以太坊DeFi借貸現狀：Maker成“央行” 用戶理財需求旺_以太坊:ETH Shiba

上半年，DeFi無疑是行業風口之一。不少觀點認為DeFi是以太坊智能合約的最佳應用，甚至是區塊鏈的最佳落地場景。借貸、去中心化交易所和穩定幣基本構成了DeFi的“三駕馬車”，其中，借貸市場的發展尤其引人注目。根據DEFIPLUS的統計，截至8月6日，借貸市場的總鎖倉額約為4.61億美元，相較于今年1月1日的2.62億美元上漲了約75.95%。DeFi借貸產品在今年已經實現了巨大的發展。但近日，有媒體報道以太坊上主流借貸產品之一Dharma鎖倉額驟降74%，用戶無法提幣，這為DeFi的強勢發展蒙上了一層陰影。市場是否過度解讀了Dharma鎖倉額下降的現象？DeFi借貸產品的真實現狀又是如何？PAData選取了以太坊上的五個主流借貸產品——MakerDao、Compound、Dharma、dY/dX和NuoNetwork，通過其鏈上借貸資產的余額變化和交易行為趨勢來觀察當下Defi借貸產品的現狀。

整體鎖倉額下降DAI是貸出最多的資產根據DEFIPLUS的統計，雖然截至8月6日的總鎖倉額已經達到4.61億美元，較今年年初上漲了約75.95%，但實際上，整個借貸市場的鎖倉額從今年6月27日創下6.02億美元高點后，一直呈下降趨勢，目前已經下降了約30.59%。

Bitwise聯創：會先看到以太坊期貨ETF的決定，然后才是現貨比特幣ETF:金色財經報道，Bitwise聯合創始人Matt Hougan在采訪中表示：“SEC在ETF方面進展緩慢，我們會先看到以太坊期貨ETF的決定，然后才是現貨比特幣ETF”。[2023/8/22 18:14:02]

從鎖倉資產的配置來看，總體而言，ETH的鎖倉數量在下降，而DAI的鎖倉數量在上升。

但如果換算成美元計價，那么ETH依然是目前鎖倉額最多的資產。根據LoanScan的貸出統計，截至8月7日，Maker、CompoundV1/V2、Dharma和dY/dX最近一個月的貸出總額約為9828萬美元，交易次數約為4.67萬次，平均每筆貸出約為2103美元。

從貸出資產類別來看，目前DAI是最主要的借貸資產，占貸出總額的69%，其次是USDC和ETH，分別占20%和11%，其他貸出資產，主要是指ERC-20通證，只占不到1%。DAI占主要貸出市場份額的可能原因在于，Maker在以太坊的借貸市場中占據了絕對主導地位，而Mkaer只提供DAI借貸。另外，USDC是所有法幣穩定幣中借貸最多一個，順利搭上了DeFi的順風車。MakerDao中國社區負責人潘超告訴PANews，這與其背后的Circle和Coinbase有關，“USDC的發行方Circle和Coinbase有通常的美元兌換渠道、監管優勢、信譽保障和100%準備金。其他的穩定幣，如USDT風險較大，人們不愿意長期持有，且美元通道并不順暢，而目前DeFi的主要用戶還是美元持有者。”

Solana鏈上錢包Phantom宣布支持以太坊和Polygon:11月29日消息，Solana鏈上錢包Phantom宣布支持以太坊和Polygon。Phantom 首席執行官兼聯合創始人Brandom Millman表示，通過增加對以太坊和Polygon的支持，其服務范圍將擴大到加密領域里規模最大的三個生態系統，也正式從單鏈錢包升級到多鏈錢包。（TechCrunch）[2022/11/29 21:10:18]

