揭開幣安杠桿代幣暴跌疑云：以太坊網絡延遲與庫存不足導致價格脫鉤_ETH:BULL

用戶質疑幣安杠桿代幣詐騙，是對杠桿代幣存在誤解，價格脫鉤實際因以太坊網絡延遲與庫存不足所致。

原文標題：《幣安杠桿代幣暴跌疑云，到底怎么回事？》撰文：Jeff來源：鏈新聞ABMedia

上周，加密貨幣市場經歷了震撼的一天，在一天之內蒸發了800多億美元。劇烈的價格波動導致許多交易所后端系統難以負荷，同時，資金向外逃難的同時，也導致區塊鏈鏈上交易量飆升，交易的確認時間被嚴重拉長。這些暴跌衍生的副作用，導致杠桿代幣出現流動性問題，并意外勾起大多數人對杠桿代幣的誤解。

杠桿代幣存在嚴重漏洞？

劇烈的波動導致上周加密貨幣市場一片混亂，上周，有一位用戶在推特向幣安交易所創辦人趙長鵬表示，幣安的杠桿代幣的「價格發現機制」故障了。

DearCZ.IamaloyalBinanciansincetheICO.

數據：某鯨魚提取約45萬枚ARB、26萬枚OP以及3萬枚ENS:金色財經報道，據Lookonchain監測，一頭休眠了1.6年的鯨魚6小時前從Binance提取了450,881枚ARB(50.4萬美元)、260,961枚OP(35萬美元)和30,313枚ENS(27.5萬美元)。然后將200萬枚USDT存入Binance[2023/6/25 21:59:19]

Canyoupleaseexplainthefollowingscenario:

PriceofETHfellfrom145to140,ETHBULLfellfrom450to150

Thishascostme9k.Yourleveragedcoinpricediscoveryisbroken.

Willyouremainsilentonthisissue?

近6000萬枚DOGE從未知錢包轉移到Binance:金色財經報道，據WhaleAlert監測數據顯示，59,711,473枚DOGE（5,323,741 美元）從未知錢包轉移到Binance 。[2023/4/17 14:07:16]

—Stefano(@LamboMoonBoy1)March14,2020

他表示，ETH的價格從145跌至140，但ETHBULL的價格卻從450跌至150，導致其損失了9,000美元的資產。有些人在該留言底下抨擊杠桿代幣本身就是一個詐騙工具，深致批評交易所許發幣商都透過杠桿代幣賺黑心錢。

資料來源：Twitter

根據網友的截圖，上圖是ETH的現貨市場價格，下圖是杠桿代幣ETHBULL的市場價格。從圖片中我們可以發現，以太幣現貨價格從143美元下跌至128美元左右后又重新回到140美元，最低跌幅頂多也才10％，且最后也漲回140美元了。

63,300,000 USDT從Tether Treasury轉移到未知錢包:金色財經報道，Whale Alert數據顯示，北京時間2023年2月14日23:16，63,300,000枚USDT從Tether Treasury轉移到未知錢包。[2023/2/15 12:07:10]

按理來說，杠桿代幣ETHBULL是3倍杠桿，跌幅應該會落在30%左右，但是幣安ETHBULL的價格卻在同一時間暴跌了72%，且價格之后也沒有隨著現貨價格回補而上漲，依然保持在200美元以下，難道真的是產品出現問題？還是交易所在黑投資人的錢？

我們將網友的疑問分為兩項逐一解答：

為什么幣安ETHBULL的價格跌幅會高于ETH現貨的3倍跌幅。為什么ETH現貨回補到原點，ETHBULL的價格卻沒有跟著回歸。為什么會高于ETH現貨的3倍跌幅？

CFTC主席：CFTC是數字資產市場的合適監管機構:9月15日消息，美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席Rostin Behnam在參議院農業委員會的聽證會上表示，委員會領導人正在推動一項為加密行業制定新規則的法案，承認CFTC的專業知識和經驗使其成為數字資產商品市場的合適監管機構。Behnam稱這將使CFTC能夠迅速采取行動建立對數字商品資產的新監管，法院、立法者和監管機構承認這些資產包括比特幣，是否包括其他加密資產仍不清楚。

委員會主席參議員 Debbie Stabenow 上個月公布了與該小組的共和黨參議員 Sen. John Boozman 合作的立法，這將使該機構能夠在監管數字資產交易方面發揮重要作用，包括授權 CFTC 監督加密現貨市場。但是，它不會讓該機構定義它將監管哪些代幣，仍然讓法院和證券交易委員會有余地來確定哪些資產將被定義為 SEC 監管的證券。[2022/9/15 6:59:19]

針對第一個問題，首先，我們要先厘清杠桿代幣要怎么與現貨行情保持關聯性。簡單來說，杠桿代幣的價格是由發幣商也就是FTX控制的，當杠桿代幣的價格與現貨價格沒有保持三倍杠桿的波動時，發幣商就會增發或從市場上回購代幣，維持現貨價格的3倍價格波動。

