展望 2023 年：穩定幣、DEX交易、以太坊和區塊鏈基礎設施_加密貨幣:DEFILANCER價格

在基礎設施層，我們預計 2023 年將成為以太坊擴展最重要的年份之一。 最近的暴雷事件推動人們轉向“優質”L1項目，尤其是大多數客戶、流動性和基礎設施所依附的以太坊，明年我們將把重點放在現有項目的繼續構建，而不是尋找下一個 L1 新星。

同樣，我們預計隨著開發人員使用更好的安全框架和工具并建立在更成熟的協議之上，web3 黑客攻擊將會減少。

我們還預計交易市場結構將發生積極變化，即交易和托管功能越來越分離，無論是在中心化平臺（CEX）還是使用率越來越廣泛的去中心化交易所（DEX）。

就美國的新加密立法而言，我們預計會有很多討論的聲音，但行動很少。

相反，我們預計美國聯邦和州監管機構會增加執法活動。

穩定幣：交易量超過 Visa

使用穩定幣在全球范圍內轉移美元仍然是 web3 應用程序的低調殺手。 鏈上穩定幣交易量（不包括中心化交易所的鏈下交易）已經達到約 9 萬億美元的年化運行率。

鏈上穩定幣交易量現在大大超過萬事達卡（2021 年約 2.2 萬億美元）、美國運通卡（2021 年不到 9000 億美元）和 Discover（2021 年不到 2000 億美元）的處理量。

到 2023 年，鏈上穩定幣的交易量將增長到遠超過 15 萬億美元，超過最大的銀行卡網絡 Visa 的交易量，后者每年處理約 12 萬億美元的交易量。

Coinbase發布2023年加密貨幣市場展望:12月22日消息，Coinbase 發布《2023 年加密貨幣市場展望》，報告提出了預計將在 2023 年盛行的三個關鍵主題，分別是：1. 機構投資者轉向優質資產；2. 創造性的破壞最終會帶來新的機會；3. 基礎性改革迎來下一個周期。此外，報告還包括比特幣、以太坊、Layer 2、穩定幣、NFT、監管等方面的更新。[2022/12/22 22:00:47]

我們預測，鏈上穩定幣的交易量不僅會超過 Visa 交易量，而且很可能會超過所有四大銀行卡網絡的交易量總和。

交易：Uniswap 超越 Coinbase，DEX 現貨交易市場份額達到新的 ATH

FTX 和其他中心化/托管平臺的失敗將推動加密貨幣交易市場結構發生發生變化，包括增加非托管錢包和非托管交易所的使用。

這一變化將推動 DEX 到 CEX 的現貨交易量百分比在 2023 年達到超過 30% 的 ATH。Uniswap 已經在吸引一部分 Coinbase 的交易量，甚至偶爾會超過 Coinbase 的交易量。

2023 年，Uniswap 的交易量將決定性地超過 Coinbase。 我們認為這是該行業的重大象征性轉變，因為最著名的 DEX 超過了美國（盡管不是全球）最著名的中心化交易所。

托管和結算（最終）開始與中心化交易所分離

S&P Global 2022年展望報告：DeFi不會取代傳統金融體系:12月29日消息，金融信息和分析提供商S&P Global的一份報告稱，到2022年，DeFi將繼續補充傳統金融體系，而不是取代它。根據該公司的《2022年全球信貸展望》，傳統金融行業將需要創新和投資，才能在未來12個月保持相關性。報告指出，雖然目前大多數DeFi應用并沒有與傳統金融競爭，但這種情況在未來可能會改變：“DeFi在高成本業務方面的潛力更大，這些業務通常能為傳統金融提供更高的利潤率。如果DeFi抓住了現有流動性的很大一部分，它還可能修正現有機構的資金狀況。忽視這一趨勢可能會在未來敲響警鐘，盡管我們認為這還需要幾年時間，因為DeFi仍處于起步階段。”

該報告還表示，2022年的監管進展（如果即將到來）可能會讓更多傳統金融體系的參與者加入DeFi。（The Daily Hodl）[2021/12/29 8:11:06]

