研報 | 金融必定是區塊鏈最適合的應用領域（下）_區塊鏈:比特幣

Overview概述

本文分為上下兩篇：上篇討論了區塊鏈在金融所及的市場規模、行業痛點和銀行的現有流動性管理模式，下篇將繼續從流動性管理模式出發，探討區塊鏈解決方案能對銀行日內流動性管理做出何種改善。通過下文提出的兩種技術創新：遞歸圖形掃描算法及原子事務，可以為銀行流動性管理帶來更加可預測的交易，自動化流程以及減少報告需求等好處，賦能銀行業這個百億級別的巨大市場。Report報告

流動性解決方案

流動性解決方案可以分為兩部分。一種是各個節點通過該算法收集確定網絡中存在的流動性機會并提出網絡建議所必需的信息。另一部分是關于如何提供流動資金來清算凈債務以及在分布式系統中實際清算債務的建議。流動性建議可能很簡單，只要讓每個參與者貢獻與其自己的凈借方頭寸相等的流動性。流動性解決方案涉及兩項關鍵的技術創新。第一種是遞歸圖形掃描算法，該算法允許網絡上的任何節點識別其可能有助于實現的所有聯網機會。第二種方法是使用原子事務，將對賬本的多個更改捆綁到一個成功或整體失敗的單個事務中。此平臺必須夠創建包含多個付款的原子交易，這些交易可以一次全部支付，也可以全部不結算。

動態 | 中泰證券研報推薦區塊鏈產業投資機會:中泰證券最新研報認為，伴隨此次區塊鏈產業生態戰略的地位提高，應該從三條主線把握相關投資機會：1）區塊鏈技術作為新一代信息技術的后進之秀，及“核心技術自主創新重要突破口”的定調下，建議近期密切關注區塊鏈主題投資下的相關機會；2）建議關注受區塊鏈技術應用驅動的金融創新利好的大金融板塊；3）區塊鏈、5G及AI等信息技術已經成為謀求競爭新優勢的戰略方向在，建議持續關注以硬科技引領的科技創新類企業。（證券時報）[2019/10/27]

對于當日以凈負頭寸開始的銀行和以穩定現金頭寸開始的銀行來說，管理日內流動資金是一個挑戰。在這兩種情況下，銀行通常都通過三種方法來應對流動性管理的挑戰：實時讀取、日內借貸和限制能力。對這些活動的積極管理將確保全天的凈現金使用量處于可接受的范圍內。

鑒于一天之初就迫切需要流動性，因此運營經理面臨著影響主動日間流動性管理的挑戰：

管理銀行的日常流動資金，以緩解日常的重大差異，以確保銀行有足夠的能力及時支付所有所需款項，而無需依賴資金流入。在出現意外的市場或特殊情況時修改業務活動，從而限制銀行從外部獲取流動資金以履行承諾義務的能力。如果一個或多個參與者帳戶中的流動性不足，則無法繼續進行支付和結算活動，從而無法跨系統及時進行結算。即使在銀行模式中，如果公司的現金頭寸相對穩定，仍然要努力減少與大量現金相關的賬面成本。盡管外部流動性來源的流動性需求差異不適用，但盡管存在任何系統性問題，這些公司仍需要考慮采取各種方法來確保客戶支付和結算活動繼續進行。短期解決方案是使用SWIFT消息中的實時信息，中央銀行數據和代理商銀行信息來建立實際現金頭寸的實時視圖。按照這種觀點，銀行可以全天對預計頭寸進行對帳，以確定未清流量和當前敞口。

分析 | 研報：區塊鏈將率先在金融、游戲、通證資產實現落地:2月20日消息，維京資本近日發布《2018區塊鏈年度報告 》，其中指出，2019年，在區塊鏈產業方面，區塊鏈將在金融、游戲、通證資產率先落地并且比過往任何時候都走得更遠，此外，還有物聯網、供應鏈、BaaS方面都是值得期待的領域。產業也會出現某種形式上的整合浪潮，在熊市背景下，有獨特競爭優勢、產品優勢的項目將會存活并成功。[2019/2/20]

