市場情緒進入臨界點，Fundstrat比特幣悲觀指數提示賣出信號_YAG:USDTXRP價格

1.數據透視：Fundstrat比特幣悲觀指數表明，當前市場情緒進入臨界點，整體“悲觀偏樂觀”，指數提示賣出；瑞波二季報乏善可陳，如果整體市場不改善，XRP很難出現根本性趨勢反轉。

2.高能事件：7月29日，紐約總檢察長辦公室將對陣Tether、Bitfinex，USDT、LEO蘊含一定風險，可提前做好避險準備；但由于不涉及紐約高等法院的終極裁判，Tether、Bitfinex也有證據表明紐約總檢察長辦公室的調查并不充分，預計USDT及LEO當天暴跌可能性不大。

3.脫水研報：盡管大量DeFi用例基于以太坊，但考慮到DeFi階段的原始性，ETH在還需要較長時間的蟄伏，它需要明顯的事件推動，才能和Defi一起，講一個ETH價格上漲的好故事。

4.公告精讀

一、數據透視|解讀關鍵數據，看懂大行情

1.從Fundstrat悲觀指數看當前市場情緒

投資提示：在市場情緒處在臨界點的關口，比特幣市占率雖較上周同期有所下滑但仍然處在2017年4月以來的高點，7月26日為67.06%。如果比特幣的市占率進一步下滑，其他主流幣或許迎來一些反彈機會。

6月27日，加密貨幣市場總市值最高觸及3793億美元，達到2019年以來的巔峰。目前已經較今年高點跌去千億美元，比特幣屢次失守10000萬元大關，多個數據指標顯示其有進一步下跌風險。如EOS，ETH等主流幣價格也至少較本年度高點也跌去30%。Fundstrat的研究悲觀指數表明，市場情緒正在走向“悲觀”，并給出了“賣出”提示。不過當前的悲觀指數仍在67的臨界點附近，是一個悲觀偏樂觀的信號。在2018年的熊市中，悲觀指數曾3次觸達27以下，表明市場情緒極度悲觀。

2.瑞波發布二季度市場報告，XRP難有起色

投資提示：瑞波二季度市場報告并沒有太多亮點，但團隊出售XRP獲利金額達到新高，很大程度上是因為XRP在二季度獲得了28.2%的漲幅。RippleNET的交易量及合作伙伴雖然在二季度有了較大的擴張，但對幣價的支撐有限。鑒于XRP和比特幣的價格仍有較高的相關性，如果比特幣價格不出現巨大突破，XRP也很難有根本性改觀。

比特幣年化期現價差為5.63% 市場情緒指數為“樂觀”:金色財經報道，據同伴客數據顯示，9月22日（格林威治標準0時）比特幣年化期現價差為5.63%，較前一日下跌1.01%，市場情緒指數為“樂觀”。

指數參考：>20% 極度牛市；10%~20% 牛市；5%~10% 樂觀；2%~5% 謹慎樂觀；0~2% 謹慎；-5%~0 謹慎悲觀；-10%~-5% 悲觀；-20%~-10%熊市；<-20%：極度熊市。[2020/9/22]

XRP與比特幣價格的相關性。圖片來源：coinmetrics.io

7月24日，瑞波發布二季度市場報告，對季度銷售計劃，Xpling、RippleNet等的合作情況進行了公示，并對二季度的加密貨幣市場進行了評述。

報告重點指出，二季度瑞波出售了2.5151億美元的XRP，顯著降低了未來可售XRP的量。瑞波選擇研究機構CryptoCompare的TopTier作為XRP市場交易量的主要基準。目前有30億XRP從加密托管中釋放，但同時21億的XRP進入加密托管。現在，XRP在全球范圍內有130家交易所上市交易。

值得一提的是，瑞波表示，采用CCTT作為基準數據，因其提供了更完整的交易所質量、監管環境、管理和結構的信息，并過濾掉了大部分未經驗證的交易量。結合公開市場信息，對報告的要點進行摘錄和解讀。

