對話火幣七爺（上）：如何看待這一輪的牛市？_ECO:HEC

在浩浩蕩蕩的牛市背景下，近期的HT走出了堅定的獨立行情，社群討論氛圍異常熱烈。在社群呼聲中，火幣的七爺挑選了幾個廣泛受關注的問題，逐一進行了解答。因篇幅較長，文章分為上下兩篇，以下是上篇。

問題一、如何看待這一輪的牛市？

2020年由于疫情的黑天鵝效應，全球的金融市場受到了劇烈的影響。312前后我們先后看到傳統金融和加密數字貨幣行業的暴跌。但很快隨著美聯儲的無限QE，資產價格快速反彈，美股股指屢創高峰，今年Q4加密貨幣市場也快速啟動，整個行業迎來了新一輪的牛市。

我們復盤這一輪的牛市有三大歸因：

首先是由于美聯儲的寬松導致資金端非常豐沛，這部分和上半年美國股市上漲的邏輯是非常類似的。在美國疫情下，每周數百美元的補助持續推動了散戶的進場；

其次是資產端的變革和快速成長，DeFi提供了非常豐富的資產端收益，“挖礦”的高收益使用戶持續的持幣參與，包括Uniswap最早的fomo狂熱。資產端的設計持續吸引資金，吸引來的資金又能以類似“現金流”的方式有效做大“礦產”。DeFi的興起使整個加密數字貨幣行業的基本面產生了質的提升。

最后是用戶的結構變化，機構的進場，華爾街的參與，更多的鯨魚資金正在加速加密資產和傳統資產的融合。資金端資產端新結構，構成了整輪牛市的動因。

Ripple高管：公司正與20多家央行就CBDC進行對話:3月1日消息，Ripple中東地區董事總經理Brooks Entwistle在采訪中談到了該公司在央行數字貨幣（CBDC）領域的努力和目標，并透露了一些細節。這位高管解釋說，與世界各地監管機構的互動是“無價的”。與美國不同，“新加坡、東京、瑞士和英國”的監管機構歡迎對話，并參與圓桌討論。

據此前報道，CBDC是Ripple在2023年的重點，Entwistle重申了這一點，并將公司介紹為央行和當局可以尋求助力的解決方案提供商。

雖然一些國家在這方面已經很先進，但還有許多新興市場規模較小，資源較少，并且還有其他問題，Ripple可以在這些問題上發揮重要作用。在這種情況下，Entwistle透露，Ripple已經與20多家央行進行了對話。（Bitcoinist）[2023/3/1 12:36:34]

回頭來看，2020是整個區塊鏈及加密數字貨幣產業歷史上濃墨重彩的一年。

比特幣突破前高，并多次沖上4萬美金。隨著幣價基數的抬升，萬元大關對比特幣來說或許已經成為過去式。以灰度和MicroStrategy為代表的機構的明牌加入，讓加密貨幣出現了基本面層面的重大改變。縱觀全球機構市場，不僅僅是對沖基金，養老基金和捐贈基金等也在尋找比特幣敞口，并且這些機構的投資規模在迅速擴大，當前很可能只是個開始。

CryptoFed要求與SEC就禁止銷售代幣令進行對話:1月19日消息，美國證券交易委員會（SEC）于2022年11月禁止CryptoFed DAO LLC注冊和銷售代幣，而CryptoFed在聽證會上表示曾尋求與SEC進行對話但并未獲得答復。

CryptoFed稱，SEC選擇直接禁止而不是為其提供機會來處理所提交的文件并解決問題，是對其進行不公平處理。（Theblock）[2023/1/19 11:20:19]

最近我們看到Visa的CEO在發表觀點的時候已經把BTC稱為“數字黃金”，傳統機構在加速擁抱加密數字貨幣。

這輪機構資金涌入帶領幣價上漲的邏輯清晰，并仍可期待增量資金入場。Glassnode鏈上數據顯示，活躍地址數仍在增加，目前還未達到2017年牛市水平，市場增持信心強烈，全球放水機構入場的邏輯仍然存在，可繼續期待比特幣之后的行情。當然，市場不會一直上漲，近期大環境的變化因素較多，持續處于寬幅震蕩行情，注意風險也是必須的。

