Bixin Ventures：以太坊Shapella升級可以給我們帶來哪些期待？_LSP:ETH

原文：《What can we expect from Shapella?》

原文作者: Henry Ang, Mustafa Yilham, Allen Zhao, Jermaine Wong & Jin Hao

編譯：Evan Gu，Evie Xie & Vivian Fang

本文涵蓋Shapella升級的背景、對$ETH價格的影響、受益者有哪些，以及以太坊路線圖的下一步計劃是什么。

以太坊合并貫穿了整個2022年。以太坊通過了巴黎升級，從工作量證明（PoW）過渡到了權益證明（PoS）。4月12日，以太坊將進行上海和Shapella升級，質押的以太幣可以提現，以太坊將完全轉變為權益證明機制的區塊鏈。

在下面的文章中，我們將分享“Shapella”升級的背景、對$ETH價格的影響、受益者有哪些，以及以太坊路線圖的下一步計劃是什么。

盡管Shapella看起來是對以太坊的單一改變，但實際上它由兩個同時發生升級的名字合并而來——上海和Capella。以太坊的執行層將進行上海升級，而其共識層將進行Shapella升級。

雖然上海升級由五個EIP組成，但其中最重要的是EIP-4895，它使以太坊的共識層（信標鏈）中自2020年12月啟動以來被驗證者質押和鎖定的所有以太幣都可以提現。Shapella是共識層的第三個重大升級，旨在促進此過程，不僅允許區塊處理提現請求，而且還實現了賬戶清理功能，這個我們在稍后會詳細說明。

一旦上海和Shapella升級完成，ETH提現將可以全額或部分提現。

部分提現僅涉及超出運行驗證者所需的32個ETH金額的部分。這種賬戶清理（或“刮削”）會自動地且周期性地發生在任何已更新到新的提現憑據的活動驗證者身上。

這項功能具有極大的用途，有兩個主要原因：

由于驗證者獎勵不會自動復投，這種機制可以提高質押者資金的資本效率。質押者將被允許重新配置其多余的ETH以獲得其他收益，而不必支付任何Gas費用。

另外，部分提現可以防止長時間的退出隊列以及過多的驗證者輪換，否則驗證者將被要求完全退出信標鏈以訪問其獎勵，這將可能破壞網絡的穩定性。

由于每個時間段只會發生16次部分提款，所以削減提款的頻率嚴重依賴于合格驗證者的總數。驗證者應該期望部分提款的間隔在2到5天之間。

如果一名驗證者選擇完全“退出”作為網絡的活躍驗證者，其將收回32個ETH以及自其創建以來累計獲得的所有獎勵，這個過程將會發生完全提款。

與其他PoS區塊鏈類似，驗證者將有一個釋放期，在此期間他們將等待直到收到其全部質押和獎勵余額。這個釋放期的長度由兩個可變時間之和決定，即驗證者退出以太坊共識層所需的時間和整個提款流程所需的時間。因此，尋求進行完全提款的驗證者應該預計至少261個epochs或28個小時。

另一個需要考慮的因素是流通極限。這定義了每個epoch可以退出共識層的最大驗證者數量，這個數字隨著活躍驗證者的總數的增加而增加。當前大約有525,000個驗證者，每個epoch允許8次退出，這相當于每天最多有1,800個驗證者退出。Consensys在文章中詳細解釋了如何實現這些估算。

Bixin Ventures宣布投資DeFi收益率市場協議Pendle:4月15日消息，Bixin Ventures在社交媒體上發文表示，該機構近期已投資DeFi收益率市場協議Pendle，交易將通過OTC方式完成。Bixin Ventures表示，借助簡單的UI/UX，Pendle允許用戶輕松部署收益策略，該平臺的TVL從2022年12月的約780萬美元迅速增長到今天的6050萬美元，僅五個月就增長了近775%。而Bixin Ventures認為這僅僅是一個開始，Bixin Ventures將為Pendle提供更多支持。[2023/4/16 14:06:07]

到目前為止，信標鏈上已經質押了超過1800萬個ETH，從中不難看出為什么在Shapella升級之前的幾個月里，投資者們充滿了擔憂。從表面上看，啟用提款應該導致供應量的沖擊，從而對ETH的價格造成顯著的下行壓力。但真正的影響將是什么呢？

