布局坎昆升級，OP和ARB誰是更佳選擇？_Arbitrum:ARB幣

2023年，坎昆升級無疑是繼上海升級之后最關鍵的行業事件之一，受益于它的L2項目也是我們今年重點跟蹤的賽道

同時很多人問坎昆升級最應該埋伏OP還是ARB？兩者在上半年創出新高后經歷了較深幅度的回調，目前或許仍然是布局的較佳時段

如果從市值來看，OP的流通市值進入2023年后一直在屢創新高，而ARB則一直在低位盤整中

我們以ARB和OP目前的項目估值測算

完美世界：公司立足內容優勢 逐步落地元宇宙相關布局:3月14日消息，完美世界表示，公司立足內容優勢，逐步落地元宇宙相關布局。舉例來說，元宇宙需要極為扎實的技術實力以及技術累積，完美世界是業內少有的涉足過各類技術、各種引擎、并有能力自研引擎的游戲公司。此外，包括《幻塔》在內，公司有多個開放世界的項目，開放世界很容易向元宇宙貢獻內容，這些都是公司的先發優勢。公司在元宇宙方面的工作，會分階段逐步推進實現。[2022/3/14 13:55:50]

如果我們假定P/E指標不變，坎昆升級完成后ARB和OP的L1成本下降90%，而L2的收費標準不變，則ARB和OP的價格推算如下：

浙江：謀劃布局人工智能、區塊鏈、第三代半導體等顛覆性技術與前沿產業:浙江省人民政府印發《浙江省全球先進制造業基地建設“十四五”規劃》。其中提出，謀劃布局未來產業。謀劃布局人工智能、區塊鏈、第三代半導體、類腦智能、量子信息、柔性電子、深海空天、北斗與地理信息等顛覆性技術與前沿產業，加快跨界融合和集成創新，孕育新產業新業態新模式。重點培育柔性電子材料、石墨烯材料、3D打印材料、超導材料等產業，部分領域達到世界先進水平。（浙江省人民政府官網）[2021/7/19 1:02:54]

動態 | 長江新城管委會與賓·扎耶德集團合作布局區塊鏈等產業項目:據武漢晚報消息，12月22日，賓·扎耶德武漢發展有限公司在長江新城注冊成立。根據長江新城管委會與賓·扎耶德集團亞洲投資公司簽訂的戰略合作框架協議，雙方將在長江新城共同推進建設“亞太經濟領袖全球總部大廈”、國際金融樞紐、未來科學城等項目，具體布局金融總部、金融科技、生命科技、能源科技、人工智能物聯網、區塊鏈等產業項目。[2019/12/23]

坎昆升級帶來的L1成本開支減少，直接的影響就是利潤提高，對應估值提升。

坎昆升級對L2估值的影響

聲音 | 信通院何寶宏：主要國家都在加快布局區塊鏈技術發展，其應用已脫虛向實:據新浪財經今日消息，中國信息通信研究院云計算與大數據研究所所長何寶宏表示，區塊鏈技術應用已延伸到數字金融、物聯網、智能制造、供應鏈管理、數字資產交易等多個領域，當前應用最廣泛的是互聯網和金融領域，區塊鏈在金融領域和實體經濟深度融合，解決中小企業貸款融資難、銀行風控難、部門監管難等問題。當前全球主要國家都在加快布局區塊鏈技術發展，其應用已脫虛，正向實；技術已可用，但還不易用；定位企業間數據還達不到企業級，還需要我們共同努力。[2019/12/6]

當然，隨著坎昆升級之后的L1成本降低，無論是ARB和OP都不可能不降低對應的L2的收費，因此我們在估值時還需要將兩個變量因素納入考慮：

1.ARB和OP會將多少比率的成本降低，以L2費用降低的方式惠及用戶

2.隨著L2的費用降低，會帶來多少比率的L2交易活躍提升

下面我們進行單個分析

OP

OP依靠Superchain的敘事和OPstack的廣泛采用，從單鏈L2升格至L2互聯鏈生態，以B2B2C的方式依靠OPstack的合作伙伴引入了更多的生態人口，長期看具有更強大的網絡效應、規模效應和存在共同利益的盟友，是比ARB更好的商業形態。此外，OP主網的主要業務數據在近幾個月持續追趕甚至反超了ARB，其他OPstackL2如BASE也快速發展，進一步擠壓了ARB的市場份額

考慮到OP與ARB的L2主鏈受益于坎昆升級的代幣價格升值預期空間相近，但OP擁有Superchain敘事的加持，目前來看可能是更好的配置標的

Arbitrum未來戰略的OP化已經是板上釘釘的趨勢，很快它就會加入“L2互聯鏈”市場的競爭。這必然會對目前OPstack全面開花的形式造成狙擊

Arbitrum社區與合作伙伴達成一致，再到許可證開始發放，這需要多久的時間，屆時市場上還有多少核心客戶可以爭取？這個時間拖得越久，就會有越多的合作者加入OPstack生態，對ARB越加不利

風險

對于坎昆升級帶來的OP價格提升的計算，是基于“升級后OPL2的PE與目前保持一致”的前提來計算的。考慮到坎昆升級是今年市場最關注的事件之一，當前的OPPE估值或多或少都已經Pricein了這一預期，對于持悲觀態度的人來說，甚至會認為當前的PE就已經透支了坎昆的利好

ARB

ARB的困境在于，它雖然除了Arbitrumone這條業務數據很強的L2主鏈，以及性能更高的Arbitrumnova，同時還推出了與OPstack打對臺的OrbiterL3堆棧，但是在L2都方興未艾的階段，甘心將自己定義為L3，并以Arbitrumone作為自己的DA層的大項目并不多，那些擁有較好產業資源的項目往往更傾向于搭建L2，這意味著更高的估值天花板和更廣泛的用戶定向

在這種局面之下，Arbitrumone雖然作為L2單鏈，相對于其他L2仍然保持著業務數據的略微領先，但其在整個L2市場的用戶份額實際上是快速滑坡的，因為大量新老用戶都流向了OP系和混合系L2

總的來說，OP通過開源的L2套件，以B2B2C的模式引入合作伙伴的用戶所形成的網絡效應，長期看比Arbirtum這種強單鏈的打法在商業上有明顯的優勢，ARB如果接下來不調整戰略，其L2單鏈王者的地位也岌岌可危

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