加密市場結構的特點之一一直是被稱為“交易所”的實體（例如 Coinbase）執行許多功能，而在傳統市場中，這些功能由單獨的實體執行。

在加密市場中，交易所往往不僅是交易所，還是經紀商、托管商和清算/結算商。 這種垂直整合的結構提供了一些好處，但也造成了顯著的資本效率低下和風險。

今年，我們預計中心化交易所將越來越多地實現非托管錢包的無縫交易。 我們還預計，機構交易者將越來越能夠通過可信賴的托管人持有資產，同時在多個交易所交易這些資產。

EIA短期能源展望報告：預計2021年WTI原油價格為65.85美元/桶:EIA短期能源展望報告顯示，預計2021年WTI原油價格為65.85美元/桶，此前預期為61.85美元/桶；布倫特原油價格為68.78美元/桶，此前預期為65.19美元/桶。2021年全球原油需求增速預期為533萬桶/日，此前預計為541萬桶/日。（金十）[2021/7/8 0:35:14]

這種托管/交易模型長期以來一直是交易者所期望的，并且獲得了一些有限的用戶（例如，Copper Clearloop）。 然而，由于交易所的阻力，它未能獲得廣泛采用。

FTX 涉嫌欺詐和失敗最終將改變這種范式，因為大型交易商和做市商要求托管和交易分離。

加密期權交易量突破 ATH（以代幣計價），Deribit 市場份額跌破 75%

2022 年，隨著傳統基金和機構繼續進入該市場，以代幣計價的加密期權交易量強勁增長。 我們認為，加密衍生品交易將越來越多地融入現有基金策略，作為一種補充資產類別，以表達宏觀或特殊事件觀點。

此外，web3 業務將利用衍生品市場和結構化產品來管理資金/資產負債表風險并產生收益。 雖然 Deribit 主導了市場，但我們相信其他參與者將會出現，以更清晰的監管、更好的美元保證金客戶體驗以及更快地添加新的加密資產來迭代 Deribit 的平臺。 當這些競爭對手被添加到 RFQ/聚合平臺（例如 Paradigm）時，衍生品市場這塊大蛋糕將被他們分割。

彭博加密展望：BTC正加速取代黃金，2021年將從風險資產過渡到全球數字價值存儲:彭博社發布2021年3月份彭博加密展望《Bitcoin Making Gold Redundant》表示，BTC正在加速取代投資組合中的黃金，2021年的比特幣將從投機風險資產過渡到全球數字價值存儲，10萬美元可能是比特幣的下一個門檻。[2021/3/4 18:15:46]

區塊鏈基礎設施：ETH 是通貨緊縮的，因為以太坊生態系統在 L2 上擴展

過去兩年 web3 的一個決定性敘述是急于早日進入下一個熱門的 L1 生態系統。 現在，隨著市場的投機熱情受到抑制以及對非投機性 web3 用例的日益關注，我們預計以太坊生態系統和 L2 將越來越融合。

我們特別看好 roll-ups / zkEVMs（類型 1-4），并相信 roll-ups 的交易量很容易超過并可能在 2023 年使以太坊的交易量翻一番。

隨著使用量和交易量的增加，一個值得關注的有趣領域將是 roll-ups 對 MEV 的爭奪戰。 即使實施了 EIP-4844，以太坊和 L2 的整體交易量增加也將導致 ETH 供應在 2023 年出現凈通貨緊縮。

盡管我們認為 2023 年的主要 L1 敘述將是對以太坊生態系統的持續和更新的關注，但我們也仍然對其他 L1 生態系統的發展感興趣，包括 Aptos、Cosmos、Mina 和 Solana（尤其是 Firedancer 驗證者客戶端）。

動態 | 工信部科技司組織開展“區塊鏈發展和展望”專題學習:工業和信息化部10月30日消息，10月29日下午，工信部科技司組織召開全司大會，開展“區塊鏈發展和展望”專題學習。會議強調，科技司全體干部要充分認識區塊鏈發展的重要性，著力推動區塊鏈和人工智能、物聯網等前沿信息技術深度融合，加快關鍵核心技術攻關，推進區塊鏈重點標準制定，為推動區塊鏈技術和產業創新發展提供有力支撐。（中國證券報）[2019/10/30]

以太坊交易結構成熟，用戶體驗提升

合并后交易驗證和區塊構建市場結構將在 2023 年繼續發展和成熟。預期的發展包括專注于改善用戶體驗（相對于捕獲套利 MEV）的新區塊構建策略，MEV 提取開始流向用戶/推廣者， 私人交易與公共池中交易的百分比呈指數增長。

用戶體驗也將顯著改善，因為大多數錢包和應用程序都支持某種形式的account abstraction功能。

質押市場也將繼續發展，流動性質押將成為主導，分布式驗證器技術將更接近生產。 到 2023 年，超過 60% 的抵押 ETH 將通過流動抵押協議/解決方案進行抵押。 我們還希望看到圍繞重新質押解決方案的創新，這將影響代幣經濟模型和應用程序的快速擴展能力。