銀行繼續使用從中央銀行的當日借貸或通過其代理商銀行未承諾的，未公開的授信額度作為全天的當日流動性來源。這兩個來源都有缺點。對于前者，閑置在中央銀行的多余未支配抵押品可以很容易地轉換為現金，但這帶來了機會成本。此抵押品可用于提高其他交易中的收益或減少資產負債表。對于后者，代理商銀行的信貸額度可能會隨時減少或撤回，這在銀行最需要時成為不可靠的資金來源。為了限制這些考慮因素的影響，監管機構和銀行都已朝著利用追溯執行的分析方法確定緩沖區大小來滿足日內流動性需求的方向發展。然而，這無異于走鋼絲。保持緩沖可以實現強大的主動日內流動性管理，但是緩沖太大會導致其收益迅速超過運營收益。

動態 | 幣安研究院項目研報中文版上線:今日，幣安研究院（Binance Research）項目研報中文版正式上線。據悉，中文版研報是由中文區區塊鏈愛好者發起并承擔翻譯工作，經社群與官方共同完成。[2018/11/29]

與先進先出模型相比，銀行還正在開發節流能力和其他流程，旨在以更審慎的方式管理付款。通過在邏輯上分層以合理地對債務進行優先排序，進行凈額結算，實現動態的支付排隊并允許銀行有意放慢或停止支付，銀行可以全天管理流動性水平，并應對任何新出現或新出現的風險。盡管銀行正在投資以提高節流能力，但這種緩解措施也帶來了潛在的問題。如果所有銀行都扣留付款，則付款系統可能會停頓下來，中斷客戶和專有結算活動。為解決此問題，英格蘭銀行已設定了吞吐量要求，以確保銀行在指定的期限內按比例付款。但是，它追溯應用于平均測量，因此在給定的一天中該風險仍然存在。此外，吞吐量要求不是全球標準，因此增加了其他貨幣的風險。

對于不存在流動性不足以方便支付和結算的銀行，這些緩解措施沒有解決核心問題。也就是說，銀行如何在投資流動性的細線上獲得回報，從而最大程度地減少與持有大量現金儲備相關的機會成本，同時又確保有足夠的資金池來支持意外的流出？

分析 | 火幣研報：8 月8 日至15日大跌或是大量用戶拋售個人錢包中的比特幣:據火幣研報，通過分析 2018年8 月8 日至8 月15日所有的比特幣地址與轉賬記錄，基于分類算法得出活躍地址數的分布：活躍地址中，44%為交易所地址，30%為服務商地址，19%為個人錢包地址，6%為公司，1%為礦池。再進一步分析新建地址數和轉賬明細得出：1）交易所和服務商新增地址數在這幾周內變化不大，但是新建個人錢包地址 數卻呈現明顯下降趨勢。 2）比特幣由個人地址轉入交易所的量遠遠大于從交易所轉入個人地址的量。最后推測該周比特幣價格大幅下挫原因可能有：1）新入場的投資者人數的減少。2）很有可能是有大量用戶將個人錢包中的比特幣轉入交易所進行拋售。[2018/9/5]

問題仍然是保持日內緩沖或提高節流能力是否足以主動管理全天的日內流動性。需要采用更加積極的管理機制來支持確保日內流動資金來源持續可用以及不間斷的付款和結算渠道的方法，以確保全天的凈現金使用量處于可接受的范圍內。

引入企業區塊鏈的潛在好處

時戳資本發布研報：未來3年區塊鏈發展四大趨勢:4月9日，區塊鏈投資機構時戳資本發布了《區塊鏈行業發展與投資機會研究報告》，報告從區塊鏈的基本定義、產業圖譜、投融資情況、世界各國政府機構如何對待區塊鏈以及未來區塊鏈行業的發展趨勢等方面進行了闡述。關于區塊鏈行業的發展趨勢，時戳資本指出，區塊鏈在接下來的3年時間會呈現四大發展趨勢：區塊鏈公鏈項目技術沖刺、跨領域技術融合、區塊鏈垂直應用加速落地、市場宣傳規模持續擴大。此外，在私有財產安全、資產管理、跨區域價值交換、降低社會信用成本等需求側也存在著巨大的驅動力推動區塊鏈行業向前發展。[2018/4/9]

