DeFi中用戶與資產飆漲的流動性挖礦 天使or魔鬼？_EFI:DeFine

要說這兩個月圈內最火的話題，非DeFi莫屬。

在DeFi圈里你要再找一個最火的話題，那么一定會是“流動性挖礦”這五個字。

這五個字，動不動就和幾億甚至幾十億美金的資金相關聯。我們中國圈內人一聽到這五個字，腦子首先浮現出來的往往是已經失敗的“Fcoin”這個字眼。

那么到底火到炸裂的流動性挖礦，是天使？還是魔鬼？

01何為流動性挖礦？

用一句話來說的話，就是通過為以太坊上的DeFi產品提供流動性來獲得收益。

這個流動性有很多種方式：

比如打開流動性挖礦潘多拉魔盒的Compound，需要你在Compound上進行存入或借出Token等操作，從而獲得COMP治理Token的獎勵。

Uniswap與Balancer上面進行流動性挖礦，則是為交易的Token池注入Token提供流動性，然后獲得部分的交易手續費作為獎勵，Balancer在手續費之外，還會提供Balancer的原生TokenBal，這兩個DEX屬于最為“正統”的流動性挖礦。

DeFi借貸協議Liquity：官方Discord遭入侵，提醒用戶注意釣魚網站風險:金色財經報道，DeFi 借貸協議 Liquity 表示其官方 Discord 頻道遭入侵，提醒用戶注意釣魚網站風險，請勿點擊官方列表以外的鏈接。[2023/2/20 12:17:45]

此外其實還有像是有預言機項目報價即挖礦，以及這兩天大火又失敗了的YAM，直接就是質押，或者說存款即挖礦。

02流動性挖礦的利與弊

天使端

1.火！火！火！

現在DeFi火成這樣，許多老項目看著眼饞，紛紛開始轉型DeFi，就算轉不了也要硬蹭一波，還別說，效果真不錯，至少消息公布那一瞬間，幣價都是直接被拉起來一小段。

而在DeFi圈內，哪個項目要是開始流動性挖礦了，和DeFi圈外哪個項目抱上DeFi的大腿差不多的效果，幣價立馬蹭蹭竄一截。

沒辦法，這就是熱點帶來的Fomo效應，就像去年平臺幣飆漲那一波，什么三四線十八線的平臺開個打新，平臺幣也能拉一波一個道理。

6月份Compound啟動流動性挖礦以來，短短20天內，鎖倉金額從1.8億增至6.5億，用戶數量飆升至6000。

數據：DeFi總鎖倉價值突破1800 億美元，創歷史新高:9月7日消息，據 DeFillama 數據，DeFi 協議中存入的加密貨幣鎖定存款金額為 1801.5 億美元，創歷史新高。其中，以太坊鏈上的存款金額占比最大，約為1316億美元，其次是BSC（192.6億美元）、Terra（75.7億美元）、Solana（57.3億美元）和Polygon（52.2億美元）。前六大協議AAVE AAVE、Curve CRV、InstaDApp INST、Compound COMP、MakerDAO MKR和WBTC WBTC鎖倉價值均超百億美元。[2021/9/7 23:05:57]

Balancer更夸張，兩個月前沒有流動性挖礦的時候用戶只有1000多人，資產流動性2000萬左右，自從開啟了流動性挖礦，用戶飆升至2萬人，資產流動性達到3.5億美金，兩個數據都是10幾倍的增長。

2.對于生態的反哺

流動性挖礦如果只是一個噱頭或是概念的話，必然不能這么火，火，是有火的理由的。

眾所周知，用戶在挑選交易平臺的時候，除了界面，手續費這些外部因素之外，最為看重的，其實是下面兩個因素：

DeFi借貸協議Alchemix將超過10%的DAI供應鎖定在yearn.finance:DeFi借貸協議Alchemix Finance聯合創始人scoopy trooples表示，Alchemix將超過10%的DAI供應鎖定在yearn.finance。[2021/5/15 22:05:59]

