質押經濟能否帶動ETH掀起又一波超級漲幅？_中心化交易所:DEF

目前BTC的價格離2017年大牛市最高點的19798.68美金也就一步之遙，且市場表現依然強勢；相反，ETH的走勢有點偏弱，振蕩了兩個半月，還未超過9月初DeFi小高峰時的高點。

后續ETH的表現會如何呢？能否掀起像2017年那樣的超級漲幅？我們認為答案是一定的，原因就是質押經濟的到來，質押經濟將帶來ETH的崛起。

什么是質押經濟？

質押經濟通俗來說，就相當于我們把錢存在某個地方，只要存著，每時每刻就能得到一定的收益。

那么一個數字貨幣的質押經濟就是把某個數字貨幣存在某個地方，然后就能獲得一定的收益，這個收益的形式可以是其他的數字貨幣也可以是該數字貨幣本身。

注意：我們這里講的質押經濟比圈內的“質押經濟”范圍要寬泛一點，圈內的StakingEconomies一般是指POS或DPOS公鏈代幣在自身公鏈上質押產生收益，而我們這里的質押經濟是指，只要用戶通過質押數字貨幣產生了收益都叫質押經濟。或者更直接一點，我們這里的質押經濟可以叫做鎖倉經濟，只要用戶將自己的數字貨幣進行了鎖倉然后獲取收益，都叫質押經濟。

以太坊信標鏈質押總量接近1800萬枚ETH:金色財經報道，據 Dune Analytics 數據顯示，以太坊信標鏈質押總量達 17,982,953 枚 ETH，質押 ETH 占 ETH 總供應量的 14.93%。其中，流動性質押協議 Lido 的質押份額達 31.35%。此外，存款地址總數已達 100,968 個。

此前報道，以太坊基金會宣布，將于北京時間 4 月 13 日 6:27:35 在 epoch 194048 激活 Shapella 升級。本次升級將使驗證者能夠將他們的質押份額從信標鏈撤回到執行層，還為執行層和共識層引入了新功能。[2023/3/29 13:32:49]

ETH的質押經濟

ETH的質押經濟來自于兩個方面，一是DeFi；二是ETH2.0。

DeFi

以太坊再質押協議EigenLayer正在進行A輪融資，擬籌集5000萬美元:2月4日消息，以太坊再質押協議EigenLayer正在進行A輪融資，擬籌集5000萬美元。消息人士稱，該輪融資似乎將為EigenLayer提供2.5億美元的融資后股權估值和5億美元的代幣估值或完全稀釋估值 (FDV)。

據三個不同的消息來源稱，籌款過程在11月加密貨幣交易所FTX崩潰之前就開始了，預計將很快完成。EigenLayer沒有回應置評請求。[2023/2/4 11:46:35]

DeFi包括去中心化交易所、去中心化借貸協議、去中心化聚合理財平臺、去中心化保險協議等等。DeFi協議是ETH質押經濟很大的一個板塊。

根據Defilpulse的數據統計，截止到今天上午，鎖定在去中心化交易所等各類DeFi協議中的ETH數量達到了880萬枚，占整個以太坊流通量的8%。

Nansen：64%的質押ETH由5個實體控制:9月12日消息，Nansen 的新報告深入研究了質押 ETH 的分布、各自的持有者以及隨著合并的臨近而可能產生的后果。報告強調，有超過11%的流通的ETH被質押，其中65%是有流動性的，35%是非流動性的。總共有426,000名驗證者和大約80,000名存款人，而該報告還強調了部分實體控制著很大一部分質押的 ETH。

三大加密貨幣交易所占質押 ETH 的近 30%，即 Coinbase、Kraken 和 Binance。最大的 Merge 質押提供商Lido DAO占質押 ETH 的最大數量，占 31% 的份額，排名第二的未標記的驗證者持有質押 ETH 的 23%。[2022/9/12 13:24:36]

中心化金融也是ETH質押經濟的渠道之一，只是與中心化金融相比，DeFi對ETH的質押經濟的效應要大的多。這主要體現在交易所方面。

Filecoin測試網當前總質押量約為191.79萬枚FIL:據IPFS100.com報道，filfox瀏覽器數據顯示，Filecoin測試網當前區塊高度為15573，全網有效算力為50.97PiB，總質押量約為191.79萬枚FIL，活躍礦工數為344個，每區塊獎勵為8.0759FIL，近24小時產出量為43420FIL，24小時平均挖礦收益為1.72FIL/TiB；目前有效算力排名前三的分別為：t01475（1475）以4.56PiB暫居第一，t01248（先河/智合云）以3.71PiB位居第二，t01235（SeedPlan-Mars）以2.39PiB位居第三。[2020/8/30]

