加速構建全球穩定幣監管機制_加密貨幣:數字貨幣為什么換穩定幣DAI

近年來，全球加密貨幣、穩定幣和央行數字貨幣的發展均在提速，全球數字經濟的“貨幣競爭”格局基本形成。在目前技術和制度框架下，三者的貨幣屬性依次由弱至強。但以比特幣為代表的全球加密貨幣價格波動較大，投機屬性明顯，而央行數字貨幣尚處于初步發展階段。在此過渡期間，全球穩定幣汲取了加密貨幣技術優勢并不斷優化，呈現快速膨脹的發展特點，其全球公共產品屬性也進一步被強化。目前，在缺少針對性監管機制的情況下，全球主要國家和地區將穩定幣納入現有監管體制，要求其投資者和運行者必須遵守反洗錢和反恐怖融資措施、市場一體化、消費者權利保護的相關規定等，但這并不足以覆蓋其潛在風險。在未來，全球各國必須強化穩定幣監管合作機制，監管先行。

　　穩定幣的基本范疇與發展現狀

Y Combinator加大對加密創業者投資，30家加密創企入圍新一批加速器計劃:9月8日消息，據外媒報道，最新一批的Y Combinator加速孵化計劃中有30家加密初創公司入圍，主要涉及DeFi解決方案（8 家）和加密衍生品領域，高于之前的25家，表明Y Combinator正在加大對加密創業者的投資。

此外，參加Y Combinator加速器計劃的加密貨幣公司比例在過幾個月內增長迅速，今年夏天Y Combinator的加速孵化公司中，加密公司的比例達到13%，而之前的W22 YC加速器計劃中加密公司的比例只有6%。（inside bitcoins）[2022/9/8 13:16:18]

　　穩定幣的出現建立在原有加密貨幣數次泡沫相繼破裂的基礎上，是為了解決傳統加密貨幣價格的高度不穩定問題的一種嘗試。穩定幣沒有明確的概念界定或法律含義，事實上其價格并不“穩定”，只是一個約定俗成的稱呼。在國際清算銀行的工作報告中，穩定幣被定義為“一種價值與法定貨幣或其他資產掛鉤的數字貨幣”。全球金融穩定委員會相關工作報告認為穩定幣是為了維持穩定價值而與特定資產、資產池或一籃子資產關聯的加密資產。2019年，臉書加密貨幣項目《Libra白皮書》發布，將美元、英鎊、歐元和日元四種法幣計價的一籃子低波動性資產作為抵押物，以追求Libra實際購買力的相對穩定。全球穩定幣的概念出現在大眾視野，被界定為在多個司法轄區可得且可用的穩定幣。全球穩定幣具有廣闊應用空間如跨境支付等，以及可能達到巨大體量，使其成為某個國家或地區范圍內乃至跨越國界的具有系統重要性加密貨幣，但它也因此會威脅全球金融穩定。

曾勇：“新基建”催生區塊鏈等新技術加速落地應用與快速發展:電子科技大學校長曾勇日前接受人民網專訪時表示，“新基建”催生人工智能、大數據、區塊鏈等新技術加速落地應用與快速發展；多學科多領域的交叉融合進一步深化，跨界成為創新的必然。曾勇介紹稱，電子科技大學面向國家在區塊鏈和金融科技領域的重大戰略需求，開展智能金融與區塊鏈金融的科研與人才培養。今年，學校與西南財經大學開辦的“計算機科學與技術-金融學”聯合學士學位首次招生，該專業將致力于培養具有跨界創新能力的創新型金融科技精英。此外，學校與成都市合作成立交子區塊鏈研究院、創新中心和區塊鏈學院，培養區塊鏈領域的復合型人才，建設國際一流的區塊鏈高層次人才和精英搖籃，國內頂尖的區塊鏈學術、科研創新基地。（人民網）[2020/8/12]

　　從不同的穩定機制安排方面，穩定幣包括如下幾種類型：資產連接型、基于算法型以及混合型。資產連接型穩定幣將穩定幣與實物資產、金融資產、加密資產等聯系起來，以維持其價值的相對穩定。資產連接型穩定幣包括基于貨幣、金融工具、商品以及加密資產等細分類別。基于算法型的穩定幣通過協議對穩定幣需求的漲落作出反應，相應調整穩定幣的供應量。基于算法型的穩定幣試圖解決傳統的數字貨幣由于無法調整供應量，使得價格隨市場需求漲落而波動的情形，通過算法機制相應地增加或減少供應，以穩定加密資產的價值。