交易價格——交易完成的價格越接近當前市價越好，也就是我們常說的滑點越小，流動性就越好。

交易深度——交易深度可用來衡量市場的價格穩定程度。深度越大，一定數量的交易對價格的沖擊越小，也就越能容納更大的資金進出，這對于大戶來說尤其重要。

拿當前最火的AMMDEX等，他們抗衡CEX的利器，一個在于上幣容易，操作簡單。另一個很重要的原因就是，在許多幣種的深度上，這些交易平臺是要超過絕大多數二三線CEX的，Curve的穩定幣兌換深度，甚至秒殺三大交易平臺。

天下沒有免費的午餐，AMM能夠吸引到足夠的資金過來提供流動性支持，靠得正是流動性挖礦這個利器，你來把資金存放到我這里，提供流動性，我給你我的Token或是手續費。

而作為用戶來講，他們感知到的，就是超低的滑點，和足夠的深度，交易體驗得到了質的提升。

藍狐筆記：波卡有可能形成跨鏈DeFi生態:藍狐筆記發布微博稱，波卡正在呈現出跟之前EOS等公鏈不一樣的生態，在以太坊沒有徹底解決可擴展性和引入分片之前，波卡都有很大窗口期，有可能會形成跨鏈DeFi的生態。[2020/12/27 16:38:14]

Compound也是一樣的道理，的確很多人是沖著獎勵過來放代的，但是無形中，想要借代的人，也因為有了這些“放代羊毛黨”，享受到了更好的利率，更大的資金量，所以對于整個DeFi生態，尤其是終端用戶的體驗來說，是有著質的提升。

3.一種新的Token分發方式以及組合方式

幣圈經歷了從愛西歐，到后面各種IXO，現在迎來了“流動性挖礦”這種新的Token分發方式。，

對于項目方來說，這可能是冷啟動的最佳方式，一是可以在短時間內聚集關注度和人氣，二是近乎零成本發行的Token來獎勵為DeFi提供流動性的收益耕作者，三是靠市場自助完成了Token價值的錨定和捕獲，可謂是一舉三得。

對于用戶來講，再也不用擔心什么種子割天使，天使割私M，私M割公M這種大魚吃小魚的食物鏈。一開始大家基本上是同一起跑線，看好項目的話，即可以選擇二級市場買入，也可以選擇流動性挖礦，相對于各種IXO，要公平許多。

聲音 | DeFi貸款協議bZx聲明：并沒有用Uniswap喂價:DeFi貸款協議bZx發表聲明稱，此次操縱事件導致市面上出現很多不實流傳，但bZx并沒有用Uniswap喂價，Uniswap只是多個流動性來源之一。此前消息，去中心化金融（DeFi）貸款協議bZx被操縱導致以太坊損失，聯合創始人KyleKistner表示，部分ETH（已）損失，此次事件是因為一個合約被利用導致的，目前bZx已暫時關閉該合約。安全研究人員目前在調查導致事故的確切原因，并表示，會發布詳細的事后調查報告，目前剩余的資金是安全的。因為此次事件，bZx關閉了Fulcrum交易平臺進行維護。DeFiPulse的數據顯示，過去的24小時內，bZx協議中提出ETH達3300枚，約合93.2萬美元，業內人士估測，此次損失金額約為35萬美元。dForce&Blockpower創始人楊民道稱此次事件是利用了四個DeFi協議之間做的操縱。整個操作路徑是，操縱人從dydx的閃貸借出1萬ETH，使用其中5000ETH在Compound借出112WBTC，5000ETH到bZx上開了WBTC的空單，用Compound借的WBTC去Uniswap砸盤，導致bZx空倉大賺，bZx的ETH出借人虧損。（鏈聞）[2020/2/16]

DeFi的另一個標志性特性便是可組合性——前段時間Synthetix、Curve和Ren就聯合組織了挖礦獎勵活動，即通過為以太坊上的sBTC提供流動性獲得4種Token的獎勵收益。

