華爾街是如何逃脫這場加密貨幣危機的？_CAL:數字資產

在這次數字資產的大崩盤中，華爾街各家銀行和普通投資者的命運截然不同。

編者按：圍繞比特幣和其他數字貨幣的泡沫近期迅速消散，大量的個人投資者正在受到嚴重的沖擊，然而華爾街各家銀行的處境卻均相對較好。本文來自編譯，希望對您有所啟發。

2021 年 11 月的時候，在加密貨幣市場一片繁榮之際，法國巴黎銀行（BNP Paribas）的分析師們，列出了一份他們認為定價過高的 50 只股票的清單，其中的許多股票與數字資產有著密切聯系。

他們給這些股票起了個綽號叫“卡布奇諾籃子”(cappuccino basket)，用來比喻這些股票目前有很大的泡沫成分。然后，該銀行將這些股票轉換成了其他類型的金融產品，對于銀行的大客戶（養老基金、對沖基金、價值數十億美元的家族財富經理和其他資深的投資者）來說，一旦押注了這些資產，在操作實質上就最終會面臨崩盤的可能性。

在最近一段時間里，因著比特幣和其他數字貨幣的價值泡沫迅速消散，一些將主營業務定位在加密貨幣交易的公司紛紛倒閉，卡布奇諾籃子的整體價值縮水了一半。

不過一部分在法國巴黎銀行的華爾街客戶，因為已經提前預計到大概率會發生這樣的暴跌情況而有所準備，所以他們現在的處境相對較好。然而交易的另一方——那些在散戶交易熱潮中，大舉買入定價過高的加密資產和股票的個人投資者卻正在受到沖擊。

 “加密貨幣的走勢，與散戶資金涌入美國股票和股票期權的趨勢，是一致的。” 法國巴黎銀行美國股票和衍生品策略組負責人格雷格·鮑特爾（Greg Boutle）說，“散戶的定位和機構的定位之間存在很大分歧。”但他拒絕透露法國巴黎銀行的客戶目前做空的具體股票。

華爾街日報：幣安以利潤下降為由削減員工福利:金色財經報道，據華爾街日報報道，在上月利潤下降后，幣安大幅削減了員工福利，這表明這家加密巨頭正面臨財務壓力。一份幣安內部的信息顯示，該公司告訴員工，從6月19日起，公司將停止提供某些福利，包括手機報銷、健身報銷和在家辦公費用等。幣安稱，考慮到目前不幸導致利潤下降的市場環境和監管環境，他們必須更加謹慎地支出。此外幣安補充稱，他們可能會進一步削減成本。[2023/7/18 11:00:52]

在 2022 年以來的這場加密貨幣大崩盤中，華爾街正在取得勝利。

這并不是說金融巨頭不想參與加密貨幣交易。但華爾街的各家銀行是被迫袖手旁觀的，或者像法國巴黎銀行一樣，以不一樣的方式對待加密貨幣，部分原因是 2008 年金融危機后出臺的行業監管措施。與此同時，大型基金管理公司也采用了各種復雜的策略，來限制對加密貨幣的直接敞口，因為他們從過往的經驗中認識到了風險。因此，當市場崩盤來臨時，他們有效控制了自己的損失。

“你肯定聽說過機構投資者嘗試投資加密貨幣，但這只是他們的投資組合中很小的一部分，”喬治城大學（Georgetown University）金融學教授、Psaros金融市場與政策中心主任麗娜·阿加瓦爾（Reena Aggarwal）說。

金融危機期間，過于復雜化的證券產品導致次級抵押貸款出現問題，讓銀行和普通投資者都陷入了困境，并導致了經濟衰退，與此不同的是，這次華爾街和普通投資者的命運截然不同。（上次，是政府救助最終拯救了銀行。）數字資產價格的暴跌和陷入困境的加密貨幣創業公司，并沒有導致最近金融市場較大的動蕩，而且蔓延的風險很低。

