元宇宙的新局，為何解不了Meta的舊困？_元宇宙:MET

文章來源：鳳凰網科技

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采寫／鄧小軒

編輯／陳紀英

這個春節，MetaCEO扎克伯克的日子不好過。

2月2日，Meta對外發布了2021財年第四季度財報，這是自2021年10月，Facebook改名為Meta以來的第一份財報，結果不甚如意。

當日，Meta盤前跌幅超20%，盤后跌幅接近23%；市場對其表現出持續悲觀，2月3日，Meta市值蒸發2400億美元，暴跌超過20%，受此影響，扎克伯克的個人財富，一夜損失逼近300億美元，已經跌出福布斯富豪榜單的前十。

悲觀蔓延到整個美股市場，財報披露當日，Pinterest大跌8.93%，推特下跌4.22%，Snap跌4.72%。

資本市場對Meta的失望有三：

首先，利潤增長和營收增長不同步。

財報顯示，Meta四季度營收336.7億美元，同比2020年同期增長19.95%，高于YahooFinance中分析師預期的334.3億美元。

但是，成本費用增長大幅超過營收增長。經營利潤125.9億美元，同比下滑1.49%，低于YahooFinance中分析師預期的131億美元；更為重要的是，凈利潤不足103億美元，同比下跌8%，這是2019年二季度以來首次出現凈利潤下滑。

其次，Facebook用戶增長停滯。

財報顯示，Facebook軟件四季度日活用戶數為19.3億，環比2021年第三季度出現了增長停滯，遜色于YahooFinance分析師預期的19.5億；四季度月活用戶數為29.1億，環比2021年第三季度增長也幾乎無增長，亦遜色于分析師預測的29.5億。

阿里云正在與Avalanche合作以提供企業元宇宙定制解決方案:金色財經報道，阿里云與 Avalanche 在 Avalanche Summit II 會議上表示，雙方正在合作以提供企業元宇宙定制解決方案，阿里云將提供一個名為 Cloudverse 的啟動板，旨在幫助企業在 Avalanche 的區塊鏈上定制、啟動和維護他們自己的元宇宙空間。

此前報道，阿里云于去年 12 月 2 日已添加對 Avalanche 驗證節點和基礎設施的支持。[2023/5/4 14:43:02]

第三，2022年第一季度指引過于悲觀。

伴隨財報數據一起發布的，還有對2022年第一季度的業績指引：Meta預計2022年第一季度總收入在270-290億美元之間，同比2021年同期增長僅為3%-11%，業績增長依然面臨著較大的不確定性。

綜上，引發資本市場對公司未來增長的擔憂，數據表明Facebook面臨巨大壓力，但事實是否真實如此？須抽絲剝繭Meta財報方有定奪。

一

營收利潤不同步，元宇宙沒元氣？

Meta第四季度的凈利潤，拆分損益表顯示：主要受到一般及行政費用、稅率增加的影響，這兩項影響屬于外部影響，與公司本身的業務經營關聯小。

首先來看一般及行政費用的影響，這一費用在2021Q4大頭是法務費用。

損益表中，包括1項成本，3項費用：收入成本、研究與開發費用、營銷和銷售費用以及一般和行政費用。

從2021年Q4同比2020年Q4增加百分比來看，四季度“一般與行政”費用同比增長106.69%，橫向對比其他成本費用項，同一時期，收入成本同比增長21.84%，研究與開發費用同比增長35.29%，營銷和銷售費用同比增長33.75%，即一般和行政費用在2021年第四季度遠大于其他成本和費用的變動。

靈境數字科技完成數千萬元A輪融資，深化數字文化及元宇宙等核心業務布局:金色財經報道，靈境數字（北京）科技有限公司已正式完成數千萬元A輪融資，本輪融資由光云基金獨家投資，資金將主要用于加強市場拓展和業務運營，加大產品設計及研發投入，深化數字文化資產融通實體經濟、元宇宙等核心業務布局。此次發起投資的光云基金，是由光大控股和網易聯合發起設立的股權投資基金。[2022/9/19 7:05:22]

倘若將上述單季度變動與2021年全年成本與費用的變動幅度做對比：

在成本端，收入成本主要包括與產品交付和分銷相關的費用，其季度變化遠小于全年變化，表明2021年第四季度成本的增加是正常的，這一項可以打消資本市場上對“Meta的成本無序增長的擔憂”。

導致Meta利潤下降真正的問題出現在費用端，最引人注目的同樣是“一般和行政費用”，縱向對比季度和年度差異，這項費用全年增長僅為50.15%，而2021年第四季度卻高達106%。