為了估算潛在的價格影響，我們需要首先評估現有質押者的狀態和他們可能做出的決策。我們認為這些決策很大程度上受質押者的財務狀況驅動。換句話說，ETH的質押者到底是盈利還是虧損呢？

由hildobby提供的數據看板顯示，基于ETH質押者資產的價值，只有27%的質押者是實際上盈利的，而其余的73%處于虧損狀態。基于這一數據，使得質押者們意識到了賣掉當前的ETH存在損失，從而他們獲將重新質押累的獎勵，從而爭取未來收益最大化。

另一個因素是考慮通過流動性質押協議（LSPs）已經抵押了多少ETH。在撰寫本文時，根據DefiLlama的數據，該數字已經超過了30%（若包括Coinbase上的質押量，則接近45%），其中大部分ETH質押于Lido。

就Lido而言，stETH會自動重新調整，以考慮流動性質押所獲得的累計獎勵。這意味著選擇在Lido質押的用戶可以通過在二級市場上出售來“獲取”ETH獎勵。因此，對于Lido背后的驗證者而言，直接提款壓力就相對較小，且能夠較為靈活地處理多余獎勵。

我們認為，這些驗證者會更好地利用這些多余獎勵，通過擴大其驗證器數量，而不是出售它們。因此，這進一步減輕了ETH提款和流入對其價格產生的總體下跌的壓力。

現在我們已經考慮了決定可能銷售ETH獎勵潛在的關鍵因素，那么這對$ETH價格意味著什么？

“如果我們假設驗證者將出售其質押的ETH獎勵的50%（而不是其主要質押的ETH），我們預計將有553,650個ETH將被出售。按照7天攤銷，這相當于每天銷售約1%的日常ETH交易量（包括現貨和永續期貨交易量）。

根據整體風險環境和4月初預期的上海升級期間ETH的總體流動性情況，我們認為這個數量的影響將逐漸擴大到ETHUSD略微下跌。另一種觀點是，上海升級的順利進行是以太坊作為一項技術的整體看漲因素，因此ETHUSD會上漲。” — Galaxy

雖然我們無法提供價格預測，但我們想分享Galaxy的觀點，他撰寫了一篇探討基于部分和完全提款執行量的可能結果的文章，我們強烈推薦閱讀。

無論價格最終會如何，我們相信Shapella將為以太坊帶來新的機遇。具體內容我們將在下文分享。

Rubix完成1億美元融資，LDA Capital領投:金色財經報道，Rubix Blockchain Pte Ltd (?Rubix ) 宣布，它已從LDA Capital Ltd獲得 1 億美元的融資，用于發展全球業務，支持向Web3過渡，并擴大其綠色區塊鏈社區。這項投資將使Rubix優化Web3領域的增長，擴大教育機會、政策制定和Web2向Web3過渡—使合作伙伴能夠在平臺上建立各種應用，包括解決社會和環境問題的應用。這些資金還將用于增加內部運作，包括從全球各地招聘員工。[2022/7/6 1:54:50]

Shapella升級從多種角度來看都可能成為流動性質押協議（LSP）的牛市催化劑。

隨著ETH可以被提取之后，LSP應該可以更加容易、更經濟的維持其各自的流動性質押衍生品（LSD）和ETH之間的價格掛鉤。這使得LSD能夠更好地借入抵押品，因為更嚴格的盯住匯率有助于限制價格波動，從而降低清算風險。再加上以太坊DeFi生態系統中LSD的日益增長的采用趨勢，這將成為投資者追求更高資本效率收益的機會。

更緊密的掛鉤也促進了ETH的流動性質押，對投資者而言，更像是“無風險”或基準利率。他們曾經對能否長期掛鉤的持謹慎態度，因為掛鉤在很大程度上取決于各種流動性池的供需平衡。而在最近存在失敗的案例（由于曲線上的大規模拋售，stETH貶值），讓人印象深刻。

