谷燕西：美國允許銀行托管加密貨幣 能帶來增量資金嗎？_區塊鏈:數字資產

最近，美國監管開始允許美國銀行托管加密數字貨幣。這樣的一個決策對加密數字貨幣和加密數字資產行業的影響是非常深遠的。對于加密數字貨幣行業中的這個進展，我認為可以從以下幾個方面理解。

在常規的資產管理行業中，資產托管業務是一個基礎設施服務。能夠開展投資產托管業務的公司一定是滿足監管要求，在合規條件下開展托管業務的公司。 在美國市場，這樣的公司通常包括信托公司，銀行和證券托管公司。 對于加密數字貨幣產品，在銀行被允許托管加密數字貨幣之前，能夠合規地開展此項業務的機構包括信托公司以及具有證券托管資格的托管公司。 因此，在此之前，只有一些信托公司和 Fidelity 這樣的公司提供加密數字貨幣的托管服務。 現在美國監管開始允許銀行開展加密數字貨幣的托管業務，這就讓更多的金融機構參與到加密數字貨幣的托管業務當中。市場中能夠提供此類服務的機構因此數量大增。加密數字貨幣的持有者因此有了更多的選擇。

谷燕西：比特幣交易最終需要滿足所有合規條件，機構投資者才能直接持有:12月25日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，目前同比特幣交易相關的一些合規交易溢價表明依然有很大的資金量有待于直接進入比特幣。他表示，比特幣現在還沒有成為一個主流金融交易產品。所以它依然沒有在所有的合規的交易場所中進行交易。而機構的大部分資金只能在這些合規的交易場所中進行交易。它們為了在自己的持倉中持有比特幣，只能通過間接的方式購買比特幣。這就形成了比特幣交易的一個間接的合規溢價。這樣的一個溢價的形成，是因為很多機構投資者無法直接持有比特幣，因此它們寧愿支付高度溢價來購買比特幣信托份額，從而間接持有比特幣。由此可見這些投資者對比特幣未來走勢的判斷。谷燕西在最后指出，目前比特幣的交易無法滿足機構投資者所需的所有的合規條件，但機構投資者顯然有非常迫切的需要現在就持有比特幣，因此才產生了以上的合規溢價。這樣的溢價顯然是不會持久的。比特幣的交易最終需要滿足所有合規的條件，機構投資者才能開始持有。到那個時候，市場中就不會存在著這樣的溢價。這也表明比特幣價格會進一步地上升。[2020/12/25 16:28:01]

在全球范圍內，絕大部分資產是掌握在機構手中的。 而機構一定是在合規的前提下提供資產管理服務的。在資產托管方面，機構管理的資產一定是托管在有托管資質的機構當中。 現在，美國銀行可以開展加密數字貨幣的托管業務。 因此，這就非常有利于機構將其管理的加密數字資產托管在銀行當中。 這就意味著會有大量的資金流入加密數字貨幣市場。 加密數字貨幣市場因此在基礎設施和流動性方面都有很大的改進。

谷燕西：區塊鏈技術及DeFi的應用會取代目前多數金融中介服務:9月15日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章《從比特幣到CBDC，淺析數字資產的全球流動與金融市場基礎設施建設的關系》稱，金融市場基礎設施的一個基本組成部分就是貨幣。在區塊鏈技術的推動的各種創新中，數字貨幣是一個主要的發展產品。USDT是市場中產生第一個對標美元的數字穩定幣，之后更多的合規數字穩定幣開始出現。Libra的出現將數字貨幣的發展推到了一個前所未有的高度， 它的出現直接推動了全球主要央行的CBDC開發。各國央行發行的CBDC會成為金融市場中的主要的交易媒介，CBDC的推出也就意味著相應的底層技術設施的出現。而這個底層技術是極有可能是分布式記賬技術。目前除了分布式記賬技術之外，不可能有另外的一個嶄新的技術來支持CBDC的發行。他在文章中還表示，在金融業務流程方面， DeFi的應用探索也在持續的發展。DeFi的本質是將金融業務流程自動化，在不需要金融中介的前提下完成一些基本的業務流程，譬如抵押貸款，穩定幣生成和自動做市交易。區塊鏈技術本身以及DeFi的應用會取代目前的很多的金融中介服務。而這些功能都是金融市場基礎設施中的基本組成部分。所以未來的金融業務會是在完全不同的金融市場基礎設施之上，以不同的方式開展。[2020/9/15]

美國銀行開始提供加密數字貨幣托管業務，這同時也為這類產品的托管市場帶來非常大的改變。迄今為止，提供此業務的通常是信托公司和創業公司。但是這些公司在托管業務的相關方面的經營能力不如傳統的金融托管機構，如銀行和證券托管公司。 譬如 Ledger 最近的用戶郵件地址泄露事件就表明初創公司在安全管理方面的經驗不足。隨著美國銀行開始開展托管業務，加密數字貨幣的持有者們在托管業務方面因此有了更多的選擇。托管業務因此產生增量的同時，現有的托管機構的存量也受到挑戰。現有的提供加密數字貨幣托管業務的公司需要進行相應的市場策略調整，來適應新的市場格局。在此方面，一個非常有意思的進展是在早期開展此業務的公司 Kingdom Trust 已經開始把其托管業務外包給了 Fidelity。 顯然 Kingdom Trust 認為自己的核心競爭力并不是加密數字貨幣的托管，因此它將此業務外包給 Fidelity，自己專注于它能持續發展的核心業務。

