經濟學：隨著西方經濟實踐深入，現代貨幣理論的形成與發展如何？_哈耶克:哈耶克幣是什么幣

引言

經濟學：隨著西方經濟實踐深入，現代貨幣理論的形成與發展如何？——在西方經濟學界，現代貨幣主義是影響巨大的西方經濟學流派，貨幣政策是非常重要的宏觀經濟政策。貨幣理論與貨幣政策是西方經濟學的重要組成部分。從歷史發展的角度上說，貨幣理論的產生與商品經濟密切相關。

現代貨幣理論特別是貨幣數量論更加注重數學分析。主要成果有美國經濟學家歐文·費雪的“現金交易方程式、英國劍橋學派經濟學家庇古提出的“現金余額方程式”和凱恩斯的貨幣數量論；作為其反對者，在對早期貨幣面紗論和貨幣機械論進行批判的基礎上，瑞典經濟學家威克塞爾提出了“貨幣中性”觀點，并在哈耶克那里發展為比較完整的貨幣中性理論。

此后，理性預期學派也堅持貨幣中性論，認為貨幣數量的變動唯一能改變的只是名義變量，而對就業量、實際產出或實際收入等實際變量不發生影響。這是理性預期學派關于政策無效性的理論前提。進而該學派認為，政府刺激需求的通貨膨脹政策即使在短期內也不會影響產量等實際變量而只能影響物價水平，所以凱恩斯主義的通貨膨脹政策不會有什么實際效果。

SushiSwap CEO：將推進新Token經濟學模型的實施:4月26日消息，SushiSwap首席執行官Jared Grey發推文概述了其振興該項目的進展和未來的規劃。Grey 表示：我們在過去的四個月里建立了額外的 Token 經濟學模型，并且正計劃對 Chef 合約進行全面改革。很快，我們將把 Token 經濟學轉移到治理過程中進行最終討論和投票。新 Token 經濟學的一個主要目標是促進 Uni V3 在 Sushi 上的采用。此外，Grey 還提到：為了幫助實現目標，我們構建了一個新的路由處理器，使我們能夠充分利用 Tines 引擎的功能，并幫助我們以最佳方式聚合所有 Sushi 流動性。SushiSwap 已在選定網絡上推出第三版路由器，以支持其 Uni V3 部署。

針對社區方面的改革，Grey 表示：我們將在 5 月份推出完全從零開始構建的治理儀表板。我的目標是促進 DAO 操作的透明度，并通過透明度幫助增加治理參與；治理儀表板是幫助為 Dao 和社區參與和所有權設定新標準的第一步。[2023/4/26 14:27:32]

公鏈Sui Network即將開啟Wave 2測試網，將推出專注于代幣經濟學和質押的新游戲:1月20日消息，據官方推特，公鏈Sui Network宣布即將開啟Wave 2測試網，該測試網將專注于測試epoch管理、代幣經濟學和權益質押，還將推出一款專注于代幣經濟學和質押的新游戲，任何人都可以參與其中。

此外，Sui Network表示：“Sui Testnet Wave 2將顯示出SUI與其他公鏈不同的地方，包括簡單方便的權益質押（可以直接從錢包中完成），任何人都可以無縫地參與獲得SUI網絡。”Sui將在下周分享更多Wave 2測試網細節。

此前金色財經報道，Sui Network計劃于2023年初推出Wave 2測試網，專注于代幣經濟學等。[2023/1/20 11:22:28]

隨著經濟實踐的進一步深入，貨幣理論特別是貨幣數量論更加注重數學分析，逐漸演變為現代貨幣理論，研究成果以美國經濟學家歐文·費雪的“現金交易方程式”、英國劍橋學派經濟學家庇古提出的“現金余額方程式”和凱恩斯的貨幣數量論為主要代表。作為其反對者，在對早期貨幣面紗論和貨幣機械論進行批判的基礎上，瑞典經濟學家威克塞爾提出了“貨幣中性”觀點，后來哈耶克對威克塞爾的觀點加以發展并建立了比較完整的貨幣中性理論。

