2021年底期權市場日交易量將達100億美元_Maker:數字資產類應用案例包括

要點總結

伴隨著衍生品市場的增長以及比特幣等主流貨幣在四季度牛市行情的開啟，2020年數字資產期權市場迎來了一個小小的爆發。TokenInsight數據顯示，2020年期權市場全年交易量增長54倍，全年最高單日交易量突破12億美元。在大型交易所紛紛入場布局期權的同時，市場也不乏新玩家加入。

在行情持續火熱的背景下，TokenInsight邀請bit.comCOODanielYan，對雙幣理財、衍生品市場、期權等行業熱點進行了暢聊，為大家洞察數字資產市場，捕捉行業的增長點，探討下一個市場爆發。

從TokenInsight和DanielYan的聊天中，TokenInsight發現Daniel是一個思維十分清晰，目標感非常強，對數字資產有著敏銳的洞察力和獨特見解的人。Daniel認為，2021年期權市場規模將達到100億美金的日交易量，和期貨市場的差距將從現在的20-30倍縮小到5倍。Daniel對于市場的其它主要觀點還有：

散戶對結構化產品的需求和機構入場形成很好的平衡，2021年將是期權的資金流向變得更為健康的一年；

決定做期權而不做期貨在于打敗一個競爭對手要比打敗十個競爭對手簡單，盡管期貨市場現在很大；

不同類型的參與者會繼續進場，期權的散戶參與者正在處于一個爆發的前期；

Deribit一家獨大的市場狀況會被打破，bit.com的目標是2022年做到期權市場30%-40%的市場份額，產品上有四大計劃：BCH期貨和期權，bit.comAPP，現貨交易，統一保證金；

創新型產品的創新點不在于在一個小幣種上做歐式期權，而是在大幣種上去做一些奇異期權；

市場的增長是足夠大的，外界看來的競爭對手之間沒有你死我活的競爭，要把自己做好；

對于市場交易者的建議是：要有紀律性，第二點是長線投資。

BitsCrunch激勵測試網已啟動，主網預計于2023年9月推出:金色財經報道，由人工智能驅動的去中心化NFT數據網絡bitsCrunch Network激勵測試網已上線并向公眾開放。主網預計于2023年9月推出。BitsCrunch已為其測試網計劃的第一輪指定了4,600,000BCUT代幣（相當于代幣供應總量的0.46%）。已專門為任務3分配了1,500,000個代幣。[2023/8/4 16:19:04]

以下是采訪實錄：

TokenInsight：歡迎Daniel參加我們的采訪，首先請您介紹一下自己的背景，以及進入行業的情況。

DanielYan：好的，沒問題，感謝TokenInsight邀請。我個人的經驗的話是2010年到2018年在香港美林銀行做亞洲外匯產品的交易，主要時間在香港，有一小段時間也在紐約做外匯衍生品交易。

2017-2018年，我開始和比特大陸的CEO吳忌寒總接觸，幫比特大陸擴展數字資產交易市場的機會。我當時搭建了一個團隊，在比特大陸做了OTC和一些自營的量化交易，6個月時間內讓業務變得非常有盈利能力。于是后來我們萌生了做Matrixport的念頭。

在2018年底的時候，我們做了決定，成立了一家新公司，專注做數字資產金融服務。我作為聯合創始人之一，一開始是負責交易業務。2019年下半年開始負責全線業務，然后作為COO，基本上這樣一個履歷。

TokenInsight：Matrixport的雙幣理財當時是您設計的對吧？

DanielYan：對。雙幣理財這個產品其實是賣期權。

我一直在關注數字資產期權市場，2018年的時候基本認為它沒有土壤，因為那時候的交易量太小；到2019年初的時候，交易量到了1,000萬美元。我當時的想法就是說這個市場如果它的交易量能夠到一億美元的話，它意味著它會進入一個高速增長的區間。因為流動性體量能夠使得它能去支撐一些衍生產品，比如說零售的這種結構化產品。

