告別熊市？比特幣表現強勁回歸_RON:NFTN幣

在長期的現貨需求和一系列軋空的推動下，比特幣市場呈現出自 2021 年 10 月以來最強勁的月度價格表現。本文，我們將探討衍生品市場和現貨交易平臺的動態。

本周數字資產持續上漲，比特幣價格在1月29日晚間達到 2.39 萬美元的高位。2023年1 月創下自 2021 年 10 月以來的最佳月度價格表現，年初至今增長達到 43% 以上，處于 2022 年 8 月以來的最高水平，較每周低點 2.24 萬美元上漲了 6.6%。

本文，我們將對衍生品市場和交易平臺此次反彈進行研究與分析，內容涵蓋：

盡管相對于市場規模，總杠桿率有所下降，但最近期貨軋空，基差回歸正值。

盡管與交易平臺相關的鏈上交易活動占比下降，但交易平臺余額普遍下降。

幾個市場群體的平均收購價格被突破，包括 2019 年購買的比特幣投資者、Binance 和 Coinbase 客戶以及 2017 年購買的比特幣巨鯨。

圖1:1月24日-30日的比特幣價格

空頭期貨市場受到擠壓

在經歷了漫長、痛苦和艱苦的 2022 年之后，2023年1月開始逆轉這一下降趨勢。通常情況下，此類反彈通常是由衍生品市場內某種程度的軋空推動的，這次反彈也不例外。

摩根大通：孫宇晨等業界人士聯手協助使Curve危機已得到遏制:據官方消息，The Block援引摩根大通的分析報道稱，得益于孫宇晨、杜均等業界人士對Curve的協助行動，本次去中心化金融領域（DeFi）的蔓延危機現已得到遏制。8月4日，波場TRON創始人、火幣Huobi全球顧問委員會成員孫宇晨在推特援引The Block的報道稱，“摩根大通表示，去中心化金融領域（DeFi）中的某些平臺持續有著良好表現。比如波場Tron生態系統和以太坊Lay2網絡，也包括ARB和OP，它們的總鎖定價值（TVL）在幾個月內都有所上升。\" The Block稱，“波場TRON網絡TVL的上升可能源于他們為用戶提供了更快、更便宜的交易。”根據TRONSCAN數據顯示，波場TRON網絡TVL超133.2億，僅次于以太坊。

關于Curve危機事件，摩根大通分析師表示，正是孫宇晨、杜均等投資者對于Curve原生代幣CRV的買入，以協助Curve創始人解決債務危機，最終阻止了本次危機事件在DeFi領域的蔓延效應。[2023/8/4 16:18:51]

迄今為止，三波交易清算了超過 4.95 億美元的空頭期貨合約，隨著反彈結束，規模有所下降。

圖2:比特幣期貨清算總額

我們可以看到，1 月中旬最初的軋空令許多交易員感到意外，多頭清算占比創下 15% 的歷史新低。這意味著 85% 的清算是空頭，比 FTX 暴雷期間占比75%的多頭清算更高，由此我們可以看到投資者越位程度之高。

BNB Beacon Chain預計將于7月19日進行張衡升級:7月12日消息，據官方消息，BNB Beacon Chain將于區塊高度328,088,888（預計于7月19日）進行張衡升級，本次升級引入了BEP-255，將在信標鏈上實施鏈上資產對賬，以提高安全性。[2023/7/12 10:51:09]

圖3:所有交易平臺的期貨多頭清算占比

在永續掉期和日歷期貨中，現金和套利基差現已回到正值區域，年化收益率分別為 7.3% 和 3.3%。在 11 月和 12 月的大部分時間里，所有期貨市場都出現現貨溢價，這表明市場積極情緒回歸，或許還帶有部分投機情緒。

圖4:永續期貨年化與3個月收益率

然而，盡管期貨基差回歸正值，但自 11 月中旬以來，相對于比特幣市值來說，未平倉合約數量一直在下降。在此期間，以比特幣計價的未平倉期貨合約價值下降了 36%，從 11 月中旬的 65 萬比特幣跌至今天的 41.4 萬比特幣。

