2020年諾貝爾經濟學獎授予拍賣理論，這種理論如何影響我們生活？_ION:VAL

一些文章已經把兩位經濟學家的貢獻講得很清楚了，我就來稍微講一下經濟學中auctiontheory的發展吧。

經濟學的一個非常重要的目的在于通過提高資源配置的效率，來提升社會總效用。拍賣在經濟學中，本質上是一種用來提高社會資源配置效率的手段。

所以，如何優化拍賣方式，使得資源配置效率最高，則是經濟學家一直以來的研究方向。

先從單品拍賣講起。

傳統的拍賣有四種形式：

荷式拍賣：賣家給出一個較高的初始價格，然后逐漸降低出價，直到有競拍者接受并成交，出價信息公開，能被所有競拍者看到；

英式拍賣：賣家給出一個較低的初始價格，然后競拍者逐漸抬價競拍，直到無人出更高價格，出價最高者競拍成功，出價信息公開，能被所有競拍者觀察到；

一級封閉拍賣：所有競拍者向賣家提交各自的出價，出價最高者得，支付最高出價價格，出價信息不公開，競價者不知道彼此的出價；

二級封閉拍賣：所有競拍者向賣家提交各自的出價，出價最高者得，支付第二高出價價格，出價信息不公開，競價者不知道彼此的出價。

美國總統拜登簽署債務上限法案，暫緩債務上限生效至2025年初:6月5日消息，美國總統拜登于6月3日在白宮簽署關于聯邦政府債務上限和預算的法案，以避免美國政府債務違約。3日時值美東時間的周六，這距離美財長耶倫警告的美國“極有可能”發生債務違約的時限只剩下一天。

這項《2023年財政責任法案》規定，暫緩債務上限生效至2025年初，并對2024財年和2025財年的聯邦政府開支作出限制。該法案還規定了收回部分未支配的預算撥款、對某些聯邦福利項目實施更嚴格限制等內容。

該法案生效意味著歷時近半年的美國政府債務違約“危機”暫告解除。美國聯邦政府債務規模在1月19日達到31.4萬億美元的法定債務上限。圍繞債務上限問題的談判，也是美國國會共和黨人重掌眾議院后，與拜登政府在重大立法事項上的首次正面“交鋒”。[2023/6/5 21:16:05]

英式拍賣在現實中的應用是最廣的，也是大眾心目中最熟知的拍賣形式。這四種拍賣形式都是先于拍賣理論幾個世紀出現的，也是研究拍賣理論的基礎和核心模型。

Nash在1950年的博士論文Non-CooperationGames可以說是研究拍賣理論的基礎，有了非合作博弈的基礎，拍賣才能真正被抽象化成一個嚴格定義的經濟學和數學問題來研究。

我們先從最簡單的模型開始。

我們考慮一個例子。假設有一個拍賣活動，是競拍和五月天單獨樂隊單獨吃飯的機會，假設這個機會不能轉讓，不會帶來任何商業宣傳和公開引流的價值。每個人愿意為這個和明星吃飯的機會付出多少錢，是完全取決于你自己如何衡量這頓飯的意義。對非常有錢的歌迷來講，可能價值幾萬甚至幾十萬；對于不喜歡或者根本沒有聽說過他們的人而言，可能價值就非常低。這種情況下，我們就說這種競拍商品只有privatevalue，commonvalue約為零。

數據：昨日BTC交易所凈流出量超2.2萬枚，創2020年11月以來新高:數據顯示，6月7日流入交易所的BTC數量為41,441枚，價值約13.6億美元，流出交易所的BTC數量為63,992枚，價值約20.9億美元。總計凈流出22,551枚BTC，價值約7.3億美元，創2020年11月以來新高。（Glassnode）[2021/6/8 23:21:21]

Vickrey(1961)構造了這么一個非常簡單的拍賣模型，競拍商品只有privatevalue，假設所有競拍者都是風險中性的，信息來源也是公開的。Vickrey(1961)在他的研究中驗證了，在這種情況下，荷式拍賣和第一價格封閉拍賣是strategicallyequivalent，且這兩種拍賣方式下并不存在占優策略；英式拍賣和第二價格封閉拍賣是strategicallyequivalent，且這兩種拍賣方式下則存在占優策略，即出價等于商品對競拍者的價值。Vickrey(1961)又進一步論證了所有四種競拍方式都能夠達到最優匹配，即商品落入能從中獲得最高價值的競價者手里。具體論證過程和方法大家感興趣的可以自行閱讀Vickrey的論文。