政協張思鷺：廈門應加速區塊鏈在公益慈善領域的創新應用:6月28日，“區塊鏈與廈門高質量發展學術研討會”在廈門舉行。廈門市政協社會發展研究專家、民建福建省委財金委副主任張思鷺表示，區塊鏈是一項新的信息產業技術，加快區塊鏈與廈門經濟高質量融合發展，對廈門市建設“兩高兩化”具有重要意義。廈門應加速區塊鏈在公益慈善領域的創新應用，助力“愛心廈門”建設，大力促進區塊鏈等技術的進一步推廣應用，讓公益機構可以建立起端到端、全過程、可執行、可監控、可評估的公益解決方案，使公益捐贈全流程最大化透明，讓每一份捐贈真實可查。（央廣網）[2020/6/29]

　　穩定機制安排是區分穩定幣與傳統加密貨幣的基本特征。一般的穩定幣與全球穩定幣的區別主要在于全球穩定幣一般不只局限于在一國之內交易，而是跨越多個司法區域，因此可能有更大的用戶基礎、交易量以及更多的應用場景。全球穩定幣的獨特性使其可能帶來跨區域的金融風險，對其監管也應該有更高的要求，需要全球貨幣監管的配合與協作。

火幣大學校長于佳寧：行情波動加速DeFi生態走向成熟:3月25日16:00，火幣大學校長于佳寧在主題為“開放金融能否成為未來”的AMA中。在談到近期全球金融市場暴跌，給DeFi生態帶來的沖擊時，于佳寧表示，3月12日的數字資產市場黑天鵝事件中DeFi也受到了很大的沖擊，但是本次極端行情波動也成為了一次DeFi的壓力測試，暴露出了包括基礎設施不完善、機制設計不夠合理、技術上不足，以及整體經濟結構的一些重大缺陷，但正是由于現在還處在DeFi生態的早期，看似負面的事件反而能夠推動DeFi生態加速成熟。[2020/3/25]

　　根據區塊鏈數據分析機構Messari發布的報告顯示，截至2021年8月，27種全球主要的穩定幣總市值約為1180億美元，比2020年上漲332.23%，可以稱之為快速膨脹式發展，且波動幅度巨大、持續劇烈波動。在快速膨脹的同時，穩定幣的應用場景相對有限。在未來，穩定幣可能作為一種支付工具與價值儲存手段，將擁有更大的用戶基礎、交易規模，能夠在更多的國家和地區進行交易。屆時，穩定幣尤其是全球穩定幣，也可能成為全球金融風險的重要來源。不同于比特幣等數字加密貨幣，穩定幣與各國金融市場中的儲備資產相關聯，這些儲備資產大多是法定貨幣流動性資產，由此加深了其與傳統金融市場的關聯性，對全球金融穩定產生潛在威脅。

分析 | BTC算力難度加速上升 基本面尚未企穩:據TokenInsight 數據顯示，反映區塊鏈行業整體表現的TI指數北京時間7月16日9時報724.58點，較昨日同期上漲18.17點，漲幅2.57%。通用平臺指數TIG報743.33點，較昨日同期上漲27.83點，漲幅3.89%。另據監測顯示，BTC人氣熱度增速回落至0.08%（昨日0.36%）；全球活躍地址數隨之回落至39.6萬（昨日57.8萬），再次下破7日均線。BTC算力難度單周上漲5.7%，創近3個月第二單周漲幅。BCtrend分析師認為，BTC算力難度加速上升，若配合基本面人氣企穩恢復，7月下半旬行情可期。技術分析方面，獨立分析師Tommy認為，BTC延續縮量震蕩走勢，底部逐漸抬高，預計會在6400-6500美元區間受阻回調。[2018/7/16]

