為什么EIP-1559升級會造成以太坊高波動性？_ETH:Kepple

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作者：洪蜀寧張麗清

摘要：本文基于貨幣供給視角對以太坊EIP-1559貨幣政策進行了全新的審視，發現EIP-1559造成的ETH通縮現象是暫時的，而對ETH幣價的不穩定性沖擊則是長期的。

弗里德里希·馮·哈耶克在《貨幣的非國家化》一書中提到：健全的貨幣并非源于設計，而是市場競爭的產物，即理想的貨幣是隨著需求的變化而自動調節供給量，從而保證貨幣價值的穩定性。但這終究只是學者的理想，在現實世界中是不可能實現的，無論是由人還是算法來調整貨幣供應量，終將會形成烏托邦式的結局。

烏克蘭央行推出CBDC“E-hryvnia”的概念草案，并對此征詢公眾意見:12月1日消息，烏克蘭央行烏克蘭國家銀行 (NBU)向銀行、其他金融機構和加密市場參與者的代表提交了其未來央行數字貨幣 (CBDC) 的概念草案。監管機構就可能發行該版本的國家法定貨幣格里夫納征求反饋。該國央行在周一發布的公告中解釋說，電子格里夫納（E-hryvnia）的主要目的是補充烏克蘭貨幣的現金和非現金形式。該計劃旨在讓所有階層的人、法律實體、國家機構、銀行和金融部門都能使用它。在與相關方的會議中，NBU介紹了E-hryvnia的設計草案、其架構、支付服務提供商的特點和優勢，包括即時支付的選項。（Bitcoin.com）[2022/12/1 21:15:25]

中本聰在設計比特幣時，并未被這種象牙塔思想所束縛，而是創造性地采用了固定供給模式，從一開始就固定了BTC的供給量曲線，完全不隨需求的變化而調整，且硬頂為2100萬枚無法更改，從而構成了一種基于通縮而不是價值穩定的“次優”的選擇。

加州州長否決一項加密貨幣許可和監管法案:金色財經報道，加利福尼亞州州長Gavin Newsom否決一項加密貨幣許可和監管法案。該法案被視為可能是紐約州BitLicense的加州版本。

由美國國會議員Tim Grayson發起的Assembly Bill 2269將為任何希望促進加密交易的人創建一個許可制度。（CoinDesk）[2022/9/24 7:18:20]

而以太坊的貨幣政策從設計之初就高度依賴人為的調節，不僅沒有硬頂，而且發行量也多次調整，始終無法有效地降低通脹率，一直被人詬病。EIP-1559是對這一問題的一個解決方案：將以太坊的鏈上gas費分為基礎費和礦工小費，基礎費會隨著網絡擁堵情況自動調節并銷毀掉，而用戶可另行支付小費給礦工以激勵其盡快打包自己的交易。當網絡出現擁堵時，基礎費會不斷上升，從而使ETH被銷毀的更多。EIP-1559自今年8月5日激活以來，由于恰逢NFT熱潮，擁擠的網絡導致基礎費飆升。截止9月22日，已銷毀34.4萬枚ETH。ETH大量銷毀所引起的通縮效應相當明顯，相當程度地支撐著ETH的價格，引起了廣泛的稱贊。

Ripple CEO：若與SEC的訴訟敗訴，Ripple將搬離美國:6月25日消息，Ripple首席執行官Brad Garlinghouse在多倫多舉行的“碰撞”技術大會（The Collision Conference）上表示，如果在美國證券交易委員會（SEC）對該公司提起的訴訟中敗訴，Ripple 可能會完全搬到美國以外的地方。另外，Garlinghouse此前曾表示，一旦訴訟得到解決，Ripple將探索首次公開募股（IPO）的可能性。

此前報道，6月23日，Ripple宣布在加拿大多倫多開設新辦事處作為工程中心，該辦事處為Ripple在加拿大的首個辦事處，用于支持其在北美等地區的發展。該辦事處目前計劃在多倫多招聘50名工程師，并最終擴大到數百名區塊鏈軟件工程師，包括機器學習應用科學家、數據科學家和產品經理。[2022/6/25 1:31:08]

然而，相對于比特幣或者以太坊過去的經濟模型來說，我們發現EIP-1559實際上違背了貨幣的供求規律，與哈耶克所期望的穩定貨幣徹底背道而馳，將會造成ETH價格的高度波動性。當ETH鏈上交易量上升時，網絡擁堵效應將會帶來gas費水漲船高的現象，使gas費由于EIP-1559機制銷毀而造成通縮效應，繼而使供給下降；而當ETH鏈上交易量下降時，gas費的下降也會帶來gas銷毀量的降低，使ETH相對供給量上升。可以看出，EIP-1559使得ETH的供給與需求呈反向運行。這種違反基本經濟規律的貨幣政策，很快將受到市場的懲罰，導致ETH價格隨著需求的變化而大幅波動，對長期持有者和以機構為代表的戰略投資者來說這是一個極其危險的狀況，將迫使他們退出。

從下圖ETH實際供應量和價格數據可見，當ETH的供給量因gas費銷毀而產生波動時，ETH的價格確實產生了較大幅度的波動性。

圖1：ETH實際供給量以及ETH價格數據來源：https://www.oklink.com/data/eip1559近期由于NFT的火爆，使得以太坊頻繁出現極度擁堵的情況，gas費的暴漲導致ETH銷毀量超過供給量，產生了通縮效應，從而帶動ETH價格步步攀升。但是，當未來NFT泡沫逐漸消退時，ETH的通脹大于銷毀量，供給與需求反向而行，將使ETH價格以更大的幅度下行，呈現出高度的波動性。