加密資產放貸正熱 請對比風險/回報 當心風險_加密貨幣:加密貨幣市場規模

請小心加密資產放貸中「無風險」收入的概念！

撰文：HassenNaas，NaasCapital創始人在去中心化平臺和中心化平臺上貸出你的加密資產可能存在風險。讓我們嘗試通過通過與傳統金融資產進行比較，進一步評估用加密資產放貸產生的風險與回報。

風險/回報

風險/回報的定義是：一筆投資中獲得的收益和這筆投資中所承擔的風險之間的關系。下面幾個金融工具基本上遵循了風險/回報規律，即從低風險低回報開始，慢慢獲得更高的風險和更高的回報：

短期債務→長期債務→財產→高收益債務→股權

讓我們做個假設，所有與加密資產相關的投資活動都落在了上述頻譜的最右邊，其中當然也包括加密資產的借貸。投資加密資產通常會被視為高風險，但實際上，大多數投資都是在非常高的回報預期中進行的，尤其是在過去的十年時間里，其他資產類別的表現很少會優于加密貨幣市場。單就這一點，就足夠刺激許多投資者和投機者跳入加密貨幣市場追逐百倍收益了。

加密借貸平臺BlockFi下調多種加密資產的存款利率:加密借貸平臺BlockFi下調多種加密資產的存款利率，這些加密資產包括比特幣、以太坊、萊特幣、LINK等。利率調整將從7月開始生效。（coindesk）[2021/7/1 0:19:14]

然而，加密市場本身與其他市場沒有什么不同，同樣遵循經濟周期，特別當市場不確定的時候，投資者會轉向選擇安全避風港也就是低風險的投資替代方案。在2018-2019年的熊市中，加密資產借貸平臺就曾被看作是「安全避風港」，可加密資產放貸的風險/回報是否真的值得呢？下面就讓我們來看看：

2019年7月31日的風險/回報率，由于金融市場的不確定性，這一趨勢在七月底期間發生一些重大變化

上圖顯示了一些最受歡迎的加密放貸市場中的各種「證券類」產品，你可能注意到了圖中右上方的就是加密資產放貸，代表了它的風險是最高的，甚至高過加密資產——之所以會這樣，可能是因為加密資產放貸中存在交易對手風險等很多附加因素。從本質上來說，利率是由供需關系決定的，但就目前而言，不可否認加密資產借貸市場存在一定程度的投機性質，所以我們會看到一些加密資產放貸具有令人瞠目的年回報率。穩定幣和比特幣基本上有高利率，但特殊情況除外，比如DAI出現過大約12%的年利率，而Compound平臺中甚至一度達到15%。其他加密資產放貸的年利率更低一些，通常在0.1％-2％，包括ETH、BAT、REP等。需要特別說明的是，任何超過此范圍的、更高的利率都是相當可疑的，也需要你特別謹慎地對待。編者注：目前不確定加密資產是否屬于證券類產品，但為了便于分析暫將其統一納入相關金融產品類別中。另外，如果你想要了解更多關于如何確定加密借貸平臺費率的知識，強烈建議閱讀一下RoyLearner的文章：https://medium.com/wave-financial/crypto-lending-too-good-to-be-true-fc010e7fc86c

聲音 | 聯合廣場風險投資公司合伙人：除SEC Reg A+認證外，加密資產需要更多合規途徑:美國證券交易委員會（SEC） Reg A+認證已經成為加密證券產品合規的新途徑，但聯合廣場風險投資公司（USV）合伙人Nick Grossman表示，加密資產需要有更多的合規途徑。對于某些種類的代幣而言，它們需要以正確的方式自由交易，而不是以證券的形式。他同時透露，已獲得SEC Reg A+認證的Blockstack和Props這兩個項目與SEC就加密資產合規標準的制定進行了大量的設計修改討論。（Theblock）[2019/9/27]

基于上述數據，我們將其與傳統的固定收益證券進行比較，這樣就能更好地評估風險/回報。舉個例子，我們以美國國債作為比較標的，這些債券通常被認為是無風險的，因為它們都是由美國政府支持的債務背書，所以違約的可能性非常低，你甚至可以直接將美元存入基于當前匯率支付利息的貨幣市場賬戶來獲得大致相同的收益。如果對標美國國債的話，是否2%甚至更低一點的年利率能夠確保加密資產放貸不會受到交易對手風險的影響？顯然不是，因為人們總是期望獲得更高的回報。