這是拍賣理論中非常重要的一個定理，叫做revenue-equivalencetheorem。Vickrey教授對拍賣理論作出了重大貢獻，他在去世的前三天獲得了1996年的諾貝爾經濟學獎，從某種程度來講，也算是一件幸事。

火幣公益榮獲“2020領航中國年度評選杰出公益慈善項目獎”:12月10日，第五屆智能金融國際論壇暨2020金融界“領航中國”年度盛典正式在北京召開。火幣公益憑借在區塊鏈慈善領域的創新與突出貢獻，榮獲“2020領航中國年度評選杰出公益慈善項目獎”。 同日，火幣公益還獲得《北京商報》頒發的“2020年度企業社會責任公益典范”獎。

據悉，火幣公益是火幣集團旗下公益平臺，旨在建立區塊鏈模式公益事業的新生態，為傳統慈善事業提供新的實現形式，讓信息透明、公開、可追溯。目前，火幣公益已建立國際化團隊，與多個國際NGO建立合作，并在今年一月設立專項公益基金，用于從全球各地采購醫療物資進行捐贈，目前捐贈醫院及組織超過130家，捐贈物資超過20批次。火幣公益卓越成績獲得業界認可，曾入選“中國慈善排行榜”雙榜單，榮獲“年度慈善榜樣”稱號，并獲得《時代周報》“2020年度時代公益先鋒”獎。[2020/12/10 14:50:27]

然而，pureprivatevalues的假設太過于理想化了，現實中的競拍品很難完全滿足。

我們再考慮另一個例子。拍賣物是一罐100塊錢的硬幣，所有競拍者都不知道罐子里到底有多少硬幣，但可以通過觀察和掂量來判斷和猜測。對任何人而言，這罐硬幣拿到手之后就嚴格值100塊錢。這個對所有人而言都一樣的價值，就是commonvalue。在這個特殊的例子里，商品只有commonvalue，沒有任何privatevalue。然而，這個情形中，每個人事先并不知道罐子里有多少錢，每個人觀測之后的判斷和猜測也是不一樣的。你掂量了一下，手感可能是50個硬幣；另外一個人可能猜的是150個硬幣。

直播｜佳晨 > 2020投資熱點:金色財經 · 直播主辦的《 幣圈 “后浪” 仙女直播周》第11期15:00準時開始，本期“后浪”仙女Nova Global 的投資及投資者關系總監 佳晨 Helen將在直播間聊聊“2020投資熱點”，請掃碼移步收聽！[2020/8/3]

這個模型又叫mineral-rightsmodel，拍賣一個礦產開采權的時候，每個公司對于礦藏的勘測和預估可能有所不同，但這個礦藏到底有多少礦，對每個公司而言commonvalue都是一樣的。這個模型中，不同公司的估值不同，但如果你知道別的公司的估值，其實也會影響到自己的判斷。如果你知道其他公司給這個礦產的估值都是10億上下，你估了100億，你肯定會懷疑自己。

Wilson(1969)第一個提出基于conditional-independenceassumption的commonvalue拍賣模型，發現這種情況下，就會出現所謂的『Winner'sCurse』——出價最高的人，給出的bidprice要高于、甚至遠高于平均價格。也就是，誰贏了拍賣，誰就虧了，他付出的要多于商品本身的價值。

就這個硬幣罐的例子而言，只要競拍者數量足夠多，其實所有競拍者猜出來的平均價格，應該和100差不了多少。每個理性人愿意支付的最高出價，都等于自己對硬幣數的估計價。

好的，我們來做一道簡單的小學數學題：已知n個競拍者出價的平均值為100，請問出價最高的競拍者，出價是高于100還是低于100還是等于100？所以，最后成交的競拍者，大概率是虧本的。

“技術驅動時代·信任鏈接未來|深圳2020新共識生態大會”正式落幕:6月13日19：40，由新加坡WBF交易所舉辦的“技術驅動時代·信任鏈接未來|深圳2020新共識生態大會”圓滿落幕。在會上，新加坡WBF交易所創始人Bella Fang分享WBF集團的發展歷程和戰略目標；WBF交易所合約事業部CEO Ethan Cheng為大家揭示了瓦特合約的產品優勢和未來遠景。

此次大會，WBF舉行數場簽約儀式，與多家頂級項目方達成戰略合作。日后，WBF將攜手各界生態合作伙伴助推行業發展。[2020/6/14]

Wilson也是第一個將『Winner'sCurse』嚴格進行理論定義和分析論證的。當然了，我舉這個例子只是為了讓大家直觀明白什么叫做『Winner'sCurse』，嚴格的數學證明可以看Wilson(1969)的論文。

