這條推文來聊一聊 Cosmos 生態的 LSD 賽道,與近期火熱的以太坊 LSD 相比,無論從市場關注度還是 LSD 資產總量,前者都鞭長莫及。 從單一指標流動性質押率看, $ETH 高達 41.9%,而 $ATOM 僅為 0.4%. 這超過 100 倍的「缺口」背后,存在著怎樣的緣由及蘊含著怎樣的潛力呢?
TLDR
如前所述,以太坊 LSD 賽道如日中天,而 Cosmos LSD 賽道看似風平浪靜,實則暗潮洶涌,蘊含著巨大的潛在機會。 本文將從多個維度概覽 Cosmos 生態 LSD 賽道的相關協議,抽絲剝繭地論述其遠遠未被充分挖掘的原因,以期找到一些早期機會。
據 DefiLlama 相關數據顯示,流動質押 $ETH 的 TVL 已突破百億大關,達到 132.8 億美元 (7.75M ETH). $ETH 的流動質押比例 ( 流動質押資產總量 / 已質押資產總量 ) 為 42.9%。 ETH LSD 賽道衍生出了 10+ LSD 協議,其中僅 @LidoFinance 就蠶食了近 75% 的市場份額,具有明顯的馬太效應。
以太坊L2網絡總鎖倉量為37.9億美元 近7日跌幅22.82%:金色財經報道,L2BEAT數據顯示,截至6月17日,以太坊Layer2上總鎖倉量為37.9億美元。近7日跌幅22.82%,其中鎖倉量最高的為擴容方案Arbitrum,約19億美元,占比50.23%。其次是dYdX,鎖倉量7.57億美元,占比19.97%。Optimism占據第三,鎖倉量6..57億美元,占比17.33%。[2022/6/17 4:35:00]
反觀 Cosmos LSD 賽道,已質押 $ATOM 市值為 25.7 億美元,而流動質押 $ATOM 市值僅為 1100 萬美元左右,流動質押率僅為 0.43%。 這是一個數十億級別的潛在市場 ( 如果 ATOM 的流動質押率可以與 ETH 相當 )。 在分析兩者間存在巨大差異的原因前,我們先來看看目前 Cosmos 生態都有哪些 LSD 協議 / 應用鏈。
芝商所計劃推出“微型以太坊期貨合約”:5月4日,芝商所全球股票指數和另類投資產品負責人蒂姆·麥庫特(Tim McCourt)表示,2月份,芝商所推出以太坊期貨,根據相關數據顯示,四月份的合約交易量達到了創紀錄的5500張,以太坊期貨合約的交易規模是50?ETH,這看起來是合適的,合約規模相對較小意味著對價格的敏感度不會太高,比如目前以太坊價格已經漲五倍多,即便以今天的價格計算,每份合約價值也不過為115000美元左右,這與比特幣期貨合約大小相比仍非常低。但是,如果以太坊價格持續暴漲,那么芝商所很可能也會推出微型以太坊期貨合約。[2021/5/4 21:22:47]
Cosmos 生態 LSD 項目概覽 目前已上線主網的 LSD 項目,按流動質押 $ATOM 的資產總量由大到小排序分別為:@pStakeFinance stkATOM, @stride_zone stATOM, @StaFiHub_ rATOM, @quicksilverzone qATOM. Cosmos 生態僅此 4 個 LSD 協議上了主網,多鏈 DEX @wynddao 也即將推出 LSD 功能。
V神否認當前以太坊性能低的說法:早間,V神發推針對此前媒體報道作出回應。此前有報道稱“V神表示當前以太坊網絡不能支持多種類型的應用程序”,V神對此予以否認。他表示,媒體標題把一篇完全關于“解決方案”的文章和演講,重新構架成了一種承認失敗的感覺。V神還表示,如果想要寫\"當前以太坊網絡不能支持多種類型的應用程序\"文章,可以嘗試去使用一些主要的應用,并算下其普通操作的交易費用情況。如果是這樣,V神則表示“沒有任何補充”。[2020/10/4]
接下來從幾個維度對上述 4 大 LSD 協議進行橫向對比:流動質押機制、安全性和鏈的定位。
1) 流動質押機制; $ATOM 流動質押的不便之處在于:為保持 Cosmos Hub 的「極簡」功能,Hub 上沒有 Defi 的應用場景。要獲取 LSD 收益,原則上要把 $ATOM 橋接到其它可以提供 LP/ 借貸等應用場景的 App-Chain 上。
得益于 ICA( 鏈間賬戶 ) 的推出,上述問題得到很大程度的改善。例如,用戶通過 LSD 協議進行 $ATOM 的流動質押操作,其實就是將 $ATOM 「交給」由 LSD 控制的 Cosmos Hub 上的 ICA 模塊。 以上 4 個 LSD 協議的實現均通過 ICA.