綜上，“一般和行政費用”是2021年第四季度影響Meta利潤的重要因素，其主要包括法律相關費用和行政人員增加費用，根據財報，2021Q4大部分一般和行政費用屬于法務費用，如與法律相關的應計費用和一般結算成本以及管理費用，其屬于與公司經營業務關聯較小的費用。

其次看稅率的變化。

Meta的有效稅率從2021年Q3的13%上升至19%，環比提升6個百分點，同比2020年Q4的14%提升5個百分點。

而稅率的提高，主要是受美國稅收政策收緊的影響，根據2017年減稅和就業法案的要求，2022年開始強制研發費用資本化，在會計準則里：費用在會計里，有資本化和費用化兩條展示路徑，費用化可以當期抵稅，減少公司有效稅率，而資本化需要加進稅收，因此強制性研發費用資本化起到提高稅率的影響。

電競元宇宙平臺Yesports完成380萬美元戰略融資，Spartan Capital領投:8月24日消息，基于 Polygon 的電競元宇宙平臺 Yesports 宣布完成 380 萬美元新一輪戰略融資，Spartan Capital 領投，Tess Capital、NGC Ventures、Jsquare、Rising Capital 和 BR Capital 參投。

Yesports 計劃利用新資金發展技術基礎設施，并在全球范圍內擴大其電子競技團隊的合作伙伴關系，目前已推出可定制 NFT 會員解決方案。已達成合作關系的電競團隊包括 Talon Esports、Falcon Andilex、Renegades、Team Empire 等。

此前報道，Yesports 于 2022 年 1 月宣布完成了 Polygon Studios，Alphabit，Cosmos，Kernel Ventures，Mozaik Capital 和 NGC Ventures 參投的 225 萬美元種子輪融資。（ αlexaβlockchain）[2022/8/24 12:44:29]

Meta在2021年開始籌劃稅收，根據法律要求提高研發費用資本化比例，籌劃的結果為：2021年全年，Meta的有效稅率為16.7%，而這個數據，在2020年僅為12.2%，2021年有效稅率相對2020年提高了4.5個百分點。

因此，稅率也屬于與Meta實際業務經營無關的外部影響，并非Meta經營變差所致；但即便如此，稅率提高的影響將會持續，Meta預估2022年全年的有效稅率將與2021年全年的有效稅率相似。

變換看問題的角度，拆分Meta利潤構成，真正與經營相關的虧損因素是對新興戰略元宇宙的巨額投入。

2021年Q4的財報是Meta首次披露包含元宇宙戰略的FRL部門財務數據，Meta新版財報結構由兩個部分組成：

一個是“應用程序家族”，包括Meta旗下的Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp的廣告和其他服務帶來的營收，這是Meta的起家業務，2021年Q4應用程序家族總收入為327.9億美元，同比增長20%，占總營收比重為97.42%。

元宇宙初創公司Condense完成450萬美元種子輪融資:7月28日消息，體育及音樂直播元宇宙初創公司 Condense 宣布完成 450 萬美元種子輪融資，倫敦風投公司 LocalGlobe 領投，7% Ventures、Deeptech Labs、Monzo 創始人兼前首席執行官 Tom Blomfield、以及一位藝術家和一位前英格蘭足球運動員和體育節目主持人等參投。

Condense 是一家元宇宙基礎設施初創公司，幫助用戶在元宇宙創建出色的體育及音樂直播體驗，其客戶主要包括開發人員、廣播公司、唱片公司、以及體育品牌商和比賽授權轉播單位。Condense 計劃很快在倫敦開設一家活動錄音室，然后計劃進軍歐洲其他城市，以及其主要目標市場美國。（Sifted）[2022/7/28 2:43:49]

第二個是“現實實驗室”，包括與AR和VR相關的硬件、軟件和內容，即元宇宙方面的收入，這是Meta未來戰略發展重點，營收增速快，2021年Q4現實實驗室總收入為8.8億美元，同比增長22.32%，占總營收比為2.58%。

已經邁進新舊業務交接的臨界點，應用程序家族雖然營收占主導，但Meta逐漸加強對營收占比小的現實實驗室投入，包括硬件成本、核心基礎架構投資和向合作伙伴的付款，巨資投入導致現實實驗室業務入不敷出，越賺越虧：2021Q4虧損33.4億美元；一年比一年虧得多，從2019年虧損45億美元到2021年虧損超過100億美元。

對新興業務的巨額投入是企業變革的必經之路，Meta的元宇宙變革初期，巨額投入無可避免，短期投入與長期發展方向的矛盾碰撞，沒有誰能不經歷陣痛，Meta的營收和利潤增長不同步，只是時間未到而已。

二

Tiktok踢館，Meta探頭，增長隱私兩為難

Meta傳統業務的發展有兩個攔路虎：一是此業務以用戶數量為基礎，現如今最主要的旗下軟件Facebook用戶數量增長停滯是事實；二是業務的發展變現以應用商城為依托，現如今面臨IOS應用商城隱私政策趨嚴形勢，廣告投放需時間修復。

