MEV 市場規模及參與者分布 未來如何發展_MEV:數字人幣app

作者：Leland Lee / 來源：galaxy 編譯：白話區塊鏈

誰捕獲 MEV？誰應該捕獲 MEV？

在以太坊過渡到股權證明 (PoS) 之前，礦工可提取價值 (MEV) 主要由搜索者和礦工獲取。今天，在以太坊上，被稱為構建者和驗證者的網絡利益相關者與搜索者一起爭奪 MEV 收入。未來，爭奪MEV的參與者會更多。

這就引出了幾個問題：MEV 目前是如何在參與者之間分配的？今天 MEV 總的大小是多少？整個 MEV 市場及其未來分布會是什么樣子？

交易中價值去向的程式化視圖。

MEV 是從區塊鏈系統中提取的剩余價值。只要有通過無許可系統進行的價值交易，就有 MEV。例如，如果交易者將滑點設置得太高，搜索者可能會將他們的交易夾在中間。在這種情況下，搜索者以交易者為代價獲取 MEV。要探索影響 MEV 的因素，必須有一個分類法來了解不同 MEV 細分市場的增長和下降。

dYdX推出MEV儀表板，公開展示每個驗證節點的潛在MEV提取行為:8月3日消息，dYdX發推表示，dYdX交易研究團隊與Skip Protocol合作使用儀表板公開展示每個驗證節點的潛在MEV提取行為，目標是阻止MEV提取行為并針對不良行為者采取行動。此外dYdX在公共測試網絡上部署了一個不良驗證節點，該角色通過夾擊所有符合條件的訂單來最大化利潤。[2023/8/3 16:15:26]

MEV 的高級分類法。

盡管 MEV 通常具有負面含義，但 MEV 可以促進生態系統的健康發展。MEV 可以為系統的參與者創建激勵機制。例如，如果沒有搜索者清算和在場所之間進行套利，協議將產生壞賬，用戶將面臨更大的價差，使得交易在鏈上獲得更差的執行。

雖然計算 MEV 的總可尋址市場 (TAM) 具有挑戰性，但我們估計從以太坊提取的年度 MEV 的下限在 3 億美元至 9 億美元之間，這是基于各種數據提供商的估計 。

這個 MEV TAM 是 MEV 損失的價值總和。例如，如果一筆交易價值 100 個單位的價值，而用戶最終只得到 90 個單位的價值，那么 10 個單位的價值就會泄露給 MEV。在實踐中，這是通過識別 MEV 交易（例如，套利、三明治或清算）然后確定搜索者收入來計算的。這個數字可以進一步分為搜索者利潤、構建者利潤和驗證者的凈新資金。

Jito Labs已完成Solana主網上首次MEV分發:9月19日消息，推特ID為@0xspl_iff的Jito Labs團隊成員表示，Jito Labs已于北京時間今日6:00左右完成了Solana主網上首次MEV分發。

此前報道，Solana生態MEV基礎設施開發商Jito Labs于8月宣布完成由Multicoin Capital和Framework Ventures領投的1000萬美元A輪融資。[2022/9/19 7:06:17]

MEV 的 TAM 心智模型，未按比例繪制。來源：Flashbots & Leland Lee 作說明。

但是，我們估計真正的 MEV TAM 不止 3 億美元 - 9 億美元這個范圍，并且 2022 年的 MEV TAM 可能超過 10 億美元。但計算 MEV 的真實 TAM 很困難，因為 MEV 分析最擅長識別遵循可預測或確定性模式（例如套利、三明治和清算）的 MEV。這并沒有捕捉到 MEV 與 NFT 和其他 DeFi 應用程序的長尾，因此實際 TAM 實際上大于估計值。如今，市場參與者在相互競爭中變得越來越成熟。例如，無法跟蹤鏈下對沖、多區塊 MEV 難以識別、概率 MEV 幾乎無法檢測等。

Flashbots 發布 MEV-Boost v1.0.0:9月13日消息，MEV解決方案 Flashbots 發布 MEV-Boost v1.0.0。MEV-Boost 旨在與標準 Ethereum Builder API 兼容，這意味著它與所有共識和執行客戶端兼容。[2022/9/13 13:26:20]

根據 EigenPhi 的套利、清算和三明治的可觀察策略，2022 年至 2023 年初的 MEV TAM。請注意，清算數據僅存在于 5 月之后。

現狀是驗證者（也稱為提議者或區塊生產者）捕獲了大部分觀察到的 MEV。隨著時間的推移，我們已經看到盈利能力從搜索者轉移到驗證者，最近又回到了搜索者。三明治和清算的收入壓縮尤為明顯，因為這些類型的 MEV 機會競爭非常激烈。搜索者必須將其預期價值的大部分出價給區塊生產者，以確保交易被納入其中。

從合并到 2023 年 4 月底，可觀察 MEV 在不同參與者之間的分布，在以太坊上的分布是：區塊生產者（56%）、搜索者（38%）、建設者（6%）和中繼者（0%）。MEV 也通過 EIP1559 的銷毀到達了以太坊的所有用戶，但這不是計算出來的。

Bitfly：將為礦工分配80%MEV收入作為EIP-1559補償:3月18日，Ethermine礦池母公司Bitfly官方宣布，為補償由于即將到來的EIP-1559而導致的挖礦獎勵減少，已啟動Ethermine MEV測試計劃。根據該計劃，MEV收入的80%將與挖礦區塊獎勵一起分配，5%將通過gitcoin資助用于支持生態系統發展，剩余資金將用于進一步擴展MEV策略。官方表示，預計礦工挖礦獎勵將增加1-10%。