手握最多WETHMaker是以太坊DeFi的“中央銀行”最開始，以太坊上的DeFi借貸產品主要以質押ETH為主，即使是在目前已經有了較大發展的市場格局中，份額占比最大的Maker也僅提供ETH質押。但是加密世界的借貸往往涉及兩種代幣，在以太坊上最廣泛的代幣形式是ERC-20代幣，而以太坊的原生代幣ETH卻不符合ERC-20標準。于是為了實現ETH和ERC-20代幣的快速交易，需要將ETH包裝成符合ERC-20標準的代表，這就是WETH，包裝的過程就是1：1映射，并需要支付Gas費。換言之，以太坊上所有與ETH借貸相關的產品都繞不開WETH，這也為市場觀察DeFi借貸產品的真實現狀提供了一個統一窗口，即可以通過觀察各產品WETH的余額來觀察鎖倉量。雖然這并不是完全相等的，但趨勢是一致的，即不可能發生WETH余額低于總鎖倉量的情況。鑒于當前市場以質押ETH的Maker為主，而且主流借貸資產是以Maker中質押ETH才能獲得的DAI，所以觀察WETH的鏈上表現，相當于在源頭觀察整個以太坊DeFi借貸產品。根據以太坊瀏覽器Etherscan的數據，截至8月7日，WETH的總供應量約為163萬個，分散在約4.2萬個地址中，總交易次數達到了約233萬次。其中，Maker是目前WETH的最大持有者，共持有131萬個，占總量的80.24%，遠遠高于其他DeFi產品。其次dY/dX，Dharma、Nuo、Compound分別持有2.72%、1.08%、0.38%和0.17%的WETH。持有量如此懸殊基本上這可以視為Maker壟斷了以太坊上質押ETH的借貸業務。潘超認為如果把Maker比作以太坊上的中央銀行，給普通用戶提供貼現借Dai窗口的話，那么Compound等其他借貸產品就相當于商業銀行，二級借貸Maker發出的Dai。Maker提供固定基準利率，Compound是靈活的拆借利率。

數據：以太坊鏈上持有超100萬美元USDC的地址超過了USDT:金色財經報道，CoinMetrics 的數據顯示，以太坊區塊鏈上持有超過 100 萬美元 USDC 的錢包地址超過了持有 USDT 的錢包數量，USDT 仍然是市值最大的穩定幣。CoinMetrics 自 5 月 9 日以來一直在研究區塊鏈數據，當時 UST失去了與美元的錨定，該公司確定了 147 個以太坊錢包地址，它們的 USDC 余額至少增加了 100 萬美元，同時 USDT 余額至少減少了 100 萬美元。其中，新增至少 1000 萬美元 USDC 并處置 1000 萬美元 USDT 的有 23 家。報告補充說，其中許多地址是交易所、托管服務或去中心化金融協議。（Coindesk）[2022/5/26 3:42:25]

具體看每個產品的WETH鏈上數據，可以看到，Maker從四月份開始WETH的余額就下降了，大約從3月中旬的221萬個下降到目前的131萬個，降幅約為40.7%。對此，潘超回應道，“前幾月由于借Dai的需求激增，Maker為了控制總供給量，平穩Dai的價格，提高了基準利率。所以有借款需求的人轉向Compound等二級借貸市場，不直接向Maker借款。”但他預計，在Dai價格更加平穩后，Maker的基準利率會下降，屆時Dai的借貸需求和金額都會增加。

BitMEX：以太坊倫敦升級期間ETH波動性可能會增加，將保留短時間內更新受影響指數的酌情權:BitMEX針對以太坊網絡即將進行的倫敦硬分叉升級發表公告稱，ETH相關的合約和指數將在倫敦升級期間開放交易，但是如果ETH指數成分的交易所中有任何交易所計劃暫停ETH的現貨交易市場，則BitMEX將在該交易市場暫停期間從指數中移除該成分。

同時BitMEX表示，在這段時間內，市場波動性可能會增加，交易者應管理自身風險，而且BitMEX保留在短時間內調整和更新受影響指數的酌情權，以保護市場的穩定性和完整性。[2021/8/4 1:33:56]