韓國元宇宙主題ETF凈流入已達3300億韓元:金色財經報道，11月19日，韓國元宇宙主題基金出現普漲，其中四個ETF引發關注，分別是：1、三星資產管理推出的Samsung KODEX K-Metaverse Active ETF于10月15日開始正式交易，截至當地時間11月18日收盤，該ETF的漲幅已經達到41.16%；2、韓國未來資產推出的Mirae Asset TIGER Fn Metaverse ETF于10月15日開始正式交易，截至當地時間11月18日收盤，該ETF的漲幅已經達到37.99%；3、KB資產管理推出的KB KBSTAR iSelect METAVERSE ETF于10月15日開始正式交易，截至當地時間11月18日收盤，該ETF的漲幅已經達到28.36%；4、NH Amundi資產管理推出的NH-Amundi HANARO K-Metaverse MZ ETF于10月15日開始正式交易，截至當地時間11月18日收盤，該ETF的漲幅已經達到21.07%。

據彭博社消息，韓國的上述四只元宇宙ETF自發行以來總共獲得了2.78億美元（約合3300億韓元、18億人民幣）的資金流入，其中大部分資金是在上周流入且由散戶投資者推動。另據一位分析師在接受彭博社采訪時表示，到2021年底，韓國元宇宙主題基金的資產規模可能超過6億美元，而散戶投資者將貢獻其中90%的資金流。[2021/11/19 6:59:44]

首先是用戶數量。

文章開頭闡明了2021年第四季度Facebook的月活和日活相對2021年第三季度沒有顯著變化。

同時，2021年日活相對2020年日活增長僅為5%，2021年月活相對2020年月活增長為4%，增長動力不足。

Facebook用戶增長停滯，一個重要原因是短視頻產品與傳統社交產品的搶占用戶的競爭，互聯網社交軟件的重要目標是搶占用戶時間，當下社交產品形態豐富，用戶的可選性越來越豐富。

對Facebook來說，青少年本是重要用戶，翻閱歷史財報數據：2015年，有71%的美國青少年活躍在Facebook上，而該數據到了2020年，下滑到了51%；而正是Tiktok這樣的短視頻產品搶占了這部分用戶，使年輕用戶在該應用上花費的時間正在減少，制作的內容數量也正在減少。

現如今，Tiktok全球月活已過10億，耗時僅為4年，而Facebook達到這一數量，花費了8年時間。

扎克伯格也感受到了Tiktok的威脅，他在財報電話會議上坦言，“TikTok是一個如此強大的競爭對手，在擁有龐大用戶群的基礎上，還能繼續以相當快的速度增長。盡管我們的發展速度非常快，但我們競爭對手的發展速度也相當快。”

其次是IOS隱私政策趨嚴。

Meta的傳統業務盈利方式有兩種：一是廣告收入，二是其他收入，其中廣告收入是大頭，貢獻占比超過了99%。

應用程序的廣告精準投放有一重要的平臺依托——IOS和安卓等平臺的隱私支持，需要平臺用戶先簽訂隱私政策，允許應用程序追蹤自己的瀏覽行為，應用程序才能根據用戶瀏覽產生的大量數據，用于精準廣告投放。

2021年4月份，蘋果發布了針對iphone和ipad的IOS14隱私政策，用戶在首次打開每個APP應用程序時，將提示用戶選擇禁用/啟用IDFA跟蹤，提示彈窗“某應用想要獲得權限去追蹤你在其他應用或網站的行為，你的數據將用來投放個性化廣告”，用戶只有勾選這一彈窗，授予相應權限后，Facebook等應用程序才能追蹤用戶數據。

隱私政策的存在損害了應用軟件公司的數字廣告定位和衡量能力，Facebook首席運營官謝麗爾在2021Q4財報電話會議中表示：“iPhone隱私政策的變化意味著我們廣告定位用戶的準確性下降，這增加了廣告客戶的獲客成本，同時廣告商減少投放，而且衡量廣告效果變得更加困難。”

根據廣告技術公司Lotame的估算，2021年下半年，Snap、Facebook、Twitter和YouTube的廣告業務均受到蘋果隱私新規的沖擊，共計損失約98.5億美元的營收。

而展望2022年，IOS隱私政策對Meta的影響會繼續擴大，公司在2021Q4財報電話會議中表示：該政策將進一步擴大到歐洲等地區，對Meta來說，2022年將會影響100億美元左右營收，正因如此，2022年上半年的同比表現將會更糟糕。

