Bakkt | 比特幣牛市助推器？_KKT:加密貨幣

隸屬于洲際交易所集團旗下的數字通證期貨平臺Bakkt已經通過了美國紐約州金融服務部的批準，將于9月23日提供以實物結算的比特幣期貨合約。

自2018年8月推出以來，Bakkt一直在爭取得到監管部門的批準，并試圖向用戶提供以實物結算的比特幣期貨產品。Bakkt將會提供每日合約、每月合約兩種期貨合約,為機構投資者提供合法合規、安全便捷的投資BTC的途徑。

Bakkt成立于區塊鏈二級市場的寒冬期，卻坐擁令行業甚至整個金融界艷羨的投資。作為ICE的子公司，Bakkt輕松獲得李嘉誠旗下的維港投資、波士頓咨詢集團、微軟風險投資部門M12、PanteraCapital、GalaxyDigital、CMTDigitalVentures、ChainfundCapital、Payu、AlanHoward、洲際交易所、ProtocolVentures、GoldfinchPartners、EagleSeven1.825億美元的A輪融資。

其中維港投資是Facebook、Skype、BitPay等科技企業的投資人，南非報業集團是騰訊公司第一大股東，其投資機構中也不乏頂級區塊鏈風投。

編輯：藍鯨?|校對：Allen~LinICE從能源期貨到比特幣

洲際交易所創立于2000年，創始人是在西部電力集團擔任為期十四年之久的總裁杰弗里·斯普雷徹。任職期間，斯普雷徹發現許多電力公司和金融企業希望利用金融交易合約對沖在能源領域的投資，但是這類交易合約市場通常存在無序且不透明的弊端。

1997年，斯普雷徹購買了位于亞特蘭大的ContinentalPowerExchange，并希望將其打造為一家以網絡為交易平臺、以能源期貨為主要交易產品的場外市場。2000年，斯普雷徹成功地改組成了洲際交易所。此后，洲際交易所便開啟了通過多元化并購實現跨越式發展的模式。

獨家 | Bakkt期貨合約數據一覽:金色財經報道，Bakkt Volume Bot數據顯示，4月21日，Bakkt比特幣月度期貨合約單日交易額為1129萬美元，環比下降47%，未平倉合約量為616萬美元，環比上升15%。[2020/4/22]

洲際交易所的收購活動具有鮮明的特征。

一是加強橫向并購，從而既豐富交易產品，又改善全球布局。2001年，洲際交易所收購了倫敦國際石油交易所后，在歐洲開始了能源衍生品交易業務。此后，又先后收購了紐約期貨交易所、加拿大溫尼伯商品交易所、新加坡商品交易所，奠定了在歐洲、北美和亞太市場衍生品交易的業務基礎。2013年，洲際交易所收購了紐約-泛歐交易所集團，填補了在證券市場及金融衍生品交易領域的空白。

二是加強縱向并購，既把握風險管理的主動權，又顯著提高運營效率。2002年，洲際交易所開始為OTC能源期貨合約提供清算服務。2007年起，先后收購了紐約期貨交易所清算公司、新加坡商品交易所清算公司等。這些收購使得洲際交易所完成了交易清算垂直一體化，有效降低了交易成本。

三是拓展數據與技術等新興業務。2015年至今，洲際交易所頻繁收購數據信息公司與交易技術公司，通過不斷完善數據與技術這一新興服務，再次努力打造自己在全球交易所行業的領先地位。

截至到2017年年底，洲際交易所共有4家證券交易所、8家衍生品交易所、3家OTC市場、2家另類交易系統和7家清算公司，均是洲際交易所的全資子公司。自2006年上市以來，ICE的年回報率為24.1％。去年該公司高達54％的凈利潤率在標準普爾500指數中排名第四。

JeffSprecher,ICE的主席&CEO和妻子KellyLoeffler,ICE執行董事&BakktCEO

獨家 | 褚康：Bakkt交易量呈下降趨勢是比特幣期貨未平倉合約比例持續攀升的主要原因:金色財經報道，今日，犇睿資本創始人褚康接受采訪，面對“Bakkt比特幣月度期貨未平倉合約續刷歷史新高的主要原因有哪些？”問題時表示未平倉合約只是突出了買賣雙方在交易所已平倉合約的規模，一般結合比特幣價格進行綜合分析，如果未平倉合約和比特幣價格同向增長，則很可能被認為市場存在較強的增長趨勢，如果未平倉合約和比特幣價格趨勢相互矛盾，就可能得出相反的結論。

