“我做多比特幣” 你呢？_COM:ecomi幣

前言

本文作者ChaincodeLabs軟件工程師JamesO’Beirne為比特幣辯護，稱其是解決以下問題的一劑良藥：養老金資金不足、無休止的量化寬松以及不斷變化的氣候。本文為作者獨立觀點，不代表Unitimes立場，亦不構成任何投資意見或建議。

美聯儲基金利率(藍線)vs.標準普爾500指數(綠線)，以及美聯儲的主席們

從2008年開始，各國央行向全球金融體系注入了空前的新資金。伴隨著巨大的財富分配差距，這已經對全球經濟造成了極大的系統性風險。過去幾個月的情況表明，這種風險正開始浮出水面。

擺在我們面前的將可能并不是一場普通的經濟衰退：收益的減少將嚴重打擊普通投資者，而退休人員和養老金尤其如此，進而威脅到我們金融體系的基礎。

這種危機帶來的威脅將促使政府采取特別行動來試圖避免長期蕭條。這一行動將導致令人難以置信的通貨膨脹。

在我目睹了下文中列出的事件的發展過程后，我唯一感到樂觀的是比特幣作為一種新興資產類別的出現。

在我看來，這種全新資產是處于正常收入階層的人用于防范我預測的這類麻煩的潛在保障措施之一。

下文中，在我講述過去幾年我所看到的事情的同時，我偶爾會插入一些觀察評論，以解釋為什么我認為比特幣將變得越來越重要，甚至相對于傳統的避險資產(比如黃金)來說也是如此。

我需要披露的是，我做多比特幣。

歡迎來到收益率為負的世界

當前是經濟狀況的一個特殊時期。全球負收益債券有史以來首次突破16萬億美元大關。德國標志性的30年期國債收益率出現負值，這也是歷史上的首次。

上圖為研究公司13D的全球研究與戰略公司的高級經理TrevorNoren發表的推文。推文大意：“全球負收益債務突破16萬億美元，這對養老金和保險公司等長期債務管理人不利。2019年5月，發達國家養老基金的資產管理規模為27.5萬億美元。在收益率為負的國家，養老基金的資產管理規模總計4.7萬億。”

債券收益率出現負值意味著投資者不僅沒有從國債/債券中獲得收益，反倒要倒貼錢給政府/企業。比如，假設我今天花1萬歐元購買了30年期的德國政府債券，30年到期之后非但沒有獲得收益，反倒損失了11歐元。

從直覺上看，這并不太合理：考慮到貨幣的時間價值，我現在手頭的現金應該比30年后的更值錢(因為貨幣在貶值，或者至少也因為我可能30年后都不一定還活著花這筆錢)。

此外，還存在我們所謂的“交易對手風險”：德國政府可能不會償還我購買的國債(誠然，這種可能性很低)，或者歐元自那以后可能遭受嚴重的通脹，導致了我的1萬歐元在30年后的實際購買力(這種可能性要高得多)。

雖然債券期限為30年的風險應該可以通過一些回報抵消，但如果收益率為負，貸方將因承擔這種風險而受到損失。

數據：萊特幣日新增地址數上漲97.72%，近一個月出現較大幅度增長:金色財經報道，據Tokenview數據顯示，近一個月以來，萊特幣鏈上新增地址數呈現較大幅度增長。昨日萊特幣新增地址數為47萬，較前日環比上漲97.72%。萊特幣網絡已累計處理1.64億筆交易。[2023/6/7 21:21:52]

對于普通人來說，這聽起來似乎沒什么大不了的，或者至多是一種奇怪的抽象概念，或多或少局限于金融業人士應該擔憂的事情，即那種擔心債券收益率、只考慮基點的人。

要真是那樣就好了！

負收益率會對退休人員會產生巨大影響，因為傳統而言，退休人員持有大量“固定收益”或債券。其中存在的“交易”是，你把你的黃金歲月用來賺錢和儲蓄，也許還投資于一些風險資產(如股票)，當你接近退休年齡時，你把大部分資產轉到風險較低的投資上--債券，這些債券的投資回報是相對穩定的。這確保了你辛苦賺來的積蓄不會在股市下跌時蒸發。

但隨著負利率的出現，且由于負利率侵蝕的是儲蓄而不是支出，退休人員以及養老基金將被迫將資金轉向于風險資產之中，比如股票和較低質量的信貸，他們的儲蓄基本上都暴露在股市及其相關的戲劇性事件之中：