基本情況

雖然表示出對“銷量膨脹”的擔憂，但2019年二季度的XRP總銷售額依然創下新高。瑞波表示，會在3季度的XRP銷售中表現得更加保守。3季度會采用CCTT的參考標準，在CCTT報告的交易量基礎上指導程序化銷售，基點定為10%。

根據TheBlock研究，截至2019年二季度，以美元計算，瑞波銷售的XRP來計達到11.4億美元，其中36%賣給了交易所，64%賣給了各大機構。圖片來源：TheBlock

數據：比特幣市場情緒自減半以來首次轉為負面:自4月13日以來，推特上關于比特幣的正面/負面評論比例首次轉為負值。截至5月27日，市場情緒（crowd sentiment）低至-0.328。這結束了比特幣連續44天的情緒走勢，此前Twitter上提到的比特幣大部分都是正面的。同時，自減半以來，有關比特幣的推文數量減少了一半。這是根據Santiment的數據得出的結論，該數據計量了Twitter上比特幣的提及率，不包括垃圾評論和重復的帖子。根據數據分析師的說法，這一指標可以作為比特幣情緒和未來價格走勢的信息指標。（Decrypt）[2020/5/27]

2016年4季度~2019年二季度，XRP銷售情況。紅色代表賣給交易所的部分，藍色代表面賣給機構的部分。2019年二季度，瑞波一共銷售了2.5151億美元的XRP代幣。圖片來源：TheBlock

過去，瑞波以XRP存貨為后盾，為OTC市場提供充足的流動性。但從2019年二季度起，瑞波將逐漸退出OTC市場，并把重點放在XRP流動性不足的機構市場上，面向機構進行XRP的銷售，滿足機構需求。瑞波的程序化銷售目標是減少對市場的影響，銷售通過多個交易所完成，主要采用被動銷售模式，以令交易量不會隨著價格大幅波動。2019年二季度，瑞波從托管中釋放了30億枚XRP，但21億重回托管，其余9億用于開發XRP的用例，包括對速匯金的投資。XRP市場表現

根據CoinMarketCap提供的數據，XRP二季度價格上漲了28.2%，季度收盤價為0.40美元。此外，XRP同比特幣的相關性較一季度有所下降，波動性有所上升，每日收益波動率約為5.01%。新增12家交易所上線交易XRP，累計可交易XRP的交易所上升至130家。

XRP二季度交易量、價格和30日移動平均線；圖片來源：瑞波二季度報告

分析 | 市場情緒相對看多，建議交易者謹慎交易，謹防市場波動:據Bgain Digital投研數據：截止北京時間12月23日18:00點，BTC價格7531.2美元，24小時內BTC價格上漲5.14%，結合量化交易的BTC本位增強指數均有所上漲，其中Bgain交易指數上漲0.67%，CTA指數上漲0.99%，對沖交易指數上漲0.07%。截至18點，OKEX精英用戶多空占比為52%/45%；火幣精英用戶多空占比59%/40%，Bitfinex多/空保證金占比為92%/8%，BitMEX多空倉位占比為58%/42%，市場情緒相對看多。幣價昨日晚間開始一路上漲，一度突破7600點，成交量較前幾日有明顯放量，多頭力量有顯著增強，明日開始歐美地區即將進入平安夜及圣誕節假期，歐美交易員或將進入節日狀態，建議交易者謹慎交易，謹防市場波動。[2019/12/23]

關于RippleNET

二季度，RippleNET交易數量創下了新高，xRapid交易數量較一季度增長了170%，合作伙伴數量增加了30%。

最重要的事件是，瑞波同跨境匯款巨頭速匯金達成了戰略合作伙伴關系，將在2年內向其投資5000萬美元。

在初始期限為2年的合作中，跨境支付和使用數字資產進行外匯結算將成為合作重要方向，xRapid是合作重點。xRapid是一種按需流動性解決方案，它利用XRP作為發送和接收貨幣之間的實時橋梁。

關于Xpling

Xpling是瑞波用于支持開發人員開放源碼社區的計劃：通過合作和投資幫助創新的區塊鏈項目增長；通過對開源加密協議對構建加密基礎設施做出貢獻。一般來說，Xpling通過傳統貨幣和XRP的組合進行投資。