英特爾計劃今年提高芯片價格，部分芯片價格或上漲20%:金色財經消息，英特爾將在今年晚些時候提高其旗艦CPU和各種其他芯片的價格，包括Wi-Fi和其他連接芯片。英特爾已經通知了客戶價格上漲的消息，這可能會導致假期期間更多的PC和筆記本電腦價格上漲。雖然最終定價尚未確定，但一些芯片可能會上漲20%。

英特爾今年早些時候已經警告說，由于通貨膨脹持續，以及材料、運輸和勞動力成本的上升，該公司正在考慮提高某些芯片的價格。“在第一季度財報電話會議上，英特爾表示，由于通脹壓力，它將提高某些業務領域的定價，”英特爾發言人在日經新聞的一份聲明中表示，“公司已經開始通知客戶這些變化。”

6月底，英特爾宣布開始交付專用于挖礦的定制芯片Intel Blockscale ASIC，Argo、GRIID、HIVE等加密貨幣礦企為首批客戶。目前尚不清楚本次漲價是否會影響礦機芯片。（The Verge）[2022/7/16 2:16:56]

有了上述基本觀念后，我們接著將以太幣市場價格、FTX的ETHBULL、幣安的ETHBULL，放在一起做比較，不難看出，幣安的ETHBULL在紅色時間區間里頭走勢與市場脫勾。很明顯，發幣商因為某種因素，沒有控制好幣安的ETHBULL價格，才會導致價格與整體市場脫勾。

source:鏈新聞以TradingView制表

根據發幣商，也就是FTX創辦人SamBankman-Fried的解釋：

「幣安交易所的BULL代幣價格沒有跟著市場反應，主要原因是因為幣安交易所的BULL代幣庫存不足，再加上以太坊網路擁擠，花費了很長時間才將代幣轉移至幣安交易所。」

SomeoftheBULLtokenshadlaggedpriceactiononBinancebecausesellersranoutofinventoryandittookalongtimetogettokensoverbecauseofnetworkcongestion.

—SBF(@SBF_Alameda)March12,2020

網友向趙長鵬提出的疑問因此有了合理的答案。簡單來說，并不是幣安ETHBULL的價格無故暴跌，而是因為幣安價格脫鉤了一陣子，它本就應該暴跌。而脫鉤的原因，是因為網路延遲再加上庫存不足，導致發幣商無法適時在幣安交易所壓低ETHBULL的價格才會導致暴跌的時間延遲。而FTX則因為本身就是發幣商，代幣庫存充足，因此才能始終與現貨保持3倍的漲跌波動。

現貨回補，ETHBULL的價格卻沒有跟著回歸？

另一個問題，為什么ETH現貨回補到原點，ETHBULL的價格卻沒有跟著回歸。我們用一個較為明顯的例子給大家看看。

上圖是ETHBEAR的價格圖。可以看到，3月12日以太幣價格從194美元暴跌至86美元的時候，ETHBEAR的價格從24美元漲至89美元，漲幅大約270%。但是該代幣卻在隔天又跌回原點，不是說好3備杠桿嗎？為什么以太幣現貨沒什么動，ETHBEAR卻一夕之間暴跌？

其實，這種情況是正常的，很多人都誤以為杠桿代幣與期貨合約的靜態杠桿概念相同，但其實杠桿代幣屬于動態杠桿，與與期貨合約的靜態杠桿概念大不相同。其中最大的不同在于，杠桿代幣的價格漲跌錨定的是「24小時內現貨價格波動的三倍」而不是「現貨價格波動的3倍」。根據FTX杠桿代幣說明書的內容，在不考慮「日內震幅超過10%而觸發調倉機制」的情況下，杠桿代幣在每天的00:02:00UTC會「重新調倉」，這意味著杠桿代幣接下來一整天的漲跌會以此為基準計算。

具體舉例：

第一天

ETH現貨價格：假設現貨價格從100美元跌至50美元。ETHBEAR的價格：從30美元漲至75美元。(因三倍杠桿，漲150%)第二天(過00:02:00UTC后，ETH現貨價格以50美元為基準，ETHBEAR的價格以75美元為基準。)

ETH現貨價格:假設現貨價格從50美元漲至60美元。ETHBEAR的價格：從75美元跌至30美元。上述例子中，ETHBEAR的漲跌幅同樣維持在現貨漲跌幅的三倍，但ETH現貨價格低于初始價格，ETHBEAR價格卻回到原點。這并不是漏洞，而是維持杠桿代幣不會歸零并與現貨保持3倍杠桿的必要機制。

了解此概念后，我們再將開頭的例子與ETH現貨價格比較后就會發現，臺灣時間08:02:00后的漲跌幅，其漲跌確實與現貨價格的波動維持在3倍左右。

流動性風險，投資者要有更多危機意識

解答完上述兩個問題后，除了做市商/發幣商需改善流動性問題外，交易所自身并沒有作弊的嫌疑，也算是為交易所洗白證明他們沒有貪圖用戶資產的想法。但是，經過此事件不難看出，其實有很多人并不了解杠桿代幣的原理與適合的投資方式，誤以為杠桿代幣是可以長期持有的對沖工具。廣告常說「投資前請詳閱公開說明書」并不是沒有道理，買入任何投資產品前都要先做足功課，才不會與這位網友一樣，賠上不必要的冤枉錢。

來源鏈接：www.abmedia.io

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