“由于政府/企業償債成本的下降，這些低利率/負利率對包括國家和企業在內的借款人來說是非常有利的。另一方面，低利率和負利率對養老金和退休人員則很不利，這些人本來還指著從資產中獲得足夠的收入，通過波動性較低的債券來償還債務。但由于債券的低利率/負利率，他們就需要購買風險更高的資產，并接受這些資產存在更大波動性的事實。總之，沒有人真正知道這種局面將如何結束，因為我們從未面臨這種情況。”

——《福布斯》：“負利率對你的退休生活意味著什么”

負利率本身是令人陌生和不安的，但理解負利率的原因將向我們揭示了其他一些大問題，我們稍后會對此加以討論。

這就是比特幣發揮作用的時刻。與黃金一樣，比特幣是一種“非生產性”資產，是一種大宗商品。這意味著比特幣本身不會產生收益，盡管顯然在10年生命周期中，比特幣價格已經大幅上漲。

比特幣價格(藍線)和標準普爾500指數(紅線)趨勢圖。數據來源：FRED(美聯儲經濟數據庫)

由于種種原因，我將簡要介紹一下，比特幣這種新資產將是一種可用于抵消收益率日益下降所帶來的負面影響，實現儲蓄多樣化的工具。

1-5%的配置便可以將風險控制在你投資組合的一小部分，但同時保留相當大的上行敞口。這是杠鈴策略的典型方式。

為了獲得積極的回報，你可以選擇投資少量比特幣作為一種新的資產類別(這類資產不會受到造成負利率的相同問題的影響)，而不必把儲蓄的一大部分拿去投資股票。

Twitter用戶：“我為什么要持有股票？過去6年，5%比特幣95%現金的投資者在風險和回報方面都超過了股票。”

我們是如何走到現在的地步的？

數據：過去一周Circle USDC流通量減少3億美元:9月10日消息，據官方消息，9月2日至9月9日期間，Circle共發行21億美元USDC，贖回24億美元USDC，USDC流通量減少3億美元。截至9月9日，USDC總流通量為517億美元，儲備量為519億美元，其中現金109億美元，短期美國國債410億美元。[2022/9/10 13:21:02]

全球16萬億美元的負收益債券是前所未有的，這是非常反常的。那這是怎么發生的呢？

在過去的30年里，政府，特別是中央銀行在貨幣干預(即影響貨幣供應)方面更加積極，試圖實行反周期的貨幣政策。也就是說，政府基本上想要消除經濟周期自然經歷的繁榮和蕭條。

經濟周期

當經濟衰退或蕭條發生時，央行會介入并“提供流動性”，這意味著央行通過購買政府債券工具等方式向銀行體系諸如現金。

這使得銀行的資產負債表上有額外的現金用于放貸，從而降低了幾乎所有其他東西的利率。這就引入了反常態的廉價信貸，旨在通過鼓勵人們購買更多的東西和獲取更多的貸款來刺激經濟。

當經濟過熱時，美聯儲(美國中央銀行)會提高貨幣價格，限制信貸擴張，盡管美聯儲在過去的20年里并沒有在這方面做很多工作。正如我們將看到的，美國經濟已在深層次方面變得依賴于廉價信貸。

2018年12月，當美聯儲暗示2019年將進一步加息后，股市暴跌

上圖顯示，2018年，由于美聯儲試圖將利率提高到新的水平，股市暴跌11%，使得2018年12月成了自20世紀30年代大蕭條以來最糟糕的一個月。這次崩盤促使美聯儲公開市場委員會(FOMC)在2019年“溫和地轉向”降息。美國經濟已經不再容忍利率的上升。

2008年經濟危機以來

11年前，央行的干預達到了狂熱的程度。2007/8年的金融危機是如此糟糕，以至于美聯儲采用了超乎尋常的措施：它大幅增加了對美國國債的購買，并開始購買抵押貸款支持證券等。

下圖顯示了美國的貨幣基數(即流通中的貨幣數量加上銀行在美聯儲持有的存款)的增長曲線圖。這張圖片顯示了美聯儲在在增加美元貨幣基數的瘋狂程度。

從2008年開始，新增美元超過3.3萬億美元(增幅為5倍)。灰色陰影區域表示經濟衰退時期。數據來源：FRED(美聯儲經濟數據庫)