那么雙幣理財這個產品在外匯行業其實已經做了二三十年了，對散戶很有吸引力。我們做這個產品總共花了兩個月的時間，移動互聯時代在網頁端做零售已經有些落后了，所以我們既然做了一個能吸引散戶的產品，就干脆做一個APP，后來再慢慢優化，現在已經承載了Matrixport90%的業務。

荷蘭合作銀行：美聯儲利率峰值恐達5%，2024年前料難轉向:9月18日消息，荷蘭合作銀行表示，我們已經進一步上調了對美聯儲加息的預測。對于本次利率決議，我行基本預期是美聯儲加息75個基點，否則加息100個基點的可能性要大于50個基點。明年，我們預計美聯儲利率目標區間的上限將達到5.00%，而不是此前預測的4.50%。這一預期高于市場共識主要原因在于工資-物價螺旋上升已經開始，這將使通脹持續下去。鑒于美聯儲顯然將價格穩定置于充分就業之上，這將推動FOMC進一步加息。預計明年美聯儲利率目標區間的峰值將達到5.00%，預計在2024年之前不會轉向。（金十）[2022/9/18 7:03:53]

TokenInsight：除了您這個是個人期權背景之外，還有什么原因讓您去專門做期權？

DanielYan：期貨和期權市場一度是相差一百倍，現在可能是二三十倍的樣子。當我做雙幣理財的時候，其實我心里本身也在萌生說下一步能不能自己做交易所。當然這是一個十倍工作量的工作，肯定不敢一蹴而就去做。

那么當雙幣理財變得很受歡迎，而且從客戶的溝通上我們感受到結構化產品能把Payoff從線性變成非線性。這里面的在傳統中的很多花樣，以及客戶慢慢的去能接受。我們覺得如果市場就Deribit一家期權交易所的話完全說不通。2017年BitMEX做的很大，但兩年之內就被取代了，我們認為同樣的情節會在期權上上演。

當然做這件事的成本也很高，不管是從錢還是從時間上。我們至少招了7~10個非常優秀的工程師，從零搭建做了大概9個月。

TokenInsight：為什么不是做體量更大的期貨合約呢？

DanielYan：作為一個新參與者更關心的其實不是市場的整體大小，而是你可以吃到的份額。這一點上我們認為期權上一個競爭對手和期貨上可能有十個非常強的競爭對手是不一樣的。

第二呢，市場在向一個非常專業性的方向發展，所以要做一個業務，一定要有非常強的專業壁壘才行，期權就是這樣的一個產品。我知道期權比現有產品要復雜很多，在怎么讓客戶用的舒服，怎么保證不出事，這些方面我覺得我們是有優勢的。

香港金管局：全球Fast Track計劃2022將增設“央行數字貨幣”領域:金色財經報道，香港金融管理局及投資推廣署聯合宣布全球Fast Track計劃2022將增設“央行數字貨幣”領域，為本地和全球公司提供寶貴機會與香港的中央銀行機構合作，促進亞洲及其他地區金融科技的發展和應用，會邀請銀行、金融科技及科技公司在八個重點范疇提交創新解決方案，當中包括零售層面央行數字貨幣應用、批發層面央行數字貨幣應用、可編程貨幣、互用性、私隱、網絡安全、外匯和流動資金管理及離線支付。[2022/8/11 12:17:43]

第三點，我認為做一個交易所的話，一個交易所的微觀結構非常重要。就是說這個交易所到底是怎么樣的供應情況，誰在做Taker和Maker。一個非常健康的結構，能夠讓交易有非常快的速度發展；一個不健康的結構，有可能做一段時間就不行了。這里面是有內涵在里面，那么我們認為我們通過先去占領期權市場，然后由期權市場所產生的機會，帶來更多的流量和吸引來的Maker，來去做永續和交割合約的市場。前兩天我們永續交易量有1.28億美元，它其實大量的這些機會都是由期權所產生的。

