合規與競爭壓力劇增 Tether自救進行時_THE:穩定幣

面對劇增的合規與競爭壓力，Tether過去幾年粗暴生長的弊病急劇爆發，在紐約檢方的指控下形成對自身命運嚴重威脅，為此Tether推出種種自救措施，特別是推出CNHT等多元化穩定幣戰略，那么這些舉措能取得怎樣的成效？Tether又會走向何方？

作者/龔荃宇

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9月9日，穩定幣公司、USDT發行方Tether宣布推出一種與離岸人民幣掛鉤的新穩定幣CNHT，錨定比例為1：1。第二天，Thther正式在以太坊網絡以ERC20代幣的形式發行2000萬枚VNHT，同時關聯公司Bitfinex交易所開通BTC/CNHT、USDT/CNHT、CNH/CNHT三個交易對。

實際上，這并非加密貨幣市場首次錨定離岸人民幣的加密貨幣。就在去年八九月，一家叫做銀河數字資產管理有限公司聲稱錨定離岸人民幣的穩定幣WIT，發行量為10億個，但其發行主體存在多處疑點，包括曾發幣圈錢、虛構背景等，在引起幾波市場曝光后很快銷聲匿跡。

此番Tether再度發行錨定離岸人民幣的穩定幣，顯然要比前者要相對靠譜些，但仍然存在許多未知風險。

Vitalik聯合發表《區塊鏈隱私和監管合規：邁向實際平衡》論文:9月6日消息，以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 同 Chainalysis、巴塞爾大學等機構研究人員聯合發表名為《Blockchain Privacy and Regulatory Compliance: Towards a Practical Equilibrium（區塊鏈隱私和監管合規：邁向實際平衡）》的論文。論文研究了隱私池（Privacy Pools），一種基于智能合約的增強隱私協議。

論文討論了該協議的優缺點，并展示了它如何被應用來創建一個誠實用戶和不誠實用戶之間的分離均衡。論文的核心思想是允許用戶發布零知識證明，證明他們的資金（不）來源于已知（不）合法來源，而無需公開揭示他們整個交易圖譜。通過證明滿足某些屬性要求的自定義關聯集合中的成員身份，從而達到此目標，這些屬性要求由監管或社會共識所規定。這篇論文可能是朝著未來人們可以在無需披露整個交易歷史情況下證明符合監管要求方面邁出的第一步。[2023/9/7 13:22:27]

首先就是該穩定幣發行方Tether的信譽問題，此前Tether發行穩定幣USDT就存在眾所周知的超發、挪用儲備美元、操縱幣價等問題，并已經遭到紐約總檢察長辦公室的調查。如今這些CNHT所錨定的人民幣資產具體如何儲存、如何保證不被挪用，相關細節公眾不得而知。

報告：美國合規加密貨幣交易所Q1市場份額均有所下降:4月28日消息，在與包括美國SEC在內的監管機構開展一系列監管行動的過程中，美國加密市場繼續失去其全球主導地位。根據加密貨幣研究公司TokenInsight的最新報告，美國合規加密貨幣交易所在2023年第一季度市場份額均有所下降，其中Coinbase市場份額下滑1.31%，Kraken下降0.60%，Binance.US下降0.37%。

報告稱，排名前15位的交易所總交易量為10.8萬億美元，比2022年第四季度增長了40%。今年加密市場復蘇，比特幣價格飆升超過70%。（Coin Gape）[2023/4/28 14:33:37]

再者，CNHT同樣會面臨可能的政策風險。眾所周知，央行早有規定各類金融機構不得經營人民幣與加密貨幣的雙向兌換業務，而離岸人民幣由境外金融機構面向海外居民經營，可以在外匯市場自由交易，幾乎不受中國貨幣政策的影響。

但這并不意味著交易所與投資者使用CNHT沒有風險，畢竟中國央行一直對人民幣在加密貨幣方面的應用保持高壓態勢，如果與中國境內關聯度高的機構使用CNHT，仍有可能招致相關監管部門的處罰。

Mooniswap支持合規穩定幣HUSD流動性挖礦:據官方消息，自動做市商（AMM）Mooniswap已經正式支持合規穩定幣HUSD，并在平臺內的HUSD/USDC, HUSD/USDT池中開啟了早期流動性預挖礦。此前Mooniswap中HUSD交易對的總流動性已突破50萬美元。

