一文了解DeFi固定收益協議及新債券標準ERC-3475_EFI:比特幣

當前，固定收益產品在全球范圍內有大約 119 億美元的總可尋市場。但在 DeFi 領域中，這個數字還不到數百萬美元。

那到底為什么在 DeFi 中創建固定利率的資產工具如此困難呢？新的代幣標準 ERC-3475 又將如何才能改變現有的市場格局呢？鐵子們，接下來就讓我們深入了解一下關于固定收益和 ERC-3475 的內容吧。

在當前的 DeFi 市場中，為了平衡供應和需求，大多數借貸協議使用利用率 - 利率反饋控制機制：

當市場上的供應大于需求時，該機制會降低利率以鼓勵借款人借款，而當供應小于需求時，該機制會提高利率。

因此，由于市場存在著波動，借貸協議的利率是很難保持穩定的（見下圖）。

這就是市場對固定利率資產的需求來源。

市場對穩定性和可預測性的需求來自于：

Sei Network將重新開放跨鏈橋Sei Bridge測試活動:6月13日消息，Layer1公鏈Sei Network將重新開放跨鏈橋Sei Bridge測試活動，并增加了一些新的變化，該活動旨在跨各種網絡測試Sei Bridge以及收集用戶測試后的反饋。[2023/6/13 21:33:02]

為了對自己的投資有更多的控制

為了開發復雜的金融產品

在我們深入了解今天的內容之前，我先給鐵子們介紹一些術語。

面值：到期時支付給債券持有人的美元

零息債券：在債券有效期內不支付利息的債券。投資者以比票面價值更低的價格購買零息債券

我給鐵子們舉一個包含上面術語的比喻：你可以想象一下，零息債券是你在田里種植的小麥，你從收獲小麥中獲得的收入就是面值。而你為種植小麥而購買的種子就是你為債券支付的折扣價格。

目前，有兩種方法可以保證固定利息。

借款人以 ERC-20 代幣的形式發行「債券」，從貸款人那里獲得目標資產，到期后以固定利率償還。

摩根大通：收購第一共和銀行的交易已經完成:金色財經報道，摩根大通表示，將向美國聯邦存款保險公司支付106億美元，用于收購第一共和國銀行。此外，摩根大通將償還來自美國大型銀行的250億美元存款，并取消（第一共和銀行）欠摩根大通的50億美元存款。美國聯邦存款保險公司將向其提供500億美元的5年期固定利率融資。

此外，摩根大通表示，已獲得所有監管機構批準，（收購第一共和銀行的）交易已經完成。[2023/5/1 14:37:02]

資料來源：Yield Protocol 白皮書已發行的「債券」價格和利率由協議中的單一交易池的供需決定。

Yield Protocol 實施了一個 AMM（自動做市商 YieldSpace），以一致的利率報價將套利的損失降到最低。

例如，在 Uniswap 中，只要有價格變化就會發生套利 -> 交易，而 Yield 協議中的這種行為只在利率變化時發生。

根據比較 Uniswap 與 Yield Protocol 的市場影響的圖表。Yield Protocol 在利率和市場報價方面都優于 Uniswap。

薩爾瓦多對學生進行比特幣教育，為進一步采用鋪平道路:12月27日消息，即使在加密寒冬時期，薩爾瓦多也專注于比特幣的大規模采用。一段視頻顯示，學生們正在教室里接受比特幣教育。

一旦學生成為成年公民并開始為國家做出貢獻，其年輕時接受的比特幣教育可能會推動加密貨幣的大規模采用和使用。

薩爾瓦多教師在為期十周的課程中向學生傳授比特幣知識，展示如何通過閃電網絡接收比特幣，還涉及節點、雙花和比特幣減半方面的知識。薩爾瓦多的比特幣教育項目My First Bitcoin號稱2022年曾為超過1萬名學生提供教育，其目標是在2023年教授25萬名學生。（Beincrypto）[2022/12/27 22:10:07]

Notional Finance 通過使用 cTokens（Compound 的包裝代幣）作為基礎資產而與眾不同。

這種設計使存儲在流動性池中的資金能夠隨著時間的推移產生利息，提高流動性提供者的資本效率。

Horzien Labs宣布將APE質押系統上線時間延遲到10月31日:金色財經報道，根據Horzien Labs在社交媒體上發布聲明稱，他們已經延遲了APE質押系統的上線日期。Horizon Labs此前聲稱將在2022 年 7 月創建 ApeCoin 質押系統，在此過程中也發布了系統開發的進度信息和擬定的四個流動性池：ApeCoin Pool、Bored Ape (BAYC) Pool、Mutant (MAYC) Pool和Paired (BAKC) Pool。據Horzien Lab表示，目前暫定的上線日期為10月31日，但可能會提前或再延遲一周左右，屆時將會及時發布通知。[2022/9/24 7:17:39]

