LD Capital：LDO、RPL代幣供需關系對比_LDO:RPL

目前ETH的質押率突破20%，同時依然保持較好增速，關于LSD賽道和不同標的的基本面市場我們在過往報告中已有詳述。本文旨在從資金的角度分析Lido、RocketPool前兩大LSD標的非二級市場交易帶來的代幣拋壓與需求，為不同投資期限的投資策略選擇標的提供參考。

1、LDO代幣分配與拋壓來源

LDO發行總量10億，目前流通量8.79億；代幣分配中，40.2%歸屬團隊與驗證者、34.6%歸屬投資人、25.2%歸屬國庫；LDO下次代幣大額解鎖將發生在2023年8月26日，解鎖份額：850萬枚LDO，代幣所屬：Dragonfly，代幣成本：2.43美元。

Worldcoin推出World App以支持去中心化身份和金融以實現大規模采用:金色財經報道，Openai CEO Sam Altman 支持的項目 Worldcoin 推出了 World App 以補充 World ID 的發布。該應用程序旨在通過利用 World ID 使用戶能夠登錄不同的網站、加密應用程序并以注重隱私的方式共享個人數據，從而實現去中心化身份和金融的民主化。這款被稱為“極簡錢包”的應用旨在為大眾帶來“去中心化的身份和金融”。[2023/5/11 14:56:12]

下圖為LDO分配與解鎖情況：

Web3信用協議Getaverse獲得LD Capital投資:據官方消息，Web3信用協議Getaverse獲得LD Capital投資，具體投資金額暫未披露。Getaverse作為LD Capital投資的第一個DID信用協議項目，將獲得LD Capital全方位的投后服務。Getaverse此輪融資將用于擴展DID平臺、開發DID信用管理系統和AI組件以及提升用戶體驗等。

Getaverse是一個創新可成長的DID信用協議，用戶的DID身份信息、信用評分、互動行為等數據都與協議緊密相連，從技術層面真正實現用戶DID身份的多鏈共享。

目前Getaverse DID平臺2.0已上線，可信驗證節點數已突破11,000。[2023/4/27 14:30:52]

來源：TokenUnlocks，LDCapital

NFT項目World of Women：運營未受FTX事件影響，資金儲存在多個地方:11月17日消息，NFT項目World of Women（簡稱WoW）近日在推特上表示：“WoW項目的運營沒有受到FTX崩潰的影響。雖然WoW有一個用于傳輸目的的FTX帳戶，但沒有用它來存儲資金，WoW金庫是安全的。我們通過將資金分散儲存在銀行賬戶、Coinbase Institutional、多重簽名錢包和冷錢包中，使我們持有資金的地方多樣化，以降低風險。”[2022/11/17 13:16:40]

Lido歷史上共有5輪融資，其中第一輪融資在發幣之前，融資成本極低，具體來看：

動態 | Gold Coast加密貨幣詐騙案五名嫌疑人被指控欺詐和洗錢:據The Sydney Morning Herald消息，據稱，一起基于Gold Coast的加密貨幣投資詐騙走100多名澳大利亞人超過270萬美元。表示，三名男子（年齡分別為33歲、44歲、56歲）和兩名女子（年齡分別為21歲和28歲）因詐騙被起訴，他們是加密貨幣投資企業背后犯罪集團的一部分，詐騙從2017年持續到2019年5月。認為可能會有更多的受害者，并呼吁提供更多信息。與此騙局有關聯的其他公司和網站包括Exmount Holdings Ltd、The Quid Pro Quo Foundation、The Atlas Group、AFG Associates Pty Ltd、radex123、exmounttrading、atlasfxgroup和amazonqus。五名嫌疑人被指控欺詐和洗錢，定于本月和下月在南港地方法院出庭。[2019/8/8]

來源：LDCapital

目前影響LDO二級市場價格的主要問題是絕大部分的一級市場投資人份額已經完成解鎖，并且出現持續的獲利拋售情況為二級市場帶來了巨大的拋壓，其中由于第一輪融資成本極低，平均成本約0.0085美元，較目前價格有超200倍漲幅，需要重點關注。下表統計第一輪投資人代幣分配相關地址與目前代幣余額：

來源：LDCapital

上表統計了90%以上的第一輪投資人地址，從匯總數據可以看出這些低成本投資人在不斷的拋售代幣。第一輪投資人代幣從2021年12月份開始線性解鎖，到2022年12月份解鎖完畢，由于其成本極低，相對而言對目前的二級市場價格不敏感；從初始額度、2023年1月份余額統計與當下余額統計三個數據來看，第一輪投資人基本每月線性賣出741萬枚LDO，目前第一輪融資未出售代幣總量5157萬，按照上述賣出速度，拋售還將持續7個月。

從該角度來看，在Lido基本面不出現大的變化以及市場缺乏增量資金的情況下，LDO的二級價格表現在一級市場投資人份額出清之前會受到持續的壓制。

2、RPL的代幣分配與供需關系

RPL目前代幣全流通，總量1955萬枚；RPL初始供應1800萬，其中私募融資972萬，占比54%，單幣價格0.21美元；公售558萬，占比31%，單幣價格0.98；團隊歸屬270萬，占比15%。RPL代幣公售與2018年1月份就已經完成，由于時間久，市場經歷牛熊周期，一級市場份額已經充分換手，從鏈上持幣地址來看，RPL目前不存在一級市場投資人拋壓，重點需要關注其增發帶來的通脹。

下圖為RPL分配與通脹情況：

來源：TokenUnlocks，LDCapital

2021年10月RPL開始以每28天73302枚的速度線性通脹，持續10年，年通脹率5%，最終RPL總量將達到3000萬枚。通脹部分15%分配給oDAO、15%分配給協議DAO，剩余70%分配給節點運營商，具體如下：

來源：LDCapital，RocketPool

在RPL的排放中，節點運營商占據RPL代幣通脹比例的70%。而獲得RPL排放需要運營商質押RPL，質押比例為其調用用戶ETH價值的10%-150%，質押的RPL越多獲得的RPL排放越多；大型節點運營商大多頂格質押；目前RPL的質押率46.97%，并且在持續上升。站在這個維度看RPL有些類似平臺質押ETH價值的杠桿，伴隨平臺ETH質押量的上漲或ETH價格的提升，RPL的價格會因為平臺的質押機制產生強支撐。下圖為RPL的質押率攀升情況：

來源：RocketPool，LDCapital

從數據維度總的來看，RPL不存在一級市場投資人拋壓；自2021年10月以來，RPL通脹155萬枚代幣，但產生了918萬枚的代幣質押，實際流通量下降763萬枚。判斷在未觀察到RPL業務下降的情況下，由協議帶來買入將持續大于代幣通脹。

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