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比特幣:曾經的“數字黃金”,如今的“數字鉆石”?_比特幣:加密貨幣

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隨著流動性退潮引發幣災,比特幣“數字黃金”神話越發黯淡。

德銀分析師Laboure和Pozdnyakova認為,數字貨幣更像是一種高度營銷的商品——鉆石,而非歷經時間考驗的穩定避險資產——黃金。

兩位分析師在近期的一份研報中寫道,過去十年,發達市場的量化寬松政策增加了市場的流動性,也助推了加密貨幣的普及。但隨著美聯儲等主要央行收緊貨幣供應,短期來看加密貨幣的“自由落體”可能會持續,比特幣價格的下行壓力可能“才剛剛開始”。

長期來看,Laboure認為,考慮到比特幣與風險資產間的高度相關性,若標普500指數回升,比特幣不排除有回升的可能。

自2022年3月美聯儲首次加息以來,比特幣已經下跌了46%,更廣泛的彭博加密指數下跌了51%。年初至今,比特幣跌近60%。

灰度致信美國SEC,再次爭取其批準GBTC轉換為比特幣ETF:4月23日消息,Grayscale(灰度)再次嘗試獲得美國SEC的批準,以將GBTC轉變為在華爾街主要交易所進行交易的基金。

這家資產管理公司在致美國SEC的一封信中表示,其一直專注于一項法律細節,以支持將400億美元的GBTC轉換為ETF的申請。

美國SEC本月早些時候根據比特幣現貨ETF監管規則批準了Teucrium的比特幣期貨ETF申請,灰度押注這一事件可能會被用來促進自己的申請獲批。

灰度在信中表示:“我們相信,Teucrium的指令證實了一個基本點……在審批(交易所交易產品)時,區別對待比特幣現貨產品與比特幣期貨產品是沒有依據的。”

灰度首席法律官Craig Salm補充稱,在Teucrium獲得批準后,SEC“實際上失去了將期貨ETF和現貨ETF之間區別作為拒絕與實物比特幣相關基金理由的能力”。SEC拒絕置評。

此前消息,灰度正等待SEC在7月初就將其GBTC轉換為比特幣ETF的決定做出回應。如果他們被拒絕,灰度首席執行官Michael Sonnenshein暗示要起訴SEC。(FT)[2022/4/23 14:43:55]

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曾經的“數字黃金”,如今的“數字鉆石”?

歷史經驗表明,越是在市場波動和地緣風險嚴重的條件下,黃金的“避險屬性”似乎就越得以凸顯。近年來,比特幣等加密貨幣因其“去中心化”的一度享有“數字黃金”的美名。

然而,隨著流動性退潮引發幣災,比特幣“數字黃金”神話黯淡。數據顯示,現貨黃金年內小幅下跌2.3%,而同期比特幣暴跌近60%。

MicroStrategy推出比特幣相關免費在線課程:MicroStrategy將提供有關比特幣的免費在線課程,該課程將分兩天進行,分別為2021年2月3日和2月4日。(Decrypt)[2021/1/13 16:01:16]

這一背景下,德銀分析師Laboure與Pozdnyakova表示,與“數字黃金”相比,用“數字鉆石”來描述比特幣更合適——與鉆石類似,營銷占了比特幣價值中的“大頭”。

為了詳細闡述這一點,兩位分析師講述了鉆石巨頭戴比爾斯發家故事。研報提及,戴比爾斯通過廣告宣傳改變了消費者對鉆石的看法,打造了“鉆石恒久遠,一顆永流傳”的神話。兩人寫道:

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“通過營銷一個理念而不是一種產品,他們為每年720億美元的鉆石行業打下了堅實的基礎,在過去80年里,他們一直統治著這個行業。鉆石如此,包括比特幣在內的許多商品和服務也如此。”

Laboure與Pozdnyakova還指出,比特幣作為“支付手段”不會成為主流,原因有二,一是接受加密貨幣的商家數量仍然很少,二是價格波動使其不太可靠。同時,比特幣作為“替代資產”的想法也不可靠,因為其與納指、標普500等風險資產的相關性越來越高。

比特幣價格背后的主要驅動因素

五年前,一枚比特幣的價格為1000美元左右。2021年11月,一個比特幣的價格已經飆升到了6.7萬美元。今天,它的價格徘徊在2萬美元左右。那么,其真實的價格究竟是多少呢?影響幣價起伏的主要因素又是什么呢?

Laboure認為,可從“非理性因素”與“理性因素”兩個角度來看。

他認為,前者主要由心理因素主導——“比特幣的價值將繼續漲跌,取決于人們認為它的價值,”Laboure認為這種現象即“小叮當效應”。換句話說,“比特幣的價值完全是基于一廂情愿的想法”。

“理性因素”主要有四點:

供需關系:以比特幣為例,供給是有限的,大約90%的比特幣已經在市場流通。而機構、企業和消費者對比特幣的需求也在增長。因此,價格存在上行壓力。流動性:與整體價值和流通中的比特幣數量相比,比特幣的流動性較低。德銀調查顯示,在過去三個月中,用作支付手段的比特幣數量不足所有比特幣交易的2%。持倉高度集中:0.04%的地址持有超過60%的比特幣,前十個地址持有大約6%的代幣。相比之下,包括Square和Coinbase等公開持有比特幣的上市公司僅持有比特幣總供應量的1.2%。各平臺、交易所缺乏通用標準:數以百計的加密貨幣交易所以不同的費用和報價運作。

除此之外,Laboure還提及,監管因素的作用也不可忽略。

短期沖擊劇烈,長期不排除上漲可能

近期,數字貨幣市場日益動蕩,部分數字資產對沖基金和貸款機構破產消息屢屢傳出。

Laboure認為,加密貨幣近期的“自由落體”可能會持續下去。由于沒有類似股票定價模型的通用模型對此類復雜資產進行定價,疊加數字貨幣市場高度分散,加密貨幣世界的“流動性危機”仍可能持續。

同時,考慮到美聯儲緊縮周期仍未結束、歐洲央行尚未啟動加息政策、日本央行面臨的市場壓力甚至在加劇傳統避險市場的動蕩,疊加近期市場對經濟衰退擔憂加劇等宏觀因素,投機市場面臨的沖擊非常大。Laboure表示:

“額外的宏觀經濟沖擊可能會沖擊加密貨幣近期的低點,并重新點燃DeFi生態系統的傳染風險。”

長期來看,Laboure認為,考慮到比特幣與風險資產間的高度相關性,若標普500指數年底回升至4750點,以2022年來比特幣與該指數日頻率數據下1.45的beta值計算,比特幣有回升至2.7萬美元上方的可能。“但即便如此,仍不到去年11月峰值的一半”,Laboure寫道。

本文來自華爾街見聞,歡迎下載APP查看更多

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