貝萊德比特幣現貨ETF能獲得通過么？_ORE:到底什么是比特幣

作者：thiccy 編譯：Luffy，Foresight News

全球規模最大的資管巨頭之一貝萊德向美 SEC 提交了現貨比特幣 ETF 的申請，引起了加密社區的廣泛關注和討論。

事實上，SEC 已經批準了相當多的比特幣期貨 ETF，這些 ETF 在 CME 持有近期比特幣期貨合約，但是還沒有比特幣現貨 ETF。

這些期貨 ETF 目前在美國股票市場交易，但資產管理規模都很小。那么，它們為什么不受歡迎呢？

原因在于一種叫作「drag」的東西。drag 是指基金試圖復制某個標的物的回報時所產生的不良表現。這種 drag 是維持風險敞口所必需的定期投資組合再平衡的長期結果。

外媒：貝萊德、Apollo等債權人曾為Core Scientific提供約5億美元貸款:1月25日消息，據外媒報道，包括貝萊德（BlackRock）和Apollo Global Management在內的一組債權人通過購買其有擔保的可轉換票據向破產的比特幣礦企CoreScientificInc.提供了約5億美元的貸款。

這些票據的其他持有者包括投資公司Ibex Investors、Gullane Capital、ICG Advisors 和 MassMutual，最大債權人 Ibex Investors 在 2022 年 4 月份通過購買票據向 Core Scientific 提供了近 9800 萬美元的貸款，并承諾向其 DIP 貸款再提供 1000 萬美元。除了可轉換票據外，Core Scientific 還通過其計算設備支持的貸款從加密貨幣貸方借入了數億美元。（ BNN Bloomberg）[2023/1/25 11:29:33]

資管巨頭貝萊德計劃推出元宇宙ETF:9月30日消息，資管巨頭貝萊德（BlackRock）計劃推出元宇宙 ETF“the iShares Future Metaverse Tech and Communications”，將用于追蹤那些對元宇宙公司領域存在風險敞口的公司。

此前報道，貝萊德宣布推出新的歐洲區塊鏈ETF，已將iShares Blockchain Technology UCITS ETF添加到其產品套件中，在泛歐交易平臺上市，其主要持有者包括加密貨幣交易平臺Coinbase、加密交易巨頭Galaxy Digital、比特幣礦企Marathon Digital，以及Paypal、Nvidia和IBM等。（彭博社）[2022/9/30 6:04:11]

出于這個原因，比特幣期貨 ETF 都給自己貼上「策略」的標簽。因為對于散戶來說，長期持有這些 ETF 而不是持有現貨是沒有意義的。

貝萊德：美聯儲利率升至2%就差不多了:4月15日消息，全球最大資產管理公司的策略師質疑押注美聯儲明年將加息至3%左右的交易員，貝萊德稱，決策者把借貸成本提高至2%就差不多了。貝萊德投資研究所表示，以過激的加息方式應對不斷攀升的生活成本，可能會適得其反。根據通貨膨脹與就業之間的歷史關系，如果去年把通貨膨脹率壓低到美聯儲2%的目標，那么失業率可能升至接近10%。貝萊德認為美聯儲將與通脹共存的觀點，突顯了其對債券的低配頭寸。（金十）[2022/4/15 14:25:33]

BITO 是這些 ETF 中最大的一支。它的持倉構成中有 2/3 是當前月份到期的期貨，還有 1/3 是下一個月到期的期貨。

在 6 月底，ProShares 需要賣出其 6 月到期的期貨，并買入 1/3 7 月到期的期貨和 1/3 8 月到期的期貨以維持其風險敞口。

貝萊德全球首席投資策略師特爾尼：有膽承擔投資失敗后果的人才能玩加密貨幣:貝萊德(BlackRock)全球首席投資策略師特爾尼(Richard Turnill)表示，只有那些能夠承受潛在損失的人才能考慮投資加密貨幣，特爾尼稱，不認為加密貨幣很快就會成為主流投資組合的一部分，但隨著時間的推移，加密貨幣可能會變得更加普遍。[2018/2/27]

這就是所謂的「滾動（rolling）」

「滾動」的操作不僅在交易費用和滑點方面成本高昂，而且因為比特幣后一個月期貨價格往往高于前一個月的。這就是所謂的「期貨溢價」。每次賣出即將到期的期貨并購買下個月的，都會產生一點損失。

期貨溢價對于依賴期貨的投資敞口并不友好。這就是為什么像 VZX (VIX)、USO（原油）和 BITO（比特幣）這樣的期貨 ETF 不適合長期持有的原因。

bithedge 模擬了從 2018 年到 2021 年滾動持有比特幣期貨 ETF 的成本，結果是該時間段內與持有現貨相比損失 25%。

下面該討論現貨 ETF 了，它不再需要通過滾動來維持風險敞口。為什么我們沒有一個由現貨比特幣實物支持且沒有 drag 的基金呢？

這就是為什么像 GLD 和 IAU 這樣的實物支持的 ETF 總共有 900 億美元的資產管理規模，而像 BITO 和 USO 這樣的期貨支持的 ETF 只有微不足道的 16 億美元。

現貨 ETF 長期以來一直被譽為進入美國 401K（注：401K 是美國政府推行的一種雇主和個人共同承擔的養老金賬戶） 和儲蓄的圣杯。

然而，美國證券交易委員會長期以來一直拒絕現貨 ETF，理由是擔心市場操縱以及「規模龐大的受監管市場」與受監管交易所之間缺乏監督共享協議。

這種擔憂有一定道理，因為 Coinbase 和其他美國交易所占比特幣現貨交易量不到 10%。市場操縱確實令人擔憂，尤其是考慮到監管機構對幣安的不滿。

不合理的是，獲批的比特幣期貨 ETF 依據這些美國交易所來計算用于期貨結算的參考價格。期貨 ETF 應該與現貨 ETF 一樣，存在市場操作的可能性。

歸根結底，除非有像 CME 這樣值得信賴的交易所中介來監督市場，否則 SEC 不會允許現貨 ETF 存在。

那么貝萊德的申請會通過嗎？我沒有把握。

這些基金經理正在祈禱，這個交易可能帶來價值 1000 億美元的資產管理規模以及每年 10 億美元的管理費。

Vaneck 已經提交了 3 次，甚至富達也被拒絕了。

貝萊德是規模最大和最有影響力的資產管理公司，它可能與美國證券交易委員會有特殊關系。

此外，共和黨對 SEC 主席 Gary Gensler 施加的壓力越來越大，美國證券交易委員可能會做出一些武斷的決定，比如讓貝萊德通過。

顯而易見的是，如果貝萊德的比特幣現貨 ETF 獲得批準，這將是加密貨幣發展的巨大推動力。更清晰的是，如果共和黨能在 24 年選舉中獲勝并解雇 Gary Gensler，這將為加密行業解鎖許多資源。

在此之前，我們只能耐心等待。

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