Bakkt比特幣期貨交易量自2019年12月以來一直呈現下降趨勢，是造成其比特幣期貨未平倉合約比例持續攀升的主要原因，一定程度上說明了Bakkt平臺用戶比特幣期貨買入和賣出出現交投疲軟的現象，也可以解讀為多空雙方都在等待更加明確的方向，特別是持倉未動的多方。[2020/2/7]

為了研究數字貨幣的運作方式，2015年初ICE購買了美國最大的數字貨幣市場Coinbase的少數股權。由于比特幣本身是去中心化的，比特幣本身的理念就是要脫離第三方來完成P2P的轉賬交易。比特幣的支持者是反對在比特幣的網絡基礎之上建立一個托管與交易的大型交易所。但Sprecher的看法不同，站在交易的角度他認為這個市場目前缺乏的正是強大的中心化的基礎設施，只有這樣完備的基礎設施，才能夠讓銀行、資產管理公司和捐贈基金去擁抱比特幣。機構投資者認為比特幣在未來能夠成為一個主流的投資資產，如果有一個共同基金或者ETF能夠滿足機構對于投資的需求，那將是極具市場吸引力的。Bakkt管理團隊人選也備受ICE重視。BakktCEOKellyLoeffler是ICECEOJeffSprecher的妻子，也是參與了ICE對紐約證券交易所的收購與ICEIPO的元老級員工，其他管理人員也大多來自Coinbase、DigitalAssetResearch等知名區塊鏈企業。

動態 | Bakkt母公司ICE向eBay提出收購要約:衍生品和股票交易巨頭美國洲際交易所（ICE）已向在線交易平臺eBay提出了收購要約，這將使該公司的估值超過300億美元。據悉，ICE的子公司包括紐約證券交易所和加密貨幣合資企業Bakkt。 目前兩家公司尚未舉行正式會談。（華爾街日報）[2020/2/5]

Bakkt其本身也并非只是一個交易平臺，其核心服務是“安全合規的托管業務”以及“機構級別的交易結算”。Bakkt將利用母公司ICE既有的基礎設施，由ICE進行交易撮合與清算。Bakkt將通過獨立治理、有嚴格安全防護措施的信托產品BakktWarehouse為實物清算的BTC合約提供通證托管服務。

Bakkt將會和ICEfuturesUS和ICEClearUS進行合作，在9月23號推出托管和實物交割的每日和每月交割的比特幣期貨合約，Bakkt的比特幣期貨將在ICEfuturesUS進行交易，并在由CFTC監管的ICEClearUS進行清算，Bakkt的期貨合約也將由ICEClearUS現有的擔保基金來承保。雖然ICE的bakkt的比特幣期貨不是首個在美國主要衍生品交易所上市的比特幣期貨，但是對于加密貨幣行業來說，它可能是最重要的。因為不同于芝加哥商品和期權交易所以現金結算的比特幣期貨，Bakkt的合約以實物結算，經紐約州金融服務管理局批準，BakktWarehouse將為實物交割的期貨保管比特幣，這就為客戶提供了監管的透明性和安全性。同時在一個缺乏機構級基礎設施服務的市場上，也提供了一個受監管的全球交易所。

Bakkt的比特幣期貨合約將不依賴于不受監管的現貨市場的結算價格，因此它可以作為比特幣基準價格的透明價格發現機制，一旦出現重大的操作現貨市場活動，與反洗錢政策不一致和合規控制薄弱等問題，合規的重要性就能顯示出來。

每日播報 | Bakkt期貨合約數據一覽:金色財經報道，Bakkt Volume Bot數據顯示，1月9日，Bakkt BTC期貨單日交易量為3233枚BTC，環比下降21%，交易額為2547萬美元；未平倉量達到962萬美元，環比上漲1%。[2020/1/10]

Bakkt的愿景不止包括期貨合約，而是打通現貨、期貨交易到數字通證支付的生態閉環。Bakkt將推出一款名為BakktPay的移動支付應用，并且挖來谷歌支付產品專家ChrisPetersen負責此應用的開發工作。Bakkt表示，“無論是消費者、商家、還是區塊鏈公司，都希望擁有進行數字資產交易的能力，因為數字通證的意義會超越價值儲存或投機，隨著分布式賬本技術的不斷發展，Bakkt會與更多商家進行合作。”

星巴克將成為BakktPay的重要合作伙伴之一。此外，微軟、AT&T、連鎖百貨商店Nordstrom以及游戲零售商GameStop也有可能參與BakktPay項目。

