金色觀察｜鮑威爾是如何殺死硅谷銀行的_MBS:DICMBS幣

文/JamesEarly，BBAE首席投資官；譯/金色財經0x25

硅谷銀行怎么了

事件的簡單順序是：

1、硅谷銀行的存款從2019年底的610億美元增長到2021年底的1810億美元，因為其初創客戶籌集到了充足的風險投資資金。

2、這太好了。硅谷銀行無法足夠快地借出這些存款，所以它開始尋找其他用途來處理這筆錢。

3、不幸的是，其中很大一部分“其他東西”碰巧是期限很長的抵押貸款支持證券(MBS)。硅谷銀行將56%的資產投入固定利率證券，這一比例遠高于大多數銀行。

4、無論是完全有意還是半有意，硅谷銀行都在押注利率不會上升。

5、隨著利率上升——例如，一年期國債的收益率從0.05%左右上升到如今的5%以上——這些MBS的價值暴跌。

金色晨訊 | 6月3日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：全球代幣化標準、數字貨幣小組、幣安插針行情

1.日本數家銀行巨頭將設立數字貨幣小組。

2.微軟、IBM和納斯達克等公司將制定全球代幣化標準。

3.香港財經事務及庫務局報告：區塊鏈公司在2019年涌向香港。

4.火幣李林：五年內海南區塊鏈技術發展會有一個爆發期。

5.幣安交易所XRP/USDT合約交易對出現“插針行情”。

6.V神：加密貨幣最終會與更廣泛的經濟趨勢高度相關。

7.Tether在波場網絡增發2億枚USDT。

8.伊朗議員呼吁央行認真對待比特幣問題。

9.耐克與Plutus合作提供在線購物加密貨幣獎勵。

10.比特幣大幅回落，日內最低報價為9423.79美元。[2020/6/3]

6、穆迪下調硅谷銀行評級。

金色晨訊 | 5月20日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：BitMEX、花旗銀行、產業區塊鏈、期權市場

1.天津市：推動區塊鏈等細分產業發展。

2.伊朗或將根據貨幣走私法限制加密貨幣交易所。

3.BitMEX官方宣布平臺已重新上線。

4.CME比特幣期貨5月合約收跌0.67%。

5.花旗銀行：央行數字貨幣和Libra不會使用工作量證明。

6.政協委員程靜：產業區塊鏈是未來國內區塊鏈最大的落地方向。

7.周延禮：保險業應將區塊鏈等應用于長期護理保險業務。

8.半數期權市場預計比特幣今年將超過1萬美元。

9.Visa董事長：法幣支持的數字貨幣是有潛力的新興支付技術。[2020/5/20]

7、人們擔心硅谷銀行。PeterThiel和其他風險投資公司建議投資組合公司撤資。隨著融資放緩，科創公司賬戶持有人已經在2022年提取存款，因此說服他們提取更多存款并不難。

金色財經挖礦數據播報 | BSV今日全網算力上漲5.67%:金色財經報道，據蜘蛛礦池數據顯示：

ETH全網算力179.839TH/s，挖礦難度2211.74T，目前區塊高度9718509，理論收益0.00788185/100MH/天。

BTC全網算力96.457EH/s，挖礦難度16.55T，目前區塊高度622477，理論收益0.00001519/T/天。

BSV全網算力2.844EH/s，挖礦難度0.39T，目前區塊高度627272，理論收益0.00063287/T/天。[2020/3/22]

8、為了提供這筆錢，硅谷銀行不得不以低價出售已經貶值的資產。

9、

10、擁有2090億美元資產的硅谷銀行成為美國有史以來倒閉的第二大銀行。FDIC保險承保250,000美元的存款，但由于硅谷銀行是一家商業銀行，因此承保的存款不到3%。

金色財經現場報道 HTML5區塊鏈游戲聯盟成立，打造10億元規模發展基金:金色財經現場報道，5月19日下午在北京亞洲大酒店，HTML5區塊鏈游戲聯盟宣告成立，該聯盟首次向全球展示HTML5區塊鏈游戲完整開發工作成果，打造一個10億元規模的發展基金，愿景是在合法合規前提下促進區塊鏈游戲應用的落地與健康發展[2018/5/19]