基于以上原因，我們預計提取出來的大部分ETH和閑置的ETH都會流入LSP，并且它們的采用率會進一步增加。但是，哪些LSP做了比其他LSP更加充足的準備？我們將在下面介紹一些不同的LSP，介紹的內容包括他們是做什么的、他們的飛輪效應和反饋路徑，以及這些LSP如何讓用戶更多的控制他們的提取密鑰、NFT的利用再到通過MEV策略以獲得額外收益。

Lido Finance (LDO, stETH)

在升級后，Lido的TVL很明顯將會大幅增長，從而成為LSP領域的領導者。憑借強大的聲譽、更深的流動性和大量的DeFi的集成，那些尋找流動性質押項目的用戶有充分的理由選擇Lido。自11月以來，Lido的代幣持有者數量和TVL呈上升趨勢，占迄今為止ETH總質押量的近75%。

隨著對Lido在LSP賽道地位越發強勢而導致的集中化問題，加上Arbitrum事件后對治理審查力度的加大，治理體系將比以前更加重要。雖然他們已經采取措施將stETH持有者納入LDO持有者治理體系里的一部分，這一點值得贊揚，但想要幫助ETH代幣去中心化的用戶也可以考慮我們下面列出的其他替代方案。Lido最近還宣布，其即將推出的v2將朝著進一步去中心化邁出一步，并圍繞提款和質押路由這兩個主要升級展開。

Swell Network

Swell Network也是一種即將推出的LSP，旨在為用戶提供更高的質押收益。目前，他們最新的版本Seawolf已經在Goerli測試網上運行，Swell正在準備在Shapella升級后的4月下旬在以太坊主網上推出。雖然初始時仍需與一組獲授權的專業節點運營商合作，以在競爭環境中為用戶提供大規模、可靠的收益，但后續的迭代將看到運營商集合的擴展，并最終變為無需獲授權，同時具備足夠的流動性、穩定性和風險緩解技術，如DVT，這些是跟協議的價值取向是一致的。

行情 | BIX24小時漲幅超過40% 價格創5個月新高:根據非小號數據顯示，BIX今日持續拉升上漲，24小時漲幅超過40%達到46.76%，價格創去年10月份以來新高，近一個月漲幅212.77%，當前價格為0.486美元。漲幅較大，請做好風險控制。[2019/3/31]

Swell的流動質押代幣swETH將是一個帶有收益的代幣，其價值會隨著鏈上獎勵的積累而增加。用戶可以通過共識層獎勵（例如質押收益）和執行層獎勵（例如優先費用和MEV）獲得獎勵。在Swell Network中進行質押的用戶還可以訪問運行收益增強策略的保險庫，一切都在他們的dApp內完成。Swell將作為市場上成本最低的質押項目，沒有協議質押費用。

Rocket Pool (RPL, rETH)

Rocket Pool似乎比像LDO這樣更占主導地位的玩家在某些方面更具優勢，例如更加分散的節點運營商網絡和更低的節點運營所需資本要求（僅需16個ETH）。但是，它也有自己的缺點。這些缺點包括與競爭對手相比更高的性能費用，以及節點運營商必須將其質押的ETH的一定比例價值鎖定在RPL中作為協議保險的抵押品。

盡管對于希望從Rocket Pool運營節點的用戶來說存在這種更高的摩擦，但即將到來的Atlas升級的優勢可能足以抵消它。計劃于4月18日發布的Atlas升級帶來了幾項改進，包括提高協議效率、增加節點運營商獎勵以及大大提高rETH容量，同時保持協議的完全無許可性質。其中最重要的功能之一是引入了8個ETH迷你池，這將再進一步降低最低資本要求。同時，這一功能可以為節點運營商和rETH質押者帶來更高的回報，當用戶運行兩個8-ETH迷你池而不是一個16-ETH迷你池時，可提供多達18%的額外回報。雖然這對Rocket Pool的未來發展是有好處的，但我們仍需要觀察者已更新是否真正有效地從其競爭對手那里吸引了TVL和市場份額。

Frax Finance (FXS, frxETH/sfrxETH)