事實上，現實中的拍賣品，都很難只有privatevalue或者commonvalue，一定是兩者兼具的。舉個例子，我們競拍一處房產，這個房產離每個人的工作單位遠近不同，不同競拍者對配套設施的價值評估也不一樣，這個屬于privatevalue；而大部分人買房子還會考慮之后的出售和升值情況，這個屬于對每個人相同的commonvalue。

Milgrom(1981b)構造了將兩者融合的更貼近現實的混合模型，MilgromandWeber(1982)進一步論證了，在同時存在private和commonvalue的情況下，英式拍賣和第二價格拍賣不等價，英式拍賣會導致更高成交價，第二價格拍賣又比荷式拍賣和第一價格拍賣導致更高成交價；他還發現，如果賣家對自己的賣品提供的有保障的信息越多，那么賣家獲益會更高。這兩個結論就是所謂的linkageprinciple，拍賣形式披露的信息越多，最終的成交價就越對賣家有利。而我們知道，『贏家詛咒』出現的最大原因就是，出價者由于缺乏信息而導致的對價格的錯誤估計。所以，信息披露越多，也能緩解『贏家詛咒』。

后來的拍賣行業，拍賣前賣家會提供有資質的商品信息披露已經成為行業慣例，而這個行業慣例的理論基礎就是MilgromandWeber(1982)的研究。

之后，基于Wilson和Milgrom的模型，又有很多相關拓展和應用，這里就不列舉了。

前面講的都是單一拍賣品模型，但現實生活中，多物品拍賣也越來越常見，一種比如國債拍賣、電力拍賣，屬于同質商品；還有一種比如無線電頻率、公交線路拍賣，屬于不同質商品。當然了，現實中，這兩種有時候界限也不是那么涇渭分明。

先說同質商品拍賣。

Wilson(1979)最早構造了同質多商品拍賣的模型，競價者會衡量每一單位對自己的邊際效用從而進行差異定價。Wilson(1979)發現，當人們競拍同質多物品時，往往給出的單位出價會低于他們對商品的價值衡量。

基于他的研究，后來KlempererandMeyer(1989)將shareauction的模型拓展為多個seller的競價，也就是我們所熟知的競標和招標。

Wilson(2002)后來又進一步設計了一個關于電力市場的auction模型，同時又將shareauction的模型做了進一步拓展。

再說異質多商品拍賣。

這個就不得不提到美國聯邦政府在90年代早期的無線電波頻率許可證拍賣。

隨著移動通訊需求的激增，移動通信公司也越來越多，美國政府分發無線電波頻率采用的彩票制隨機分配。然而，這種彩票制分配導致了不同地區的同一頻段在不同的公司手里，所以，頻段二手交易市場變得非常火爆。一方面，這樣做效率很低；另一方面，這些錢都流入了二手市場，聯邦政府掙不了錢。

于是，1993年，聯邦政府決定采用拍賣的方式來分發頻段。這個拍賣機制，SimultaneousMultipleRoundAuction(SMRA)，也叫theSimultaneousAscendingAuction(SAA)，是基于兩個非常詳細的proposal，一個就是由Milgrom和Wilson設計的，另一個是PrestonMcAfee設計的。

這個拍賣設計可以說是拍賣理論的最經典的應用之一了，也是Wilson和Milgrom獲得諾獎的重要成就。

如今的拍賣理論已經有了非常多的延伸和拓展，有些延伸和拓展是Wilson和Milgrom做的，有些是其他經濟學家做的。拍賣理論在現實中的應用也越來越廣。

以上大概就是拍賣理論的發展。Wilson和Milgrom這對師生，在這個領域做出的貢獻，相信大家也有了一定的了解。

參考文獻：

Milgrom,P.(1981b).Rationalexpectations,informationacquisition,andcompetitivebidding.Econometrica,49:921–944.Milgrom,P.andWeber,R.J.(1982).Atheoryofauctionsandcompetitivebidding.Econometrica,50:1089–1122.Nash,J.F.(1950).Non-cooperativegames.Ph.D.dissertation,PrincetonUniversity.Vickrey,W.(1961).Counterspeculation,auctions,andcompetitivesealed-tenders.JournalofFinance,16:8–37.Wilson,R.B.(1969).Competitivebiddingwithdisparateinformation.ManagementScience,15:446–448.Wilson,R.B.(1979).Auctionsofshares.QuarterlyJournalofEconomics,93:675–689.Wilson,R.B.(2002).Architectureofpowermarkets.Econometrica,70:1299–1340.

Tags：IONVALVALUEALUIONX幣valuetokenConscious Value Networkvalue幣團隊

火必下載