我們剛才講到DeFi包括去中心化交易所、去中心化借貸、去中心化理財和去中心化保險等協議，與之相對應的也有中心化交易所、中心化借貸平臺、中心化理財平臺和中心化保險協議。其中，去中心化金融跟中心化金融相比，二者在ETH的質押經濟上相差最大的是在交易所方面。

為什么呢？主要的原因是去中心化交易所跟中心化交易所采用的交易制度不一樣。去中心化交易所一般采用AMM，而中心化交易所一般采用撮合交易制度。

在AMM下，買方和賣方之間不是直接進行交易，而是分別跟做市商交易，這就要求做市商那里要有足夠的流動性，要有買方需要買的數字貨幣，同時又能接受賣方賣出的數字貨幣。同時，為了吸引做市商提供流動性，去中心化交易所一般會給予做市商交易手續費收入分成和平臺代幣的獎勵。這也就是我們這里說的質押經濟。

以去中心化交易所Uniswap為例，通過給予做市商交易手續費收入分成和平臺代幣獎勵的流動性挖礦機制，截止今天上午，其首期執行流動性挖礦的四個資金池就鎖定了將近23億美元的數字貨幣資產。

如上圖所示，去中心化交易所Uniswap的ETH-DAI、ETH-USDC、ETH-USDT和ETH-WBTC四個流動性池鎖定了近23億美元的數字貨幣資產。

而采用撮合交易機制的中心化交易所是沒辦法進行這樣的資金鎖定的。因為撮合交易僅是把交易所中現有的買方和賣方的交易訂單按照價格優先和時間優先的機制進行撮合成交，這里面沒有用戶資金池的概念，用戶存在中心化交易所中的資產是隨時處于交易狀態的。

所以，由于去中心化交易所的AMM交易制度，使它可以具有中心化交易所所不具有的“鎖定”用戶資產流動性的功能。

剛才我們講到根據Defipulse的數據，當前，DeFi協議里面共鎖定了880萬個ETH，那么隨著DeFi協議的發展，其鎖定的ETH資產最高會達到多少呢？

根據分析平臺ViewBase數據，10家中心化交易所持有近2600?萬枚ETH，中心化交易所中排名第四的Coinbase就擁有8,521,807枚ETH，占總供應量的7.5%。

如果說，這10家中心化交易所里面的ETH有一半搬到去中心化交易所去提供流動性，那么僅DeFi協議里面的去中心化交易所這一項就可以再鎖定將近1300萬枚ETH，這還不包括去中心化借貸協議、去中心化保險協議和去中心化理財協議里面新增加鎖定的ETH的數量。

所以，長遠來看，在DeFi協議里面鎖定的ETH的數量將至少達到2180萬枚，占目前ETH總量的19.2%。

ETH2.0

ETH2.0的啟動門檻是在ETH2.0的存款合約中至少有524288個ETH存入，這524288個存入的ETH僅是ETH2.0的啟動門檻，ETH基金會設定的第一個里程碑是達到1000萬個ETH的存入，到那時，ETH質押的收益率將由啟動時的約23%下降到約4.9%。

如下圖所示：

注意：ETH的質押收益率=每年新挖的ETH數量/質押的ETH數量

但是長遠來看，每年4.9%的收益率對質押者來說依然是高的，所以，我們有理由相信，長遠來看，ETH的質押數量還會增加。綜合已有的各類文章的分析，普遍認為ETH的質押率達到30%-45%是合理的。我們取其平均值，則ETH2.0到來后，ETH的質押率長遠來講可以達到37.5%/2），質押數量為4252.5萬枚。

總結

綜合以上的分析，長遠來看，DeFi協議里面鎖倉的ETH數量加上ETH2.0中質押的ETH數量一共可以達到6432.5萬枚，占ETH當前總量的56.72%。

56%多的ETH被鎖倉必將帶來ETH價格的大幅上漲。

所以，我們認為DeFi和ETH2.0所帶來的質押經濟必然會帶來ETH的崛起。

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