今年，Frax的市場份額增長迅速已經成為強有力的競爭者，未來依舊可觀。這種增長很容易與Frax提供的5.6%左右的最高質押年化收益率以及其雙代幣模型有關。在此背景下，frxETH充當了與ETH松散掛鉤的穩定幣，sfrxETH是frxETH的質押版本，可以獲得質押獎勵。通過這種設計，Frax使frxETH持有者可以以多種方式獲得收益，即質押以獲得sfrxETH和驗證器獎勵，或在Curve上提供frxETH-ETH流動性。這兩個選項共同不僅創造了frxETH更深層次流動性，也提高了sfrxETH和Curve流動性池中的年化收益率。

與Rocket Pool一樣，Frax也計劃在Shapella之后進行升級，這可能會成為其采用的強大催化劑。frxETH v2升級計劃通過啟用無需限制于驗證器（由協議本身運行）來增加去中心化。除此之外，最近通過了一項提議，利用FXS賄賂和激勵來啟動未來的frxETH交易對的流動性，創造了一個強大的飛輪，理論上最終會導致FXS和frxETH的價值增加，以及產生更高的收益和吸引更多的流動性為LSD。DWF Labs的ZhouYeMen在這里對這個話題進行了深入詳細的解釋。

Ether.fi (eETH)

Ether.fi是另一個進入市場的去中心化LSP，但它具有一些重要的區別特征。Ether.fi用的是一個非托管的委托權益協議，用戶會生成并持有自己的ETH密鑰。另一個特征是它利用NFT，為每個通過協議啟動的驗證者鑄造。這些NFT控制著32 ETH的權益，存儲與驗證者相關的元數據，如客戶端、地理位置、節點運營商和任何節點服務。然后，Ether.fi的eETH是從這些NFT的流動性池中鑄造出來的。

聲音 | BIXIN超級君：EOS近期多鏈生態和游戲DAPP的繁榮將帶來增量市場:據IMEOS報道，BIXIN超級君發文稱：對于承認EOS主鏈地位，基于EOS.IO軟件搭建的新鏈（如Telos、Worbli、Bos、Enu等），都支持它們的進行積極探索，超級君認為這些側鏈其實就是給EOS主鏈做增量市場。接下來一年，也相信會有越來越多這樣的基于EOSIO的新鏈/側鏈的出現。EOS一開始的設想就是多鏈生態，當EOS實現這種形態時，其價值才會真正發揮出來。[2019/1/18]

這兩種機制的結合使得用戶能自己提交退出命令，而不是通常的節點運營商。被收回的抵押ETH將被存入一個提取安全保險箱，在那里用戶將能夠通過銷毀他們的NFT凈收回他們的ETH。這成功地降低了用戶在其他LSP中存在的重大和不透明的交易對手方風險，同時確保總會有足夠的ETH流動性供eETH持有者贖回。因此，我們預計Ether.fi將成為Shapella后迎來用戶和TVL激增的LSP之一。

未來，Ether.fi計劃利用EigenLayer創建一個節點服務市場，用戶和節點運營商可以注冊他們鑄造的NFT，提供節點基礎設施服務，并將這些服務的收入與用戶和節點運營商分享。目前，Ether.fi已經提供機構權益委托服務，定制投資結構的服務，并開發面向零售流動性權益早期用戶計劃。隨著ETH提取的啟用，機構可能也會將ETH權益委托視為可行的投資，而Ether.fi定位為許多受益者之一。

Manifold Finance (FOLD, mevETH)

Manifold也是LSP領域的新參與者，不到一周前推出了其MEV優化、多鏈LSP。mevETH被實現為全鏈通用代幣（OFT），可以在鏈之間無需包裝器直接橋接，使它成為迄今最可組合的LSD。同時，mevETH是圍繞MEV捕獲設計的，采用了Manifold LSP獨特的、新穎的MEV方法，為用戶提供除了抵押收益外的額外收益。其中一種方法是通過套利ETH和mevETH之間的掛鉤，不僅提供額外收益的手段，而且還有助于加強掛鉤關系。

Manifold已表示他們的目標是在今年年底之前積累100K ETH，約為Lido當前抵押的ETH的六分之一。隨著LSD逐漸整合到現有的DeFi協議中，mevETH的高可組合性可能會推動其成為采用率的領先者，為自己開創強勁的市場份額。

