比特幣減半后價格走勢5大猜想全解析_比特幣價格:BTC

比特幣挖礦獎勵減半將對價格走勢造成什么影響？目前，市場上的主要猜想主要有5種，讓我們來逐一分析。

猜想1：減半將導致挖礦死亡螺旋。

挖礦死亡螺旋理論已經是老生常談了，實際上并不需要擔心這個問題，原理很簡單——若比特幣價格下跌，無利可圖的礦工將退出競爭，而BTC將在接下來的2016個區塊內重新調整挖礦難度，以確保出塊時間穩定。

而且，礦工是由眾多獨立的實體組成，這些實體擁有不同的成本結構和資產負債表。礦工的興衰并不是集體性的，而是表現出很強的個體差異。因此，算力下降只會淘汰掉競爭力較弱的礦工。

“死亡螺旋”解析：1.價格下跌→BTC哈希算力暴跌→區塊鏈暫停并硬分叉到新的更低難度→繼續正常出塊。2.價格下跌→BTC哈希算力下降→當前2016個區塊內的出塊速度暫時變慢，等待挖礦難度調整→繼續正常出塊。

比特幣白皮書發布13周年：BTC漲幅已達7,749,999,900%:金色財經報道，2021年10月31日是比特幣白皮書《比特幣：一種點對點的電子現金系統》發布13周年。13年前的2008年爆發全球金融危機，同年10月31日，一個自稱中本聰（Satoshi Nakamoto）的人在P2P foundation網站上發布了比特幣白皮書，陳述了他對電子貨幣的新設想——比特幣就此面世。2009年1月3日，比特幣創世區塊誕生，當時每個BTC價格為0.0008 美元，如今BTC自推出以來已經升值 7,749,999,900%，目前基本保持在6萬美元上方。摩根溪創始人Pomp和推特首席執行官Jack Dorsey均發布推文紀念比特幣白皮書發布13周年，Jack Dorsey還在推文中加入了“謝謝你中本聰”（#thankyousatoshi）話題標簽。（cointelegraph）[2021/10/31 6:23:13]

即便減半后再次出現極端行情，哈希率繼續下降，也不會對BTC網絡造成破壞。哈希率和難度的動態平衡將使BTC出塊時間穩定保持在10分鐘左右。

3iQ旗下比特幣基金在2020年11月和12月完成A類份額私募配售:加拿大投資基金管理公司3iQ旗下比特幣基金宣布，經多倫多證券交易所（TSX）批準，已于2020年11月和12月完成私募配售，分別合計730836和1487986個基金A類份額。在四個月的持有期之后，私募的投資者可以選擇在多倫多證交所出售其份額，在TSX上的交易代碼為QBTC。（Globenewswire）[2021/1/6 16:32:06]

點評：死亡螺旋發生的可能性為零。

猜想2：比特幣減半后的Stock-to-Flow模型導致價格上漲。

Stock-to-flow簡單來說就是與通貨膨脹相反的模型，即用當前庫存除以年產量。例如，若某商品庫存為1000噸，而其年產量為20噸，則其S2F為1000/20=50。反過來，我們也可以說其通貨膨脹率為20/1000=1/50=0.02，即2％。

分析 | 本周后半段比特幣行情更加不太平:AKG-Mafee認為：拋開圖表分析和各種繁雜的數據分析，比特幣進入了資金博弈模式：多空都以“ALL IN”的方式去狙擊對方，直到一方認輸，但是后市發展有利于現貨多頭:

1.期貨多空依然持續加倉，繼續對戰，如果以大多頭爆倉結束（成本集中于7400附近），大空頭借勢平倉，市場將反彈；如果以大空頭主動平倉出局結束，市場將震蕩上漲.

2.對于期貨玩家，特別是多頭，現貨中的戰友基本都是現貨杠桿模式，都是帶著杠桿在抄底，相當部分資金成本在7400，價格如果下探，他們的爆倉或止損將會給合約玩家帶來滅頂之災。

3.現貨投資者只需要耐心等待即可，未來依然值得期待，合約玩家自求多福，注意風控。[2019/12/18]

S2f模型已在傳統商品行業使用了數十年。當它被用來衡量比特幣時，研究人員發現比特幣價格與S2F模型的關聯度超過95％。到目前為止，尚無已知研究能夠推翻這種論點。

聲音 | 富達數字資產總裁：富達正進行談判將比特幣作為一種入門產品:據ambcrypto報道，富達數字資產(Fidelity Digital Assets)總裁Tom Jessop表示，由于交易量更大，因此富達目前更傾向于做市商而非交易所。其認為，認為，現在場外交易提供商提供的規模流動性可能比訂單中顯示的要好。Jessop說，盡管交易所交易量很大，但與通過交易所相比，某些投資者對通過柜臺交易來獲取流動性更感興趣。Jessop補充說，他們在ETH上做了很多工作，在客戶的要求下，打算把它支持到新的一年。此外，Jessop說表示，富達正在與許多傳統機構進行談判，將比特幣作為一種入門產品。[2019/12/15]

根據該模型，比特幣價格一直保持在固定范圍內變動。每次減半時，庫存產量比都會翻倍，價格也隨之上升。到2021年，比特幣價格需要達到10萬美元，否則該模型將失效。最近，該模型又有了優化版本，得出的預測更為激進，2024年比特幣將漲至28.8萬美元。