智能合約安全：加密黑客/損失價值急劇下降

2021 年和 2022 年是加密黑客創紀錄的年份，每年的黑客攻擊金額超過 30 億美元。 我們認為，被黑客攻擊的價值將在 2023 年大幅下降，并在未來幾年繼續下降，即使整個加密貨幣市場規模呈指數級增長。

這將伴隨行業中可用的安全實踐和服務的成熟而發生，包括形式驗證、審計、賞金、監控工具和自動“防火墻”。 TVL 和活動越來越多地遷移到更安全的協議也可能有助于降低較新測試協議中的最高風險。

監管：美國持續的監管不確定性加上執法力度的加大

以下是美國在 FTX 暴雷之后和 11 月中期選舉之后的情況，共和黨重新控制了眾議院，民主黨控制了參議院：

某些政策制定者希望對加密貨幣進行重大監管（例如，Elizabeth Warren （D-MA）和Sherrod Brown（D-OH）），而其他政策制定者則處于另一端，并且預計將停止任何可能不利于美國加密增長和發展的擬議法規（例如，Patrick McHenry (R-NC) 和 Tom Emmer (R-MN)）。 Emmer 和 McHenry 將在 2023 年擔任的席位至關重要：Emmer 將成為眾議院多數黨黨鞭（國會中第三大最有影響力的眾議院共和黨人），而 McHenry 將擔任眾議院金融服務委員會主席。

McHenry、Glenn Thompson (R-PA)、Brown、Warren、Debbie Stabenow (D-MI) / John Boozman (R-AR) 和 Cynthia Lummis (R-WY) / Kirsten Kirsten Gillibrand（D-NY）等人正在進行許多不同的立法工作 。

重大訴訟也在進行中，其中包括影響灰度（Grayscale）、Ripple、Ooki 和 Tornado Cash 的案件，其結果肯定會對行業產生重大影響。

幾乎所有對加密行業具有重大影響的頂級監管機構都至少與 FTX 會面過一次，這無疑損害了人們對加密行業多年來煞費苦心建立起來的信任。

奇怪的是，上述所有結果以及 Sam Bankman-Fried 涉嫌的巨大欺詐行為可能導致 2023 年沒有通過新的加密貨幣立法（穩定幣立法除外）。

政策制定者如此對立和分裂，他們能否走到一起并就能夠通過兩院的加密立法達成一致？

目前看來這不太可能。 一方面，什么都不做可以被視為積極的：（i）考慮不周，反應性監管有可能具有破壞性，并且（ii）該行業為 DeFi 爭取了更多的時間來發展、鞏固、繁榮，并獲得實質性的、有粘性的采用。

另一方面，立法不作為可能是有害的，因為該行業迫切需要在資產分類等問題上明確監管，以進入下一增長階段。

相反，我們預計 2023 年聯邦和州監管機構的執法活動將會增加，由于 FTX，我們預計執法活動的強度會增加。 幸運的是，我們是一個組織良好的行業，擁有出色的倡導團體，包括區塊鏈協會、Coin Center、the Chamber of Digital Commerce、DeFi Education Fund 和 Crypto Council for Innovation，每一個都配備了非常有才華的團隊，他們隨時準備 24 x 7 x 365 代表行業。

正如Colleen Sullivan在 2020 年底做出的預測中所說：雖然加密行業目前擁有巨大的發展勢頭，但這些系統尚不安全，它們需要我們繼續努力保護它們……作為一個行業，我們必須擼起袖子加油干，花時間確保政策制定者和監管機構了解權力下放和加密貨幣給全球經濟帶來的真正好處，最重要的是，給所有個人帶來的好處。

結論：2023 年我們將走向何方

進入 2023 年，許多人都對加密貨幣感到失望，但在 Brevan Howard Digital，我們從未像現在這樣興奮。

我們已經看到了多個加密貨幣市場周期，并且知道當炒作平息時，建設者開始建設，非投機用例加速，并進行大量投資。 這也是行業重新關注數字所有權和開放網絡價值轉移的基本 web3 創新如何對世界產生積極影響的時候。

到 2023 年，我們預計 web3 將對世界上一些最大的市場產生重大影響，包括支付、品牌商品和游戲。

我們還預計底層區塊鏈和市場基礎設施將取得重大進展，使該技術能夠擴展并發揮其全部潛力。

2023 年將是偉大的 web3 采用周期悄然加速的一年，我們迫不及待地想盡自己的一份力量來幫助推動加速度。

來源：Brevan Howard Digital、比推

編譯：比推BitpushNews Mary Liu

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