影子銀行就是以''抵押品充當準備金來創造貨幣''的系統_atc:PledgeAAA幣

佩里梅林的貨幣觀，就相當于側重于財務3表中的資產負債表和現金流量表，而忽視了利潤表。明斯基在《穩定不穩定的經濟》中說過'成功的最后貸款人操作會導致隨后的通貨膨脹'。因此，以佩里梅林的貨幣觀來指導金融必定會產生通貨膨脹。

佩里梅林對影子銀行下過這樣的定義：影子銀行是資本市場借貸的貨幣市場融資，本地貸款的全球融資。

但在看完《抵押品市場與金融管道》這本書后，我認為可以對影子銀行下一個更明確的定義，即：影子銀行就是以'抵押品充當準備金來創造貨幣'的系統。

以太坊的主網已完成第10次影子分叉，比預期早26小時:金色財經報道，以太坊的第十個影子分叉于昨天生效，比預期早了26小時，此時終端總難度 (TTD)在區塊高度15217902被覆蓋為 54,892,065,290,522,348,390,492 。\u2028影子分叉使該項目離以太坊 9 月份的主網升級更近了一步。第三次也是最后一次測試網合并，Goerli，預計將于 8 月 10 日發生。\u2028以太坊 DevOps 工程師Parithosh Jayanthi稱，這個影子分叉將測試與 Goerli 合并中將使用的版本近似的版本。至于為什么它比預期更早發生，Jayanthi稱是哈希率發生了明顯的變化，這可能會加快這一進程。這不會是最后一個主網影子分叉，以太坊將繼續運行主網影子分叉，直到合并。（Coindesk）[2022/7/27 2:41:39]

美參議員：加密貨幣是新的影子銀行 不具備消費者保護和金融穩定性:9月6日消息，美國參議員伊麗莎白·沃倫（Elizabeth Warren）近日接受《紐約時報》采訪時稱：“加密貨幣是新的影子銀行。它提供許多相同的服務，但未提供傳統系統中對消費者的保護和對金融穩定的維護。這就像將稻草紡成黃金。”沃倫還提到可以考慮“禁止美國銀行持有支持穩定幣的現金存款，這將有效終結這個飆升的市場。”報道中指出加密行業快速進入銀行業正引發華盛頓擔憂，報道聚焦了BlockFi提供的信用卡、貸款和利息賬戶服務。加密技術正以不可預測的步伐顛覆金融服務世界，而監管遠遠落后，這導致消費者和金融市場變得脆弱。目前已有5個州的監管機構鎖定了BlockFi，指其違反當地證券法。（紐約時報）[2021/9/6 23:02:49]

這個系統的基礎是抵押品的'再抵押(rehypothecation)'和'可供重復使用的被質押的抵押品(Pledgedcollateralthatcanbereused)'。盡管這2個術語經常交替使用，但兩者含義略有不同。再抵押指抵押品接收方將接收的抵押品用作對第3方的履約抵押。重復使用的范圍更廣泛，不僅包含再抵押，還包含與資產所有權相關的使用范圍(例如出售或出借給第3方)。

動態 | 涉嫌“影子銀行”一案的被告拒絕認罪協議:據TheBlock報道，美國檢察官與涉嫌“影子銀行”一案的被告Reginald Fowler達成認罪協議的努力已經破裂，Reginald是明尼蘇達維京人（Minnesota Vikings）的前投資者，被控為加密交易經營未經許可的資金傳輸業務。據彭博社（Bloomberg）報道，Reginald拒絕了一項認罪協議，這項協議在上個月的一次庭審后似乎幾乎就要達成了，當時他對被要求沒收的金額意見不一。但是在1月31日檢察官提交給法庭的一封信中被證實談判破裂。[2020/2/3]

動態 | 美國司法部打擊為加密交易所提供影子銀行服務的兩名嫌疑人:據coindesk報道，紐約南區檢察官辦公室今天在一份聲明中稱，已經打擊了亞利桑那州的Reginald Fowler和居住在以色列特拉維夫的Ravid Yosef。兩人與一項涉及利用銀行賬戶將資金轉入一系列未命名加密貨幣交易所的計劃有關。司法部發布的法院文件稱，所謂的貨幣服務業務在2018年2月至10月期間運營。在此期間，兩人在FDIC投保的金融機構開設并使用了大量銀行賬戶。兩人據稱經營了一家影子銀行，代表眾多加密貨幣交易所處理了數億美元的未受監管的交易。法院文件中提到了兩個在Global Trading Solutions LLC名下的銀行賬戶，該公司此前被確定與Bitfinex開展了業務。雖然法院文件沒有直接說明，但補充報告顯示Global Trading Solutions LLC與Global Trade Solutions AG有關，后者即Crypto Capital的母公司。據悉，Crypto Capital是紐約總檢察長辦公室對Bitfinex和Tether進行的調查中相關的支付處理器。據報道，Fowler被指控犯有銀行欺詐罪，串謀進行銀行欺詐以及無牌轉賬。Yosef目前沒有被捕，也被指控為類似的銀行欺詐和串謀。[2019/5/1]