央行干預的問題在于，這是一個由相對較小的群體推動的過程。何種程度的干預才算太過？對于政府而言，2008年的干預似乎“再怎么干預都不會太過”。正如上圖所展示的，政府的過度干預導致了基礎貨幣供應量比2008年大約增加了五倍。

那為什么我們沒有看到惡性通貨膨脹呢？因為美聯儲已經開始支付超額準備金利息(IOER)，存款機構在美聯儲持有大量新資金作為準備金，并因此獲得不正常的高利率。這似乎很明顯是一個永遠沒有盡頭的循環。

盡管我們沒有看到傳統的(我認為具有欺騙性的)CPI(消費者價格指數)和PCE(個人消費支出)等通脹指標的飆升，但所有這些額外的“流動性”已導致美國的房地產和股票市場等重要資產市場出現系統性泡沫。如下圖所示：

約2.26萬枚ETH從未知錢包轉移到FTX:金色財經報道，據Whale Alert數據顯示，22559枚ETH(價值約3667萬美元)從未知錢包轉移到FTX。[2022/9/8 13:16:05]

上圖：貨幣基數的增長(藍線)vs.美國房價指數的增長(橙線)，灰色陰影區域表示經濟衰退時期.數據來源：FRED(美聯儲經濟數據庫)

上圖：貨幣基數的增長(藍線)vs.羅素200強指數(紅線)，灰色陰影區域表示經濟衰退時期。數據來源：FRED(美聯儲經濟數據庫)

因此，美國現在房地產市場的超買程度比2007年崩盤前還要高，股市的超買程度幾乎是以往任何時候的2.5倍。

其根源在于，出于好意的央行正試圖保護我們免受商業周期自然起伏帶來的波動。

歐洲基本上也經歷了同樣的過程，只是在過去幾年里，他們并沒有試圖收緊信貸，而是不得不加倍進行量化寬松，以避免崩潰，這可能是由于歐盟內部的債務問題。

歐洲國家央行資產上升曲線圖，數據來源：FRED(美聯儲經濟數據庫)

這就是歐洲債券利率為負的原因——歐洲中央銀行(ECB)一直在積極購買債券，試圖往其經濟體中注入現金，這壓低了債券收益率，并在此過程中損害了任何依賴債券固定收益的人。

這就是比特幣發揮作用的時刻。比特幣的貨幣供應量不可能由任何人來擴大，更不用說一個由經濟學家組成的小委員會了。只有2100萬枚硬幣比特幣會被鑄造出來。沒有人能夠決定使用“反經濟周期”的貨幣政策來抑制信貸周期。

由于比特幣的貨幣基礎無法增加，一旦你擁有了比特幣總供應量的一定比例，你將永遠擁有至少這部分的比特幣。實際上，比特幣是唯一擁有這種特征的資產，而這一事實本身就使比特幣非常獨特。因此，有些人把比特幣稱為“價值公制”。

以攻的療法

向貨幣供應中注入數萬億美元并不是一件我們可以輕易地規避其影響的事情，因為由此產生的信貸已經導致我們的經濟通過增加“杠桿”(即通過債務來為擴張提供資金)從而避免經濟的放緩。

上圖：美國企業債務在GDP中的占比已經達到歷史最高水平。灰色陰影區域預示著經濟衰退的到來。數據來源：DallasFed(達拉斯聯邦儲備銀行)

這種廉價信貸的一種用途是杠桿式股票回購(即通過大規模借債來回購股票)，你最近可能聽說過這個詞。簡而言之，這是指一家公司利用有利的低利率(由央行干預)獲得貸款，然后借助這筆貸款，公司回購了自己的股票，這減少了發行在外的股票數量，人為地提高了每股收益，推高了股價。這有一個有利的副作用，那就是讓高管擁有的股票期權變得更有價值。