　　穩定幣的潛在風險與監管

　　目前全球穩定幣的風險傳導機制主要包括以下幾方面。第一，穩定幣作為支付工具，一旦出現操作異常和中斷，支付風險將迅速演變為流動性風險，并傳導至全球金融系統乃至實體經濟，造成巨大影響。因此，為了降低支付風險，需要未雨綢繆，為全球穩定幣建立更加穩健的金融基礎設施體系，不斷測試大體量交易及金融環境惡化可能造成的支付崩潰風險。第二，將穩定幣作為價值儲藏手段，可能引發財富效應及其影響。穩定幣價值的輕微漲跌可能造成用戶財富的大幅波動，從而影響投資者消費和投資決策，進而對實體經濟產生影響。第三，全球穩定幣的機制安排將引發傳統金融機構風險。由于穩定幣的特殊屬性，即與特定資產、資產池、一籃子資產相連接，穩定幣還可能需要做市商、電子錢包供應商等金融機構參與相關儲備資產的托管。金融機構的深度參與加大了其風險暴露程度。由此，市場風險、信用風險和操作風險堆積可能由金融機構的個體風險迅速傳染和傳導，引發系統性風險。第四，全球穩定幣的大規模使用還加劇市場信心波動。穩定幣作為支付工具和價值儲藏手段的職能越強大，用戶基礎越廣泛，市場信心波動的傳導速度也越快。傳導方向包括兩方面，首先是從金融機構傳導到穩定幣。一旦金融市場開始萎縮，參與穩定幣機制安排的金融機構如做市商和托管機構，可能會將相關風險傳導至投資者，削弱投資者對穩定幣市場的信心，加大風險積累。其次是相反的方向，即從穩定幣傳導到金融機構。穩定幣機制的任何可能崩潰風險，都會將風險傳染至相關金融機構，導致投資者對這些金融機構的市場信心下挫。第五，以上風險傳導機制之間還可能互相影響，相互強化。譬如，支付中斷可能造成市場信心不足，用戶紛紛賣出穩定幣，致使全球穩定幣價值收縮，后者又通過財富效應對實體經濟和主權貨幣產生影響。總之，全球穩定幣的各項職能越強大，與金融機構的聯系越深，其對金融體系產生的影響也將越深遠，造成系統性風險的概率就越大，引發金融危機的可能性也越高。因此，全球穩定幣在廣泛應用之前，國際層面有必要加速構建對全球穩定幣的監管安排。

　　全球金融穩定委員會2020年對51個國家和地區的調查顯示，大多數被調查國家沒有在其國內發行穩定幣，穩定幣目前在31個國家可以獲得和交易，這些穩定幣大多數是跨國界的。具體而言，受到監管當局關注最多的穩定幣相關運行環節，包括發行和贖回穩定幣、管理儲備資產、托管儲備資產、交易穩定幣、保存穩定幣私鑰等。大多數現有的監管措施履行了對穩定幣的監管責任。2020年，全球金融穩定委員會還提出了10條針對全球穩定幣的監管建議，強調各國應建立針對全球穩定幣合適的監管工具，部署綜合管理措施、風險控制框架、數據系統、恢復方案等，為加強國際協作和跨境監管提供可能。金融科技的發展如分布式記賬技術的出現也推動了全球穩定幣監管體系的進步。此外，我們還可以通過“嵌入監管”，即通過讀取采用分布式記賬技術的加密貨幣市場的賬本來實現自動監管。這種監管模式要求植入技術系統，監管者可以獲得更高質量的監管數據，加密貨幣運營方也可以免去主動收集、確認以及向監管當局報送數據的程序。目前，已有一些國家和地區實行了或正在計劃推出這一自動報告機制。

　　未來，數字經濟的高速發展會繼續提升人們對數字貨幣的接納程度，穩定幣的全球公共產品屬性將會被不斷強化。但目前全球絕大多數國家和地區并沒有建立針對加密貨幣或穩定幣的監督管理機制，與穩定幣相關的活動大多被置于其現有的金融監管體制之下。因不同國家和區域的監管體制完善程度存在差異，與穩定幣相關的各項功能和活動，只能被主要發達國家現有的金融監管體制部分涵蓋，多數發展中國家的相關監管依然欠缺。

來源：中國社會科學網-中國社會科學報　作者：周利萍許蘊

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