動態 | 以太坊去中心化資助平臺 Panvala 公布第五期資助名單:以太坊去中心化資助平臺 Panvala 公布第五期資助項目名單。獲得資助最多的為加拿大科技公司 ChainSafe ,該公司因開發以太坊 2.0 輕量級客戶端獲得 350,000 PAN 代幣的資助。其他受到資助的項目包括:參與開發以太坊 2.0 智能合約執行環境的 Quilt、去中心化節點基礎設施提供商 DappNode、改善 Layer 2 解決方案 Optimistic Rollup 兼容性的 Nutberry、Ewasm 編譯器 SOLL、DApp 數據庫節點開發商 Menlo.one、簡化錢包登陸流程的 Universal Login,將應用嵌入加密貨幣錢包的項目 Alice,基于以太坊的錢包 AlphaWallet、隱私軟件 FairDrive。Panvala 表示目前已經為以太坊生態系統的 36 個項目發放了資金,其支持捐贈的贊助商包括 Unstoppable Domains、Helium 以及 MythX。Panvala 是為以太坊生態項目服務的去中心化資助平臺,該平臺使用 DAO 的機制邀請成員投票并使用其設計的代幣 PAN 資助項目,旨在為項目在不影響白皮書可交付成果的影響下實現重點工作。[2020/2/7]
2) 安全性; @stride_zone 是共享 Cosmos Hub 安全性 (ICS), 可以決定共享安全的比例:如 80% 的安全性由 Cosmos Hub 負責,剩下的 20% 安全性由自己的 validator set 負責。 Quicksilver 本來也是打算走 ICS 的,現在沒下文了。所以,除了 Stride 外,其他 LSD 協議的安全性都由它們自己的 validator set 去負責。
動態 | 以太坊dApp開發人員發現會產生大量GasToken的漏洞:據CCN消息,以太坊智能合約和dApp K級別開發人員發現了一個以太坊框架中存在的漏洞。該漏洞可能會導致用戶在接收ETH時鑄造大量GasToken。目前,這一漏洞已被大多數交易所標記并進行了補丁修補。[2018/11/22]
3) 鏈的定位。 同樣有別于以太坊上的 LSD 協議,Cosmos LSD 協議本質上是一條 App-chain 或基于 App-chain 構建。 但 App-chain 設計理念之間有差異。Stride 的設計是「極簡」鏈,鏈上不再部署其它任何 dapp, 讓代碼最少化,降低被黑客攻擊的可能性。
Stride 的「極簡」理念可以類比于 Cosmos Hub。與之相反的是,Quicksilver/ pStake/ StaFiHub 的定位并非「極簡」,pStake/ StaFiHub 有部署其它智能合約,而 Quicksilver 也明確表示計劃會有其它智能合約部署。 更多詳細的對比可參考 @stride_zone Blog 的最新文章: https://stride.zone/blog/overview-and-comparison-of-cosmos-liquid-staking-providers…
接下來聊一聊 Cosmos LSD 賽道存在的一些問題,以及我認為蘊含巨大潛力的原因。
1) 可組合性; 以太坊上的 LSD 協議有非常絲滑的可組合性,提高了用戶的體驗。舉個例子,用戶通過 @LidoFinance 存入 ETH 獲得 stETH, 此時可以直接切換至 Curve 協議,為 ETH/ stETH LP 池提供流動性獲得超額收益。
這種可組合性是建立在 LSD, DEX, 借貸等 Dapp 都部署在以太坊的基礎上的,不存在原生資產 / 流動質押資產跨鏈的問題。
而對于 Cosmos LSD 協議而言,不具備這樣的可組合性優勢。ICA 的集成只是解決了原生資產 ( $ATOM) 的跨鏈問題,并沒有解決流動質押資產的跨鏈問題。 例如,用戶通過 Stride 質押 $ATOM 獲得質押憑證 stATOM, stATOM 需要跨鏈到 Osmosis 鏈,然后再為 ATOM-stATOM LP 池提供流動性獲取收益。
但可組合性并非最致命的問題,雖然涉及跨鏈,但可以在一定程度上優化 ( 如 Osmosis 推出的「無感」跨鏈 )。 而質押憑證的應用場景局限性成為橫跨在 Cosmos LSD 協議面前的一座大山。
就以太坊的 LSD 協議而言,ETH 除了 POS 質押收益外,還包括協議資產激勵、息差套利、「再打一份工」三種超額收益來源。( 參照妙娃老師 @NintendoDoomed 的文章 ) 關于具體的收益劃分,文章已闡述得非常清晰,此處不再贅述。 https://capitalismlab.substack.com/p/lsd-728
2) 質押憑證應用場景; 再來看 Cosmos LSD 協議流動質押資產的應用場景,目前能獲得超額收益主要來自協議資產激勵這一環。 如 Stride/ @pStakeFinance 在 @osmosiszone 和 @CrescentHub 上均部署了 LP, 但由于 Cosmos 生態并未出現一些頭部的借貸協議,息差套利部分的收益未充分體現。
既然 Cosmos LSD 賽道存在上述問題,看好又是基于怎樣的邏輯呢? 我個人看好的原因:
1) Cosmos 生態的繁榮會直接擴展 LSD 代幣的應用場景;如 Dephi 孵化的借貸協議 @mars_protocol 的上線,隨著 Cosmos 生態借貸體系的完善, $ATOM 質押憑證作為生態內的藍籌資產是非常優質的抵押物。
2) 底層基礎設施的完善將極大提高 LSD 用戶的交互體驗;如前所述,ICA 的集成、Osmosis 的無感跨鏈、ICS 集成賦能質押的 $ATOM 等。
3) 應用鏈相對于 Dapp 與生俱來的代幣賦能優勢。LSD 收益最核心的部分是協議代幣激勵,維持激勵代幣的價格就顯得尤為重要了,激勵將直接影響 LP 的深度。 對于 LSD App-chian 而言,協議代幣既能作為 gas 又能作為節點質押,代幣具有更多的應用場景。相對于 Dapp 協議代幣而言,更容易維持幣價的穩定。
以上就是我對 Cosmos LSD 賽道的一些思考,一起期待一場 Cosmos LSD War 的到來。
撰文:yyy
來源:panews
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