上圖顯示，當前標準普爾500企業的股票回購比以往任何時候都要頻繁，而且對股票價格上漲的影響也越來越大。數據來源：GRIZZLE

當人們談論經濟的“金融化”時，股票回購是他們談論的主要癥狀之一。事實證明，股票回購現在成為了股票需求的主要來源。這真的很有趣！

Pudgy Penguins地板價升至3.8ETH，創歷史新高:8月21日消息，據NFTGo最新數據顯示，NFT項目“胖企鵝”Pudgy Penguins地板價升至3.8ETH創歷史新高，過去24小時漲幅達到31.49%。此外Pudgy Penguins過去24小時的交易額達到1,750,070.26美元，增長率為641.06%。截至目前，該項目交易總額已達1.8905億美元，市值為7911萬美元。[2022/8/22 12:39:10]

企業股票回購是股票需求的主要來源，數據來源：高盛

這種現象很有趣，因為在美國經濟體中，股票回購創造了對廉價信貸的重要依賴：

為了尋求收益回報，投資者、退休人員、養老基金被迫逃離“安全的”債券，轉向投資股票和風險更高的信貸(公司債券)，因此他們系統性地依賴于股市上漲或至少保值。

但股票的主要買家是公司本身(見上表)，它們的資金來源于廉價信貸，

因此，股價在很大程度上取決于信貸是否能保持廉價……

美國養老金的情況

美國的公共養老金之所以受到很大的重視，或許是因為它們的規模是非常巨大的，但簡而言之，美國公共養老金的償付能力前景并不樂觀。即使我們假設它們擁有一個過于樂觀的回報率(每年7.5%)，依舊存在2萬億美元的缺口。

美國城市和各州的養老金缺口與德國經濟規模相當。來源：華盛頓郵報

可是對于美國公共養老金而言，并不存在無風險的方法可以得到7.5%的收益率。為了獲得這樣的回報，就必須將養老金暴露在股票市場上，或者像現在通常的情況一樣，暴露在低評級的公司債券上。

這意味著，在正常情況下，如果想要獲得7.5%的年收益率，就必須經歷股票的價格波動并安然度過虧損期。

但如果我們假設養老金有一個更現實的回報率(比如2%)，那么這種無資金準備的負債將上升到8萬億美元，而不止2萬億美元。見下圖：

上圖顯示，假設年回報率為7.5%，公共養老金仍有2萬億美元你的缺口

請記住，7.5%的回報率是當前這個大多數政府債券收益率為負的世界翹首以盼的事情。在絕望地尋求回報的過程中，養老金越來越多地依賴于高風險配置的大量頭寸。

例如，紐約州教師退休系統持有3,500萬美元的BBB級通用電氣公司(GE)的債券。如果此前發生的通用電氣財務欺詐事件有任何可取之處，那就是這些債券可能會被降級為BB級，這將迫使所有養老基金拋售這些債券。這些債券將以相當大的損失出售，并可能導致通用電氣公司債券市場崩盤。

由于這種對收益的追逐，現在美國的養老金體系的穩定性依賴于于股票和公司債券市場的長期表現。但這方面沒有良好的歷史先例。

這就是比特幣發揮作用的時刻。養老金可以通過出售其持有的大量BBB公司債券(在經濟衰退期間，這些債券幾乎肯定會崩潰或評級下調)，并將風險置于比特幣的更小比例配置中，以低得多的風險獲取收益。

中青報將發行首款歷史版面數字藏品:金色財經報道，據中國青年網官方公眾號消息，中青報將發行首款歷史版面數字藏品，限量發售1000件。[2022/7/22 2:32:05]

如果養老金的償付能力依賴于股票等風險資產，這意味著養老金的償付能力依賴于廉價信貸。

但信貸沒有變得更便宜：發展放緩和負債累累的通用電氣(GE)和AT&T(美國電話電報公司)等公司將無法繼續回購股票，它們的股價將大幅下跌，

這將拖累股市，并可能導致企業信貸評級下調，這是一個令人沮喪的結果，因為

根據美國法律，現在養老基金被迫出售大量最近被降級的公司債券，因為這些債券不再是投資級(IG)債券，

這進一步推低了股市，因為公司無法獲得新的貸款償來還債務，

而這進一步打擊了養老基金和投資者。

可以想象，情況會變得非常非常糟糕。

假設你是一名退休人員，由于開始儲蓄較晚，或者無法負擔低利率的安全信貸而被迫進入股市。你把80%的錢投入股票。然后有一天，上述過程觸發，你的財富減半，股市崩盤。這種情況同樣適用于養老金。