Mooniswap是由鏈上交易聚合器1inch推出的自動做市商平臺（AMM），允許用戶以去中心化和非托管的方式進行加密資產的兌換。

HUSD是由Stable Universal發行的合規穩定幣,與美元1:1錨定。HUSD團隊旨在將HUSD打造成為安全、合規、便捷的穩定幣。[2020/10/30 11:15:11]

其實Tether推出穩定幣CNHT的消息出現不久后，杜均就在其朋友圈表示，對于任何上線CNHT交易對的平臺，他以及節點資本控股企業都會抵制，因為這給境內幣民和企業增加了系統性風險。

財經作家肖磊則具體指出，投資者使用CNHT所面臨的系統風險會更大，因為它沒有像美國一樣的監管制衡，那么Tether在人民幣框架下更容易挪用用戶資金，然后等美國遭遇處罰之后，用中國用戶的資金再去繳納美國的罰款。

IOST已正式登陸日本合規交易所Coincheck:今日，IOST正式登陸日本合規交易平臺Coincheck，并開通IOST/JPY、IOST/BTC交易對。至此，IOST成為Coincheck第14個合規幣種，日本市場第29個合規幣種。據悉，Coincheck是日本上線幣種最多的合規交易平臺之一，在日本國內擁有280萬下載量，24小時比特幣交易量為5000萬美金（約合3億5千萬人民幣）。[2020/9/8]

「目前來看這種方式存在很大的信用問題，需要更多的可信第三方參與發行，否則就是典型的鉆法律的漏洞，投資者基本不可能得到保護。」肖磊表示。

假如前述邏輯也受到國內背景的主流交易所認可，這就意味著CNHT一經誕生就面臨著無法被其多數目標受眾使用的窘境，至于海外用戶沒有充足理由去使用人民幣穩定幣。因此，CNHT的發展空間會極其有限，除非國內監管政策發生較大變化。

但也有行業人士持積極觀點。北京大學經濟學博士、知密大學創始人劉昌用在微博發文稱，對于中國貨幣當局，CNHT錨定人民幣，抵押人民幣，因此實際上是人民幣供給的延伸，是人民幣國際化的具體實現。

OKCoin新任命全球首席合規官與全球首席營銷官兩位高管:全球加密交易平臺OKCoin新增兩名高管——Blockchain.com前增長主管Haider Rafique和Coinbase前合規主管Megan Monroe-Coleman。Megan Monroe-Coleman將擔任該公司的全球首席合規官，Haider Rafique將擔任其全球首席營銷官。（Cointelegraph）[2020/5/9]

同時，對于密碼貨幣市場，劉昌用認為CNHT增加了市場的流動性，彌補了人民幣穩定幣的空白，增加了密碼貨幣交易的人民幣計價和儲值工具，將會顯著提高市場活躍度，并且減輕來自美元和美元穩定幣的市場沖擊，提高密碼貨幣市場的穩健程度。

從具體交易數據來看，市場對穩定幣CNHT的接受程度還很低，只有Tether關聯交易所Bitfinex上線了CNHT交易對，據鏈捕手在9月12日20時統計，CNHT最近24小時的交易量為22.7萬美元，相對其他主流穩定幣的交易量可謂微乎其微。

根據公開信息，除了錨定人民幣的穩定幣之外，Tether其實還在推進錨定歐元、日元的穩定幣，同時還在考慮發行錨定大宗商品的穩定幣，如黃金、原油、橡膠。從這些舉措中不難看出，Tether正在極力擺脫自身對美元穩定幣USDT的依賴，同時成為一個業務多樣化的綜合性穩定幣公司。

事實上從年初開始，Tether及其關聯企業Bitfinex就遭受了來自美國監管部門的巨大壓力。今年4月，紐約州總檢察長辦公室將USDT的發行方Tether及其母公司iFinexInc以及Bitfinex告上法庭，控告兩者涉嫌存在無照經營等4項重大違規，并進一步指出Tether涉嫌挪用9億美元的USDT準備金幫Bitfinex補足虧空。

今年7月底，紐約檢方召開聽證會，USDT發行方Bitfinex及其母公司與紐約檢方主要就USDT是否是證券，以及Bitfinex是否為紐約州居民提供交易服務展開了討論進行了激烈辯論。但本次聽證會并沒有得出任何結論與判決，并決定延期90天等待監管部門進一步調查，即最早會在10月底召開下一次聽證會。