與此同時，Bitfly聲明稱，反對EIP-1559是出于安全考慮。這些安全擔憂可以通過EIP-3368得到緩解。無論EIP-1559和EIP-3368結果如何，Bitfly永遠不會支持或參與礦工對以太坊網絡的任何敵對行動。[2021/3/18 18:55:24]

然而，由于總 MEV 遠大于觀察到的 MEV，因此驗證者在實踐中可能會分得更小的部分。此外，Unobserved MEV 領域的競爭力往往較低。因此，搜索者不必為交易包含出價那么高。

盡管 pre-Flashbots 和 MEVgeth 都有相同的市場參與者，但我們懷疑 MEVgeth 將價值獲取從搜索者轉移到了礦工（區塊生產者）。此外，術語“用戶”使用不嚴格，可以是 dApp 本身協議的用戶。未來可能包括 MEV-burn 和其他小工具。

Rain Financial獲600萬美元A輪融資 MEVP領投Coinbase等參投:1月17日消息，數字貨幣交易所Rain Financial宣布完成600萬美元的A輪融資，Middle East Venture Partners（MEVP）領投，Coinbase、Vision Ventures、CMT Digital、Abdul Latif Jameel Fintech Ventures及DIFC參投。Rain Financial成立于2017年，其巴林子公司Rain Management W.L.L.于2019年獲得巴林央行頒發的第3類加密資產服務提供商許可證，成為中東地區第一個獲得許可的加密資產平臺。[2021/1/17 16:22:14]

今天的標準是三方捕獲 MEV——區塊生產者、搜索者和建設者。然而，有一種流行的說法是，MEV 發起者（通常是交易發起者）應該因其產生的 MEV 而獲得回扣。MEV-Share （MEV分享）是這一理念的最新實例，搜索者可以在其中對來自用戶、錢包和/或 dApp 的訂單流進行競價。最終，市場動態會驅動發件人為其生成的 MEV 獲得多少回扣，以及 MEV 剩余價值如何在不同的市場參與者之間分配。但是有一個哲學問題是什么是 MEV 發起者與搜索者與其他方之間的最佳分配？

然而，這場關于公平和價值分配的辯論可能沒有實際意義。由于多方爭奪 MEV 盈余，我們預計 MEV 的 TAM 將減少。從應用程序或 dApp 的角度來看，當他們可以為自己或用戶保留價值時，為什么要將價值泄露給搜索者？這些“MEV-Aware”應用程序將實現減少它們生成的 MEV 的功能。

這已經在發生了。例如，MakerDAO和Euler兩者都使用拍賣進行清算，而不是貸方 Compound 和 Aave，后者將清算設置為固定折扣。在 Maker 和 Euler 的案例中，由于保管人在價格上競爭以清算貸款，清算用戶的損失減少了。換句話說，它重新獲得了他們可能會失去的價值。對于 Aave 和 Compound，有固定的清算折扣。這意味著被清算的用戶遭受固定損失，而不是可能小于固定金額的可變損失。隨著應用程序爭奪用戶和流動性，我們可以期待 dApps 實施減少價值泄漏的功能，以鼓勵使用競爭對手。

dApp 將如何考慮分配價值？該協議可以實施拍賣費用，將一些價值轉移回代幣持有者，而不是通過清算拍賣來減少 LP 的損失。

我們希望應用程序使用機制設計（主要是拍賣）和更智能的參數默認值的更好組合來堵住用戶體驗到的 MEV 泄漏。一些示例包括 UI 警告，以防止 AMM 的粗指、波動和池感知滑點限制。可以輕松避免著名的208 萬美元 USDC 到 0.05 美元 USDT的掉期。

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回顧我們的 MEV 分類法，我們預計某些類別比其他類別更容易最小化。例如，通過更智能的滑點設置，可以最大限度地減少搶跑和夾擊。然而，某些形式的 MEV 可能是不可避免的——例如，如果不更改基本協議 ，就無法輕易減少 DEX 之間的套利。

MEV 市場格局將繼續向前發展，并影響各種市場參與者。許多問題仍然存在：協議將如何平衡不同用戶群體的需求，以及這些群體之間的價值如何流動？市場會決定應該返還多少 MEV，還是協議設計者會進行干預？用戶會傾向于更能保護他們免受 MEV 影響的協議，還是用戶根本不在乎？我們預計特定應用的 MEV 將在中期接近零。從長遠來看，跨應用程序的 MEV 將通過協議設計慢慢將更多價值轉移回訂單流的發起者。最終，最能保護用戶的協議和 dApp 將獲勝。非常感謝 Sina、Hasu、Dev Ojha、Walter Smith 和 Christine Kim 的對話和反饋。

來自不同數據提供商的 MEV TAM 估計。

MEV TAM 來自不同數據提供商的估計。

Chorus One 的年化數據約為每年 921 億美元（他們的數據從 2020 年 8 月開始，到 Merge 結束） Chorus One 進一步將數字分為好 MEV 和壞 MEV，7.1395 億美元好（套利和清算）+ 1206.11 美元壞 (sandwiches) EigenPhi 只有 2022 年及以后的數據 Flashbot 在 Dune 中確實有三明治數據，不幸的是數據不是特別干凈。然而，四處挖掘得出的數字與 Chorus One 的頂線相似。在不改變底層 L1/L2 協議的情況下，場地之間的套利很難最小化。一些設計包括拍賣對塊中第一筆交易的訪問權，但這需要對基礎層進行更改。盡管可能存在一些結構，如果足夠比例的 ETH 驗證者重新質押，則可以進行額外的協議拍賣。來自 Osmosis 的 Dev 指出如何通過將預言機納入應用鏈的共識中來緩解這種情況（強制 ? 的驗證者集串通是困難的）。或許可以使用重新質押來緩解這種情況。或拍賣“提交”預言機更新的權利，從而獲得前/后運行權

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