請注意，下降的 40% 可直接視為 FTX 交易平臺持有的價值 95,000 BTC 的未平倉合約的損失。

一月鏈上漏洞利用等黑客攻擊總計11起，損失約1460萬美元:金色財經報道，據Dapprader數據顯示，2023年1月漏洞利用等區塊鏈攻擊事件減少到了11起，造成總損失1460萬美元。漏洞利用攻擊大多發生在BNB Chain上，記錄在案的黑客事件有四起，其中最大的漏洞利用攻擊發生在Heco網絡上的LendHub借貸協議上，造成約600萬美元的損失，該漏洞存在于lBSV合約復制中，允許攻擊者將資金存入舊版本并從新市場借款，通過利用鑄幣和贖回流程將被盜資產轉移到以太坊和Optimism等其他區塊鏈。

第二大漏洞利用攻擊是Arbitrum網絡上的GMX協議，造成280萬美元的損失。與往年相比， 2023 年1月因黑客鏈上攻擊造成的損失金額相對較低，也標志著區塊鏈安全正在逐漸向好。[2023/2/6 11:49:35]

圖5:期貨未平倉合約

如果我們將未平倉期貨合約的名義規模與相應交易平臺的 BTC 余額進行比較，我們可以衡量市場內杠桿的相對規模。在過去 75 天里，該杠桿率已從未平倉合約占交易平臺現貨余額的 40% 下降到僅 25%。

總體而言，這反映了期貨杠桿的顯著減少，以及空頭投機情緒的冷卻。這也可能預示著短期下行對沖頭寸的減少。相對而言，隨著觀察到鏈上自我托管行為增加，這也更加強調現貨市場是當前市場結構的關鍵驅動力。

NFT市場SeaShrine已在Aptos主網上線:金色財經報道，NFT市場SeaShrine已在公鏈Aptos主網上線。[2023/1/8 11:00:18]

圖6:期貨杠桿率估值-所有交易平臺

交易平臺流量穩定

自2020年3月以來，交易平臺現貨流出趨勢一直是被密切關注的一大主題，交易平臺資產余額一直處于高位。目前，我們追蹤的交易平臺持有的比特幣總額約為 225.1 萬比特幣，占流通供應量的 11.7%，創下2018 年 2 月以來的多年低點。

圖7:交易平臺余額

目前，交易平臺的流入和流出量兩項平均約為 6.25 億美元/天（即總計 12.5億美元/天）。從凈值上看，每日凈流出量約為 2000 萬美元，僅占總流量的 1.5%，表明交易平臺流量處于平衡狀態。與11-12月不同，當時交易平臺的凈流出量約為每天 2 億美元至 3 億美元。

CryptoDickbutts系列NFT近24小時交易額漲幅近65倍:金色財經報道，據NFTGo.io數據最新數據顯示，CryptoDickbutts系列NFT總市值為16,175.77ETH，過去24小時的交易額為427.03 ETH，漲幅達6,503.20%；地板價為2.89ETH，持有NFT地址總數為1760個。[2022/10/31 11:59:40]

圖8:交易平臺存取量

歷史上最高的比特幣月度流出發生在11月至12月期間，所有交易平臺的流出量達到 20 萬比特幣/月。目前，交易平臺凈流量已恢復穩定，資金外流正在降溫。這可能意味著市場需求有所放緩，因為今年迄今價格已反彈超過 43%。

圖9:所有交易平臺的比特幣凈頭寸變動

比特幣各項指標向好

本周，比特幣的鏈上交易每天激增超過 50,000 筆，但交易平臺存款或取款數量并沒有相應增加。目前，與交易平臺相關的交易次數僅占總交易次數的 35%，自 2021 年 5 月市場高峰以來，這一占比在不斷下降。

