（4.89%）、暴風集團(300431)（3.70%）、先進數通(300541)（3.63%）、贏時勝(300377)（2.35%）和潤和軟件(300339)（2.10%）等概念股當日漲幅也均在2%以上。

對于區塊鏈概念板塊的后市布局，國海證券(000750)表示，目前A股暫沒有區塊鏈純正標的，但搶先布局區塊鏈技術、未來有望在商業場景落地率先實現盈利的相關標的恒生電子(600570)、金證股份(600446)、贏時勝等，值得關注。[2018/1/8]

流動性

在通證解鎖方面，v1中，分配給社區和團隊的$RDNT原本計劃在兩年內解鎖。v2更新通證經濟后，這兩部分的解鎖時間均延長至5年。同時，團隊部分由之前全部向Arbitrum定向釋放變更為根據TVL比例按鏈釋放。舉例來說，如果Radiant在Arbitrum上的TVL占總TVL的70%，BNBChain占30%，那么下個月的釋放量比例將為7：3。

此外，從交易數據上來看，$RDNT的24h交易量從2023年年初一直持續上漲，從不到10萬美元上漲到最高4,000萬美元。但根據3月20日的最新數據，$RDNT當天的24h交易量幾乎腰斬了一半，下降到約2,500萬美元。對比目前市場中的龍頭借貸協議AAVE和Compound，$RDNT目前的交易量與$COMP齊平，但和$AAVE還有很大差距。

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TVL

在分析RadiantCapital的TVL前，我們需要先介紹一下DeFi協議的TVL構成。通常來講，TVL指的是用戶鎖定在平臺/協議中的資產總價值。但TVL的計算一般會包含多個維度，例如Staking、Borrow等。它們的含義如下：

StakingTVL是指協議原生通證的鎖定資產價值。

BorrowTVL是指從協議借出存款的鎖定資產價值。

因此，在分析協議TVL時，通常會把這些維度單獨計算。根據Defillma的數據，RadiantCapital的凈TVL受Arbitrum生態發展的影響，從2023年初的2500多萬上漲至最高1.48億美元。目前在所有借貸協議中排名第6。而BorrowTVL和StakingTVL分別達到了1.78億和1800萬美元，占總TVL的48%和5%，均高于AAVE。

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但另一方面，RadiantCapital的MarketCap從1月的100多萬一路飆升至1.36億。導致其MarketCap/TVL比例，從之前的0.03左右上漲至約0.94。雖然這個數值并不能完全反映RadiantCapital的“含金量”，但在市場中前十的借貸協議中，RadiantCapital的MCap/TVL比例最大。根據DefiLlama的數據，對比包括AAVE和Compound在內的前十頭部借貸協議的MCap/TVL數值發現，它們的結果基本都在0.3以下。其中，與RadiantTVL大小類似的?BenqiLending，其MCap/TVL僅為Radiant的四分之一，0.26。

因此，這其實是一個不太好的信號，因為通常在DeFi協議中，MCap/TVL的比例越大則越說明協議的“水份”越大，“含金量”就越低。

用戶

在用戶方面，根據?Dune上RadiantCapital的用戶數據可以看出，自協議上線以來，Radiant的用戶數量共經歷過兩波比較大的上漲，分別在2022年的第三季度和今年1月的Arbitrum熱潮。但v2上線后，Radiant的用戶數量上漲速度明顯下降，新增錢包數量和現存錢包數量均從百位數下降至十位數，跌幅超過90%。目前，RadiantCapital的總用戶數量為366,776。

此外，通過$RDNT質押者名單可以看出，歷史上$RDNT質押量排在前四的均為Radiant團隊。目前，質押都已到期。根據其錢包歷史記錄，鎖定$RDNT已全部解鎖并存入團隊錢包，這可能會為Radiant帶來一定的集中性風險。

根據名單，目前還在質押期間、擁有最大$RDNT鎖定量的賬戶為?RadiantDAO。其賬戶在Arbitrum上的資產總額約為2500萬美元。其中，鎖定$RDNT的數量為19,192,096。

來源：

DuneAnalytics@shogun

資產類型

目前，RadiantCapital支持的借貸資產有5種，分別是$USDC、$DAI、$USDT、$ETH和$WBTC。

其中，占比最大的儲備資產為$USDC，約1.65億美元，占Radiant總儲備資產的38.16%。同時，它也是Radiant上占比最大的存款類型和貸款類型。Radiant上資金利用率最高的資產為$USDT，64.75%；其借市場利率也為最高，24.99%。

在資金利用率方面，對比AAVEArbitrumv3的數據，Radiant上幾乎所有類型資產的資金利用率都高于AAVE。同時，與市場中其他借貸協議相比，Radiant在資金利用率的數值上也普遍偏高。

RadiantCapitalv2

RadiantCapitalv2相較于v1，改變主要集中在兩個方面：

跨鏈機制

通證經濟

在跨鏈機制方面，前面的介紹中已經提到，Stargate的路由接口將被替換為最新的OFT跨鏈標準。這可以幫助Radiant更快的部署新鏈并擺脫對第三方跨鏈橋的依賴。同時，Radiant的跨鏈借貸功能將從之前僅支持Stargate相關的EVM鏈擴展到支持所有EVM鏈的跨鏈借貸。這將為RadiantCapital提供更多來自不同鏈上的流動性，并豐富借貸資產種類。

在通證經濟方面，RadiantCapital為了解決$RDNT的通貨膨脹問題引入了dLP的概念。這可以幫助Radiant延長其通證的總體釋放時間并激勵其長期價值增長。簡單來講，就是從之前的不限制釋放$RDNT變為只有為RadiantCapital提供流動性的用戶才能獲得。

v2對價格、流動性、TVL有影響嗎？影響程度如何？

在分析過上面5個維度和v2的主要變化后，現在我們來回答一些投資者們感興趣的問題。

v2對$RDNT的價格有影響嗎？有一定影響。但Arbitrum生態發展才是影響其價格上漲的根本原因。

v2對$RDNT流動性有影響嗎？通證經濟的改變影響了$RDNT的釋放速度，降低了$RDNT的通貨膨脹。但v2上線后，$RDNT24小時交易量明顯下降。

v2對RadiantTVL有影響嗎？v2上線對協議TVL并無明顯影響；但從MCap/TVL上來看，目前泡沫較大。

總結與展望

總的來說，通過對價格、流動性、TVL、用戶數量以及資產類型這5個維度的分析后，RadiantCapital各維度的表現如下：

在上面5個維度中，通證價格及借貸資產的表現均為正向。其價格上升趨勢明顯，且資金利用明顯高于市場水平。而通證流動性和用戶數量均則呈下滑趨勢。$RDNT的24小時交易量下降明顯，新增用戶數和現存用戶數也逐漸減少。協議TVL整體上升，但MCap/TVL高于市場水平，泡沫明顯。

因此我們認為RadiantCapital現在的價格總體來講是被高估了的。在Arbitrum的熱潮退去后，其價格未來下降的可能性較大。

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