楊濤：從Libra看數字貨幣的研究視角_區塊鏈:數字金融十大數字貨幣交易所排名

中新經緯客戶端8月14日電題：《楊濤：從Libra看數字貨幣的研究視角》

作者楊濤(國家金融與發展實驗室副主任、中新經緯特約專家)

近期，關于Facebook的Libra已經引起了國內外各界的廣泛熱議。然而，雖然各種研討非常熱鬧，但是卻經常出現“雞同鴨講”的現象，亦即缺乏有效的研究共識。所謂共識并不意味著必須形成一致性觀點，而是指應該具有討論問題的共同基礎與視角。

眾所周知，隨著加密數字貨幣的出現，原有的貨幣概念、理論與運行都受到前所未有的關注和挑戰，原有的貨幣數字化路徑與新型數字貨幣的沖擊、法定數字貨幣與私營數字貨幣、傳統場景的“私營貨幣”與互聯網場景的“數字私營貨幣”，各種概念糾纏在一起，增加了理解問題的難度和復雜性。

對此我們認為，以Libra的熱議作為契機，姑且不論其自身的影響究竟有多大，我們必須面對的是，數字化時代的沖擊已經從經濟社會向金融領域不斷延伸。應該說，數字化趨勢改變了經濟組織模式、社會分工架構、產業組織的邊界，進而一方面從需求端影響金融服務的模式，另一方面對金融產業鏈、金融組織的邊界同樣帶來沖擊和重構的可能性，由此衍生了大量的新興金融主體、金融業務分工模式等。同時，與數字化的經濟和金融相對應，整個金融市場基礎設施也必然受到深刻影響，支付清算體系就是最核心的基礎設施，這就需要從理論到實踐的全新思考。

肯尼亞央行不再將CBDC視為優先事項:金色財經報道，本周肯尼亞中央銀行公布了其中央銀行數字貨幣（CBDC）咨詢的結果。該國對在不久的將來發行電子先令（e-Shilling）不感興趣，但仍對可能改變當前支付格局的CBDC發展持開放態度。

反饋表明，CBDC被視為可能對普惠金融和跨境交易產生積極影響。

此次磋商是在央行去年發布的討論文件之后進行的，探討了未來CBDC的可行性。[2023/5/18 15:11:36]

我們認為，為了更好地認識Libra的影響，可以從如下幾個視角著手加以探討。

第一個視角，是貨幣與貨幣制度的視角。我們要看到數字化新技術的涌現，究竟給原有的貨幣概念、貨幣邊界帶來怎樣的沖擊和影響，給貨幣所伴隨的一系列制度帶來什么挑戰和問題。就傳統意義上的貨幣定義來看，貨幣可能有不同的功能，如價值尺度、貯藏手段、交易媒介等。傳統理論認為貨幣的不同功能必須合一，才能夠形成完整的貨幣概念。當然也有一批非主流研究者曾經在歷史上引發一些討論，比如所謂的新貨幣經濟學研究者，有些就是探討貨幣功能是否可以被分開來，如記賬功能和交易媒介功能可否分離。與此同時，大家都探索在新形勢下，如何重新定義貨幣的微觀基礎。著眼這方面研究的人，大概也有兩條思路：一是在宏觀分析中如何確定貨幣的位置，二是討論其他一些金融資產是否可能替代貨幣。

新火科技回應：New Huo HK交易所是牌照申請過程中的試運行網站:金色財經報道，今日網傳“李林創辦新加密交易平臺新火香港”。新火科技回應表示，新火科技一直本著合規運營的理念，并積極在主要國家和地區申請金融及數字資產相關牌照資質。New Huo HK交易所網站是牌照申請過程中的試運行網站，并沒有正式對外展業。2023年心火科技業務將進行戰略調整，集合中心化和去中心化服務的全新一站式數字資產混業服務平臺Sinohope正在籌備過程中，預計Q1將與大家見面，其中包括原有面向專業投資者的持牌資管業務，也會開發更多其他多樣化的產品服務。[2023/1/4 9:52:11]

由此來看，如果我們基于貨幣視角，就需要進一步判斷，Libra的影響究竟是不是在貨幣層面，還是說距離貨幣仍然很遠。事實上，雖然其產生了某些貨幣萌芽式的影響，但是距離貨幣視角的探討還相距甚遠。

OpenSea Seaport交易額突破12億美元，創歷史新高:金色財經報道，據Dune Analytics數據顯示，基于開源 NFT 協議 Seaport 的 OpenSea 總交易額已突破 12億美元，本文撰寫時為 1,220,467,666 美元，創下歷史新高。此外，基于 Seaport 協議的 OpenSea 交易總量達到3,660,217筆，獨立用戶量為659,590個。[2022/8/31 12:58:47]