在實體調整后的數據中也可以看到這種交易數量的激增，這表明它與單個實體或內部錢包管理無關。可以看出，最近交易活動的增加發生在比特幣經濟的其他地方發生。

圖10:交易平臺交易次數占比

過去幾周，流入和流出交易平臺的交易額相對穩定，但盡管如此，與交易平臺相關的鏈上交易額的占比已從 2.5% 增長到 16% 以上。

比特幣的全球交易額自 11 月以來急劇下降。這可能是因為 2021 年 8 月至 2022 年 11 月期間，由于全行業的去杠桿化以及FTX/Alameda的資產管理不善。

圖11:交易平臺交易額占比

通常，隨著投資者和交易者變得更加活躍，應當表現為市場走強并伴隨著鏈上交易總量的增加。我們可以看到目前交易平臺交易額仍呈弱勢，雖然月平均交易額開始上升，但現階段仍遠低于年度基線。

PS：交易平臺流入或流出量 [USD] (30D-SMA)突破8.75 億美元將表明近期與交易平臺相關的交易額回歸年度基線。

圖12:交易額變動趨勢

通過對持有超過 1000BTC 的巨鯨的研究，我們還可以看到它們在交易平臺的存款和取款量都有所上升。整個 1 月，巨鯨為交易平臺流入（和流出）貢獻了 1.85 億美元至 2.15 億美元，凈流出量的約為 2500 萬美元。

圖13:巨鯨在交易平臺的流量

突破基礎成本價格

由于如此大量的比特幣流入和流出交易平臺，我們可以估算出比特幣市場各個群體的平均收購價格。第一張圖表按年對平均收購價格進行繪制，從每年 1 月 1 日開始計算，并建立了一種只做多頭的 DCA（平均成本法）的基礎成本。

在 2022 年的下跌趨勢中，只有 2017 年及更早的購買者避免了未實現虧損，2018 年以后的投資者的基礎成本被 FTX 紅色蠟燭所取代。然而，當前的反彈已將 2019 年（2.18萬美元）和早些時候的購買者推回到未實現盈利中。

圖14:平均收購價格（每年）

我們可以為每個交易平臺創建一個類似的模型，下圖顯示最近的價格走勢與三個關鍵成本基礎水平相交：

（橙色）所有交易平臺的歷史采購價格交匯于 1.67 萬美元處，并在年底整合范圍內提供了一種形式的支持。

自 2017 年 7 月以來，兩個最大的交易平臺 Coinbase 和 Binance （黃色）+（藍色）的平均采購價格剛剛突破 21,000 美元左右。

這也可以從盈利供應占比等指標中看出，隨著價格上漲超過其鏈上收購價格，這些指標急劇上漲。

圖15:平均收購價格（交易平臺）

最后，我們回到之前討論的巨鯨，但這次我們要回顧自市場觸底以來的平均收購價格。通過在市場低點開始這些軌跡，我們可以預估出巨鯨的最有利價格。

我們看到的是，即使是自 2017 年以來一直活躍的鯨魚（黃色），隨著2022年價格跌破 18,000 美元，他們也進入了未實現的虧損。自 2020 年 3 月低點以來，巨鯨的收購價格為 2.38 萬美元。

以上三種模型都證明了 2022-23 年的熊市是多么無情，甚至將站在最有利起點的群體推向了未實現損失。

圖16:巨鯨和交易平臺

總結

隨著 1 月底的臨近，在長期的現貨需求和一系列軋空的推動下，比特幣市場出現了自 2021 年 10 月以來最強勁的月度價格表現。這次反彈使大部分市場恢復盈利，期貨市場以健康的正基差交易。另外，在 FTX 崩潰之后，最初的交易平臺流出趨勢已經恢復穩定。

達瓴智庫

企業專欄

閱讀更多

金色財經

金色早8點

Odaily星球日報

Arcane Labs

澎湃新聞

歐科云鏈

深潮TechFlow

MarsBit

BTCStudy

鏈得得

Tags：比特幣NFTRONTRO比特幣總額NFTN幣LogiTronGastroAdvisor

ETH