BoltLabs、Agoric、RobotVentures得到了Xpling的支持，它們分別致力于隱私支付、智能合約安全、區塊鏈早期投資。

二、高能事件|行業熱點早知道，搶占投資先機

1.7月29日，紐約總檢察長辦公室對陣Tether、Bitfinex

投資提示：穩定幣USDT和Bitfinex的平臺幣LEO存在變數，但預計USDT不會出現去年10月份曾經上演過的價格暴跌，當時USDT美元匯價最低達到0.89美元；LEO將繼續承壓，自6月26日觸及2美元高點后，已經連綿下跌近一個月，目前不到1.3美元。建議在聽證會前避險。

分析 | 市場情緒相對看空，需謹防市場大幅波動造成穿倉:據Bgain投研數據：自北京時間11月19日18點-11月20日18時，BTC價格下跌0.8%，結合量化交易的BTC本位增強指數漲跌互現，其中Bgain交易指數下跌0.06%，CTA指數上漲0.31%，對沖交易指數上漲0.18%。截至18點，OKEX精英用戶多空占比為54%/43%；火幣精英用戶多空占比42%/57%，Bitfinex多/空保證金占比為80%/20%，BitMEX多空倉位占比為48%/52%，市場情緒相對看空。幣價昨日一度跌破8000點，但空頭乏力未能站穩，幣價依舊維持在8000點以上，空頭或將在近日繼續試探，需謹防市場大幅波動造成穿倉。[2019/11/20]

7月29日，紐約總檢察長辦公室和Tether、Bitfinex將對簿公堂。雙方的較量始于2019年4月25日。彼時，NYAG突然公布了一份長達23頁的起訴書，將Tether及其母公司iFinex和兄弟公司Bitfinex告上了法庭，起訴書顯示，它們涉嫌多項重大違規，包括在紐約州無照經營、重大事項未予披露、關聯交易等。如果它們不能妥善解釋這些指控，消除疑慮，將面臨停業風險。至此，雙方交鋒已經長達3個月，以下為重要時間線：

4月25日

NYAG公布起訴書，并要求被訴人Bitfinex、Tether等提供更多信息。Bitfinex首先在在官方網站上予以回應，但未對起訴書中提及的多個關鍵問題進行解釋，措辭停留在聲稱自身資金充足，并指責NYAG充滿惡意，指控失實；

5月16日

紐約州高等法院法官JoelM.Cohen裁定修改NYAG此前申請的初步禁令，允許Bitfinex和Tether恢復正常運營，“法院認為，初步禁令應針對OAG的合法執法問題量身定制，而不一定干擾被告的合法商業活動。”但Cohen同時提出3點要求：在正常經營之外，Tether不得向Bitfinex提供貸款、信用展期或者轉移資產；Tether不得將其儲備金中的任何資金或股息分配給任何委托人、高管、員工、代理人、股權持有人或合伙人。只允許向供應商、顧問或承包商支付工資和款項；Bitfinex和Tether不得篡改、更改、銷毀、移除和處置NYAG原始傳票中要求的任何文件。

分析 | 目前的ETH市場和2014、2015年BTC市場情況相同 是投資最佳時期:數字貨幣風險投資家Chris Burniske發推表示，以太坊正在面臨第一個大熊市，正如比特幣在2014年和2015年的情況一樣。回想起來，對于投資者來說，2014和2015年是投資比特幣的最佳風險/回報期。客觀來說，盡管以太坊價格停滯不前，但其網絡動量的勢頭仍然很明顯。[2019/8/22]

5月22日

紐約州高等法院法官JoelM.Cohen批準Bitfinex和Tether要求停止提供文件的動議，但他們仍需要出示是否在紐約州有超越個人管轄權等問題的文件和信息。至此，NYAG和Tether、Bitfinex的爭鋒轉入了NYAG是否對其具有管轄權。