傳統業務迷茫的同時，慶幸新興業務有一縷希望的曙光，現實實驗室的軟件和硬件迎來了用戶數量和內容的增長。

在硬件上，Meta的智能頭顯VRQuest2銷量持續攀升，在2021年3月時其銷量就已超過Meta歷代VR頭顯總和；到了2021年第四季度，Quest商店交易規模已經超過10億美元；在圣誕節當天，硬件配套的APPOculus首次登上了美國AppStore的榜首。

可以說，Meta的VR設備，目前在全球也并無對手。

在軟件上，Horizon是Meta構建元宇宙愿景的核心產品，已經向美國和加拿大的用戶開放，目前已經涌現大批創作者為虛擬世界創作作品。

但終歸，元宇宙仍然處于發展初期，現實實驗室軟件和硬件的突破只是杯水車薪，距離挑起營收和利潤大梁，依然為時很遠。

三

7大新戰略助攻，能否破繭成蝶？

基于對元宇宙戰略的高額投入，以及對廣告收入的低迷預判，Meta高層坦承，公司面臨短期增長壓力，給出了讓市場頗為惋惜的2022年第一季度指引：YahooFinance分析師預期為300億美元，但公司的預期僅為270-290億美元之間。

短期目標就像低頭看路，局中人和局外人皆知前路坎坷和荊棘遍布，布新局解舊困，Meta的元宇宙愿景，年內目標是與Tiktok等短視頻平臺抗衡及擺脫廣告業務的影響。

基于此，扎克伯格提出了2022年發展的七個投資重點：Reels(短視頻)、社區即時信息、信息業務、廣告、隱私、AI及元宇宙戰略產品，這七個投資重點，有些是在模仿國內互聯網巨頭，依葫蘆畫瓢，有些正在大刀闊斧改革，有些已經初有小成。

首先，細究會發現“Reels、社區即時信息、信息業務”這三個投資重點的搭建都有中國互聯網巨頭的影子。

Reels是Facebook和Instagram抵擋TikTok入侵的盾牌，以此之道還之彼身，主打15秒的短視頻，與抖音、TikTok相似，按照點擊量、用戶喜好推薦視頻，只不過是內嵌在Instagram、Facebook的App里，目前Reels成為Meta增長最快的應用。

與國內短視頻變現方式四面開花，覆蓋廣告、電商、創作者工具、直播分成、游戲等不同，剛剛起步的Reels，變現模式僅有廣告，后續變現潛力巨大。

社區即時信息即美國版本的微信發展“群聊”功能，這也是國內的騰訊旗下微信和QQ熟悉的玩法；對Meta而言，在旗下的Whatsapp和Messenger上建立社區聊天，使得用戶可以在群組和社區內進行實時對話，增強用戶粘性，通過群聊也可以精準實現產品銷售或廣告投放，Meta在此亦有標桿。

信息業務類似微信的微店及生活服務功能，Meta該業務發展勢頭強勁，用戶可以用Facebook直接打車、購買商品，在線購買商品或服務等，以此豐滿業務生態。

其次，“廣告和隱私”是正在進行的大刀闊斧改革，但改革的效果，目前并未體現在報表上。

隨著蘋果iOS系統的政策變化以及歐洲的新法規出臺，可以用于提供個性化廣告的數據越來越少，但廣告市場的供需關系沒有改變，因而Meta正在重建廣告基礎設施，但方式如何、效果如何，尚難定奪。

同時，Meta斥巨資強化隱私保護方式，包括重建隱私計劃和隱私審查流程，以提高產品的隱私性，投入大，耗時長，無論改革方式如何，均不會直接體現在報表之中。

最后，人工智能和元宇宙，Meta已初有成效，在此領域稱之為巨頭冉起不為過。

人工智能可以使用更少數據的同時向人們提供更好的廣告，改善了短視頻內容的相關性和整體內容排名，Meta將在2022年完成對AIResearchSuperCluster的投資，它將是世界上最快的超級計算機，理解數百種語言，以提升產品的算法體驗。

元宇宙的硬件方面，Meta將在2022年底發布一款高端虛擬現實眼鏡；軟件方面，在2022年推出一個移動端版本的Horizon元宇宙社交產品，將把早期元宇宙的虛擬場景體驗，帶入更多的除了VR以外現有移動端設備，同時優化虛擬形象，讓用戶更身臨其境。

綜上，Meta當下的確身臨險境，左右為難，既面臨傳統業務競爭加劇導致用戶增長停滯、廣告營收遭遇IOS平臺打擊的現實困局；亦處于新興戰略元宇宙發展早期，投入大回報慢，短期內逃脫困局概率甚微。

但現在唱衰Meta也未時過早，錨定元宇宙目標，未來也許可以助攻Meta以新局解舊困；而且，“好學”的扎克伯克，非常善于向國內互聯網巨頭“抄作業”，Meta借此脫困，或可一試。

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