全面解讀Balancer在DEX中的創新：7種流動性池與架構邏輯_ANC:Balancer

作者：蔣海波

Balancer在DEX的發展中作出了多項創新，但卻經常被忽視。6月份，Balancer的流動性在DEX中位列第四，交易量位列第五。

Balancer在DEX的發展中作出了很多創新，但在Uniswap和Curve兩者的競爭下卻缺少存在感。根據DeFiLlama的數據，Balancer在DEX中的流動性僅次于Uniswap、Curve、PancakeSwap，位列第四；Dune聯合創始人整理的儀表板顯示，Balancer在今年6月的交易量也僅次于Uniswap、PancakeSwap、Curve、DODO，位列第五。

在LSD的發展中，Balancer也占據了不錯的市場，Balancer以太坊上流動性前五的池中，wstETH/WETH、rETH/WETH、wstETH/sfrxETH/rETH、R/DAI這四個流動性池均屬于LSD或LSDFi。

Balancer在2021年底和Aave合作推出了Boosted Pools（增強池），可以將閑置的流動性用于Aave等協議的流動性挖礦。在實際使用中，增強池通常只保留總流動性的20%甚至更低的比例用于交易，其余資金投入Aave、Morpho等借貸協議賺取額外收益。如由DAI、USDT、USDC三種穩定幣組成的Balancer Boosted Aave V3 USD池中的流動性提供者，可同時獲得DEX中的交易手續費、Aave中的存款利息和Balancer發放的$BAL挖礦獎勵。

拉卡拉：目前已具備數字人民幣交易全面受理能力:拉卡拉官方稱，已完成數字人民幣受理的系統建設，并與數字人民幣運營機構實現對接并開啟業務合作，目前已具備數字人民幣交易全面受理能力，并確保良好的用戶體驗。（澎湃新聞）[2021/4/9 20:03:21]

將Balancer的可組合性和借貸協議相結合，這種創新可以激勵更深度的流動性、更高效的交易路由、更高的資本效率和更高的收益。但也因為可組合性，當底層的借貸協議出現安全問題時，Boosted Pools中的流動性提供者也可能遭受損失。如今年3月的Euler攻擊，導致Balancer Boosted Euler USD池中的流動性提供者損失1190萬美元，所幸最后黑客歸還了資金。

2021年8月，Balancer宣布和Lido推出MetaStable（亞穩定）池，并推出流動性激勵措施。雖然此前Uniswap和Curve分別在非穩定幣和穩定幣交易中占據了主要市場，但一些新類型的高度相關、又不完全掛鉤的資產的出現也導致了新的需求，如Lido的wstETH和Compound的cDAI等收益代幣，它們的價值和底層資產接近，但又會隨著時間改變。如果用Curve的Stableswap機制提供流動性，隨著時間的推移，其中一種資產價值變化，資產的增值部分被套利者獲取。

聲音 | 青島大學教授：區塊鏈等科技創新的涌現讓人類處理數據的能力全面提升:11月9日，青島大學經濟學院教授易憲容在證券日報上刊文《發展數字經濟 實現中國經濟高質量發展》。文章表示，（習近平講話）為何會把發展區塊鏈技術提升到如此的高度？因為，目前，人類正在經歷一場前所未有的科學技術革命。這場科學技術革命的基礎是計算機技術迅速發展及移動互聯網的出現，由此引發許多顛覆性影響的科技創新出現。可以說，這些科技創新的涌現不僅全面沖擊著人類社會生活的方方面面，也讓數據以非線性的幾何級數快速增長或海量數據的涌現，讓人類處理數據的能力全面提升。[2019/11/9]

Metastable池會考慮到資產間匯率的不斷變化，通過改變Stableswap曲線的斜率，將流動性集中到實際匯率周圍，使流動性提供者的資本效率和流動性更加精確。

后來，Balancer將所有穩定類型的流動池（穩定池、亞穩定池等）統一升級為可組合的穩定池。可組合穩定池可以直接用自己的LP代幣進行交易，即“嵌套”交易，也可以用LP代幣在其它池中與WETH等資產組成交易對，從而減少加入和退出流動性池的Gas費。

動態 | 螞蟻全面開放金融科技 區塊鏈技術在列:據新浪科技消息，螞蟻金服副CTO、副總裁、首席架構師胡喜今日宣布，螞蟻金融云正式升級成為螞蟻金融科技并全面開放，為行業提供完整的數字金融解決方案，包括區塊鏈等前沿創新的技術也同樣在開放技術當中。螞蟻金融科技官網顯示，全面開放的技術共有數百種。胡喜現場演示了支付寶自主研發的容災系統，這也是螞蟻金融科技開放的技術解決方案之一。[2018/9/20]

如前所述，以太坊上Balancer流動性前五的池中，有四個都是LSD相關的，由于wstETH、rETH、sfrxETH均會將收益積累到代幣的價值中，更適合采用可組合穩定池的機制。

Uniswap的流行讓所有人都可以在發幣后提供流動性、讓他人交易，還開啟了2020年的IDO熱潮。一些項目在DEX上提供流動性后，代幣價格在短時間內上漲數十倍，前期收益被少數鯨魚或機器人通過腳本賺走。而團隊在這個過程中也并不能籌集到很多資金，且提供流動性也需要大量資金。

作為老牌DEX的Balancer在2020年3月就介紹了Liquidity Bootstrapping Pool（流動性引導池，LBPs），這是一種智能池，可以讓團隊發行代幣，同時建立深度流動性。