此前，Bitfinex和Tether稱，檢察長辦公室沒有在紐約找到任何“受害人”，要求法院駁回整個訴訟程序，并列出了三個理由：NYAG對Bitfinex和Tether沒有管轄權，Bitfinex和Tether并未在紐約州開展業務；紐約州的《馬丁法案》不適用于Bitfinex和Tether公司的業務；《馬丁法案》不得在美國境外使用，以迫使外國公司出示海外存放的文件。

7月2日

Bitfinex稱，已經向Tether支付了1億美元的未償貸款。

7月8日

NYAG再向紐約高等法院提交了含有28項證據的證明文件稱，其中的關鍵是，有跡象表明Bitfinex和Tether直到2019年都還在向紐約居民提供服務，而不是他們所宣稱的早就停止了運營，因此他們有權展開調查。

NYAG還表示，2019年1月，Bitfinex仍在與紐約當地交易員就平臺活動和加密資本基金配售進行溝通，并和紐約投資者保持往來，允許他們交易和贖回USDT；2019年4月，包括Poloniex和Bittrex等在內的加密貨幣交易所還在與Tether保持交易往來。NYAG此舉是為了對抗Bitfinex、Tether試圖要求法院駁回訴訟程序。

除此之外，NYAG稱，Bitfinex10億美元的平臺幣LEO銷售涉嫌非法證券發行，Tether涉嫌將USDT借給紐約的交易平臺——這些交易平臺可以通過提前告知Tether自己的需求而直接購買大量USDT，但如果Tether是向它們借出了USDT，那么這些USDT因為沒有抵押而可以被看作“憑空捏造”出來的債務。NYAG還提到，幾乎每一次比特幣價格飆升都與USDT增發相關。

7月10日

NYAG提交了一份新文件，稱該公司在紐約的Metropolitan銀行和Signature銀行擁有賬戶。Metropolitan銀行隨后表示，Tethe、iFinex和Digfinex在其銀行的賬戶活躍程度幾乎可以不計，并在開戶不到5個月后關閉。Signature銀行不予置評。

7月22日

Bitfinex和Tether提交了新的法律文件回應NYAG7月初提出的他們“一直在為紐約地區的客戶提供服務”的指控，稱NYAG所列舉的公司實際上是“ECP”，監管機構允許參與它們在未經注冊的海外交易平臺上進行交易。交易者們把ECP作為中介購買USDT，而非直接從Bitfinex和Tether購買。

此外，Bitfinex和Tether的代理律師還表示，“檢察長辦公室沒有發現任何一位紐約居民客戶被誤導，也沒有任何紐約居民受到傷害。”他同時指出，LEO不屬于證券，而且Bitfinex承諾償還每一個LEO持有人，由LEO產生的收入可以覆蓋Tether的資本損失。

總結：紐約總檢察長辦公室的指控雖然來勢洶洶，但目前來看，這次法庭抗辯的重點首先在于“NYAG有沒有管轄權”，iFinex和Bitfinex、Tether對于這一問題胸有成竹，但沒有絕對占上風。聽證會的結果將影響NYAG下一步調查的范圍以及紐約州高等法院的判決。如果NYAG獲勝，這可能意味著，NYAG很可能以長臂管轄、馬丁法案等為法律依托，繼續對更多在紐約有運營辦公室的加密平臺發起調查。

三、脫水研報|透視產業真相，挖掘高獲利

1.幣安研究院：去中心化加密借貸生態

投資提示：“開放式金融在本質上是相對于平臺而獨立的，但目前DeFi類應用幾乎全部在以太坊上開發和使用”——雖然以太坊價格較其近期高點近乎跌去了40%，但隨著DeFi等應用場景的不斷擴張，當前估值偏低。ICO帶來了以太坊的第一波繁榮，而DeFi很可能促成以太坊的第二波繁榮。風險在于，考慮到DeFi階段的原始性，以太坊在真正爆發之前或許還需要較長時間的蟄伏，它需要明顯的事件推動，才能和Defi一起，講一個關于價格上漲的好故事。

