LSD沒整明白 “再質押”敘事就來了_ETH:LSD

Eigenlayer是能夠至少延續到24年的新敘事，作為主打ETH“共享安全”的重大創新，其提出的LSD流動性代幣的再質押方案，具有多條敘事邏輯加持，眾多機構在22年終回顧中將其放在重要位置：

①ETH共識層擴容

②盤活LSD資產，樂高更上一層 ，三層收益

③真實收益的價值捕獲，為ETH生態下次牛市的重要推手。

④ LSD 中游紅海(卷)+存量（0.5B$），應更關注上游DVT，下游聚合器、lsdETH再質押方案 

⑤ ETH“共識層擴容”新敘事，接力執行層擴容

一、項目簡介：

Eigenlayer提出的再質押（Re-staking）方案，允許用戶將ETH、lsdETH及LP代幣質押在其他公鏈、預言機、中間件等，作為節點并得到驗證獎勵，這樣第三方項目可以借用ETH主網的安全性，ETH共識層的安全性得到釋放。

節點網絡安全性來自三個方面：資產價值、攻擊成本、節點數量，ETH網絡共識層安全性由質押資金“潛在罰沒風險”保障，即我們常說的暴力手段維系安全性。

LSD 協議 Puffer Finance 完成 550 萬美元種子輪融資:8月8日消息，LSD 協議 Puffer Finance 完成 550 萬美元種子輪融資，Lemniscap 和 Lightspeed Faction 領投，Brevan Howard Digital、Bankless Ventures、Animoca Ventures、KuCoin Ventures、DACM、LBK、SNZ、Canonical Crypto、33DAO、WAGMI33、Concave 及天使投資人 Lightspeed 合伙人 Anand Iyer、Eigen Layer 創始人 Sreeram Kannan、Coinbase 質押業務主管 Frederick Allen、F2pool 和 Cobo 聯創神魚、Curve 核心貢獻者區塊先生、北美區塊鏈協會會長 Ramble、Eigen Layer 首席戰略官 Calvin Liu、Obol 首席商務官 Richard Malone、質押社區領袖 Ladislaus von Daniels 參投，所籌資金將被用于進一步開發 Puffer Finance 的開源項目安全簽名（Secure-Signer），旨在防止驗證者在驗證過程中可能出現的被罰沒情況，該項目曾得到以太坊基金會 12 萬美金的資助，以及核心研究員 Justin Drake 本人參與顧問。

此外 Puffer Finance 正在創建一個無需許可的質押池，可將獨立驗證者參與門檻從 32 ETH 降低至 2 ETH，提高資本效率。Puffer Finance 曾于去年 6 月獲得 65 萬美元 Pre-Seed 輪投資，由 Jump Crypto 領投，Arcanum Capital 和 IoTeX 參投。[2023/8/8 21:32:33]

L2將交易數據反饋給主網并稽查，以繼承安全性，而Eigenlayer通過質押“類ETH價值資產”成為驗證節點，以質押罰沒的“暴力手段”借用主網的安全性。

LSD穩定幣協議Prisma Finance已支持cbETH作為抵押品:7月13日消息，LSD穩定幣協議Prisma Finance已支持cbETH作為抵押品，用戶可通過抵押cbETH獲得原生超額抵押穩定幣acUSD，同時cbETH的質押收益可通過自償還機制償還借入的acUSD，逐漸降低清算比率并平衡借貸利率。[2023/7/13 10:52:18]

二、敘事方向：

Ⅰ、模塊化敘事：共識層新方向的探索

區塊鏈的模塊分層主要可以劃分為四部分：

共識層 (Consensus Layer) ? 解決安全和信任，決定交易的順序性、有效性以及節點之間的?致性

數據可?性層 (Data Availability Layer) ? 對數據進行存儲和驗證，即保證交易數據可以被使?

