BTC/HKD-0.59%
ETH/HKD-1.22%
LTC/HKD-1.41%
DOT/HKD-2.31%
ADA/HKD-2.57%
SOL/HKD-2.43%
XRP/HKD-1.03%
DOGE/US-2.99% 
以太坊現貨指數價格與永續合約歷史波動率，來源：gvol.io
盡管目前市場已經從短暫的恐慌中穩住了陣腳，截至5月21日14：00，比特幣價格在一度下跌至29,000美元后，穩定在了40,000美元附近，以太坊亦成功穩定在2,500美元附近，但大量出現的合約爆倉、恐慌性拋售形成的賣壓、DeFi連環清算等信息依然令投資者心有余悸，連“業界大V”孫宇晨也甚至離60萬ETH持倉遭清算僅有一步之遙；可以說，5月19日是數字資產市場本次牛市中的“至暗時刻”。
近90日比特幣價格變動，截至2021年5月20日0:00，來源：tokeninsight.com
COTI Network加密波動指數CVI添加以太坊存款支持，并推出質押服務:3月11日消息，COTI Network的加密波動指數（CVI）現在可與以太坊網絡無縫交互，這意味著其在2021年第一季度完成了重要里程碑。自此所有CVI用戶可以連接其Metamask錢包（或任何類似的以太坊錢包），并直接以常規0x地址與所有CVI機制交互，以太坊錢包所有者可以用他們的ETH買賣CVI頭寸。
此外，COTI Network在其最新版本中實施了“收益耕作”工具。用戶可以質押他們的CVI-ETH-LP代幣，以獲得COTI的治理代幣GOVI作為獎勵。此外，COTI Network引入了保證金交易的基本功能，支持成熟的市場參與者進行杠桿交易。（U.Today）[2021/3/11 18:36:00]
近90日比特幣價格變動，截至2021年5月20日0:00，來源：tokeninsight.com
從5月18日開始，TokenInsight對于市場各類數據的變動進行了全程密切跟蹤。牛市是否已經結束？哪些因素引發了市場的突發恐慌與暴跌？我們通過多種數據指標，發現了一些線索。
WTI 原油6月期貨合約跌幅擴大至10%:據路透報價，WTI原油6月期貨合約跌幅擴大至10%，較日高跌超4美元，報18.39美元/桶。（金十）[2020/4/21]
市場出現廣泛恐慌了嗎？
市場的確出現了恐慌，但本次行情并沒有引發“廣泛恐慌”。
永續合約作為數字資產市場投機者的重要集聚地，其市場表現往往反映出投機者的情緒波動。從成交量看，市場成交量基本與2月底大規模波動時相當：以比特幣為例，2月23、24日市場永續合約成交量達3,700億美元以上，而本次永續合約成交量為3,200億美元左右，并非今年最高。可能的原因在于，市場已經在長期橫盤中建立下跌預期，故本次下跌中，恐慌性拋售規模相對有限，推升交易量的更大可能在于合約爆倉造成的清算。
當然，拋售并非不存在：截至5月21日15:00，比特幣永續合約持倉量下降至156億美元，與上周相比下降29.54%，略高于價格21%左右的周波動。這表明部分投資者在高波動市場下選擇了平倉，但總體而言，市場持倉下降幅度不大，未達到“造成顯著影響”的標準。
WTI 5月原油期貨最低跌至0.01美元/桶:經紀商報價顯示WTI 5月原油期貨換月交割前最低跌至0.01美元/桶。（金十）[2020/4/21]
近90日比特幣合約成交量變動，截至5月21日15：00，來源：tokeninsight.com
清算量從另一方面印證了“有限恐慌”的觀點。在5月19日的大規模清算出現之前，4月17日的大跌導致的清算規模實際上相對更大：當日比特幣從62,000美元附近下跌至55,000美元附近，多空雙方合計清算量超100億美元。此時，下跌預期已經建立；年中會出現回調市場已有共識。由于提前釋壓，5月19日的清算量不到86億美元，很大程度上避免了市場爆倉過多引發流動性危機乃至進一步連鎖反應。