TokenInsight：總結20年這一年，bit.com做了哪幾件最核心的事情。

DanielYan：2020年的話前8個月我們都在做我們的產品。8月3號上線，所以我們其實在公眾的目光里大概是不到5個月時間，那么這5個月時間我們專注地做了BTC和ETH的永續和期權。背后邏輯我剛才也講了，我認為在新產品上去創造好的交易結構，本身能讓你的業務去健康增長。

我覺得在這點上我們做的還不錯，這也就是為什么看到了BTC的期權和永續，我們交易量還可以。大概是通過5個月時間，從0到2.5億美元；那么當然我們做的還不夠好的地方，比如產品上線不夠快。我們今年快要上BCH的產品。相對其他交易所來說我們的產品是少的，這得到過一些用戶的反饋。在2021年的時候，我們會努力把這點做好。

TokenInsight：也聊一下21年的規劃吧。

DanielYan：2021年我們要做的事情不少。

動態 | 波場TRON將在2月29日韓國首爾舉辦niTROn SUMMIT 2020全球行業峰會:據官方最新消息，波場TRON創始人孫宇晨剛剛發布了niTROn SUMMIT 2020 邀請信，波場TRON將在2020年2月29日韓國首爾正式舉辦為期兩天的niTROn SUMMIT 2020全球行業峰會。niTROn SUMMIT能夠為區塊鏈從業者、項目方，以及各行各業想要了解區塊鏈技術的意見領袖們提供一個交流平臺，打破行業壁壘，共同探討區塊鏈技術性解決方案和未來發展趨勢，消除行業對于區塊鏈的誤解與偏見。同時，波場TRON希望將用自身經驗和技術，助力傳統行業進行區塊鏈轉型，發現并扶持區塊鏈行業優秀項目。更多詳情請見原文鏈接。[2020/1/10]

第一，我們會上BCH的永續和期權。這將是市場上的第一個BCH期權，是一款全新的產品。無論從散戶的參與度上，還是從MarketMaker和Taker的角度，我們希望能把它做好。

第二就是我們大概會在年后推出bit.com的手機客戶端App。bit.com現在其實有不少的散戶是從Matrixport繼承過來，用戶可以從Matrixport直接登錄bit.com的賬戶系統。但我們當然希望通過這個App能獲得更多的用戶。在我們的App推出之后的兩個月內，我們也會通過各類較為“散戶化”的方式，比如交易比賽，其他活動等，來擴大我們客戶的規模。

第三件事是現貨，現貨市場本身是把交易所的Microstructure，變得更健康的一種方式。因為市場上80-90%的交易量是來自于期現套利。如果同時有Spot,Futures,Perpetuals，那么這時會讓更多的客戶以更好的辦法在同一個平臺完成交易。

第四，也非常重要，我們要做統一保證金。市場上第一個統一保證金是FTX，第二個是OKEx。我們要做的事實上會是一個比這兩個都會更好的統一保證金。我們認為它能夠顯著地增加客戶的資金效率，并且在bit.com交易會變得更容易。

TokenInsight：期權今年2020年最大的變化，除了交易量覺得還有哪些？

動態 | 軟銀參與的CBSG組織計劃在2020年初推出利用區塊鏈的結算系統商用案例:軟銀等大型通信運營商參與的電信運營商區塊鏈研究組（CBSG）計劃在2020年初推出利用區塊鏈的結算系統商用案例。該組織已開發了利用區塊鏈的移動錢包，旨在構筑通信運營商之間的交叉結算系統。軟銀已于今年1月與臺灣遠傳電信共同進行了這項技術的現場試驗。（Cointelegraph日本站）[2019/9/25]