魔鬼端

1.激勵大多數給了套利者，而非創造了真的需求

這個Compound又可以作為一個典型來說——誠然，如上文所述，開啟流動性挖礦之后，有了大量的套利者，使得可借代的資金量與利率水平都有了質的提升。

然而Compound的設計是，借款與放代都可以拿到Comp獎勵，導致整個系統里面絕大多數的用戶都是過來套利，瘋狂的放代、還貸，左手付利息，右手收利息。

有一段時間Comp80%的產出，被幾個BAT的大戶用上億的BAT以這種方式擼走。

相對而言，Balancer和Curve的流動性挖礦機制設計要好得多，可以說獎勵的確是給到了那些“通過提升供應池深度從而提升用戶交易體驗的流動性供應商”。

但不管怎么說，流動性挖礦無法避免的一個問題便是容易被資產巨鯨或是大額壟斷，尤其是近幾天ETH的手續費驚人的達到了20美金上下，調用合約Gas費用更是輕松破百，使得小資金的散戶在進行流動性挖礦時往往得不償失。

2.用戶門檻過高

流動性挖礦可以說是建立在DEX門檻之上的又一道門檻。

很多老用戶對于幣圈的所有印象或者說知識就是火幣，幣安，第一次使用Uniswap時各種不適應，要建立錢包，記好助記詞，安裝Metamask，搜幣的合約地址，授權，成交之后多給GAS加速……這已經難倒了至少一半以上的用戶。

想玩流動性挖礦？在你熟練使用Uniswap之后，這里門檻至少要再卡死超過一半的人……

比如前段時間大火特火的AMPL，在Uniswap提供了超額的流動性獎勵，你可以選擇在Uniswap添加AMPL+ETHToken進流動池換取普通獎勵，還可以再去AMPL官網抵押Uniswap發給你的流動性證明Token，再次換取超額獎勵。

3.超高風險——高回報的正反面

前幾天霸屏的YAM——一開始以6000%的超高年化，再次引爆了整個DeFi圈，一個還沒有經過安全審計的合約，6小時不到便吸引了2億美元入場，參與挖礦的8個幣種像Compound，SNX等也是一路飛漲，然而才短短10幾個小時，這場盛宴便戛然而止，起因只是簡簡單單的一行代碼，一個變量的疏忽，導致幣的供應量大了許多倍，導致幣價短短時間內幾乎清零。

對于參與挖礦的“礦工”來說，基本沒什么損失，只是可憐了二級市場接盤的用戶。

沒有安全審計的代碼，卻可以吸引如此海量的資金，錯在用戶？還是項目方？還是DeFi本身？

而這當然不是DeFi或者說流動性挖礦第一次出事，早在今年4月，DF協議的Lendf.me被黑客攻擊，導致2500萬美金的資產從合約里被取出。好在資產最后都追回了，算是有驚無險。

今年6月，參與Compound挖礦的礦工，因為質押率設置不當導致被意外清算，損失上萬美元。

前段時間的網紅YFI，火爆之后出現數個仿盤，也都吸進到不少人挖礦，結果后來跑路的跑路，暴跌的暴跌，無論是二級市場的投資者還是參與挖礦的用戶都損失慘重。

萊特幣的創始人李啟威就不怎么看好DeFi,理由主要就是風險，他表示去中心化的DeFi恰恰是它的致命弱點。

“由于DeFi強調的是去中心化，這就意味著一個問題，系統一旦出現Bug就不能撤銷重來。這種問題并不會在中心化金融里出現，比如：一旦銀行出現問題，那么就會有保險公司進行賠償。再比如：在股票市場，如果出現了系統問題，那么也可以通過回滾解決。但是由于DeFi是去中心化的，如果大家把大量的錢放入DeFi，萬一系統出現問題，投資者的錢就很可能拿不回來了。尤其是現在市場上，經常會有黑客盜幣的事件發生，一旦黑客盜幣成功，因為是去中心化的，所以，人們什么都做不了。”再者，這種風險同樣有可組合型，DeFi的一大優勢便是可組合型，然而在傳遞了靈活性的同時，風險其實也同樣被相應的放大，就拿Compound來說，Compound本身依賴于MKR，MKR又依賴于ETH，這種“DeFi樂高”，只要一個環節出了安全問題，風險便可能擴散至整個積木。而想要所有環節都沒有漏洞，這幾乎是一個不可能完成的任務。

你覺得流動性挖礦，到底是天使，還是魔鬼？歡迎來留言區寫下你的看法。

Tags：DEFDEFIEFICOMPDeFineDEFILANCERZEFIcomp幣發行量

區塊鏈