「質押大戰」即將到來？一文盤點主流LSD協議特點及優缺點_XET:LSD

原文作者：Web3_buidl

原文編譯：Yvonne

DeFi戰場已出現過幾場知名「戰爭」，如Curve之戰和DEX流動性之戰。

以太坊上海升級已啟動下一個戰爭敘事——質押大戰。

LSD的類型有哪些，其特征如何，誰將占主導地位?

本文將詳細介紹上述內容，幫你為即將到來的「戰爭」做好準備。

文章將涵蓋:

1?）PoS與LSD

2?）ETH質押市場

3?）LSD協議之間的對比

4?）個人觀點

1.PoS與LSD

權益證明是一種共識機制，驗證者將代幣投入區塊鏈網絡，為網絡提供安全性。

作為回報，驗證者可以獲得網絡的區塊獎勵和用戶支付的交易費用。

鑒于其中涉及技術問題，驗證通常由專業的節點運行者承擔。

因此，為增加對質押和流動性的可訪問性，市場中出現了類似Lido這樣的流動性質押協議。

Ripple自被美SEC訴訟以來已購買價值近110億美元的XRP:金色財經報道，數據顯示自被美國證券交易委員會（SEC）起訴以來Ripple已經購買了價值近110億美元的XRP，根據該公司在公開信息披露中表示，從2020年以來就一直從公開市場采購XRP（僅在今年三月份美國銀行業危機期間“暫停了幾天”），Ripple此前曾表示這么做的目的是為了“支持健康的XRP市場”，同時確保為其“按需流動性”（ODL）業務提供足夠的XRP代幣供應。（Blockworks）[2023/4/29 14:33:57]

這些協議發行LSD--「流動性質押衍生品」。

這些協議允許用戶將其代幣抵押給驗證者，以換取部分的利息收益。

此外，這些LSD可以在DEX上進行交易，允許用戶將其轉換回未抵押的代幣。

現在，讓我們了解質押戰爭中的勇士們。

2.ETH質押市場

數據：BlockTower Capital再次將331萬枚YGG轉至幣安:金色財經報道，據推特用戶余燼監測，BlockTower Capital（區塊瀏覽器插件上標簽顯示“MetaDockTeam”）在3月16日解鎖領取981萬枚YGG并將650萬枚YGG（約合150萬美元）轉入幣安之后，在3個多小時前將剩余的331萬枚YGG（約合82萬美元）也轉入了幣安。[2023/3/31 13:37:14]

ETH流動性質押市場增長迅猛，幾乎占據了ETH質押市場45%份額。

更重要的是，在上海升級之后，所有LSD協議的TVL都增加了!

社區似乎在看漲！?

Lido是絕對的領導者，占ETHLSD市場份額的70%以上。

Rocketpool、Stakewise和Frax都在穩步獲得剩余的市場份額。

Coinbase作為領先的CEX也進入了LSD領域。

讓我們來看看這些不同的LSD協議，并進行比較。

3.LSD協議對比

Core?Scientific：在去年11月和12月分別生產1356和1435個自采比特幣:金色財經報道，美國最大的加密貨幣礦商之一Core?Scientific：在去年11月和12月分別生產了1356和1435個自采比特幣，為托管客戶提供了795枚和931枚比特幣。[2023/1/10 11:03:01]

對比參數:

?代幣類型和機制

?傭金

?LSD類型的優點

?LSD類型的缺點

?節點運營商

我們將討論的協議有:

3.1?Lido

3.2Rocketpool

3.3Coinbase

3.4Frax

3.5Stakewise

我們開始吧！

3.1?Lido(stETH)

代幣類型和機制:

stETH是一種rebase代幣，具有彈性供應。

持有者所獲得的收益會自動反映在所持有的stETH增加量上(變基)。

傭金：10%?

LSD類型的優點：stETH是迄今為止最受歡迎的LSD代幣。

SBF刪除一條稱“FTX足以覆蓋所有用戶資產”的推文:11月9日消息，遭遇流動性危機的加密交易所FTX的首席執行官Sam Bankman-Fried（SBF）刪除了其于7日發布的一條推文，此前其在該推文中表示：“FTX足以覆蓋所有客戶持有的資產，FTX不拿客戶資產進行投資（即使是國債）。目前FTX仍在處理客戶提款。”有媒體認為，這很可能是為了應對接下來的法律訴訟。

此前消息，趙長鵬表示計劃完全收購FTX，已簽署意向書；FTX相關員工證實，FTX已停止除法幣以外的所有加密貨幣提現。[2022/11/9 12:35:33]

stETH也被普遍接受為抵押品。

LSD類型的缺點：在DEX中使用很復雜，因為流動性池中的stETH也必須重新rebase，這就是為什么使用它的封裝版本。

3.2Rocketpool(rETH)

