美聯儲時隔十年首次降息，美國經濟已走向末日黃昏？_GDP:GDPGDP幣

昨天，美國聯邦儲備委員會宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到2%至2.25%的水平，這是自2008年12月以來美聯儲首次降息。

盡管聯邦公開市場委員會在聲明中指出，本次降息的目的是促進充分就業和物價穩定。但是從當前美國的經濟形勢來看，美聯儲此次降息并不像是一次主動積極的出招，而更像是一次被動防御的“螳臂當車”。

事實上，美國這一次降息跟過往相比大不相同，因為這是美聯儲第一次在沒有完成完整加息周期的情況下就重啟的降息周期。這一點非常關鍵，因為它會讓加息周期的任務無法完成。

華爾街日報：美聯儲正重新思考掩蓋硅谷銀行有價證券虧損的漏洞:金色財經報道，華爾街日報稱，美聯儲正重新思考掩蓋硅谷銀行有價證券虧損的漏洞；有一項漏洞可以讓一些中型銀行業者有效掩蓋有價證券持倉的損失，美聯儲可能彌補此一漏洞。[2023/4/21 14:18:44]

眾所周知，美聯儲加息的目的一般有兩個：一個是防止經濟過熱，另一個則是刺破其他國家的資產泡沫促進美元回流推高資產價格，并且在下一個周期去抄底別國的廉價資產，也就是很多人常說的“剪世界的羊毛”。

但是這其中卻有一個癥結所在。我們先來回顧一段歷史，自從1971年8月15日美元與黃金脫鉤之后，人類歷史上就出現了第一個真正意義上的金融帝國，而這個金融帝國把整個人類都納入到了它的金融體系之中。美國人幾乎可以用印刷一張張“綠紙”的方式從全世界獲得實物財富，這是人類歷史上從來沒有出現過的事情。

美聯儲理事沃勒支持在7月會議上加息75個基點:7月8日消息，美聯儲理事沃勒表示，通貨膨脹太高，似乎沒有下降；美聯儲需要盡快轉向一個更限制性的環境。并表示，他支持在7月會議上加息75個基點；在9月的會議上，可能贊成加息50個基點。（財聯社）[2022/7/8 1:59:00]

自那之后，美國人也逐漸放棄了實體經濟而轉向虛擬經濟，也就漸漸變成一個空心化的國家。今天，美國的GDP已經超過了20萬億美元，但是其中實體經濟為其GDP的貢獻卻不足5萬億，剩下的大部分全都是虛擬經濟帶來的。

但是以“金融立國”需要重視一個問題，就是“經濟的維持是在于資產價格的維持”，因為只有這樣抵押物才能叫抵押物，才能繼續擴大貸款規模和經濟的擴張。

法興銀行：美聯儲需要繼續加息，經濟衰退的可能性很低:4月7日消息，法興銀行經濟學家報告稱，經濟衰退仍是未來前景的一部分，但眼下的通脹風險是真實存在的，美聯儲在未來幾個月仍有加息和資產負債表縮減的空間。毫無疑問，美聯儲正在加快收緊政策的步伐。加息50個基點，再加上更多的加息，應該會在年底前將聯邦基金利率提升至2%以上。我們認為，對商業周期的擔憂還為時過早。美聯儲的利率指引在短期內并不值得擔憂。除了利率前景，我們更擔心的是加息和資產負債表收縮的組合。各種緊縮措施的結合，可能會推動政策比僅從利率角度看更緊縮。（金十）[2022/4/7 14:10:15]

這其實也就是美國歷屆政府為什么如此在意就業率的原因。因為美國每一個人幾乎都是一個微型公司，后面背負著學生貸款，房貸，車貸，以及大量消費信貸——這種情況下，“失業率的溫柔”根本不是多點救濟站床位的問題，而是銀行壞賬率飆升的問題，這才是對美國經濟最要命的“系統性金融風險”。

美國銀行：料美聯儲在全球央行年會前不會做出任何決定:美國銀行經濟學家Michelle Meyer與Joseph Song在5月就業報告出爐后， 于分析報告指出，就業報告意味著美聯儲將持續以審慎和微小的步伐，朝著量化寬松退場的最終方向前進，也就是開始討論購債計劃，不過距離真正退場仍有很長一段距離。

美聯儲可能在6月例會討論何時和如何退出2020年開始的每個月1200億美元的購債計劃。 不過，預計在8月的杰克遜霍爾全球央行年會召開之前，美聯儲不會做出任何決定，且在2022年前不會變更購債規模。 （金十）[2021/6/14 23:34:20]

但是加息周期也有一個最大的問題就是會戳破資產泡沫，日本的房價崩盤使用的就是加息的手段。所以，美聯儲這一次在沒有完成加息周期的情況下就降息，很大程度上能夠說明美國經濟很可能以及扛不住一個完整的加息周期了。

當然，盡管美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾認為，美國還沒有完全走到經濟周期的最末尾，當前可能還在一輪經濟周期的中央，未來甚至還有可能加息。

鮑威爾的言論也并非完全沒有根據，因為目前來看，美國的失業率和核心通脹水平，這兩個指標數據都不差，并沒有到扶著都走不動的困難程度。

但是另一方面，經濟后周期的降息，雖然提供了流動性但也提高了波動率。當前全球經濟特別是歐洲和東亞在第四季度之前都很難看到實質性的好轉，海外市場的風險和不確定性都在放大，一旦發生黑天鵝事件影響到美國，那么屆時，美國經濟的脆弱復蘇就完全需要美聯儲來呵護了。

而且，美聯儲降息的消息一出，美國三大股指和黃金期貨便迅速走低，明顯是預期落地，利好出盡變利空。

理論上來說，降息應該是立竿見影的刺激經濟，因為企業可以貸到更便宜的錢了，供給端的能力提高了。而消費者的貸款會變少，這樣消費端的能力也相應地提高了。

但是美股居然全線下跌了。這說明當前的市場情緒完全是在一個末日的氛圍里，小魚小肉的拯救是完全不夠的。

但是“末日”的大前提并不是要不要拯救的問題，而是能不能拯救的問題。美國的貨幣周期一般是加到15%，降到10%，再加到12%，降到8%。從70年代起的利率是不斷走低的。次貸危機那次，利率則是低到了史無前例的0.25%，它幾乎沒有工具了。

而這一次加息周期加到了多少呢？2.5%，是危機開始前的一半。也就是說，它不光沒法完成一個完整的加息周期，甚至沒法完成一個完整的降息周期了。

7月的美國PMI已經創下了自2009年9月以來的新低，表現不及預期。如果非農數據也與前者相同出現走弱，美國經濟在下半年可能會加速惡化，長降息周期也可能會提前開啟。屆時，市場將會比今天更懷疑2020年美國經濟進入蕭條的可能性。

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