11、順便說一下，由于其他美國銀行有6200億美元的未實現虧損，人們擔心其他小型、單一的銀行也有類似的命運，銀行股整體下跌。

所以硅谷銀行的故事實際上是一個關于利率的故事。鮑威爾實際上并沒有殺死銀行，至少是意圖上。事實上，他提高利率是正確的——硅谷銀行只是讓自己陷入困境。正如MattLevine所說，硅谷銀行的資產和客戶都對利率上升非常敏感。

在這個利率上升的時代，你的投資組合可能比你想象的更容易暴露在風險中，所以現在是談論利率的好時機——利率是如何設定的，以及它們如何影響資產價格.

美聯儲如何以及為何調整利率？

利率是貨幣的“價格”。對于借錢的個人、公司或政府來說，這是一個直接價格。對于籌集股權的公司來說，這是一個間接價格，包含在預期回報中。

就像油門踏板和剎車踏板一樣，美聯儲等中央銀行通過降低和提高利率來刺激或減緩經濟。

美聯儲調整利率的最簡單方式是在公開市場上買賣美國政府債券。正如硅谷銀行發現的那樣，債券支付固定費用，因此如果一位大投資者抬高債券價格，這些固定費用現在等同于較低的收益率，反之亦然。

從技術上講，JPow的交易會影響美聯儲購買的任何政府債券的利率，但美國國債是世界基準無風險利率，因此它們影響利率環境的方式是改變威斯康星州市政債券收益率的方式。

新聞中更多的是聯邦基金利率，它似乎越來越多地被標為“美聯儲基金利率”。

美聯儲影響聯邦基金利率，但實際上并不設定聯邦基金利率；這是成員銀行之間的隔夜貸款利率，以幫助補充余額以滿足最低準備金存款門檻。

與美國國債相比，聯邦基金利率與更廣泛經濟的聯系甚至更小，但美聯儲假設銀行將把它作為自己放貸的底線。

利率如何影響股票價格？

從理論上講，較高的利率會降低未來預期現金流量的現值，反之亦然。這種影響對于那些主要現金流量預計會在很長一段時間內出現的公司來說更為明顯，就像許多硅谷銀行的客戶一樣。

人們可能會爭論，是為派對結束而悲傷，還是為派對持續了這么久而高興更合適：多年的低利率在很大程度上創造了硅谷銀行的客戶，并讓資助他們的投資者變得富有。

為什么科技股受到傷害

大資金——至少是傳統上由股票價格決定的——對公司的估值是其未來現金流的現值。但如下表所示，隨著時間的延長和貼現率的提高，這些價值會急劇下降。

未盈利的早期公司的主要現金流，可能包括硅谷銀行的許多客戶，但也包括生物技術和加密貨幣公司，一直被預期到很遠的未來。現在他們有更高的折扣率。

時間和高利率是分散現金流的大敵。

看一下最右邊的列。一家公司預計在20年內賺取的1美元在今天以3%的貼現率價值55美分，但如果貼現率上升到20%，則僅值3美分——幾乎降低了95%。

這張無聊的圖表以及下圖不僅講述了生物技術的興衰，不僅講述了科技股的興衰，而且在某種程度上還講述了硅谷銀行的興衰。

利率飆升并帶來后果。圣路易斯聯儲

會有更多銀行倒閉嗎？

未來很難知道。銀行倒閉就像房間里的幽靈，如果你足夠害怕它們就會出現——如果每個人都認為它們會發生，它們就會發生，如果沒有，它們就不會發生。這是經濟學社會科學的“社會”部分。

更廣泛的教訓是，我們已經習慣了13年的整個“增長”生態系統——風險投資公司、生物技術公司、初創公司、無利可圖的科技公司、加密公司、向所有這些公司提供貸款的銀行——是其基礎因利率變化而動搖。

那些現在不了解利率的人很快就會了解。

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