可預測交易

一家銀行交易員同意以當日價值進行隔夜銀行間無擔保貨幣市場交易。當前，除非兩家銀行的運營部門分別就一項特定的結算協議進行協調，否則收款銀行通常對于這些資金將在何時到達的透明度很少。此外，由于在交易的一側輸入了不正確的交易詳細信息，結算可能會失敗，這可能需要數小時來進行協調和修改。有時，交易甚至可能在第二天就清算了，即使沒有在銀行要求的當天收到資金，借款銀行仍可能需要支付利息。

預計收款需要大量的猜測–當前，很多資源被用于預期收款的時間。這些困難使今天的日內流動性管理的工作極為困難，要考慮他們的許多不同交易對手方。

區塊鏈技術可能會改善清算和結算，從而解決以下問題：

使用分類帳外的結算人進行清算和消息傳遞是一項微不足道的改進，可以使銀行之間更好地協調某些進出交易，這將對當日流動性管理者管理交易流的能力產生重大影響。

通過區塊鏈技術實現的交易對手之間的共享記錄，將允許交易對手節點確保它們始終對齊。從兩個交易對手輸入交易詳細信息的那一刻起，就可以達成一致，以便雙方都擁有交易詳細信息的共享數據記錄。雙方都可以通過更少的手動確認來更輕松地檢查交易狀態。這對于日內市場而言非常重要，因為時機至關重要，并且任何需要減緩結算過程的因素都需要進行審核以提高效率。

在分類賬上直接結算-正在開發一些在分類賬上開發數字法定貨幣的計劃。從理論上講，如果數字法定貨幣具有良好的信譽和可操作性，那么區塊鏈網絡上節點之間的交易可能代表銀行之間的最終結算。有能力在賬本上轉移資金，使用現有的支付和結算系統，可以在幾秒鐘內而不是幾小時內確定時間確定性。

如果中央銀行允許私營部門進行創新并發行由中央銀行資金支持的代幣，那么這些解決方案的競爭性市場就會出現。隨著區塊鏈技術的成熟以及技術發展帶來的競爭壓力增加，兩種方法都變得越來越可能。這兩種方法都需要監管機構和中央銀行的大力支持，因為它們代表了當今市場結構的重大變化。

自動化過程

區塊鏈技術為廣泛的實施提供了靈活性，最終可能使各方更好地協調彼此之間的交易。當滿足某些條件時，所有相關交易對手之間可能會自動發生特定交易。這可以在雙方進行交易的時間和能力上提供更大的靈活性，并可以降低作為應用程序算法一部分的結算成本，而不是第三方的進一步「增值服務」。例如，還款時可以自動觸發利息支付過程或分類帳上的罰款還款過程。此外，某些類型的流動性交換可以以雙方之間事先商定的條件自動進行。

減少報告需求

諸如區塊鏈可以使某些節點成為「只讀」訪問所有交易中的某些詳細信息。利用區塊鏈技術可以向監管機構實時報告信息的潛力–考慮到報告監管數據的復雜性，當前無法完成這項任務。這些信息并不一定意味著所有市場參與者都將與監管機構共享所有信息。例如，交易的價值和利率可以與利益相關者共享，而無需共享交易對手信息。這可以促進創建一個市場，該市場對監管機構和中央銀行透明，只共享參與者和利益相關者之間商定的詳細程度。

Conclusion結語

流動性管理的新方法每天都在涌現。作為新技術考慮的一部分，銀行必須考慮其追溯流動性管理能力是否與積極的管理充分匹配。隨著行業逐漸接近實時主動管理，基于區塊鏈的解決方案可以創造行業價值，以替代成熟技術。隨著技術的進步，主動管理的新方式也會逐漸被實現，這其中包括匹配能力和凈額結算流程，實時付款流程管理和全天候實時總結算。

在各種技術中，區塊鏈提供了一種特別有吸引力的解決方案，因為跨多方安全共享的數據記錄可以實現對相關業務流程的重新設計，而不是增量增強。通過針對平衡流動性管理與銀行間交易，區塊鏈能夠成功減少這個百萬億級市場的摩擦，創造更多價值。

風險提示：

警惕打著區塊鏈和新技術的旗號進行非法金融活動。標準共識堅決抵制利用區塊鏈進行非法集資、網絡傳銷、ICO及各種變種、傳播不良信息等各類違法行為。

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