Bakkt是不是比特幣牛市的助推器

Bakkt出生的時間比較特殊，在交易所烽煙四起的2018年8月，背后的出資方都是傳統的精英代表。一度被業內輿論認為是精英階層的一場后知后覺的跟風行動，然而綜合各種因素來看，Bakkt跟他背后豪華天團的意向遠不只此。

普通階層之所以能夠通過加密貨幣實現階層穿越的重要原因就是加密貨幣打破了傳統法幣強者恒強的價值分發模式，獲得了區塊鏈網絡所派發的絕大多數加密資產，借此輕松實現了階層穿越。對于這個社會的精英階層來講，他們需要在加密世界里重新得到主導權，但問題是想要搞定加密貨幣市場沒有那么容易。

以精英階層入局的時間點為界，不難發現在這個時間點之后的加密貨幣的主要份額所有權相對來說都是比較好控制的，只要搞定一些公募和私募的渠道就可以了，現在一級市場上那些優質項目的份額已經基本上與普通人無緣，想要入手基本上只能去二級市場接盤。但是在這個時間點之前的加密貨幣，精英階層還沒有實現對主要份額的掌控，比如萊特幣和狗狗幣這種諸多POW的項目，如果這些主流資產實現增值，那傳統的精英是無法享受到其中的紅利的。

動態 | Bakkt比特幣期貨合約交易量目前達到2728張BTC 創歷史新高:據BakktBot最新數據顯示，Bakkt比特幣期貨合約交易量2728張BTC合約，創歷史新高。[2019/11/23]

就目前的市場情況來看，草根氣質的老項目的發展實際上比精英購置的新項目更有持續性，過去一年市場上那些共識度比較高的老幣種，就算出身草根，未來穩步增長的可能性也很大。至于那些新增的加密貨幣，即使團隊背景再豪華，站臺名人再硬核，市場表現也往往不盡人意，價格動輒還會歸零，讓當時打破頭搶份額的精英們后悔不迭，對于那些有意通過投資加密貨幣來保住自己現有社會地位的精英來說，現在他們的重點已經不僅僅是如何搶到新項目的一級市場份額，而且也要在老幣種領域上取得主導權。

按照行業內人士的說法，想在老幣種上取得主導權只要在市場上買買買不就行了么？反正加密貨幣市場的總市值連三千億美金都不到，幾家大型的基金就足以把這個市場絕大部分的份額納入口袋了。但是問題在于市場并沒有那么簡單，很多朋友在這個問題上的判斷失誤在于，由于自己的資金體量比較小，很容易以動態的眼光去看待精英入局這個過程，但卻偏偏忽略另外一件事情。由于數字資產交易的特點，以精英階層的資金體量，在加密貨幣市場加倉時，會以極快的速度抬升收貨的成本。

很多朋友不清楚納斯達克市場的資金體量是什么樣的？美國在2017年的時候私募基金的管理機構有3000家，管理資金的總規模達到了12.5萬億美元，折合下來每家達到了42億美元，按照市場的市價來計算差不多值42萬個比特幣，現在比特幣富豪榜的前三名幣安、火幣和bittrex冷錢包的比特幣加起來也就是這個數。這種體量的資金的資金在市場上砸一下，對于市場會產生什么樣的影響呢？這僅僅是三千家基金中的一家而已，事實上哪怕只有這一家基金只拿出1%分資金，也就是4千萬美元扔到比特幣的市場里，短時間之內都足以把加密貨幣市場攪得天翻地覆。從這些統計數據我們不難發現，對于吐口唾沫就能讓加密貨幣市場雞犬不寧的傳統基金來說，數字貨幣市場當下的基礎設實在是支撐不了他們在這個領域里大施拳腳。

目前行業的交易深度還不共享，而且還支持無線做多和做空。如此一來，一旦體量稍大的資金入場就會迅速提升吸籌的價格，如果市場察覺到精英階層存在有持有一定倉位的剛需，那么收貨的成本更是可能會達到難以想象的地步。從另一個角度來看，如果有一天出貨變現的需求，他們所得到的收益也可能會低到難以想象的程度，如此以來，精英階層的海量資金在加密貨幣市場的實際回報率是要遠低于理論上的那點紙面富貴，甚至能不能跑贏傳統金融市場中的價值股票都不一定，這個實際上呢也是為什么主流資金一直遲遲不進場的重要原因。

說到這點精英階層在目前加密貨幣領域的主要訴求已經很明顯了，那就是以盡可能低的成本，來吸納絕大部分的主流幣，同時呢在必要的時候能夠以可預見的價格出手套現，但問題在于目前幣圈的基礎設施遠遠不能滿足他們的要求，如此以來他們必須自己來搭建工具來實現自己的意圖而這個工具的初級形態就是被業界高度矚目的Bakkt交易所。