動態 | 北京銀行將運用區塊鏈等金融科技實現全面數字化轉型:據中國經營報報道，北京銀行零售業務部相關負責人近日透露，未來幾年該行將繼續深化零售轉型，圍繞三大金融特色品牌，運用智能投顧和區塊鏈等金融科技，實現全面數字化轉型。[2018/7/21]

Balancer允許項目團隊資金他們代幣的資金池權重，并隨著時間的推移改變權重。如TKN代幣的拍賣，可創建一個TKN/USDC比例為90/10的流動性池，一開始90%的代幣為TKN，10%為儲備資產USDC。

隨著時間的推移，TKN的占比不斷減小，如根據編程，TKN/USDC的比例可達到50/50或10/90。在這個過程中，若沒有外部購買行為，TKN的價格將不斷下跌，如下圖所示。

這是一種更加公平的初始代幣銷售方式，由于一開始定價較高，機器人搶跑無利可圖，還很可能遭受損失。當價格下跌至預期值時，用戶自發進行交易。項目團隊初始無需提供大量資金，代幣又都以合理的價格銷售，對代幣發行者友好。

使用Balancer流動性引導池的前端網站Fjord Foundry（原Copper Launch）顯示，已為多條鏈上超過130個社區進行拍賣，拍賣價值7.5億美元（Balancer和Fjord Foundry分別收取銷售金額1%的費用）。如Xirtam西坦騙局項目就是在Fjord Foundry上籌集的資金。

SMT最新公告：“以太坊智能合約溢出漏洞事件”已經得到全面控制:據SmartMesh(SMT)官方微博公告，此次“以太坊智能合約溢出漏洞事件”已經得到全面控制。對于此次溢出事件流出的“假幣”，SMT基金會承諾將從公開流通市場進行回購，并進行銷毀。[2018/4/27]

Gitcoin獲贈的$AKITA代幣的銷售是Fjord Foundry的一個成功使用案例。Meme代幣$AKITA發行者將部分代幣發送到Vitalik錢包，Vitalik將該代幣捐贈給Gitcoin，出售代幣卻成了一個問題。之后Gitcoin將$AKITA通過Fjord Foundry出售，緩慢的銷售過程避免了大量滑點，并通過該池積累了部分手續費收入。

Weight Pool（加權池或權重池）是Balancer最主要的特色，這是對Uniswap提出的AMM公式x*y=k的延伸。在Uniswap中，只允許兩種代幣提供流動性，且在Uniswap V3之前，兩種代幣的價值必須相等。

但代幣之間的風險并不相同，50/50權重的流動性池并不適用于所有流動性提供者和所有資產，且有時候需要將多種資產存入同一個流動性池中。Balancer的誕生解決了這個問題，允許用戶構建兩種以上代幣且自定義權重的流動性池，如三種代幣的60/20/20權重池等。

Yearn在進行代幣分發的時候，就曾使用Balancer的80/20權重池作為YFI的流動性激勵池。

Managed Pools（托管池）是對權重池的衍生，它允許池創建者（Owner）更新代幣權重，讓創建者可以調整內部資產的分布以適應不同的策略。

托管池具有很高的靈活性，解鎖了復雜的投資組合策略，為基金經理提供了一個框架。基金經理可以創建各種各樣的池和策略，用戶可以參與到這些池中，基金經理可以收取一定比例的管理費，而Balancer也可以從管理費中收取一部分作為協議費用。

Linear Pool（線性池）是為了方便用戶在原始資產和收益型封裝資產之間的交易設計的，如DAI和Aave的aDAI。線性池引入了一個目標范圍，鼓勵將價格維持在范圍內。

線性池設置有費用和獎勵機制，激勵套利者將兩種代幣的兌換比例維持在理想比率。使價格離開目標范圍需付費，使價格回到范圍的交易可獲得獎勵。同時，線性池也經常作為增強池的組成部分。

協議池代表的是構建在Balancer基礎設施之上的整個DeFI協議。Balancer通過分離流動性池和記賬邏輯，為定制化的AMM提供了基礎設施。其它AMM邏輯都可以在Balancer Vault之上通過定制池實現，從而實現可編程流動性。

如穩定幣項目Gyrscope，通過定制的Balancer流動性池，將流動性集中在PAMM的價格范圍內。

2021年4月上線的Balancer v2率先將AMM邏輯、代幣管理和記賬分開，代幣管理和記賬由Vault完成，每個池的AMM邏輯獨立。在架構上，Balancer V2也由V1的每個Vault單獨保管資產，過渡到單個Vault保存所有資產。因為Balancer中有非常多的流動性池，如不同交易手續費比例、不同資產組成的池中都有同種資產，原有的架構導致用BAL、ETH等資產交易時需要跨多個Vault進行，手續費很高，新的架構具有更好的靈活性、資本效率和Gas效率。

Balancer在DEX中的發展中作出了很多原創性的更新，如對架構的調整用單個Vault管理所有資產；流動性引導池的拍賣機制；加權池和托管池的多代幣管理；允許其它開發者在Balancer之上自定義各種功能等。

但DEX的發展也越來越趨于同質化，Balancer最初的靈感可能來自Uniswap，而近期發布Uniswap V4也計劃實現單個Vault管理所有資金的架構，并允許開發者在Uniswap上開發各種功能，DEX的競爭越來越激烈。

蔣海波

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