《華爾街日報》：幣安的財務狀況仍然是“一個謎”:金色財經報道，根據《華爾街日報》最近的一篇報道，盡管幣安最近努力提高透明度，但它的財務狀況仍然是個謎。??本周早些時候，審計公司 Mazars 發布了一份“審計”報告，指出該交易所的儲備已完全抵押。中心化交易所的用戶持有約 97 億美元，比特幣儲備率達101%。然而，上市公司會計監督委員會 (PCAOB) 前首席審計師Douglas Carmichael表示，Mazars報告實際上并未回答有關資金是否得到充分抵押的問題。?Mazars也沒有表達“保證結論”，這意味著這些數字可能不完全準確。沒有關于交易所總資產和總負債的信息。?[2022/12/12 21:37:45]

但如果加密貨幣市場崩盤只是華爾街的一個注腳而已，那么對大把投入加密貨幣市場的個人投資者來說，這絕對就是一個痛苦的事件。

 “我真的很擔心那些本來就沒有多少資金可以投資的散戶。” 阿加瓦爾說，“他們正在遭受重創。”

在面對快速回報的承諾、天文數字的財富以及一個不受金融機構控制的行業的誘惑下，許多散戶投資者購買了新興的數字貨幣，或持有這些資產的基金的股份。許多人都是第一次做投資交易，他們在疫情期間被困在家里，也投資了電視游戲和娛樂軟件零售業巨頭 GameStop 和連鎖影院運營商 AMC 娛樂公司等企業的股票。

他們被加密貨幣初創公司的營銷廣告狂轟濫炸，比如這些廣告向投資者承諾他們可以從持有的加密貨幣中獲得超高回報，或者建議他們大量投資比特幣的基金。有時，這些投資者會做出與公司價值無關的投資決定，利用社交新聞站點 Reddit 等在線討論平臺相互慫恿。

《華爾街日報》：馬斯克9天未在社交媒體發言，創近五年最長沉默記錄:金色財經報道，據《華爾街日報》消息，特斯拉首席執行官伊隆·馬斯克已有9天時間沒有在推特上發言，創下自2017年10月以來最長沉默記錄。相關報道稱，馬斯克最后一篇推文發布時間是2022年6月21日，根據華爾街日報的分析，馬斯克非常熱衷于在推特上發言，自2018年1月以來，他從未出現超過六天不發推文的狀況，鑒于馬斯克正在嘗試收購推特，當前沉默似乎極不尋常。[2022/7/1 1:44:51]

在這種狂熱的刺激下，加密貨幣行業迅速繁榮起來。在其鼎盛時期，數字資產市場規模達到 3 萬億美元——這是一個很大的數字，盡管還沒有超過摩根大通公司（JPMorgan Chase）的資產負債表規模。它位于傳統金融體系之外，處在一個幾乎沒有監管和為所欲為的空間內。

這場崩盤始于 2022 年 5 月，當時加密貨幣 TerraUSD 已經開始下跌，這是一種本應與美元掛鉤的加密貨幣。而崩盤卻是被另一種貨幣 Luna 的崩盤所拖累導致的，因為 TerraUSD 貨幣在算法上與 Luna 是有關聯的。當兩種貨幣開始了死亡螺旋式崩盤后，便重創了更大范圍的數字資產市場。

比特幣在 3 月份的市值超過 4.7 萬美元，然而在 6 月 18 日就跌至了 1.9 萬美元。5 天前，一家名為Celsius Networks、提供高收益加密貨幣儲蓄賬戶的加密貨幣貸款機構，停止了儲戶取款業務。

華爾街日報：「游戲驛站」軋空最大贏家是對沖基金SM 獲利近7億美元:據《華爾街日報》最新刊文，「游戲驛站」軋空交易中最大獲利方并不是散戶投資者，真正贏家仍然是對沖基金。《華爾街日報》透露，來自紐約對沖基金Senvest Management的兩位基金經理理查德·馬沙爾（Richard Mashaal）和布萊恩·戈尼克（Brian Gonick）在「游戲驛站」軋空交易中獲利近7億美元，是2021年1月「游戲驛站」軋空市場狂潮中的最大獲利方之一，很少有人能賺到比他們更多的錢。《華爾街日報》對關于WallStreetBets交易狂潮中的問題進行了研究，結果發現傳統華爾街公司正在「碾壓」這一體系內的中小投資者。《華爾街日報》發現，早在2020年10月底，Senvest Management就以每股不到10美元的價格購買了大部分「游戲驛站」公司股票，并擁有該公司超過5％的股份，現在Senvest Management旗艦基金規模已經從2020年底的16億美元增至24億美元，2021年1月，該基金扣除費用后的投資回報率高達38.4％。[2021/2/15 19:47:55]