無論哪個協議最終從Shapella升級中受益最多，由于流動抵押的吸引力增加，ETH的抵押參與度幾乎肯定會增加，無論是由于自然上漲還是協議驅動的發展。根據其他PoS鏈的抵押比例，例如Polygon和Solana，ETH抵押比例似乎有可能增加到40-70%的范圍內，至少比目前的15%高2倍。盡管這可能引起抵押收益的最終下降和更大的供應通脹的擔憂，但它也帶來了許多其他機會和可能性，我們將在下面探討。

Pendle Finance (PENDLE)

Pendle 是一個收益率交易協議，允許用戶通過封裝收益代幣并將其拆分為兩個代幣——代表本金的 PT 和代表收益的 YT 來執行各種收益管理策略，這兩個代幣都可以通過他們的自定義 AMM 進行交易。1 PT 給用戶在到期時贖回基礎資產的權利，到期日期由初始代幣持有者決定，而 1 YT 給用戶在到期日期之前接收基礎資產上的收益的權利。這使得 Pendle 可以在實質上創建收益市場，使用戶能夠采取多種策略，包括以折扣長期持有資產、以收益年化率為目標、甚至獲得低風險和穩定增長的固定收益。

聲音 | EOSBIXIN 超級君：探窺 DAPP 的發展:據IMEOS報道，EOSBIXIN超級君在成都“EOS和他的朋友們”分享以DApp為主題的演講： ① 目前市場上 DAPP 類別有金融、游戲、，但并不是所有的 APP 都值得去開發DAPP。 ② DAPP 相對于 APP 來說更自由、更公平、更透明同時也形成了自己獨特的經濟體。 ③ DAPP 的發展遠不止于商業用途，社會公益事業更需要 DAPP。 ④ EOS 的多鏈形態和其多鏈形態下的 DAPP，無論怎么發展終究會回饋到 EOS 社區和幣值上，繁榮 EOS 生態。 ⑤ EOS 近期的幾個利好：基于 EOS bancor 的 DAPP 項目或側鏈項目的興起；可能進入日本市場（bitflyer）和美國市場（coinbase）；交易所們開設EOS交易專區；EOS主鏈通訊后的多子鏈生態。[2018/9/1]

同樣，鎖定的 ETH 用戶可以利用 Pendle 將其 stETH 拆分為 1 PT stETH 和 1 YT stETH，然后利用 Pendle 的自定義 AMM 交易任何一種代幣并對收益進行定向投注。隨著即將到來的 Shapella 升級和預期的質押收益率隨時間下降，一種可能的交易 stETH 持有者可以采取的交易是利用當前價格出售 YT stETH，以基于其現有收益獲得差額收益。

自 12 月以來，Pendle 的 TVL 已經經歷了 7 倍的飆升，越來越多的用戶發現了它的潛力。根據 DefiLlama 的令牌 TVL 細分，其中超過三分之一可歸因于 LSD，包括 stETH 和 frxETH。隨著 Pendle 最新整合 sfrxETH，我們可能會看到 LSD 在 Pendle 的 TVL 中的占比增加。

Gearbox (GEAR)

關于杠桿的話題，上述Shapella升級后LSD與ETH之間更緊密的聯系降低了流動性風險，解鎖了杠桿ETH質押的可行性。Gearbox是一個雙向借貸市場，將尋求通過被動和安全的APY提供其資產的用戶與尋求額外資本的杠桿愛好者連接起來。該協議引入了杠桿化的流動質押衍生品，即LLSD，作為一種單擊策略，讓用戶能夠本地質押最多相當于其ETH抵押品價值10倍的金額以獲得更高的質押收益，高達達12％以上，相較于Lido目前提供的4.3％APR。

到目前為止，該策略已針對Lido的stETH和Coinbase的cbETH（等待DAO投票）啟用，計劃在Frax和Rocket Pool分別擁有主網Chainlink預言機后，將其frxETH和rETH整合進來。作為杠桿的基礎層，Gearbox的定位使其能夠間接受益于預計的ETH質押數量的增加以及LSP和LSD的增長和采用，因為更多的ETH質押者正在尋找相對低風險的方法來增加其質押收益。在過去的幾個月中，stETH已占據Gearbox總信用賬戶TVL的三分之一以上，約為2,200萬美元。