DanielYan：首先交易量它永遠是一個結果，而不是一個原因。所以肯定是一些事情造成了如此的交易量。我們就要探討是什么事情造成的。

第一，結構化產品的發行變得非常可觀。據我了解，主要在亞洲，國內的部分大型供應商都在做一些有意思的理財產品，并且這些產品背后都是期權在支撐。這是非常健康的交易量增量。從一個期權交易者的角度，他并沒有對隱含波動率這些概念有著非常大的敏感性。散戶通過這些結構化理財產品，事實上是參與到了市場中。而這些散戶引入的交易流，最后通過這些結構化產品的對沖策略，最終還是到了專業的交易者手里，而專業交易者有利可圖，因此就使得市場變得非常活躍。

第二點，如果你是一個專業交易者的話，一來能為這些期權產品的流動性做市，好比在期權交易所去為一個歐式期權做市，當對沖交易流到的時候就會非常有利可圖。二來當你觀察到一些交易流會產生一些機會的時候，你作為Taker也可以去抓住這些機會。機構進場的確也在影響期權。在2020年的下半年，美國的一些機構們在比特幣一萬美元時就認為會到兩三萬或者四萬美元。這些機構的體量較大，使得市場刮起了機構入場的風，本身也造成了市場的活躍。

第三點就是前兩點之間形成了一個非常好的平衡。因為結構化產品一般是“賣波動率”，而這些對沖基金一般是“買波動率”。期權市場曾經非常不平衡，曾經市場的隱含波動率甚至是低于實現波動率，因為資金流總是單向。但隨著這兩個資金流逐漸開始平衡，作為MarketMaker或者參與者，風險更容易控制。應該說2020年是期權的資金流向變得更為顯著平衡，更健康的一年。

TokenInsight：今年還會有什么爆發嗎？今年會不會從日交易量10億突破到100億，會有哪些核心因素可能會造成這樣的爆發？

DanielYan：我認為100億美元是非常可能達到。我覺得今年年底的話，全市場期權日交易量應該是在100億美元的規模。那個時候合約市場可能應該是一個500至600億美元，也就是說通過兩年的時間，期權和合約的距離從100被縮減到了20倍，再縮減到5倍。至于說從市場上的參與者上講，我認為剛才說的那幾種參與者都會繼續的入場。但除此以外，我認為期權的散戶參與者正在處于一個爆發的前期。2021年，雖然我不認為散戶會出現大量爆發，但是我們應該能夠在各種各樣的能夠捕捉到散戶情緒的地方看到，越來越多的人在交易期權。這件事情是將會是2021年推動交易量上升的一個因素，也將會是2022年上升因素，它在走是三年前合約所有的路。

TokenInsight：有一種說法是咱們平臺很多時候其實相當于是Deribit的broker，很多期權最終會到Deribit上做對沖，這種情況存在嗎？未來會變成一個怎么樣的競爭格局？

DanielYan：現在不是這樣，未來也不會是這樣。我們就是“headtohead”，要做一個比Deribit更好的期權交易所，我們的目標不是第二名是第一名。我們做的不是富途，bit.com所有交易都是場內的Maker和Taker互相交易完成。我們沒有參與做任何“backtoback”對沖的。第二，因為期權是衍生品，如果做“backtoback”的行為，資本使用效率非常低。這就等于為了賺取幾個基點的手續費而注入了巨大的資金成本。

TokenInsight：現在的市場份額Deribit應該是80-85%，您覺得到21年底會是一個什么樣的情況呢？

DanielYan：我認為bit.com的現在的市場份額平均下來是10%左右。我認為在今年年底bit.com的市場應份額能到20%至25%左右。明年我們爭取沖擊到跟Deribit并駕齊驅，在30-40%。

市場里有很多非常值得尊敬的競爭對手。不管是OKEx,火幣還是幣安，都是非常大的公司，也都有很多非常優秀的人才。但是好在，市場的增長空間足夠大，把自己做好，讓客戶來就是了。