Bakkt是如何成為精英階層低成本吸籌的工具呢？具體來看可以總結為一句話：一個工具兩種途徑。在這其中一個工具指的是業內前段時間頻繁討論的實盤交割，兩種途徑分別是匯集流量和低價掃貨。實盤交割對于精英階層的重要意義之一就是要盡可能多的從市場上爭奪比特幣的份額。否則你很難解釋為什么Bakkt交易所和背后的諸多金主，在對國會和政府有較強影響力的情況下，卻依然選擇要以可能會面臨更強監管的比特幣來作為結算單位。如果一切推進順利的情況下，未來很有可能會在比特幣富豪榜上前幾名看到的都是Bakkt的錢包地址，其余額可能比我們目前所見到的這些交易所加起來的比特幣總和都要多。另一方面對于國際精英來說，自己的加密資產是放在紐交所母公司的交易所更可靠還是放在幾家時刻面臨監管風險的小私企更可靠，一目了然。前者即便面臨重大損失和破產也有完善的兜底和清算機制，而不會像bitfinex一樣，讓投資人時刻提心吊膽，更不會出現像Mt.Gox倒閉時，出現人財兩空的局面。

這樣一來等到Bakkt上線，他們很可能會把自己的數字資產從冷錢包和原來的交易所提取出來，轉而托管在Bakkt的資產庫中。畢竟對于他們來說，無論是自己保管私鑰還是信任小企業背景的交易所都只能算作一種權宜之計，而付給Bakkt的資產托管費用和上述資產丟失的龐大風險成本相比不值得一提。在上述兩種因素的推進之下，等到時機成熟之后擁有足夠資金儲備的Bakkt很可能會將現有的交易品種從期貨拓展到現貨，交易標的從比特幣擴展到其他數字資產，進而能夠讓機構級別的資金在足夠的交易深度下放心吸籌。

低價掃貨指的是Bakkt在匯集了全球精英的比特幣資產后，在這些只有使用權的比特幣中抽出一部分轉化成自己擁有所有權的比特幣，具體的手段實際上就是Bakkt的兩條主要收入來源一個是手續費，第二個是存儲費。對于Bakkt來說交易和清算的框架都是現成的，交易的比特幣期貨在Bakkt母公司ICEfuturesUS上交易，在ICEClearUS上結算，消耗的邊際成本非常低，產生的邊際利潤是非常高的。如果未來持續看到更多的大型企業成為Bakkt的出資方的話，也不要驚訝。畢竟想分食比特幣流通和存儲利潤的社會精英可不僅僅是外界看到的12家股東。

Bakkt絕對不是我們想的是精英階層的一次追高行動，而是一次針對性非常強的入局，目的就是同時切入目前由草根階層所主導的加密貨幣的消費環節和流通環節。如果搞不清楚這一點的話，很容易就會重現2017年底的那種狀態，前腳還在為CBOE上線比特幣期貨歡呼，后腳就在傾盆瀑布中目瞪口呆，卻始終沒有把這兩件事情聯系到一起。雖然很多人行業名人曾經預測，Bakkt可以開啟一輪長達數年的大牛市。無論這種情況是否真正發生，這都不是Bakkt和其身后的精英階層所希望看到的情景。至于原因正如之前對大家說的，如果行情在布局完成之前就啟動，那將無法從中獲得足夠的行業紅利。換句話說，精英階層所希望的景象可能與整天盼牛來的普通人和幣圈大佬們正相反。

在華爾街的精英看來，加密貨幣將會持續存在，比特幣過去似乎一直生活在沼澤中，但最終還是存活了下來。既然資產的上漲也就是收益是確定的，他們接下來要做的就只剩一件事就是打壓收貨的成本，為了把比特幣的價格打壓到一個合適的點位在2017年底推出了CBOE，結果就是一場漫長的大熊市，但這一次未被能夠以足夠低的水平持續吸入比特幣。緊接著就又推出了一個重要的基礎設施也就是Bakkt。

END

參考資料：

.洲際交易所集團業務發展研究與啟示，上證研報，2018.05

.合約正規軍Bakkt，韭菜救星還是收割機，幣全，2019.08

.Bakkt能否開啟比特幣的下一輪“牛市”，Bitcasso幣加索，2019.08

.TheNYSE’sOwnerWantstoBringBitcointoYour401(k).AreCryptoCreditCardsNext?，ShawnTully，2018.0

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