問題二、火幣有著這么好的基本面，HT為何在發展中慢了半拍？

確實，在大家的眼中，長期以來HT的幣價與火幣的體量與基本面不太匹配，這點從HT銷毀上體現得很明顯：HT初始發行5億枚，在持續銷毀下，如今實際流通已經低于2億枚。在過去的2020年中，有約五千萬枚HT被銷毀，堪稱HT的大年。僅就2020年12月份，火幣的收入創下新高，銷毀HT664.26萬個，相當于12月一個月就銷毀了現存總量的2.54%，按這個速度，只需要不到20個月就可以再銷毀存量的一半。

Coinbase CEO建議躲避主流媒體 在社交媒體上與觀眾對話:Coinbase首席執行官Brian Armstrong表示，公司領導人越來越傾向于避開主流媒體記者，直接在非中介的社交媒體平臺上與觀眾對話。Brian Armstrong在推特上發文稱：“我們的客戶是在YouTube/播客/社交媒體上，而不是在閱讀主流媒體。”他還表示，在當前的媒體環境下，企業現在“能夠控制自己的發行渠道”。他還補充說：“那里有高素質的新聞工作者，新聞業在社會中起著重要作用。” 然而，Brian Armstrong認為，最好的策略是與3至5名“受尊敬的傳統記者”建立關系，然后把大部分時間花在現代頻道上。（Cointelegraph）[2020/5/22]

我們拿灰度基金做個類比：灰度最近30天大概買了6萬枚比特幣，占比特幣總量的0.33%。從通縮率的角度來看，現在HT相當于有7個灰度在不停買。灰度終有一天會解鎖，而HT則是永久鏈上銷毀。

這樣的基本面，為何沒有促使HT在2020年12月份前有大的表現呢？在去年的一次AMA中，我曾提過“通鎖拐點”的概念，重溫一下：當前主流的平臺幣普遍采用銷毀的通縮模型，其帶來的通縮效應需要積累一段時間，這個階段叫通縮蓄力期。蓄力到一定程度，才會量變產生質變，形成價格的快速拉伸，也就是達到“通縮拐點”。

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比特幣最具特征的周期性牛市，也跟通縮蓄力有很大的關系：每逢減半之后，每日礦工新挖出的比特幣產量減半，礦工賣出的市場拋壓也減半，積累一段時間后便改變了原有的市場供求平衡，進入到階段性供小于求的狀態，這種日積月累的失衡，積累到拐點時便引發價格快速拉升，進入下一個平臺。本輪的牛市也是如此，在比特幣減半5個月后，盤面拋壓驟減，又恰逢美元通脹等外部環境變化，導致灰度等機構跑步進場，加劇了供求關系變化，形成了一個力度較大的牛市。

綜上，平臺幣的銷毀需要經歷一段時間的蓄力，才能達到通縮拐點。當然也跟HT開啟銷毀模式的時間偏晚有一定關系。

長期的價格低估，也導致HT保持了較長時間的、“不合理”的通縮率。而這種不合理不可能長期存在，因為這樣的結構性套利機會必然會有市場的力量將其扳平。然而，套利機會從被市場發掘到確認，往往需要一個過程。

而近期HT盤面走出了獨立行情，或許預示著套利機會已被市場確認，越來越多的人認為HT已經過了通縮拐點。在2021年里，HT有望迎來歷史最佳的“黃金周期”，市場力量將加速修正HT的市場價格。

動態 | 南澳政府嘗試區塊鏈解決方案 使電子監管網絡運營商進行轉賬對話:據ItNews報道，南澳政府正在研究利用區塊鏈技術創造出一種解決方案，讓不同的電子監管網絡運營商(ELNOs)在轉賬時進行對話，對話場景如“土地所有權交易的準備和遞交、資金轉移等”。南澳政府規劃、運輸和基礎設施部（DPTI）已呼吁要求了解該技術的“可操作性”，以解決新ELNOs進入該州后將出現的問題。[2019/10/10]

