ARK Invest：通過鏈上數據評估比特幣的新框架_比特幣:加密貨幣比特幣中國官網聯系方式

本文由DavidPuell(@kenoshaking)合著。David是一名全職加密貨幣愛好者、鏈上分析師和市場研究員。David以開拓鏈上分析的新興領域而聞名，他創建了原始的比特幣估值指標，包括MVRV比率，Puell倍數和平均代幣休眠期。

比特幣無法完全融入傳統資產類別的框架中，這使得機構投資者不愿采用它。我們認為，懷疑的投資者沒有考慮其獨特的屬性，而是得出結論：不能從根本上分析區塊鏈和加密貨幣。

我們認為，投資者將通過全新的框架越來越欣賞比特幣的投資價值。雖然傳統的分析框架不適合，但比特幣提供了一套獨特的工具，投資者可以利用這些工具來評估其基本面。

就像政府統計機構公布一個國家人口和經濟的數據，或者上市公司發布披露增長率和收益的季度財務報表一樣，比特幣提供了實時的全球分類賬本，發布關于網絡活動和內部數據的經濟學。在沒有中央控制的情況下，比特幣的區塊鏈提供開源數據，其完整性取決于網絡的透明度。

Braavos：Starknet代幣STRK功能包括治理、質押和Gas支付:8月28日消息，Starknet錢包Braavos發表名為“為何STRK十分具備價值”的文章。文章中指出，Starknet代幣STRK的功能包括治理投票、質押和Gas支付。文章表示，暫不明確初始發行價，后續更新計劃包括：降低交易成本、改進區塊生成模式、允許基于ERC20代幣的Gas費支付[2023/8/28 13:02:07]

投資者可以分析開源數據，評估比特幣的基本面

正如我們將在這個由三部分組成的博客系列中所探討的那樣，市場參與者可以獲取鏈上數據，比其他傳統資產更深入地分析比特幣。我們將深度分析三層金字塔，其中下層充當上層的構建基塊，如下所示：

注：市場價值與實現價值比率是一項長期指標，用于評估比特幣的長期市場周期。HODL是源自“hold”的拼寫錯誤的術語，指的是在比特幣和其他加密貨幣的背景下買入并持有的策略。資料來源：ARKInvestmentManagementLLC，2020年

Arkham：一套利機器人從MakerDAO執行了一筆2億美元的閃電貸交易:金色財經報道，據加密情報平臺Arkham監測，大約七小時前，一個套利機器人從MakerDAO執行了一筆2億美元的閃電貸交易，該機器人執行該操作是為了以280美元的價格在Balancer的wstETH池中進行價格套利。[2023/6/10 21:28:36]

在深入研究細節之前，金字塔底層的數據會評估網絡的總體運行狀況：網絡安全性、貨幣完整性、透明度和使用率。通過任何區塊鏈“搜索引擎”訪問，這一層的數據是原始且直接的，幾乎不需要任何操作。與所有的市場投資者相關，它提供了一個關于網絡的基本“情況介紹”。在本博客中，我們將在總結了其他兩層之后詳細探討這一數據層。

中間層的數據更深入研究：通過錢包地址，它可以在一天中的任何時間公開每個持有者的頭寸和成本基礎。從長期來看，比特幣的價格可能會對第一層的原始網絡運行狀況數據做出更多的反應，但從短期到中期，買家和賣家可以幫助投資者發現這種非生產性資產的定價和評估中發現效率低下的問題。

最后，頂層是利用兩個較低層的數據，它們提供了相對的評估指標，可以識別比特幣價格的中短期效率低下。頂層數據層對活躍的投資者特別有用，它在加密市場提供交易信號，就像公開股票市場的EV-EBITDA等相對估值倍數。

Ark Invest再次增持約328萬美元的Coinbase股票:1月12日消息，由Cathie Wood創立的資產管理公司Ark Invest增持74792股Coinbase股票，價值約328萬美元。Coinbase股價在盤前交易中上漲約3%至44.7美元。[2023/1/12 11:08:03]

在這篇與Glassnode合作的三篇博文中，我們將闡述鏈上數據如何提供一個分析新興貨幣資產的新框架。隨著機構投資者接觸到比特幣，我們相信該網絡的三個數據層將增強他們對比特幣基本面的理解和信心。在整個系列中，我們旨在釋放鏈上數據的強大功能，并描述使投資者能夠將原始開源數據轉變為可行的投資決策的工具和技術。

雖然我們可以將此框架和分析擴展到開源軟件上運行的其他加密貨幣，但本系列的重點是比特幣和比特幣網絡。值得注意的是，沒有其他網絡可以與比特幣的透明度相媲美，在我們看來，這使得比特幣成為最“可分析”和基本健全的網絡。

為什么選擇比特幣？

并非所有區塊鏈都是平等的。區塊鏈越公開透明，市場參與者就越容易分析其基本面。最有用的公共區塊鏈提供了易于訪問的工具來審計其網絡。今天，任何人都可以下載比特幣客戶端，安裝節點，并以相對較低的進入門檻提取詳細的網絡數據。我們認為比特幣的可審計性、開放性和透明度源于該網絡的三個特征：