這就是比特幣發揮作用的時刻。我的猜測是，如果比特幣作為一種避險資產發揮作用，那么它受到的沖擊不會像股票市場那么嚴重，我認為比特幣就是為這種情況而設計的。我認為，在經濟衰退時期，比特幣的相對價格將是中等偏積極的。

依靠寬松的信貸刺激而上漲的股票市場，很可能會出現60-70%的下跌。那時，要想恢復到目前的水平，可能還需要幾年甚至幾十年的時間。我們談論的是一場大蕭條，一群人再也無法為他們的退休生活提供資金。這將是糟糕的。

無休止的量化寬松

無論如何，以上都是理論上的，因為不會出現崩潰，至少不會以我們習慣的方式。政府基本上不能讓這種情況發生。他們必須保持流動性(即廉價信貸)的流動，否則我們基本上就會遭遇股市和低質債務的全面崩盤，從而導致公共養老金(投資于大量此類傳統投資類別)的大幅縮水。

各國央行將不得不繼續創造貨幣，以保持信貸成本低廉，以便企業能夠繼續回購自己的股票，支撐股市。這將繼續增加貨幣供應，并將進一步加劇房地產和股票泡沫。這些泡沫將逐步擴大美國擁有資產的人和沒有資產的人之間的鴻溝。

大多數人預期的那種衰退最終可能永遠不會到來，因為它不可能被允許到來。2008年金融危機爆發后，我們或許已經進入了一個新的貨幣體系。

由美聯儲控制的短期利率正在回歸零(信貸成本低廉)，以此來維持經濟的正常運行

這就是比特幣發揮作用的時刻。各國央行將繼續施行量化寬松的貨幣政策，直到其貨幣完全不值得信賴；我實在看不出還有別的選擇。信貸推動的資產泡沫不會出現軟著陸，也沒有干凈利落的方法來減輕企業背負的巨額債務。

從歷史上看，在經濟收縮和通脹時期，黃金一直是一個安全的避風港，我也持有少量黃金。

但黃金是不切實際的：它難以核實，難以保管，不易分割，而且感覺有點過時。購買黃金的唯一簡便方法仍只是一張代表實物的紙。如果發生巨大的崩盤，金融市場被勒令停止，這些紙張也會面臨同樣的風險。

比特幣之所以能在這樣的危機中保持流動性，是因為政府無法阻止它的交易能力。與黃金不同的是，比特幣余額的真實性可以通過現成的消費性電子產品立即得到驗證，任何人都可以安全地保管它，無論金額大小。

它不能被沒收。它具有永久的國際流動性。它沒有國界限制，并在數小時內被結算。這使得資金外流的問題變得無關緊要，且它對所有人都開放。

雖然目前還沒有人確定，但出于這些原因，我認為比特幣很有可能像黃金一樣，在經濟大幅下滑時成為一種避險資產。

宏觀狀況

到目前為止，我們主要談論的是美國國內經濟的問題。當我們開始談論國際社會對美元日益加深的不滿時，事情變得更加不容樂觀。

自1944年布雷頓森林會議以來，美元一直享有作為世界儲備貨幣的“過度特權”。這意味著總是存在對美元的需求，這反過來又以國債的形式刺激對美國政府債券的可靠需求(至少直到最近依舊如此)。

這讓我們無需過多擔心就能維持巨額赤字：總會有其他國家排隊購買美國國債，償還我們的債務，對吧？畢竟他們都想買石油，不是嗎？

但不幸的是，這種情況似乎不會持續下去。外國銀行已停止以驚人的速度購買美國國債。

外國央行對美國國債的持有量急劇下降，來源：zerohedge.com

美國主權債務甚至不再具有收益率優勢，盡管美國國債收益率名義上是正的。事實證明，一旦外國投資者對沖匯率風險，美國債券收益率的負值甚至比文章開頭提到的歐洲債券負利率還要高。