馬丁·羅伯特（（Martin Robert））在自家門外。在Celsius公司里存了兩個比特幣，他擔心再也無法擁有它們了。他原計劃把這些數字資產兌換成現金來償還債務。(布里奇特·貝內特Bridget Bennett/《紐約時報》The New York Times)

許多小投資者的財富也開始縮水了。

在 Celsius 公司凍結提款的那天，一位內華達州亨德森（Henderson, Nevada）的即日交易員馬丁·羅伯特（Martin Robert）正準備慶祝自己的 31 歲生日。他曾向妻子保證，他一定會休息一段時間，不再忙于工作。然后他看到了新聞。

華爾街投行分析師：建議減半前購買比特幣:華爾街著名投資銀行杰富瑞集團（Jefferies）全球股票策略負責人克里斯·伍德（Chris Wood）建議投資者在減半之前購買比特幣，他指出，盡管比特幣價格在三月份全球市場風險回撤時遭受打擊，但現在比特幣已經快速復蘇，投資者應該擁有黃金和比特幣，因為它們并不相互排斥，盡管投資這兩類資產的態度會根據投資者特征而有所不同。比特幣可以為投資組合增加一定程度的多樣性，由于比特幣具有真正的去中心化特質，因此它應該像黃金一樣成為投資組合中的多元化來源，使其成為對沖美聯儲操縱法定貨幣的避險工具。（The Block）[2020/5/2]

“我已經來不及把加密貨幣資產取出來了，”羅伯特說，“我們就像被綁架了一樣。”

羅伯特在 Celsius 公司里存了兩個比特幣，他擔心再也無法擁有它們了。在比特幣價格暴跌之前，他本來打算將比特幣兌現，以償還約 3 萬美元的信用卡債務。他認為數字資產仍然是未來市場的趨勢，但他表示，有必要出臺一些監管措施來保護投資者。

“潘多拉的盒子一旦被打開了，你就無法再關上它了。”羅伯特說。

貝絲·惠特克拉夫特（（Beth Wheatcraft））在她位于密歇根州薩吉諾的家中。作為三個孩子的母親，惠特克拉夫特表示，想要參與加密貨幣的交易需要有“鋼鐵一般的胃”。(薩拉·賴斯Sarah Rice/《紐約時報》The New York Times)

35 歲的貝絲·惠特克拉夫特（Beth Wheatcraft）是密歇根州薩吉諾市（Saginaw, Michigan）三個孩子的母親，她日常用占星術來指導自己的投資決策。她說，想要參與加密貨幣的交易需要有“鋼鐵一般的胃”。她的數字資產主要是比特幣、以太幣和萊特幣，以及一些已經無法恢復的狗狗幣，因為它們存儲在一臺硬盤損壞的電腦上。

惠特克拉夫特沒有選擇 Celsius 公司和其他提供類似加密貨幣賬戶的公司，她聲稱自己看到過危險的信號。

受個人投資者歡迎的比特幣信托基金（Bitcoin Trust）也經歷了動蕩。該基金背后的加密貨幣投資公司 Grayscale 將其標榜為一種沒有風險的投資加密貨幣的方式，因為它減輕了投資者自己購買比特幣的風險。

但由于該基金的投資結構，新股的增減速度并未快到足以跟上投資者需求的變化。當比特幣價格開始迅速下跌時，這就成了一個致命問題。疲于奔命的投資者盡力推動該基金的股價，但仍舊是遠遠低于比特幣價格的。

去年 10 月，Grayscale 公司請求監管機構批準將該基金轉型為交易所的交易基金，因為這將使加密貨幣交易變得更加容易，從而使其股票與比特幣的價格可以更接近。然而 6 月 29 日，美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission）拒絕了這一請求。Grayscale 公司迅速提交了一份請愿書，質疑這一決定。