動態 | 調查：40％的千禧一代更愿意在經濟衰退時投資加密資產:根據多資產投資平臺和社交網絡eToro對1000名美國在線投資者的調查數據，超過三分之二的美國投資者擔心經濟衰退，并考慮將部分股票投資組合轉換為更安全的投資，或對加密資產、商品或房地產進行套期保值。在參與者中，40％的千禧一代表示如果發生經濟衰退，他們更愿意投資加密資產，而Z世代中的50％表示他們會選擇房地產。38%的X世代表示他們會對商品進行套期保值。（cointelegraph）[2019/9/11]

當然，美國也有一些高收益債券，其收益率可以達到6%——雖然此類債券也有較大違約可能性，但它們同樣也獲得了一些可靠的公司支持，因此與風險更高、且未定義的加密借貸平臺相比，即便是都有6%的投資回報率，傳統債券的風險性仍然較低。而且從這個角度來看，對于6%年平均回報率的投資產品來說，風險/回報這套評估方式似乎并不太適合。如果你拜讀過AriPaul的分析文章，會發現加密資產的放貸收益率其實應該與創業貸款差不多、甚至更高，也許年收益率到這個級別時，才能證明風險/回報的合理性。到目前為止，只有Compound平臺中的DAI接近這個數字，其年收益率峰值達到過18%左右。然而由于Compound中的DAI是一個穩定幣，因此限制了投資者參與行情漲跌的機會，而實際上是可以創造機會成本的。

聲音 | 畢馬威：加密資產具有顛覆性潛力，但必須機構化:據bitcoinexchangeguide報道，會計師事務所畢馬威的一份報告稱，加密資產具有顛覆性潛力，但要實現這一潛力，必須實現機構化。報告中，研究人員使用加密資產作為一個總括術語來指代加密貨幣、證券型代幣和功能型代幣。此外，根據研究人員的說法，機構化是銀行、經紀自營商、交易所、支付提供商、金融技術公司以及全球金融服務生態系統中其他實體大規模參與加密市場，這種級別的機構化是加密資產的下一個增長步驟。[2019/2/2]

由于借款人不希望接觸太多不穩定的加密資產，因此在一些加密資產借貸平臺上，我們看到貸款來源最多的就是穩定幣——更高的需求=更高的收益。即便如此，穩定幣借貸的收益率依然比現在大多數銀行提供的利率要高得多，這也是為什么有那么多供應方涌入到加密借貸平臺的原因之一。但是，確保每年可以賺取8%左右收益率的大多數穩定幣組合的機會成本是多少呢？

以色列創業公司Capitalise使用自動算法來管理加密資產組合:以色列金融科技公司Capitalise.AI正在推出一個Beta組來測試其獨特的DIY平臺CapitaliseCrypto，該平臺將純文本英文翻譯為可執行的算法項目。這些項目或“全面運行的自動交易”可連接到交易所，按照項目所有者的策略識別交易趨勢和執行交易。[2018/3/22]

截至2019年7月31日年回報率排名前十的加密資產

正如我們在上表中所看到的，加密貨幣市場價格自今年年初以來出現了明顯的轉變，單看比特幣，你會發現今年迄今為止其回報率已經達到驚人的220%。對于任何一個想要在自己投資組合中分配加密資產的投資者來說，這絕對是他們所期望的投資回報類型。不過，由于在加密資產領域進行投資會帶來很大的風險，加上額外交易對手風險和機會成本，每年只賺取8%的回報率似乎并不合理，要知道在傳統金融市場里也有一些具有相似回報率的替代品，而且風險還更低。對于那些「HODLer」來說，這種「長期持有」的投資策略有弊也有利，至少可以讓投資者保持耐心，保管好自己持有的加密資產并等待它創造最大的回報。事實上，每個人都有自己的投資策略和風險偏好，但投資者應該對加密資產放貸中「無風險」收入的概念更加謹慎。

謹慎的投資態度同樣適用于易變的加密資產放貸市場。舉個例子，如果你把比特幣借給某個不知名的交易對手，對方承諾給你提供6%的年收益率，假如對方是一個黑客或者是一個經常違約的人，那么這筆投資可能就會竹籃子打水一場空，變成100%的損失。當然，如果區塊鏈和相關技術真的能在很多行業里深根發芽、并實現顛覆創新，那么此時帶來的投資回報應該可以滿足投資者的期望了。不過，如果你選擇的是每年額外增加幾個百分點的投資策略，那么就有可能錯過高回報的機會，而這，也是你會失去的最大機會成本。

最后的想法

現在有人可能會說，加密信貸和借貸平臺比傳統金融有更多優勢。對于那些渴望獲得更多利息收入的人來說，加密資產提供了一個不錯的投資選擇，而且沒有很多約束、流動性、透明度和簡單性。筆者完全同意這一觀點，這些平臺的優勢是不可否認的，未來這一領域里肯定會與更多創新項目，想到這兒就會令人感到無比興奮。

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