外國央行可能不會購買美國的國債，但他們肯定會購買黃金。他們為什么要這么做？央行將黃金視為避險資產。

央行購買的黃金達到半個世紀以來的最高水平，來源：CNBC

這是不祥之兆。世界其他國家已經厭倦了為另一個國家的社會保障和醫療保險等明顯不可持續的計劃提供資金，同時又容易受到以美元為基礎的制裁。

美國的預算赤字繼續以創紀錄的水平增長(2019年2月為2,340億美元，今年我們有望達到創紀錄的1萬億美元)。

根據zerohedge.com報道，當前美國存在令人瞠目的222萬億美元資產負債表內外債務(包括無資金準備的債務200萬億美元和22萬億美元債務)。

即使現在美元對大多數國家來說是一種方便的工具，這筆巨額債務也是難以解決的：美國將在某個時候別無選擇，只能通過印鈔來擺脫巨額債務。

未來幾年，美國國債需求將繼續低迷，各國央行將囤積黃金，更多的人呼吁用數字貨幣取代美元。

推文大意：英國央行行長MarkCarney將矛頭指向美元在全球經濟中“破壞穩定”的角色，稱各國央行可能需要聯手創建自己的替代儲備貨幣。

而包括BernieSanders(他將參加2020年的總統大選)的經濟顧問StephanieKelton在內的受到支持的經濟學家，將繼續轉向使用現代貨幣理論(MMT)，作為政客們完全無視赤字、獲得選民支持的權宜之計。

現代貨幣理論(MMT)有一種不容忽視的吸引力，因為它在上是雙方都能接受的：政客們喜歡不用交稅就能花錢，選民們喜歡免費的東西。

你將繼續看到現代貨幣理論以綠色新政(GreenNewDeal)或者是某種對共和黨友好的類似的形式出現，可能與基礎設施有關，而赤字將會飆升。

美國從世界其他地方獲得資金的能力將會減弱，美聯儲、財政部和更寬松的財政政策將會聯合起來，創造出大量的新資金。由此引發的通脹將是歷史性的。

是的，各國央行正在購買黃金，而且很可能會繼續這樣做。也許有些人甚至有改革貨幣體系的意圖，想要凌駕于某種金本位2.0的頂端。

但現實是，我們永遠無法可靠地回歸金本位。將黃金匯回國內進行最終結算的成本高得令人難以置信，而且容易出錯。即使撇開實際困難不談，黃金(或任何以黃金為后盾的產品，無論是否是數字產品)也總是伴隨著交易對手風險。

1971年，尼克松政府宣布終止美元與黃金之間的固定兌換比率，這也導致了石油美元體系的誕生。一切都已成定局。

比特幣是完全數字化的無記名資產，因此沒有交易對手風險。毫無疑問，比特幣的最終結算將可以在數小時內，而不是數周內完成。儲存比特幣的成本可以忽略不計。

諸如多重簽名方案等加密特征和時間鎖定(timelocks)等腳本編制能力使得比特幣實現了無需信任的可編程性，從而使比特幣成為一種全新的金融資產。

比特幣殺手級特征是：作為貨幣具有的硬度和作為避險資產所具有的的適用性。

從這里開始只會變得更加瘋狂

我不確定比特幣是否會以我認為的方式發揮作用，實際上也沒有人能確定。

但我確信，如果我在上面所闡明的敘述接近正確的話，那么當前形式的金融體系將在未來幾年發生改變。

我確信，央行不會從2008年實施的政府救援中恢復過來，無論是從這種救援所引入的對信貸的依賴，還是從它開創的大規模干預的先例來看，都是如此。

我們在過去11年看到的那種央行干預是前所未有的。無論派別如何，大多數關注金融的人都承認，我們正處在一個未知的領域。法定貨幣的平均壽命是27年，自從脫離金本位以來，美國政府參與進了一場沒有放緩跡象的通脹狂潮。

不管是否有意，比特幣被設計成一種近乎理想的工具，即當這種程度的動蕩沖擊全球市場時，當政府開始進行前所未有的貨幣實驗時，當財政部和其他機構開始失去信譽時，人們可以使用它。

無需信任的解決方案使比特幣成為理想的沒有交易對手風險的資產形式，而抗審查性意味著絕對的流動性。

感謝WilliamO’Beirne、LukeMcGrath、JeffVandrewJr和NeilWoodfine閱讀本文的早期版本并提供反饋。

參考鏈接

IsaUSrecessioncoming?byRaoulPal：

https://www.youtube.com/watch?v=V7zEXiqiiqA

LukeGromenonMacroVoicestalkingaboutthedollarendgame：

https://www.macrovoices.com/527-luke-gromen-the-dollar-end-game-has-already-begun

TheBullishCaseforBitcoinbyVijayBoyapati：

https://medium.com/@vijayboyapati/the-bullish-case-for-bitcoin-6ecc8bdecc1

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