第二個視角，是支付清算的視角。長期以來，貨幣和支付經常被混在一起。當我們討論支付時，或許是貨幣的一部分功能，但是二者的研究重點和內涵并非完成一致，有時甚至有較大差異。我們知道，支付清算作為最重要的金融市場基礎設施，其包含的內涵是非常豐富的。當我們研究支付問題的時候，一方面涵蓋的類型可包括支付系統、中央證券存管、證券結算系統、中央對手、交易數據庫等，另一方面考慮的要素可能包括支付功能、支付服務主體、支付賬戶、支付監管、支付制度安排等。而近年來興起的支付經濟學，則研究的是在整個支付交易機制中，涉及到哪些定價問題、交易費用問題、委托代理問題等。如果從這個視角來看，需要回答Libra是不是在零售支付方面，特別是跨境零售支付方面帶來一定影響。如果有的話，怎樣剖析其帶來變化的內部機理。如：是基于原有的、銀行賬戶為主導體系下的零售支付沖擊，還是完全基于去賬戶的、加密數字貨幣格局下潛在的沖擊和影響，這也值得我們進行相關辨析。

Mycelium現已上線永續合約Mycelium Perpetual Swaps:8月17日消息，Mycelium現已上線永續合約Mycelium PerpetualSwaps，Mycelium為用戶提供高流動性、杠桿交易選擇以及低廉手續費用體驗。流動性市場支持ETH、BTC、LINK、UNI、BAL、CRV和FXS。[2022/8/17 12:31:09]

對此我們認為，一是在全球零售支付體系中，跨境零售支付確實是重要的“痛點”領域，存在大量值得優化的地方。二是整個跨境零售支付的規模有限，Libra在此方面的拓展空間并沒有大家想象中那樣大。三是Libra可能在解決跨境零售支付痛點方面有所改善，但并非顛覆式的影響，因為仍然離不開技術、合規、產品等多方面的約束。四是或許在某些“弱勢貨幣”、支付效率低下的發展中國家，能夠贏得一些發展場景。

灰度CEO：已對美國SEC提起訴訟:6月30日消息，就美國SEC拒絕灰度將其GBTC轉換為現貨比特幣ETF申請一事，灰度首席執行官Michael Sonnenshein在社交媒體上稱：我們已對美國證券交易委員會提起訴訟。[2022/6/30 1:40:41]

第三個視角，是法律與規制問題。無論是研究貨幣還是研究支付的專家，始終離不開對法律、規則的討論。歷史上曾經有一批學者認為，現有的貨幣、金融體系并非是自然演進的，而是法律限制或政府管制的必然結果。在自由放任的競爭性市場條件下，不一定存在集記賬功能和交換手段兩大職能于一身的貨幣，貨幣現有的兩大職能將由不同的物質分別承擔，市場中以貨幣為媒介的交換最終將被“精密的物物交換”所取代。實際上，我們討論包括Libra在內的任何金融創新，都離不開所面臨的法律環境的變化。客觀來看，數字經濟與數字金融的快速發展，已經給原有的法律規則帶來重大影響，在數字化條件下的金融基礎設施領域，更是未來遭遇挑戰的重中之重。

就此而言，我們需要研究的是，究竟Libra在貨幣層面和支付層面對現有法律規則帶來什么樣的挑戰，在未來可能的法律規則變化中，能夠獲得怎樣的發展空間。事實上，在現有日益復雜的各國金融監管規則之下，或許Libra能夠獲得一些“監管沙盒”類的空間，但是整體前景并不樂觀。

第四個視角，是純粹技術和商業模式視角。也有人認為，雖然Libra的信息令人炫目，但是與新技術的結合，尤其是區塊鏈技術應用似乎也不是那么密切，即便采用區塊鏈技術，在實驗環境下的指標顯然過于樂觀，實際運行中更是難以達到。應該說，在數字化與金融科技時代，包括人工智能、大數據、互聯技術、分布式技術、安全技術等在內的新一代信息技術，已經給金融體系帶來深刻影響，全面改變了金融機構、金融產品、金融市場、金融規則。在這樣大的歷史背景下，究竟在Libra身上體現出怎樣的新技術特征，這又是一個重要研究視角。與之相應，從一款互聯網產品的角度來看，究竟Libra給現有Facebook商業模式、商業邏輯帶來什么樣的挑戰，是否促使其更多地介入金融領域等，都值得我們深思。基于此來看，我們對于Libra背后的技術先進性還未充分觀察到，似乎更多體現為商業模式的變革。

總而言之，在研究Libra的時候我們要避免大而化之，更應該在同一語境基礎上，聚焦我們需要討論的問題，然后再不斷深入。否則的話，當研討不在一個緯度基礎上，那么也不會形成太多有價值結論。歸納來看，雖然我們認為Libra的許多影響被高估了，但是其引起如此廣泛、歷史少有的關注，本身就說明了問題，亦即面對數字化時代的來臨，數字金融基礎設施的變革已經“撲面而來”。我們必須以此為切入點，深入梳理和分析背后的理論、政策、技術與實踐邏輯。(中新經緯APP)

楊濤

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