GMX、DYDX、SNX代幣供應與需求分析_GMX:vethor-token

在基本面水平相當的情況下，代幣供應和需求對代幣價格走勢有較大影響。本文將對比三個主要衍生品DEX協議GMX、DYDX、SNX的代幣供應及需求，更深入地了解協議的代幣經濟模型，輔助投資決策。

一、供應

備注：代幣總量、流通量采用的是coingecko的數據，“后續釋放情況”根據項目文檔、社區投票等文件確定，兩個數據之間存在差異。

GMX的代幣分配如下圖所示：

除了esGMX之外，貢獻者代幣是上線后兩年內線性釋放。GMX是2021年8月上線的，因此，貢獻者代幣還處在釋放中，不過額度較低，因此不再單獨分析。其他的代幣均已釋放。

一位早期GMX支持者在5小時前出售2萬枚GMX:金色財經報道，據Spot On Chain監測數據顯示，一位早期的GMX支持者在5小時前以平均49美元的價格出售了2萬枚GMX（約合98萬美元）換取 510.2 ETH。

值得注意的是，早在 2021 年 9 月 6 日，該地址僅用 7 ETH（27.5 萬美元）購買了 8,960枚GMX。從那時起，它的GMX來自2個vester地址作為獎勵。[2023/8/11 16:19:55]

對于esGMX，根據社區投票決策，esGMX在2023年3月份停止發放。另根據esGMX的釋放規則，其有一年的釋放期。因此，esGMX的具體釋放如下表所示：

Arbitrum網絡總鎖倉量達21.7億美元，GMX占比26.2%:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，Arbitrum網絡總鎖倉量達21.7億美元，較上月增長約0.82%。其中，GMX占比26.2%，較上月增長約14%。[2023/4/24 14:22:33]

DYDX的代幣分配如下所示：

投資者、雇員和顧問、未來雇員和顧問共持有50%的代幣，這部分代幣本應于2023年2月份釋放，但在到期之前，社區投票通過將其延期至2023年12月1日釋放。

這部分的拋壓較大，團隊正在尋求新的方式去鎖定這部分代幣。按照計劃DYDX chain 將于四季度上線，屆時，作為共識節點需要質押DYDX代幣。目前，DYDX chain 公開測試網將于2023年7月5日上線。

Arca開始減倉Arbitrum生態代幣，已售出GMX、DPX和RDNT:金色財經報道，鏈上數據顯示，數字資管公司Arca開始減倉Arbitrum生態代幣，3月17日已拋售46700枚GMX（出售均價74.3美元，而買入價81美元，虧損31萬美元），拋售1881 DPX（出售均價315美元，買入價392美元，虧損14萬美元），拋售90萬枚RDNT（出售均價0.34美元，買入價0.28美元，獲利5萬美元）。[2023/3/17 13:09:55]

扣除這部分鎖定的代幣，現階段主要的拋壓來自交易激勵和流動性提供者激勵。這兩個激勵都是按照每個epoch（28天）解鎖，合計約273萬枚DYDX代幣。

SNX的代幣已經基本全流通，新增部分來自SNX的增發。SNX質押人可以獲得兩部分的激勵，一是費用，二是SNX增發。SNX通脹率每周進行調整，主要參考SNX的質押率，通過通脹率刺激質押率。具體規則如下：

Lookonchain：某BLUR巨鯨地址正虧本減持BLUR并購入GMX:3月6日消息，據 Lookonchain 監測數據顯示，一巨鯨地址于今日虧本出售 110 萬枚 BLUR，獲得 450 枚 ETH，拋售均價約為 0.68 美元（平均購買成本約為 1.21 美元），此后將 450 ETH 兌換為 10,855 枚 GMX。

據悉，該巨鯨地址于 2 月 20 日首次斥資 2,000 枚 ETH（約合 341 萬美元）購買 252 萬枚 BLUR，平均購買價格為 1.35 美元。此后于 2 月 22 日再次斥資 1000 枚 ETH 加倉 167 萬枚 BLUR，平均購買價格為 0.99 美元，當時共計持倉 4,187,211 枚 BLUR(約合 410 萬美元)。[2023/3/6 12:45:20]

質押率 >70%: 通脹率降低 5%；質押率在 60–70%之間: 通脹率降低 2.5%；Staking ratio <60%：通脹率增加5%。

一GMX巨鯨遭黑客攻擊，被盜金額約340萬美元:金色財經報道，根據Lookonchain監測數據，一GMX巨鯨遭黑客攻擊，黑客共盜取82519枚GMX（約合340萬美元）并兌換為2627枚ETH，而后將所有ETH跨鏈至以太坊網絡。[2023/1/4 9:51:52]

下圖可以看到每周釋放的SNX代幣數量。

小結：

對比來看，GMX接下來兩個月的代幣釋放市值最大，半年后基本釋放完畢，后續拋壓最小。DYDX還有大量的拋壓，如果沒有妥善的方案解決鎖倉的代幣，會對市值的增長形成較大壓制。SNX屬于通脹型代幣，持續有新增代幣，但其前期代幣已經完全流通，需要消化新增部分，每年約5%。

二、需求

GMX的質押提供了較多的利益，促使大量代幣的鎖倉，市面上流通代幣較少。大多數GMX質押后，還會轉換為esGMX，esGMX的釋放周期是一年，促使長期鎖倉。

DYDX無質押鎖倉機制，代幣無在直接收益效用。

SNX的模式與GMX類似，質押率也比較高，并且經歷了一輪牛熊的考驗，長期質押者較多。

整體來看，DYDX代幣主要是治理為主，沒有實際效用。GMX和SNX則跟協議本身有更密切的結合，符合其“真實收益型”敘事的需要。

三、流動性

小結：

三個代幣均已上線幣安、OKX等主流交易所，流動性均較為充足。DYDX交易量最大，SNX第二，GMX最低。

四、持幣情況

GMX

鏈上持幣數量分布

前50持幣地址已經累計持有265萬枚GMX，占流通量約30%。6月7日時最高達到271萬枚。

Arthur hayes是GMX最大的個人持倉，持有超過20萬枚GMX，并且一直在持續質押。

DYDX

持倉數量分布

從smart money的持倉中可以看到大量機構，包括definance capital、wintermute、polychain、hashkey、arca、dragonfly、delphi digital、alameda等。

SNX

Smart money中也有大量機構，包括wintermute、a16z、jump trading、DWF labs等機構。

LD Capital

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