代幣類型和機制:

rETH是一種帶有獎勵的代幣，即隨著獎勵的增加，它的基礎價值會逐漸增加。

與rebase代幣不同，這些代幣沒有頻繁變化的彈性供應。

報告：到2028年，加密ATM市場規模預計將達到45億美元:5月16日消息，根據Global Market Insights Inc.的最新研究報告，到2028年，加密ATM市場規模預計將達到45億美元。市場增長可以歸因于北美和歐洲等地區使用加密貨幣的政府許可不斷增加。（Globe Newswire）[2022/5/16 3:20:09]

傭金:15%?

LSD類型的優點：RPL具有無權限的節點操作，即任何人都可以通過質押16ETH和1.6ETH的RPL成為節點運營商。

這與Lido不同，后者有一組經過許可的驗證器。

此外，rETH可以說比stETH更好地維持了與ETH的錨定。

LSD類型的缺點：流動性低于stETH，較stETH使用范圍更小。

3.3Coinbase(cbETH)

代幣類型和機制:

cbETH是一個帶有獎勵的代幣，類似于rETH。

傭金：25%?

LSD類型的優劣勢：CB是上市公共實體這一事實，既是cbETH的優勢也是劣勢。

盡管它可能會讓愿意參與質押的機構逐漸產生信心，但它也會帶來對監管的擔憂。

傭金高，只有一個節點運營商是其另一缺點。

3.4Frax(sfrxETH&frxETH)

代幣類型和機制:

Frax使用了一種獨特的模型，允許用戶在2個代幣之間進行選擇——frxETH和sfrxETH。

frxETH不從質押的ETH中獲得信標鏈收益，而sfrxETH則從質押中獲得所有收益。

這意味著，sfrxETH從所有未被質押的frxETH中獲得收益，從而增加其收益。

LSD類型的優點：

a.frxETH被設計為與ETH錨定，這使得它對能夠提供frxETH-ETH流動性池的流動性提供者具有吸引力。

由于Frax是持有CVX最多的協議，它可以直接釋放&吸引更多的流動性。

b.sfrxETH的收益率比其他LSD高，因為來自frxETH的質押收益率直接流向sfrxETH。

缺點是只有一個節點運營商，設計復雜。

傭金:10%?

3.5Stakewise(sETH?2&rETH?2)

代幣類型和機制：

StakeWise使用獨特的基礎模型+獎勵代幣來細化用戶的收益和獎勵，這兩種代幣的價值與在信標鏈上質押和賺取的ETH是1?：?1?。

LSD類型的優點:?2種不同的代幣在提供DEX流動性時有助于減輕無常損失。

LSD類型的缺點:由于需要2個流動性池，它會導致流動性分割和更高的滑點。

傭金:10%?

節點運營商:4?

以下是5個LSD協議的對比情況，總結成表格格式。?

4.個人想法

1.LSD是對ETH價格的杠桿押注

目前，?15.3%的ETH被質押。預計到2025年，約30%的ETH供應將被質押。

原因在我之前的文章中可以看到：https://twitter.com/Web3_buidl/status/1642543232084230145?

考慮到未來幾年ETH總質押量將翻番，市值還有增長空間。

由于LSD協議的協議收入與ETH價格直接相關，因此可以將流動性質押協議視為對ETH的杠桿質押，因為它們比質押ETH獲得了更大的市場份額。

2.Lido將在2025年占據LSD市場50%以上的份額

雖然cbETH和frax等協議正在蠶食Lido的市場份額，但到2025年，Lido仍極有可能保持50%以上的市場份額。

近期，JustinSun這類「巨鯨」的存款量顯示了人們對Lido的信心。

3.收益率在平衡狀態下將減少至大約3.5%?

投資收益來自于共識和執行層。

隨著收益分配給更多的質押者，共識層收益將下降。

執行層產量將隨著鏈上活動/MEV的增加而上升

平均而言，預計2025年的收益率將在3.5%左右。

到2025年，共識層收益率將從3.57%下降到2.76%?。

執行層的收益將根據鏈上活躍性和ETH的稀釋而有所不同。

4.普遍較高的完全稀釋價格與銷售比率

Lido的市盈率為610倍，在過去一年里大幅下降至76倍。

即使在FDV較低的情況下，Frax和vastwise也擁有較高的P/S率，因為他們的市場份額較小，收入也較低。

綜上所述，上海升級是一個巨大的去風險事件，ETH價格上漲是社區投下的信任票。

看看質押戰爭的故事如何展開，以及誰會勝出，將是一件有趣的事情。?

等待戰爭開始。

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