隨著 Gearbox v3 的推出即將到來，人們可以期待新的功能，如自動化投資組合管理和健康因子維護，進一步激勵 LSD 代幣持有者利用 Gearbox 的杠桿能力，將其推向 DeFi 的前沿。

Flashstake (FLASH)

Flashstake是另一個新穎的協議，引入了一種獨特的機制來增加用戶資產的資本效率。用戶存入并抵押其資產，鎖定當前的收益年利率，并鑄造與其持倉相對應的基于時間的衍生品（TBDs）。然后，用戶可以燃燒或交換這些TBDs以獲取其資產的預付收益，在所選的鎖倉期后取回其本金存款。這尤其有趣，考慮到隨著時間的推移，ETH的抵押收益率有望降低。Flashstake使早期用戶不僅能夠在最長為1年的時間內確保和固定當前（據說是最高的）ETH抵押收益，而且還能在其他地方繼續產生收益。

可以理解的是，這可能會引起一些關注。這些預付收益到底來自哪里？為了向用戶提供這種收益，Flashstake采用了一個由收益池、流動性池和加速池組成的三池方法。

與貸款不同，Flashstake的基于池的方法還確保了用戶存入的資產始終是100％抵押，并且不面臨任何清算風險。每個保險庫策略的隔離還為用戶提供了額外的安全層，因為任何潛在的攻擊影響都僅限于受影響的保險庫。憑借其強大的價值主張和創新機制以及強大的安全性，Flashstake的總鎖定價值似乎很有可能從流動性ETH的涌入和流動型權益證明的增加中獲益。

EigenLayer

隨著Shapella 升級可以提取以太坊, 使用EigenLayer合約鎖定的ETH如果檢測到惡意意圖可以被撤回和減少。這為EigenLayer成為應用程序建立的去中心化信任層鋪平了道路，在這些應用程序上，現有的ETH持有者可以選擇使用他們的質押來保護EigenLayer上的新應用程序。EigenLayer的再抵押機制為用戶提供了一種增量收益機會，超出他們通過簡單質押ETH并獲得與MEV相關的獎勵所獲得的收益，同時實現其主要目的，即將以太坊的信任層模塊化并啟用新的中間件和相鄰鏈的廣泛設計空間。

Finality Capital Partners預計，到2028年，ETH再抵押者將獲得高達11.5%的APY，預計2028年的基礎ETH質押收益率為2.0%左右。這個2.0%的質押收益率基于他們對ETH質押比例的預期能達到60%，而不是目前的15%。因此，我們看到通過EigenLayer進行再抵押將成為ETH持有者的常見做法，特別是那些尋求相對較低風險方法來增加收益的人。

Ion Protocol

盡管在 DeFi 中增加 LSD 的采用取得了一些成功，今天仍然存在巨大的摩擦。由于存在多種不同的 LSD 和流動性質押設計，想要整合它們中的每一個的 DeFi 協議將需要多種定制和新穎的解決方案。例如，Uniswap 無法接受來自 Lido 的 stETH 等變基 LSD，而 Aave 和 Maker 等藍籌協議需要為不同的 LSD 代幣創建單獨的保險庫和池。這導致 LSD 的流動性分散且較淺，從而導致滑點增加和價格發現效率低下，違背了它們代表質押 ETH 和分配質押收益的初衷。

在其眾多目標中，Ion Protocol 旨在利用雙代幣模型將各種現有 LSD 代幣的存款聚合到一個通用的記賬單位中，從而為上述問題提供解決方案。這種通用記賬單位將允許更好地無摩擦地集成到 DeFi 中，充分利用 LSD 的全部潛力，將其用作低風險、產生收益的抵押品，甚至通過杠桿提高資本效率。

UnshETH (USH)