聲音 | 谷燕西：Libra經歷大改變之后可能首先推出基于美元的穩定幣:今日CBX研究院創始人和院長谷燕西在社群中表示，對Libra的分析應該特別注意以下三點。第一，Libra的本質上是區塊鏈技術以及其上的加密數字資產。只不過Libra把這些技術的應用抬高到了一個前所未有的高度。第二，Libra實際上在變化的過程中。這個項目從開始的出現到消息正式公布，已經發生了很大的變化。未來依然會發生很大的變化。第三，美國社會是個商業化驅動的社會。它不會完全禁止這樣的一個項目的推出，Libra在進行很大的改變之后，依然會推出。大概率事件Libra會專注于底層的區塊鏈，一定會提供實施穩定幣的技術標準，會首先推出基于美元的相應的穩定幣，然后更多種類的穩定幣會逐步推出。[2019/11/29]

對于銀行來說，被允許開展一項新的業務，當然是一件好事。但是對于銀行目前能開展的各項業務來說，加密數字貨幣的托管業務并不是一項立刻就能產生非常好的收益的業務。鑒于加密數字貨幣托管業務所需的技術和業務方面的準備和投入，特別是鑒于這項業務預期能產生的收入，這個業務對大多數銀行來說并不具有吸引力。因此盡管監管政策允許，但只會有少數有資源和有愿景的銀行原意開始此業務。 但是我相信，即使一些銀行開始此業務，它們的終極目標一定不是只為了托管比特幣和其它的一些另類加密數字貨幣（alt coins）。它們一定會是注重開始此業務為其它后續業務開展所做的準備。

聲音 | 谷燕西：區塊鏈在金融市場領域的突破點是通證經濟模型的應用:CBX研究院創始人谷燕西在其微信分享群表示，

1，對全球區塊鏈和加密數字資產行業來說，習總書記的講話絕對是利好消息。

2，國內更多的商業機會會出現。應用推廣會順利很多。這個行業中的各種角色都會因此得到更好的發展。

3，率先的突破點一定是To C業務，而不是To B業務。

4，對于企業帶來最大的價值的不是區塊鏈技術，而是區塊鏈技術之上的新的商業模式。

5，互聯網對信息交流和線上商業產生巨大改變，區塊鏈會對金融市場產生巨大的改變。而此方面的突破一定是通證經濟模型的應用。

6，區塊鏈技術是否能實現巨大的商業價值，主要取決于商業定位，而不是這個技術。[2019/10/26]

對于美國金融界來說，對于區塊鏈技術以及數字貨幣和數字資產的應用趨勢已經形成共識，剩下的問題只是在戰術上如何實現的問題以及等待監管政策方面的進一步放開，所以適應此趨勢的發展所需要做的各種準備是必須的。借助這加密數字貨幣托管業務的開展，銀行可以在技術，業務，商業模式，用戶和合作伙伴方面，基于自己的戰略定位進行相應的準備。因此，美國在數字資產方面的基礎設施也就一定會得到加強。在時機具備的時候，區塊鏈技術，數字貨幣和數字資產方面的業務因此就可以迅速地開展起來。

美國銀行開始對加密數字貨幣的托管業務可以說是美國銀行業進入數字金融業務的開始。如我在其它的文章和視頻分享中所說，未來的數字金融生態是一個建立在分布式記賬技術之上的，采用數字貨幣進行日常支付和采用數字貨幣交易數字資產的生態。在這個生態中，用戶可以在自己的錢包地址管理自己的數字貨幣和數字資產，也可以將數字資產委托給第三方管理。用戶只需要一個客戶端就可以進行支付和交易。當然，在這個生態當中，會有一個數字資產交易所提供不同數字貨幣之間的兌換和數字貨幣同數字資產的交易服務。

在這樣的一個生態中，目前的金融機構需要對自己的定位和職能進行相應的調整以便在這個新的金融生態中生存發展。對于商業銀行來說，它的目前一些基本職能會受到沖擊（事實上，這樣的沖擊從互聯網時期已經開始。而且目前一直在進行中）。但是，相應地，一些新的機會會出現。目前對加密數字貨幣的托管業務只是進入這個未來金融生態的第一步。但如果一些銀行能對未來的發展方向有清晰的判斷，并能按照監管節奏和技術發展的機會逐漸開展順應趨勢發展的業務的話，未來的市場機會是非常大的。

對于美國的銀行來說，幸運的是，目前這個行業的直接監管機構 OCC （Office of the Comptroller of the Currency）對加密數字資產的發展持有非常積極的鼓勵態度。這個行業的監管機構密切關注市場中的發展，并及時提出清算的監管指導，這就非常有利于分布式記賬技術，數字貨幣和數字資產在這個行業中應用落地。相比于美國的證券行業來說，美國銀行在獲得監管支持方面幸運多了。

原文標題：《美國銀行開始托管加密數字貨幣的意義》撰文：谷燕西，CBX 研究院創始人和院長，區塊鏈和加密數字資產行業的從業者和研究者

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