分析 | 比特幣期貨COT周報：空頭勢力開始增強，短期價格下行可能性增大:本周CME比特幣期貨未平持倉量相較上周進一步降低，再次刷新了今年4月牛市以來的最低點，說明市場人氣依然低迷。在重要賬戶持倉方面，賣方（Dealer）賬戶本周沒有變化，依然是59手多頭凈持倉；大型投資基金（Asset Manager）賬戶本周多空雙方都出現了增持且空頭增速明顯高于多頭，總體凈多頭持倉較上周下降。在機構與散戶多空比方面，散戶的多空比開始小幅上升，機構多空比較上周出現下滑，目前僅維持在1附近，說明機構對當前市場并不看好。

總體來看，機構仍然沒有表現出向上的動力，反而是空頭的勢力開始增強，短期比特幣價格下行的可能性增大。[2019/10/12]

點評：這是比特幣信仰者的理想模型。供應量減少將對比特幣價格產生積極影響，預測邏輯合理，結果有待觀察。

猜想3：減半炒作結束主力將砸盤出貨。

由于比特幣減半后價格必漲的說法，大量的投機需求已經體現在當前價格之上。利好落地即利空，主力交易者的共同策略是在利好發生之前預測散戶情緒，然后在利好發生時高價拋售給接盤的散戶。

有人認為，2019年8月5日萊特幣減半后不久，萊特幣經歷了一次大拋售，價格在4個月時間內跌去了?，而比特幣有可能復制這一情形。

但是，該論點忽略了兩個問題：首先，萊特幣與比特幣之間的相關性很強，但市場真實需求不在一個層次。其次，市場周期不同。減半預期的確會增加一些投機性需求，但考慮到3.12暴跌對市場參與者造成的心理創傷，這種投機性的需求并不強烈，因此由這部分籌碼轉化而成的拋售不太可能導致價格暴跌。

點評：減半炒作存在獲利盤套現需求，價格有可能回落，但暴跌概率不高。

猜想4：減半將造成礦工額外拋壓，導致價格下跌

當比特幣價格遠高于挖礦成本時，礦工只需要出售一部分比特幣即可。特別是幣價持續上漲時，礦工會產生惜售心理，對幣價形成積極的反饋循環。

當幣價低于礦工投資回報率的盈虧平衡水平時，情況恰恰相反。礦工將被迫持續出售挖到的大部分比特幣，而且還可能拿出此前積累的比特幣，在持續拋售基礎上造成額外的拋壓。

減半前比特幣礦工利潤率收支平衡成本

減半前比特幣礦工的現金流收支平衡成本

實際上，假如比特幣價格突然意外下降，對礦工造成的影響更加明顯，就像在2020年3月份比特幣暴跌時那樣。相比之下，減半則是事先已知的。從礦工的角度來看，幣價下跌50％和挖礦獎勵減少50％造成的實際效果是相同的，但提前了解產量減半這一事實至少可以使礦工更有效地提前與市場互動。

上述兩種情況的主要區別在于，前者并不會減少比特幣的產量，礦工日常拋壓持續存在；而后者將使新流入市場的比特幣減少50％，因此，即使礦工在有限的過渡期內必須出售儲備的比特幣，礦工日常持續拋壓也是在客觀減少的。

點評：產量減半是已知事件，礦工有足夠的時間進行準備和規劃，不會出現類似恐慌拋售而造成的幣價暴跌。

猜想5：減半后產生的短期影響將微乎其微

有人認為減半后產生的短期影響將微乎其微，也就是說，從比特幣價格或技術方面來看，減半后不會出現任何異常。減半當天，比特幣價格不太可能出現特別大的波動。

從供應端的角度來看，減半后，每天新流入市場的BTC將減少900枚，而比特幣日均成交量為10億美元，這種級別的供應減少在顯然難以立刻對市場產生重大影響。但是，供應端的持續減少將在中長期造成供需關系的變化，新需求的穩定加上新供應發行量的減少將導致長期價格穩定上漲。

點評：減半短期影響不大，但長期意義重大。另外，懼怕減半價格暴跌的市場參與者會提前減倉，從而使拋壓被市場提前消化，使價格保持相對平穩。

總結：

3月份的幣價暴跌和5月份的獎勵減半加速了低成本礦工的再投資周期和挖礦設備的更新換代。如果減半后幣價沒有出現大幅上漲，那么除了極少數電力成本極低的礦工還能用舊設備勉強維持利潤，絕大部分礦工的礦機將被市場淘汰。

預計最后一批礦工將在明年左右將裝備升級到最新的設備，屆時整體挖礦平均成本將大大降低，從而使礦工可以出售較低比例的比特幣就能夠支付成本。新供應量減少50％加上礦工待售的持續供應量比例降低，這將會繼續減輕礦工造成的持續銷售壓力。

減半是比特幣的有力宣傳工具，從谷歌搜索趨勢來看，人們對“比特幣減半”的興趣正在提升。各國央行正在加速推進有史以來最大規模的貨幣擴張，而比特幣新流入市場的供應量卻在減少。由于全球大部分地區都在關注潛在的通貨膨脹和貨幣危機，傳統資金也正在開始流入比特幣投資產品。因此，盡管減半短期實質影響不大，在中長期給比特幣價格帶來一場完美的風暴，使它成為真正能夠對沖通貨膨脹的稀缺資產。

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