在 Element Finance 中，用戶將他們的資金存入一個金庫（以 Yearn Finance 為例），以獲得一個浮動的利率，鑄造本金代幣（作為零息債券）和收益代幣（獲得的可變利息）。

數據：當前Solana生態總市值為166.1億美元:金色財經消息，據CoinGecko最新數據顯示，當前Solana生態總市值為166.1億美元（截至發稿時為16,610,196,560美元），24小時交易額為4,027,792,998美元。[2022/6/16 4:30:14]

該協議創造了利率的「二級市場」。

但它也使遭受自動做市商風險的機會增加了一倍，因為本金和收益代幣需要單獨的池子。與此同時，利率差異問題也更有可能發生。

在金庫中獲得的利息收入也可以根據風險承受能力進行重新分配。

例如，A 池包含低風險的固定利率資產。B 池包括高風險、浮動利率的資產。其基本邏輯類似于我們剛才提到的「本金收益代幣」。但這里的區別是，這種結構性產品不依賴于自動做市商。

Barn Bridge 在 A 池中發行除 ERC-20 代幣以外的 NFT，允許在內部系統中發現價格。

Notional Finance 的表現優于其他協議，其總鎖倉量最高為 7339 萬，USDC 的年化收益率達到了 3.25%。

所有四個協議都經歷了總鎖倉量的大規模下滑，部分原因是我們進入了一個熊市。

來源：DefiLlama

當然，除了這個原因之外，這些協議本身也有一定的缺陷。

如果收益率協議能提供的東西與 Aave/Compound 上提供的略微相同，甚至更低，那大家又何必去使用這些協議呢？此外，在 DeFi 領域之外的競爭也很激烈，比如美國 6 月 DAU 年期國債利率就達到了 3.76%。

目前 DeFi 產品提供的期限僅限于幾個月或最長一年的時間。

而在現實生活中，有的債券會持續多年，并在到期前定期向投資者支付利息（非零息）。

因此，傳統金融提供了更多的選擇。

DeFi 協議抗審查和去中心化的想法非常棒，但如果產品不能達到傳統金融中的標準，大規模的采用就不可能發生。

然而，我們現在有機會通過升級 ERC-20 來發行更先進的債券。

為什么我們要發行新的標準？新標準又是怎樣的呢？

目前的 ERC-20 代幣標準代表了一個單一的實體，并沒有復雜的數據結構。

例如，如果你想發行基于 DAI 的債券，你必須創建一個新的 ERC-20 代幣，例如 fDAI，它與 DAI 掛鉤，代表借入 DAI 的義務。

但是有了 Debond Protocol 發明的 ERC-3475，你現在可以直接在基礎資產（DAI）上發行債券，而不需要創建新的代幣。

這是因為 ERC-3475 可以記錄復雜的贖回邏輯（到期日、優惠券、信貸質量等），而 ERC-20 卻不能。

與此同時，ERC-3475 也解鎖了現有協議都做不到的新應用。例如，在現實中，成長中的公司可以發行可轉換債券，如果同意以較低的利率，債券持有人可以將其債務轉換為股票。

這對于雙方來說都是共贏的，因為：

公司在早期階段支付較低的利息

如果項目獲得成功，投資者從股票中獲得利潤

在 Web3 的環境下，早期階段的協議可以發行 ERC-3475 來籌集資金，從而使投資者能夠：

以更安全的方式把錢借給他們喜歡的項目

如果他們希望參與更多，可以靈活地將債券轉為 ERC-20（DAO 治理，利潤分享）

總而言之，ERC-3475 不僅簡化了債券的發行，還賦予我們創造各種工具的能力。

而當去中心化的債券變得更加成熟時，我們需要 Web3 信用評級機構來更好地對資產進行分類。

DeFi 中的債券是一個巨大的未被發現的藍海市場。

由于市場波動，維持固定利率是很難的。

我們現在有一個新的代幣體系，可以發行結構更復雜的債券

撰文：Cereal Killer

編譯：Captain Hiro

來源：panews

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