從WETH的交易次數變化可以看到，近期無論是總交易次數還是質押、貸款次數、發送和接收的新地址數都較7月下旬有了很大的增長。這意味著，近期Maker的參與者多了，但是人均借貸單價下降了。

這一點，與LoanScan近期監測到的MakerCDP金額相符合，新建的CDP金額基本小于1美元。這種異動可能與Coinbase的活動有關，根據theBlock早前的報道，自7月26日CoinbaseEarn推出的DAI活動已經推動了14000多個CDP創建，約為Maker所有CDP的40%。活動拉新效果明顯，但日后的留存可能是留給Maker的一個考題。以太坊上另一大借貸產品Dharma早前被媒體報道鎖倉資產驟降74%，8日Dharma決定暫停新存款和貸款，用戶可以提現目前沒有鎖定的資金。從其WETH的余額來看，目前依然擁有17377個。

動態 | 黑客陸續將搬磚套利詐騙獲取的以太坊轉移至新地址，共涉及約12000枚以太坊:據CoinHunter監測，昨日開始，黑客陸續將其從火幣Global官方套利電報中文群的Telegram詐騙獲取的資金進行轉移，細節如下：1、0x9076開頭的ETH地址將1860枚ETH經過多次轉移至0xd014地址；2、0x5E01開頭的ETH地址將3098枚ETH經過多次轉移至0x5c10地址；3、0x14bd開頭的ETH地址將2694枚ETH經過多次轉移至0xcaA5地址2694枚ETH。以上交易均在北京時間19:34:50同一時間進行。4、0x0386及0x7167開頭地址將3347枚ETH轉移至0xf7c3地址。CoinHunter提示，這是黑客開始大批轉移資金的開始，接下來可能會分批洗入交易所進行套現。[2019/6/5]

但Dharma在7月24-27日出現了“空白的4天”，完全沒有鏈上記錄。根據LoanScan的監測，Dharma最近一筆借貸發生于兩周前，而此后用戶則無法提幣了。

DDEX市場負責人代世超表示，“Dharma就是P2P模式，是人工撮合借貸雙方，這個過程可能等好幾天。鎖倉額驟降跟他們停止利率補貼有關，沒有利率優勢，再加上人工匹配效率低，大家就不愿意玩了。”但代世超也表示畢竟Dharma的創始團隊比較優質，也有聽說Dharma準備轉向資金池模式，仍然值得期待。

另外，WETH余額比較多的借貸產品dY/dX和Nuo目前的余額量穩步增長，鏈上交易情況比較穩定。

ETH供需失衡穩定幣DAI和USDC吃香根據LoanScan的統計，Compound是目前市場上貸款額最多的一個平臺，截至8月8日，其貸款額已約占整個市場貸款額的50%。但Compound的WETH余額很少，這主要與其采用cToken資金池模式有關，其目前的主要借貸資產已經不是ETH了。從其官網的統計來看，DAI和USDC是目前用戶青睞的主要借貸資產，ETH的借款量很少，但是相反，在貸款端，ETH的供應量是最多的。

代世超表示，“資產供需量的差異只會影響利率，供應量多只能說明存錢掙利息的人多一些”。LoanScan顯示當前CompoundV2中ETH的存款利息只有0.02%，遠遠小于DAI的11.94%和USDC的9.68%，而且ETH的存款利息和借款利息比最大。如果詳細考察Compound的DAI情況，根據各地址所有量排名，compounddai擁有692萬個DAI，約占總量的9.11%，是所有地址中DAI余額最多的，而且地址內的余額一直在上升。

而且Inbound的交易次數明顯多于Outbound，這與總體的供需狀況是相似的，也就是說不管是當前借貸較少的ETH還是借貸較多的DAI，都是存款掙利息的用戶多于借款他用的用戶。CompoundUSDCoin的地址也表現出相似的鏈上情況。根據代世超的觀察，主要借貸資產變為穩定幣DAI和USDC的一個主要原因是，“ETH幣價波動較大，借貸穩定幣相當于將現金放在余額寶里賺利息，或者類似抵押美金貸款”。

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