港交所前行政總裁李小加出任MarketAxess董事:港交所前行政總裁李小加出任在美國納斯達克上市的固定收益電子交易平臺及市場數據和交易后服務提供商MarketAxess Holdings Inc.(NASDAQ:MKTX)的董事，自7月13日起正式生效。李小加表示，一直密切關注MarketAxess等交易平臺的發展，相信它們將在亞洲債券市場的國際化進程中發揮重要作用。[2021/7/20 1:05:00]

1.比特幣有一個簡單的審計系統：與傳統的基于賬戶的審計系統相比，比特幣基于UTXO的審計系統使跟蹤供應和審計貨幣政策變得簡單。

2.比特幣的代碼已通過驗證：比特幣協議的實現存在于比其他任何開源軟件代碼都受到更多審查的代碼中。

3.高效的比特幣節點：比特幣節點或運行軟件以驗證網絡完整性的志愿計算機，比其他加密貨幣網絡節點更具成本效益。

第一層：評估比特幣網絡的運行狀況

投資者可以通過從比特幣節點提取原始開源數據來實時監控比特幣網絡的運行狀況。在下圖中，我們描述并提供了三種評估網絡運行狀況的指標。

Interpark Ticket集成Terra旗下的移動支付平臺CHAI:韓國最大的票務網站Interpark Ticket宣布集成穩定幣項目Terra旗下的移動支付平臺CHAI。Terra表示，票務網站Interpark Ticket擁有超過70%韓國娛樂業的票務市場，并于包括BlackPink、BTS在內的娛樂團隊合作，網站總成交金額超過約31億美元。[2020/8/20]

表1：評估比特幣網絡的運行狀況

I.貨幣完整性

比特幣協議通過使分析師和投資者能夠跟蹤比特幣的總流通量和每日發行量，從而確保了貨幣的完整性，如下圖所示。總流通量供給是歷史貨幣政策和每日發行當前貨幣政策的函數。從一開始，貨幣政策就被已經預先確定并編碼在比特幣協議中，使其完全可預測和可驗證。在強大的制衡體系的支持下，比特幣嚴格遵守基于規則的貨幣政策，突顯了其完整性。

II.安全

比特幣的安全性由礦工來保證，礦工確保交易得到驗證和驗證不可逆轉。哈希率，如下圖所示，衡量礦工用來保護網絡免受攻擊的處理能力。在所有其他條件相同的情況下，不斷提高的哈希率級別會提高網絡的安全性。

如上圖所示，在過去的六年中，哈希率每兩年增加了近一個數量級，是過去五年比特幣價格上漲速度的三倍。

支持哈希率急劇上升是硬件和礦工基于對比特幣價格隨時間升值的預期而進行投資的意愿。有趣的是，僅僅在過去的幾個月里，比特幣的價格才超過了2017年的高點，在此期間比特幣的哈希率增加了950%。

礦工收入，也是衡量礦工在保障網絡安全方面投資的指標。自成立以來，礦工已經創造了超過1850萬比特幣的收入，按當前價格計算約為6000億美元，如下圖所示。

III.用法

投資者可以通過跟蹤活躍地址的數量來監控比特幣的網絡活動和使用情況。這是用戶采用的一個指標，交易量是經濟活動的一個指標。

活躍地址

由于比特幣網絡的透明度，市場參與者可以監控其活動，直至活躍地址的級別。雖然活躍地址不是用戶數量的直接代理，但顯示了每天在網絡上活動的唯一地址的數量。單個地址可以代表個人，也可以表示交易所和挖礦業務。每日活躍的比特幣地址數量超過100萬個，隨著時間的推移，它的增長與比特幣的價格呈正相關。

對活躍地址的更詳細的細分可以捕獲到比特幣在每個地址的分布隨著時間的分布情況。如下圖所示，隨著時間的推移，持有超過10,000枚比特幣的地址中所占份額有所下降，而持有少于10枚比特幣的地址所占份額有所上升。換句話說，與比特幣相關的財富似乎正在去中心化、擴大。

交易量

自創建以來，比特幣已經結算了大約10萬億美元的交易，凸顯了其作為全球結算系統的能力。除以流通供應量，交易量可以提供比特幣的年化速度，如下圖所示。在過去的八年中，比特幣的流通速度降到了2011年以來未曾見過的水平，這可能有幾個原因：投資者可能在囤積或者丟失比特幣，以及/或交易活動可能在外鏈轉移。

交易數量是經濟活動的一個良好指標，但在短期內與價格沒有很高的相關性。比特幣在其12年的歷史中已經促成了超過6億筆交易，盡管價格大幅波動，近幾年來仍在繼續活躍。例如，在2018年熊市期間，隨著比特幣價格下跌73%，交易量實際上增加了約35%，如下圖所示，表明網絡活動活躍。

現在我們已經描述了比特幣網絡的運行狀況，那么在本系列的第2部分中，我們將分析金字塔的第二層數據層，包括比特幣的流入和流出、持有者的行為以及各種同類群體的成本基礎。

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