在Tether與Bitfinex方面看來，這是美國方面的不公壓迫。就在聽證會開始前幾天，Bitfinex創始人兼CFO、Tether創始人之一Giancarlo就在一次談話中公開表示，Bitfinex被美國政府盯上只是因為業務做得太大，他們想在利益上分一杯羹，但又拿Bitfinex沒辦法。

「美國政府只是想要爭奪數字貨幣的主導權，美元背書的USDT流通對美國是有益的，但如果數字貨幣市場真的被美國主導，那將是一個災難，會毀掉整個數字貨幣體系。未來五年不會有人愿意與美國合作，最終美國會自建城墻把自己孤立起來。」Giancarlo說道。

Bitfinex股東趙東亦發微博表示，NYAG肯定還會繼續盯著Bitfinex和Tether不放，美國想干掉它們不是對錯的問題而是個問題，就像美國想干掉華為同一個道理。「目前USDT的發行量已占市場80%，高達40億美元。Tether團隊認為在一個幣種上占據這么高比例，風險比較大。」趙東說。

同時，Giancarlo還開始向中國政府方面示好，「我希望中國能逐步開放對數字貨幣開放的政策，如果中國發行基于人民幣的數字穩定幣，我愿意傾盡全力提供幫助，畢竟我在穩定幣和數字貨幣領域都有豐富的經驗。我相信未來十年內，中國會成為最強大的國家。」

一旦紐約檢方在這幾個月獲取充足證據，并在下一次聽證會上提出更嚴厲指控并禁止USDT的發行，Tether將面臨嚴峻的生存危機。因此，此番Tether發行錨定人民幣的穩定幣CNHT，盡管實際落地難度較大，但仍然意味著其執行多元化戰略的堅定信念，這其實也是任何具有龐大野心的企業所應當具有的風險防御意識。

前文還曾提到Tether除了人民幣穩定幣，還計劃推出錨定歐元、黃金等一系列穩定幣，但這些穩定幣能取得怎樣的成效亦值得懷疑。

眾所周知，Tether發行的穩定幣USDT之所以至今還保持穩定幣市場的領先優勢，很大程度在于先發優勢與用戶交易習慣，GUSD、USDC等近一年出現的穩定幣盡管合規程度、公信力更高亦難以撼動USDT的優勢。

用戶對穩定幣的核心需求仍然在于便捷性，這個便捷性即體現在擁有足夠多的交易對，也體現在有足夠交易所上線該幣種，以滿足用戶們使用穩定幣在不同交易所轉賬的需求，這就決定了最多只有2-3種穩定幣能在加密貨幣行業得到普及。

即便USDT發行方Tether自身，也很難改變用戶的交易習慣與規律，新發行的穩定幣不會因為USDT的公眾影響力而獲得更多認可，而只會因為發行方的信譽危機遭到用戶的抵制。

而且，Tether也正在面臨愈來愈嚴峻的競爭環境，許多主流交易所也開始發行穩定幣，尤其近幾個月多家交易所開始與合規穩定幣發行方合作，很快可能會影響到USDT在主流交易所的市場份額。

6月初，OKEx、OKLink宣布與美國合規托管機構PrimeTrust合作，推出與美元掛鉤的穩定幣USDK；7月中旬，火幣宣布與美國合規信托公司PaxosTrust合作，將其原有穩定幣解決方案HUSD升級為與美元掛鉤的穩定幣HUSDToken。9月初，幣安宣布與美國合規信托公司Paxos合作，推出與美元掛鉤的穩定幣BUSD。

從整體趨勢與實際情況來看，錨定美元的穩定幣仍然是穩定幣市場的最佳選擇，Tether近乎唯一的武器只能是USDT，為此他們需要不計代價地打贏那場官司。

就在9月初，Tether還曾宣布向美國受到颶風多里安侵害的受害者捐贈100萬美元，以期提升自身在美國監管部門與公眾面前的形象。

面對劇增的合規與競爭壓力，USDT過去幾年粗糙生長的弊病急劇爆發，在紐約檢方的指控下形成對自身命運嚴重威脅，種種自救舉措大多也只是徒勞，但好在用戶基數幾乎不受影響，Tether如今只能靜待接下來紐約檢方的判決，這也將是一次決定Tethee命運的判決。

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