DeFi鎖倉價值變化，值得注意的是EOSREX鎖倉市值竄升較快。圖片來源：DAPPTOTAL

幣安研究院于6月初發布了《去中心化加密借貸生態》，對Defi概念下的加密借貸生態進行了解讀，既闡述了DeFi產生的必然性、必要性、階段性，也對目前借貸類DeFi產品及優勢和風險做了初步的介紹。以下是一些關鍵的結論：

·加密貨幣驅動的借貸仍處早期階段，產品具有試驗性本質，與受監管的中心化產品相比，技術風險、低流動性是明顯的短板，此外缺乏相應的保險機制、平臺風險和稅收及監管風險都是巨大的風險點。·加密借貸存在的必要條件是，借貸協議和平臺給市場參與者提供了不同的使用動機。對借款者，可以做空某個資產或者借來使用權；對出借者，可以利用自己的資產來獲取利息；對以上兩者，存在跨平臺的套利機會。·以太坊、EOS、Ontology等公鏈都在展開DeFi的嘗試，但目前的DeFi應用幾乎全部在以太坊上開發和使用。

可以作為加密借貸的資產粗略分為原生區塊鏈資產和非原生區塊鏈資產，前者指的是“其價值沒有被任何非原生區塊鏈資產所抵押或背書的資產”，后者包括“在公鏈上運行的各類資產，但其價值由非區塊鏈資產抵押或背書”。

目前，以太坊上的加密借貸主要有兩種模式：MakeDAO為代表的抵押債倉；點對點的借貸池。點對點借貸池又分為直接配對和流動資金池兩種主要形式。

截至6月4日，支持借貸的以太坊非托管協議和平臺鎖定市值。圖片來源：幣安研究院

雖然去中心化的加密借貸是非常早期的事物，規模也很小，但它也有一些顯而易見的優勢：

與以銀行為中心的傳統中心化借貸相比：更廣泛的資本可得性、透明度和效率、靈活性和貸款隔離、降低流程成本/周轉時間。與托管借貸平臺相比：能夠跨平臺和交易場所轉移借入資金、完全托管資金、能夠在受限制的司法管轄區內進行保證金交易。

風險也是顯而易見的，除了區塊鏈固有的缺點，缺乏保險機制、平臺風險等都是值得特別予以關注的。

四、公告精讀|理解交易所意圖，識別交易機會

1.幣安Launchpad全家福第二輪

幣安兩周年之際聯合Launchpad項目舉辦全家福活動，第二輪由Binance和FET項目方共同開啟，交易闖關，平分1,200,000FET。

精讀：公告昨日公布后，帶來了FET的一波短線機會，幣安效應仍值得關注。FET正處于上線以來的價格低點，公告發出后意外錄得超過20%的漲幅事后看來正常。不過，由于幣安及項目方拿出來的代幣獎勵份額并不高，因此對FET仍提振有限，FET大概率繼續綿延低迷走勢。后續可以續關注BitTorrent、Celer、Matic、Harmony，它們也將陸續參與幣安兩周年活動，預計會和ERD、FET一樣有一波短線機會。

2.Bibox將于7月31日完成第6次BIX回購銷毀，BIX流通量將減少7.84%

Bibox發布公告稱，根據Bibox白皮書承諾及2019年第二季度盈利情況，Bibox將于7月31日前回購銷毀1,012,069個BIX。加上此次回購，Bibox6次累計回購銷毀9,560,671個BIX，占BIX銷毀之后總流通量7.84%。

精讀：根據BIX白皮書約定，每季度Bibox將拿出25%的凈利潤用來回購和銷毀BIX。按照7月25日當天的收盤價0.2588美元計算，回購銷毀的BIX價值約26萬美元，這就是說Bibox二季度凈利潤約為104萬美元，與幣安等一線交易所差距還是不小。由于回購銷毀力度不大，對Bibox的提振也非常有限。

進入2019年，圍繞對資產以及用戶流量的爭奪，交易所競爭更加激烈，交易所平臺幣成為價值這種競爭最為直觀的展現。抹茶、BIKI乘勢逆襲，留給Bibox等二線平臺的時間越來越短。

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