WTI 5月原油期貨報價跌至-14美元/桶:據路透報價，WTI 5月原油期貨報價跌至-14美元/桶。（金十）[2020/4/21]
近90日全市場永續合約日清算額變動，來源：bybt.com
現貨市場方面，5月19日出現了自1月初以來的第二次交易高峰：在價格下跌次日，比特幣成交量達到456.4億美元，全市場通證現貨成交量則達到了2323億美元。似乎出現了拋售潮；但并不是如此。在大量散戶選擇賣掉數字資產的同時，大量歐美投資機構與意圖“抄底”的散戶選擇了在低位買入，當日大量的買入賣出操作推升了成交量，當然也對交易所造成了一定沖擊：Binance、Coinbase均因交易數據處理與清算量過大而出現了不同程度的交易擁堵與宕機。但是，在流動性提供者、做市商、量化對沖基金、交易所、乃至于個人投資者的多方合力下，數字資產市場流動性并未受到顯著影響。
WTI 5月原油期貨報價跌至-40美元/桶:據路透報價，WTI 5月原油期貨報價跌至-40美元/桶。（金十）[2020/4/21]
近90日數字資產現貨市場成交量變動，來源：tokeninsight.com
而從資金流入/流出情況看，19日之后，比特幣、以太坊等主流數字資產市場的資金實際上處于凈流入狀態。24小時內，比特幣市場中資金凈流入達到2.5億美元，以太坊則達到3.3億美元。而從整體看，近一月來比特幣資金凈流出，以太坊等高收益率數字資產市場凈流入的趨勢并未改變，比特幣市值占比也依舊維持在45%以下的低水平。
近30日比特幣與以太坊資金凈流入/流出情況，來源：tokeninsight.com
誰正在FOMO？
24小時內不同交易所內資金流入流出情況亦透露出恐慌情緒與拋售的地域性。在Binance、Huobi、OKEx等交易所，比特幣市場均處于資金凈流出或“接近凈流出”的狀態；拋售則以小額比特幣為主，其中Binance交易所內，大額交易也呈現出凈流出現象；三家交易所內有大量用戶來自于東亞地區，Huobi與OKEx交易所中來自東亞的用戶更是占大多數。
近24小時內Binance、Huobi、OKEx交易所比特幣市場資金流變動，來源：tokeninsight.com
而與之相反，在歐美投資者集中的Coinbase、FTX、Bitstamp交易所，無論大小投資者均在積極買入比特幣，資金凈流入十分明顯。以太坊市場方面，除Binance外，大多數主流交易所均呈現出明顯資金流入態勢。而從近30天數據看，亦是如此。
綜上信息表明，比特幣市場的拋售與賣壓很可能來自于東亞地區，對于以太坊的影響則相對較小。比特幣市場出現了異動。東亞發生了什么？
近24小時內Coinbase、FTX、Bitstamp交易所比特幣市場資金流變動，來源：tokeninsight.com
近30日東亞地區主要交易所比特幣市場資金流出/歐美地區主要交易所比特幣市場資金流入情況，來源：tokeninsight.com
至暗之后：市場仍處于高風險階段
誠然，5月19日，數字資產市場整體未遭到嚴重打擊。但隨著美聯儲考慮停止QE、加息預期明確、通脹高企等因素影響，流入數字資產市場的資金可能會在未來逐漸流出，乃至在某些重大事件影響下刺破泡沫、結束牛市，但目前說牛市結束，仍然為時過早。
然而，目前波動率差持續為正且有所擴大，表明高波動與下行趨勢仍然在持續過程中；考慮到波動率差對于市場表現的預測作用，數字資產市場在最近幾天內的高風險態勢可能仍將持續。市場信心需要時間恢復；而從專業投資者的預期看，本次市場恢復到牛市期間正常水平需要的時間，可能比想象的要更久。風險預期與控制，將成為近幾日乃至近幾周的投資者核心主題。
近期以太坊期權歷史波動率與隱含波動率表現，來源：gvol.io
END
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以太坊交易所