TokenInsight：然后最后這兩天聊聊市場，因為期權本身就是一個未來市場的一個預測，您怎么看市場？

DanielYan：任何市場的價格永遠是一個供需的形成機制。當它從一萬五漲到了四萬多的時候，是一個需求驅動的事情，原因是有大量的機構在買。同時隨著價格大幅上漲，又有大量的杠桿在產生，這個是一個散戶化的行為。

至于下跌，我們看到：第一，在上四萬美元以后有大量的早期持有者，其實它的幣價漲了很多倍，我們的確看到了很多客戶在四萬以上時去賣幣。而下跌的時候有大量的高位參與散戶是持有杠桿的，被爆倉就又加劇了下跌。盡管如此，我認為這次的下跌是非常健康的。因為從大概42,000點跌到了最低30,500，連30%都不到。但是近幾個月實現了兩三倍的上漲，所以這個幅度不算很大。以及當它下跌時候，你所看到的價格、流動性的變化，都意味著大的機構的入場是沒有停止的，他們當然也沒有去止損，他們都賺錢了，這次更多的是一個非常健康的市場回調。就在這樣的一個邏輯上，我覺得今年整體上應該仍呈現相對比較穩健的上漲趨勢。那么如果對全年的比特幣價格區間進行估計，對當然沒人猜得準啊，我認為是在25,000美元到10萬美元之間，所以它會是一個非常波動，但是是一個看漲的一年。

TokenInsight：您自己做交易嗎？肯定做吧？

自己這個就不能說了哈哈。我們公司在任何業務上不做用戶的對手盤，公司也不做自營交易。但我個人長期看好比特幣，所以我肯定是持有比特幣。

TokenInsight：給市場用戶一些交易建議吧！

整體上對交易的建議，我覺得一方面，做交易一定要非常有紀律。對于大多數人，如果他不是一個非常有經驗的交易員或者基金經理的話，每一筆交易時候，最好要制定好自己的止損點。第二點，就是說盡量把自己的交易的眼界放的稍微長一點。原因也比較簡單，我們去從他的反面去講好了。市場中我們知道有散戶有機構交易者，那么有很多的機構交易者他是能夠通過高頻的策略賺年化300%收益的，這非常高，為什么？總是有一些因為貪婪和恐懼所產生的錯誤的交易由散戶去執行，所以他們才能利用這些散戶的錯誤賺取收益。

所以，少犯錯誤，長線投資。

TokenInsight：USDT會不會是市場黑天鵝？

風險肯定有，但是多大我真的不知道。但是對于USDT的看法亞洲用戶和歐美用戶有著很大區別，歐美用戶覺得這個東西總是會出問題，所以不要碰。但是亞洲用戶很多已經認可了作為流通媒介的功能。

TokenInsight：按照您說這段時間下跌很健康，但市場有沒有可能出現2017年或者312的情況？

這個問題可能和我剛才對2021年的市場預測也是有相關性。從程度上我們去跟2017年比，恐怕現在還稍微早了一點，因為2017年我們認為我們看到的應該是從1000漲到2萬，是一個二十倍的變化。但是過去僅僅是一個四五倍的行情。第二個是ICO在2017年注定是沒法落地要失敗的，但是2020年的現象級事件是DeFi，但是說DeFi帶動了比特幣上漲可能站不住腳。而DeFi是有落地的，而且在持續落地。所以這一次沒有辦法跟2017年類比。

TokenInsight：其實剛剛有想問一個不知道您方不方便講的，就咱們做bit.com花了多少錢？

DanielYan：這個就不方便說了，營收、融資、估值都不方便說，但是應該說是非常健康的。

風險提示

防范各類金融平臺打著“區塊鏈”和“虛擬貨幣”等旗號的非法集資活動，TokenInsight將嚴格遵守國家法律和監管規定，堅決抵制利用區塊鏈進行非法集資、網絡傳銷、1C0及各種變種、傳播不良信息等各類違法行為。

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Luna