雖然法律上的界定非常繁瑣，拗口。但我想用日常生活的詞匯來理解。'再抵押'和'重復使用'的實質就是幣圈中'雙花'的概念，即雙重支付。實際上，銀行以央行準備金為基礎創造貨幣也是'雙花'，即準備金的雙重支付，一次是儲蓄者的銀行存款，一次是貸款者的銀行存款。但在現實生活中，一筆準備金在整個銀行體系中不只是支付了2次。理論上一筆準備金重復支付的次數就是貨幣乘數，即存款準備金率的倒數。而這正是明斯基提出的'金融不穩定視角'，這一觀點的根本原因。

再來看'再抵押'和'重復使用'。在字面上，'再抵押'可能還有些隱晦，但'重復使用'已經非常的淺顯明白了。但以抵押品充當準備金創造貨幣的系統還不成熟，還沒有發展出類似于存款準備金率的概念。因此理論上，其重復支付的次數可以是無數次。但在現實生活中，抵押品周轉速度在雷曼破產前約3.0次/年，在雷曼破產后約2.0次/年。也就相當于抵押品重復支付的次數，在雷曼破產前是3次，在雷曼破產后是2次。

從以央行準備金為基礎創造貨幣，發展到以抵押品充當準備金創造貨幣，這個過程的實質就相當于古代金幣的含金量被稀釋。因為抵押品不僅包括國債，還包括機構債、公司債和股票。尤其在跨境金融市場中，抵押品不一定具備AAA或AA的高評級，只要其具有流動性、按盯市法計值，并符合相關跨境交易主協議的要求就可以被用作現金等價物充當抵押品。

如果我們打破對貨幣固有的觀念，從以央行準備金為基礎創造貨幣，發展到以抵押品充當準備金創造貨幣，這一發展又是必然。

從交易角度來看貨幣，交易的2件商品互為貨幣。我們一般認為商品是商品，貨幣是貨幣。但其實商品就是貨幣的貨幣(交易媒介)。

在金融領域，金融機構是用債券來交易貨幣的。從金本位時代的票據貼現，到現代金融的回購，再到以抵押品作為準備金進行結算，不就是與現代貨幣制度一樣的發展脈絡嗎？

對于影子銀行來說，'加息'相當于貨幣貶值。因為加息，債券價格下跌。而貨幣貶值的另一個含義就是通貨膨脹。因此，美聯儲的暴力加息，對于影子銀行來說就是惡性通脹。從這個觀點看，金融危機的實質就是金融領域的惡性通脹。而08年的雷曼破產就是典型的代表。當然，債劵價格下跌的原因不是只有'加息'這個原因。更普遍的原因是債券發行方違約。

在《復雜生命的起源》一書中，有觀點認為：真核細胞是由古菌吞噬細菌后，兩者共生而產生的。而被吞噬的細菌最終成為真核細胞中的線粒體。線粒體在控制細胞死亡、癌變、退行性病變、生育力，以及其他許多方面發揮著重要作用。

根據這個觀點，我聯想到了貨幣。也許貨幣是信用嵌入實物，兩者共生而形成的概念。貨幣的整體框架是實物，但信用在貨幣內部發揮著重要作用。貨幣中的信用就相當于細胞中的線粒體。因此，在貨幣的概念中，實物與信用是不可分割的。在熟人社區或相對穩定(人與人互信度高)的世界中，信用能夠產生積極作用。例如中世紀意大利的弗洛倫薩，用賬本進行交易的清算結算。在陌生人社區或相對混亂(人與人互信度低)的世界，信用的作用相對較小，需要強化實物作為貨幣的框架。例如大航海時期的英國，向全世界推行金本位。而當今國家間的互信度不斷降低，需要強化實物的貨幣框架。在國家內部，只要該國社會穩定，信用依然能夠發揮積極作用。

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