結算層 (Settlement Layer)： ? 保證指令執行的正確性，結算出狀態承諾

執?層 (Execution Layer)： ? 計算狀態轉換

共識層模塊化敘事：其實Eigenlayer也是在做模塊化的事情，只是反其道而行之，避開執行層或數據可用性層的缺陷，不試圖通過改進的方式做L1或L2（太卷了！），而是充分利用以太坊最大的優勢——安全，增加以太坊共識層的延展性，同時讓共識層驗證節點能夠獲得更多收益、對接更多項目方。

LSD穩定幣協議Lybra Finance將于6月發布V2測試網:5月24日消息，LSD穩定幣協議 Lybra Finance 將于 6 月發布 V2 測試網，并計劃于 7-8 月啟動主網。V2 版本中將基于 LayerZero 技術提供全鏈互操作性，并增加新的 LSD Token 作為抵押品。截至 5 月 23 日，Lybra V1 版本 TVL 超 6700 萬美元，有超過 3.6 萬枚 stETH 存款，協議以此為抵押共發行價值超 3400 萬美元的 eUSD 穩定幣。[2023/5/24 22:14:39]

依托于以太坊信任層?絡（或者說以太坊龐?的質押資本），搭建驗證平臺和質押平臺，給基礎設施/中間件服務商提供構建共識信任的方式，讓對接到Eigenlayer的項目方可以繼承以太坊的安全性。

從兩個方面，一個是增加攻擊作惡成本（相比于質押原生代幣有更強的價值穩定性），懲罰成本更具有威懾力；一個是節點本身的可信程度，以太坊質押者更成熟、更傾向于不會“貪圖小利”。當然，還需要看能否得到眾多以太坊驗證節點的支持，否則的話很難繼承主網的安全性。

類比COSMOS的共識層共享安全：在很長一段時間里（直到今天），ATOM 幾乎沒有任何用途。但一旦 2.0 共享安全上線，ATOM 就可用于驗證不斷擴大的 IBC 生態系統中的應用鏈，也是拓展驗證節點收益很好地一條途徑，天才創舉，或許能成為cosmos生態的核心機制，又或許cosmos搞不成的共享安全在以太坊上可以順利進行..

Lido協議質押ETH逾620萬枚，占LSD市場份額的86.48%:5月16日消息，據Dune Analytics數據顯示，Lido協議質押的ETH總量達到6,274,784枚，占LSD市場份額的86.48%。RocketPool、Frax Finance的ETH質押量分別為574,171枚、155,168枚，LSD市場份額排名暫列第二、第三。[2023/5/16 15:05:41]

Ⅱ、降低項目方門檻

對于新的項目方而言，無論是 Layer-1 還是預言機網絡、跨鏈項目，他們都必須建立自己的安全基礎，或者 EigenLayer 所說的“信任層”。例如，比特幣的安全和信任層來自工作量證明（PoW）挖礦，保證數據的真實可信。

很多項目方是需要從0構建驗證節點的，直白些需要保證信息、資金安全的項目都需要驗證節點，例如跨鏈橋需要委員會管理私鑰，預言機節點需要質押大量資金以做信任假設，保證傳輸數據、喂價的真實可信。

區塊鏈之間、DAPP 間的信任是相互割裂的，各自維持生態的信任支付高昂的資金成本，構建節點是很多項目方進入區塊鏈最大的門檻，類似于一場軍備競賽，很多項目方不斷延遲上線就是主網構建有問題。而以太坊信標鏈現在有超過 1300 萬枚 ETH 質押，龐大的體量如果能夠通過一種方式作為另一個項目方的信任層，能很大程度減少一個全新項目方運營的成本。將更多的精力放在核心功能和用戶體驗上。

Balancer將為LSD協議StaFi的rETH-ETH池創建Gauge，BAL釋放上限為10%:2月8日消息，流動性質押衍生品協議 StaFi 在 Balancer 社區提議為以太坊上的 rETH-ETH 池創建一個 Balancer Gauge，BAL 釋放上限為 10%。StaFi 將使其 Balancer rETH-ETH 池成為以太坊主網上 rETH 的主要流動性來源。通過增強池的流動性，Balancer 將會從增加的交易費用中獲益。目前該提案已獲得 Balancer 社區投票通過。

StaFi 于 2020 年第三季度推出，重點是為以太坊和其他權益證明鏈（例如 Polygon、Solana 和 Polkadot）上的抵押資產帶來流動性。與其他 LSD 協議類似，StaFi 發行流動性收據 Toekn (rETH)，代表用戶通過無許可的驗證器集在信標鏈上質押的以太坊份額。自推出以來，該協議已在 11 種 Token 中積累了價值超過 3600 萬美元的質押資產，并擁有 3439 個活躍驗證者。[2023/2/8 11:54:54]