聲音 | 芝商所首席經濟學家：美國不太可能采用負利率政策推高比特幣:金色財經報道，芝加哥商業交易所集團(CME Group)首席經濟學家Blu Putnam表示，“沒有人可以排除美國的負利率，因為美聯儲從不喜歡放棄選擇權。但是，即使在嚴重的經濟衰退中，美聯儲似乎也不太可能采取這樣的政策。”許多比特幣和加密貨幣的支持者認為，負利率和其他旨在刺激經濟的貨幣政策，會增強除了法定貨幣以外的其他貨幣形式的吸引力。Blu Putnam補充說，“與此同時，在像比特幣這樣不受控制的資產上，實施這種政策是不可能的。”（Beincrypto）[2019/11/13]

貨幣數量論的發展

費雪的現金交易方程式，美國經濟學家歐文·費雪在《貨幣購買力》中提出了“現金交易方程式”。即現金量，并用現金交易量來解釋貨幣價值與商品價格，進而拋開存款通貨來考察物價水平的決定。他認為，物價水平最終把直接影響物價變化的各個因素用一個數學方程式歸納在一起。考慮到存款通貨在一定條件下也影響物價，費雪又將存款引入上式。如果以M'表示存款通貨總額；用V'表示存款通貨的平均流通速度，則上式轉變為P=(MV+M'V')/T。

金色相對論 | MakerDao經濟學者潘超：交易所是單一法幣托管模式穩定幣的最大應用場景:本期金色相對論中，對于發行穩定幣的討論中，MakerDao經濟學者兼中國區負責人潘超表示：交易所是單一法幣托管模式穩定幣的最大應用場景，這取決于穩定幣的發行機制。如果是單一法幣擔保模式，那么這一信任便是來源于托管公司及其審計公司。如果是像 Dai 這樣鏈上資產抵押生成模式，那么機制本身就是完全透明的，所有生成、贖回、交易記錄都在以太坊鏈上。任何人都可以審計，而且代碼開源。[2018/9/20]

在這一公式中，V，T，V'均為常數，它們對物價的影響甚微，貨幣數量的變動對它們也無“顯著影響。而存款通貨總額M'雖變化劇烈，但由于貨幣數量M與存款通貨M'間必然經常保持一定的比率，因此，新公式并不破壞貨幣與物價的基本數量關系。庇古的現金余額方程式庇古的“劍橋方程式”是在其導師馬歇爾的貨幣數量論基礎上演變來的，所以首先對馬歇爾的貨幣數量論加以介紹。

獨立經濟學家金巖石：賺錢的人多數在幣圈研究的人在鏈圈:獨立經濟學家金巖石談到了對區塊鏈現狀，他指出：“賺錢的人多數在幣圈，是賭徒瘋子；研究的人在鏈圈，多數錯過了賺錢的機會，心里憋屈，說的都是傻話；騙錢的人都在‘懵圈’，為了騙錢，說的是鬼話。”[2018/4/9]

在《貨幣、信用與商業》中，馬歇爾對貨幣數量論的基本結論是：不論社會狀況如何，人們以通貨形態保存的資產數量是一定的。假定其他情況不變，在通貨數量與物價水平之間便存在著一種直接的關系，若通貨數量增加10%，物價水平就上升10%。人們如果以通貨形態保持資產的比例減少，通貨的總價值就將降低，而物價水平就將提高。馬歇爾的貨幣數量論不僅考慮到貨幣供給的影響，也看到了貨幣需求的影響。

馬歇爾接受洛克和約翰·穆勒的觀點，認為貨幣的價值也同其他商品一樣，由自身的供給與需求來決定。貨幣供給為當時流通中存在的貨幣量，貨幣需求則為個人對貨幣的需求，但這種需求并不是洛克所說的無窮大，而是受收入限制與持幣機會成本約束的有限量。這種需求也就是人們以通貨形式保持的實物價值量。貨幣價值＝貨幣需求／貨幣供給＝以通貨形式保持的實物價值量／貨幣數量。

上式中，以通貨保持的實物價值量稱為“真實余額”或“實物余額”，按這個實物余額所保持的相應通貨數量稱為“現金余額”，馬歇爾的貨幣數量論也因此被稱為“余額型貨幣數量論”。阿瑟·庇古延續馬歇爾的分析，用數學方程式表述現金余額理論，提出了著名的“現金余額方程式”：M=KPY。劍橋方程又可改寫為：M/P=KY。