UnshETH 是通過激勵來促進驗證者的去中心化，將更多的收益引導給主導地位較低的 LSP。這是通過稱為 LSDfi 的新原語類別完成的，包括驗證者去中心化挖掘 (vdMining) 和驗證者支配選項 (VDO)。

vdMining 是一種代幣分配機制，當用戶在符合預定義最佳去中心化比率的 LSP 上投入越多時，它就會獎勵用戶，而 VDO 是一種機制，允許占主導地位的 LSD 的持有者出售其驗證者占主導地位百分比的“看跌期權”，罷工價格設定的百分比低于他們目前的主導地位。如果在到期時支配地位低于行使價，則 VDO 持有人將損失一部分收益，該收益將分配給其他 LSD 的持有人。這兩種機制結合起來激勵新的利益相關者與不那么占主導地位的 LSP 一起這樣做，并激勵更多現有的占主導地位的 LSD 持有者將他們的資本分散到各種 LSP 中。

Shapella 升級后的新功能計劃也已到位，其中包括用于質押 ETH 流動性的路由器和其他有助于提高 UnshETH 原生代幣 USH 實用性的路由器。接下來能看看 UnshETH 的TVL最終將捕獲多大是否能成為抵押成為 ETH 持有者事實上的收益解決方案。

Zero Liquid (ZERO)

Zero Liquid 是另一個新協議，可能屬于 LSDfi 的新賽道，為用戶的 LSD 發放自還貸款。與 Aave、Euler 等更傳統的貨幣市場協議類似，用戶首先將資產作為抵押品存入，然后能夠以其抵押品價值的一部分獲得貸款。

在 Zero Liquid 的案例中，用戶能夠存入 LSD 和原生鏈代幣（ETH、MATIC 等）作為抵押品，獲得資產的合成版本作為貸款。然而，這些貸款的特征是它們的 0% 利息和自我償還性質，結合合成資產的使用，允許協議提供零清算模型。Zero Liquid 利用用戶存入抵押品產生的收益自動償還債務來達到這個目標。

雖然該協議尚未正式推出其產品，但人們已經可以預見到除了最大化用戶資產之外的許多獨特用例，它在這些方面非常方便。有了零流動性，用戶基本上可以在不需要任何前期資本的情況下進行投資和購買。與現實世界的“先買后付”模式有一些相似之處，通過 Zero Liquid 的產品進行支付將允許用戶立即購買或“消費”，并且只用他們存放的抵押品的未來收益率（或時間，取決于你如何看待它）來支付).

就像 UnshETH 一樣，Zero Liquid 引入了全新的模型和機制來解決用戶面臨的現有問題，同時釋放潛力并增加 LSD 的用例。仍處于起步階段，這兩種協議在 PMF 及其吸引用戶實現其設定目標的實際能力方面還有很多需要證明的地方，但毫無疑問，這些新發展為 LSD 提供了更加樂觀的理由。

在 Shapella 之后，下一個令人期待的以太坊升級將是Cancun升級，它是擴展路線圖的一部分。雖然像Optimism和Arbitrum這樣的第二層擴容方案已經將成本降低了8倍以上，但數據存儲的費用依然很高，其占交易成本的90%以上。

EIP-4844旨在通過引入proto-danksharding到以太坊中，將L2 rollup的成本降低10-100倍，并開啟一個低成本的鏈上活動新時代。它為實現Danksharding方案提供了支持（例如交易格式、驗證規則）。EIP-4844引入了臨時“blob”存儲，當不需要時便可從以太坊中刪除。預計以太坊可提供超過100倍的吞吐量和并將交易成本降低至0.001美元以下。

Cancun升級中可能的其他改進內容還包括EVM Object Format (EOF)組中的積累多年的6個EIP，他們旨在更好地構造字節碼，或計算機對象代碼，使解釋器將其轉換為二進制機器代碼以便計算機硬件處理器讀取，使系統更快、更高效、更便宜和更安全。其中一個已經包含在之前的倫敦升級中，一些可能在即將到來的上海升級中，其余的可能會隨著Cancun升級一起到來。EOF2是一種新的EOF擴展，能夠徹底改變控制流程，而這些EIP將為EOF2的實施提供支持。

Cancun升級的直接受益者將是那些可以直接供Dapp部署的rollup和用戶。得益于交交易成本大幅下降，新的應用也將能夠從這次升級中獲益，例如鏈上訂單簿的成本將會更低，去中心化的物理基礎設施網絡也將可以利用更快的L2進行交易，同時結算到可信的以太坊基礎層。隨著Cancun升級的來臨，我們將進一步深入探討這些機會。

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