另外緩沖質押代幣的staking解鎖的死亡螺旋。

Ⅲ、接力LSD賽道，質押、收益飛輪更上一層樓

① Eigenlayer可以作為LSD敘事的延續，雖上海升級后會帶來ETH總質押量的上升，但避不開這是存量市場，1500(ETH每日產出)3651W$（假設ETH價格）*0.1（LSD賽道收益分成）=0.5B$，紅海(卷)+存量（0.5B$），應更關注其上下游賽道，上游DVT，下游聚合器、lsdETH再質押方案。

② LSD資產，樂高更上一層，真實收益的價值捕獲，如果ETH主網質押率達到50%，預計整體DeFi鎖倉量U本位將擴充10X，lsdETH在DeFi中充當借貸資產>交易資產，其杠桿后的收益上限亦是有限，且收益率會隨著TVL規模逐漸下降，因此需要外部收入支撐如此大的鎖倉量。

③ 三位一體的收益提振

透過Eigenlayer提出的再質押方案，流動性代幣除了在以太坊系統捕獲收益外，在其他跨鏈橋、預言機等也能獲得收益，如果后續推出lsdETH的LP質押，可以做到收益三位一體。

質押以太坊收益

合作項目方節點構建、驗證的代幣獎勵

流動性Token質押DeFi組LP的獎勵

三、節點都做了，DA層當然要蹭一蹭

去年4月EigenLayer開始了內部測試網測試，5月參加了以太坊DevConnect開發者大會路演和ZK峰會路演，最近參加了波哥大黑客松，露臉的機會也讓很多VC注意到這個項目，Messari推薦了這個項目

EigenLayer 可以成為 Celestia 的競爭者。EigenLayer 的旗艦產品之一是一個數據可用性模塊。

相對于Celestia，EigenDA 所具有的優勢在于：無需自我搭建主網節點，Ei本來就是做這件事事情的，將以太坊主網上的驗證節點以激勵的方式吸引到Ei做多項目的并行驗證；

從正統性的角度來說，集成了以太坊節點的良好共識，對以太坊的節點和安全性只是“借用”，而不是頂替，同時由于節點在不同項目中承擔驗證的通道，其承擔的責任和作惡潛在的“罰沒收益”都是更大的，從這點說能夠增加節點的可信程度，未來也能從側面增加以太坊的安全性，添加了Da層后，節點收益或許能再度擴大？充分激發Ei能同以太坊產生協同效應。

另外，與 Celestia 不同，EigenDA 不是一個共識層，所以它的成本會更低，吞吐量會更大。

Ei要做的就是通過多重、差異化的激勵方式，“引誘”以太坊的礦工完成共建。

四、安全問題

1.多了一個信任層，黑客攻擊少不了

2.以太坊價值捕獲增加，合作項目價值捕獲能力降低

3.項目方主權喪失，共識層直接“外包出去”

4.中心化風險，但創始人解釋以太坊只是間接質押在Eigenlayer，直接質押在各個項目上面

5.該項目仍在測試開發中，主網預計在今年 5 月至 7 月推出。

相關資料：

1.   Eigenlayer 官網

2.   New Order | 2023 Crypto Thesis

3.   華盛頓大學區塊鏈實驗室 (uw.edu)

4.   https://www.eigenlayer.xyz/resources

5.   https://hackmd.io/@layr/SkBRqvdC5

6.   https://twitter.com/SalomonCrypto

7.https://twitter.com/_nishil_/status/1573018197829115905

8.   破局之路的探索——區塊鏈模塊化 

9.   一文概覽 Eigenlayer 實踐中可能面臨的挑戰及用例 (weibo.com)

10. 新項目 | EigenLayer：通過再質押（Re-Staking）打造以太坊上的共識中樞 - PANews (panewslab.com)

11. Web3 行研會 9月26日分享 03 Eigenlayer 介紹 - YouTube

12. 鏈的解構主義：9大模塊化鏈解讀

13. 共識層反向擴容新敘事，如何“借用”ETH的安全性？(qq.com)

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