因為人們對貨幣的需求量實質上取決于該貨幣量所能支配的實物資產，所以可用M除以P來表示人們對實際貨幣余額的需求。這樣，劍橋方程式也就是一個實際貨幣需求函數方程。在庇古的分析中，Y和K被假定為相對穩定，結果仍然是：一般物價水平與貨幣數量同比例變動。因此，現金余額方程式與現金交易方程式雖然形式上各異，但實質上相同。

凱恩斯的貨幣數量論

20世紀30年代，凱恩斯以流動偏好為基礎，提出了貨幣需求函數方程式。凱恩斯的貨幣需求函數方程式突出了利息率的作用，首次提到了貨幣投機需求對貨幣需求量的影響，發展了庇古的貨幣數量論，該方程式對弗里德曼的現代貨幣數量論具有啟示意義。

貨幣中性論

最早提出貨幣中性論的是瑞典經濟學家威克塞爾。他是在對貨幣面紗論和貨幣機械論進行批判的基礎上提出貨幣中性觀點的。威克塞爾認為，上述兩個理論關于貨幣在經濟運行中的作用的認識是錯誤的。貨幣并不僅僅是覆蓋在經濟上的一層面紗，它的存在對經濟具有某種作用。正是因為貨幣對經濟運行發揮了這種作用，才使經濟常常發生變動，失去均衡。威克塞爾將利息率分為自然利息率和貨幣利息率。

他認為，貨幣利息率是指借貸資本的市場利息率；自然利息率是指在假定沒有貨幣參加的實物經濟中，借貸資本的供求相一致時的利息率，大體相當于實物資本的邊際生產力或投資的預期利潤率。當貨幣利息率高于自然利息率時，則出現物價水平累積性下降的經濟緊縮過程。這也就是說，貨幣均衡的前提條件是必須保持貨幣利率與自然利率相等。威克塞爾的理論后來由米塞斯介紹到奧地利。

哈耶克對該理論加以發展并建立了比較完整的貨幣中性理論。在《物價與生產》一書中，哈耶克接受威克塞爾的觀點。至于一般物價水平變動與否，則與經濟是否均衡、貨幣是否中立無關。在哈耶克看來，決定生產規模和結構的正是商品相對價格的變動。因此，要使貨幣保持中立，經濟達到平衡，就必須使貨幣數量保持不變，并因而使商品的相對價格保持不變。如果變動貨幣數量導致了貨幣非中立則是有害的，故而應該拋棄。

理性預期學派的貨幣理論與政策

以盧卡斯為代表的理性預期學派也認為貨幣是中性的。由于社會公眾有合理預期，并能采取預防性對策，因此，貨幣數量的變動唯一能改變的只是名義變量，而對就業量、實際產出或實際收入等實際變量不發生影響。只有當貨幣數量出乎社會公眾的意料突然改變時，它才能對經濟變量產生暫時的影響。但社會公眾會很快調整其預期并改變對策，因而使貨幣對實質變量的暫時影響消失。所以，總體看來，貨幣對經濟產出的作用是典型的中性的。由于這種中性，才使得中央銀行的貨幣政策失去實際作用，這是理性預期學派關于政策無效性的理論前提。

理性預期理論引起人們關注的原因之一是它的政策含義。也正是因為它不能影響實際變量，所以凱恩斯主義的通貨膨脹政策不會有什么實際效果。

他們甚至認為，在政府的通貨膨脹政策宣布和實施之前，理性的經濟人就可以正確地預期到它將出臺，這就更會加劇這種政策的無效性。因此，按照理性預期理論，政府試圖用頻繁變動的通貨膨脹政策來愚弄人民是不明智的。

結語

西方早期的貨幣理論注重于以文字和簡單的數學公式闡明貨幣的本質和價值。現代貨幣理論則注重于運用復雜的數學工具，使結論更為精確。20世紀70年代經濟滯脹發生以來，貨幣主義和理性預期學派不僅注重數學工具或理性預期理念的運用，而且注重提出相應的政策主張。所以，總體看來，貨幣對經濟產出的作用是典型的中性的。由于這種中性，才使得中央銀行的貨幣政策失去實際作用，這是理性預期學派關于政策無效性的理論前提。

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