在加密貨幣市場蓬勃發展的時候，華爾街銀行試圖參與其中，但監管機構不允許。去年，巴塞爾銀行監管委員會（Basel Committee on Banking Supervision）提議賦予比特幣和以太幣等數字代幣可能情況下最高的風險權重。巴塞爾銀行監管委員會的責任是幫助全球大型銀行設定資本金的要求。因此，如果銀行想把這些數字貨幣放在資產負債表上，它們就必須持有至少同等價值的現金，以抵消金融風險。

美國銀行監管機構還警告各家銀行應盡量避免將加密貨幣納入其資產負債表。這意味著，銀行沒有以比特幣或其他數字代幣為抵押的貸款業務，如果由銀行承擔風險以確保某一特定市場保持足夠的流動性進行交易，則沒有了擴大市場的動力，也沒有了大宗經濟服務。銀行在這些交易中服務對沖基金和其他大型投資者，這也涉及了為每筆交易承擔風險。

因此，銀行最終向客戶提供的是與加密貨幣相關的限制型產品，即讓他們在不與監管機構發生沖突的情況下，可以進入這個新興金融世界。

高盛公司（Goldman Sachs）在其客戶門戶網站上公布了比特幣價格，這樣客戶即使不能使用高盛公司的服務進行比特幣交易，也能看到市場價格的變化。高盛公司和摩根士丹利公司（Morgan Stanley）都開始向它們的高凈值個人客戶提供購買與數字資產掛鉤的基金股票的機會，而不是向他們提供直接購買數字資產的方式。

高盛公司位于曼哈頓的總部。該公司只有一小部分的客戶有資格通過該銀行購買與加密貨幣相關的投資產品。(徐安榮An Rong Xu/《紐約時報》The New York Times)

高盛發言人瑪麗·阿斯里奇（Mary Athridge）表示，只有一小部分高盛公司的客戶有資格通過該銀行，購買與加密貨幣相關的投資產品。客戶必須接受“現場培訓”（live training），以證明他們收到了高盛公司關于資產風險的警告。只有到那時，他們才被允許將資金投入已通過銀行審查的“第三方基金”。

摩根士丹利公司的客戶不能將超過其總凈值 2.5% 的資金用于此類投資，投資者只能投資由具有傳統銀行背景的基金經理運營的兩只加密貨幣基金，包括銀河比特幣基金（Galaxy Bitcoin Fund）。

盡管如此，這些基金經理可能還是無法逃脫加密貨幣市場崩盤的命運。銀河數碼公司（Galaxy Digital）首席執行官、前高盛公司（Goldman）銀行家和投資者邁克·諾沃格拉茨（Mike Novogratz）上個月告訴《紐約雜志》（New York magazine），他已經承擔了太多的風險。據銀河數字資產管理公司最近披露的信息，該公司管理的總資產在去年11月的時候，已達到近35億美元的峰值，然而到了今年 5 月底已降至約 20 億美元。如果銀河公司在 Luna 公司倒閉前三個月沒有出售大量的 Luna 股份，諾沃格拉茨的處境可能會更加糟糕。

但是，盡管億萬富翁諾沃格拉茨和其他富有的銀行大客戶，可以很輕易地熬過此次崩盤損失，或者通過嚴格的監管得以挽救部分已經造成的損失，但散戶投資者卻沒有這樣的保障措施。

40 歲的雅各布·威萊特（Jacob Willette）住在亞利桑那州梅薩市（Mesa, Arizona），是外賣平臺 DoorDash 的一名送貨員，他把一生的存款都存進了一個 Grayscale 公司的儲蓄賬戶，因為其承諾的回報很高。威萊特說，確實在它的巔峰時期，存款價值已達到 12 萬美元。

他打算用這筆錢買一棟房子。但是當加密貨幣價格開始下滑時，Grayscale 公司的高管們向威萊特保證，說他的錢肯定是安全的。但他在網上只找到了該公司高管的一些閃爍的言辭，因為該平臺還是陷入了困境，最終凍結了80多億美元的存款。

Grayscale 公司的代表沒有回應記者的評論請求。

“我信任過這些人，”威萊特說，“我只是不明白，他們這樣的行為怎么沒有違法呢？”

譯者：TeresaChen

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