我們既要恭喜長期HT支持者守得云開見月明，更要感謝大家的長情陪伴。

問題三、HT相較其他平臺幣，有什么優勢？

如果橫向比較各家平臺幣，通縮率是一個衡量潛在價值的重要指標。

通縮率=銷毀金額/市值。通縮率其實跟市盈率是同質的，但更有行業特色。通縮率高的平臺幣，往往意味著總市值不高，但平臺經營能力與基本面很強。在一個有效市場里，也意味著市值與幣價在未來將迎來修正，從而讓通縮率回歸正常。

在幾大主流平臺幣中，有的經過較長期的銷毀、通縮，過了拐點進入下一個平臺的。這樣的平臺幣價格相對較高，通縮率也進入穩定值。

也有通過二級市場控盤來影響短期供求關系，形成短期人為拉升的。這類平臺幣因為價格偏離市場，往往并不能長期保持高位，上下浮動較大。

通過對7家主流一二線平臺幣的統計，2020年平臺幣板塊的平均通縮率大約8.5%左右，而另外兩家知名頭部交易所的平臺幣通縮率則只有8%與6%。相較之下，HT的年通縮率在20%以上。理性分析，在其他因子不變的情況下，只有HT單價翻倍或以上，才能讓HT的通縮率回歸正常水平。

如上文所說，當前HT進入創造歷史新高的軌道中，已經看到“修復行情”啟動的跡象。

持續的高通縮銷毀好比一直在拉弓，蓄力越久，則射出的箭爆發力越強。

長期來看，高通縮率其實是占了未來的便宜。很多人問我怎么看待HT長期被低估。其實如果可以選擇，我個人寧可讓HT再繼續"低估"下去。因為一旦HT的價格翻倍，那么過去1年就銷毀掉的HT，需要2年才能銷毀。若干年后回頭看，我們可能會懷念這暴力銷毀的年代。

問題四、最近大熱的HECO對HT的影響如何？

前面我們提到，促使平臺幣價格上漲的因素，除了基本面以外，往往還需要一個改變供求關系的超級場景。HECO之于HT，就好比是灰度之于比特幣，在一個周期內大大提高了HT的應用范圍與市場需求量，讓蓄力已久的良弓射出了驚人一箭。

HECO已經發布了“火種-星火-烈焰-燎原”四步發展路線圖，目前處于“火種”階段的HECO在上線第30天就取得了日交易量超過100萬筆的成績。截至2月1日，HECO的上TVL已超過14億美金，總地址數超過180萬個，交易筆數達到了1800萬次。短短時間，收錄在DeFiBox上的HECODeFi項目就有40，實際項目數量達到上百個，生態建設和補齊非常迅速，目前已經成為名副其實的交易所第一公鏈。隨著越來越多的優質項目也在HECO上線發展，HECO很快會進入一下個發展階段。HECO的快速崛起，是火幣生態勢能的一個集中體現。

HECO對HT的賦能也尤其顯著，無論借貸還是DEX，HT在HECO的APY能輕松達到100%以上，在收益上顯著領跑于其他選擇。從鏈上數據來看，HECO顯著提升了HT的有效持幣人數。

HECO與火幣原有的生態系統呈現了一個有機的互補關系。不管是在資金、流量還是資源上，火幣都能夠為HECO提供有力的支持。火幣的DeFiLabs設立了2億美元的生態基金，用以支持項目發展。同時作為全球最大的加密交易所，火幣能夠為HECO及其上的優質項目提供流量入口，助力項目成長，而優質項目滿足條件后也可在主站上幣。HECO能夠享受到火幣多年深耕區塊鏈資產交易領域的許多資源和優勢。

問題五、跟其他平臺幣相比，HT的行情來得最晚，會影響火幣的發展么？

我們經常在社群中收到一些反饋，“HT價格不漲，用戶沒信心都跑啦”云云。其實不然：

1）平臺幣的穩健上漲比暴漲暴跌重要。平臺幣對于一個交易所的影響是巨大的，其持幣受眾往往是該交易所的核心用戶。平臺幣的本質使命是平臺將長期發展紅利分享給用戶的載體，而不是鼓勵投機的工具。上下巨幅波動的平臺幣，往往容易讓自家用戶受到虧損，甚至虧空本金，這不就本末倒置了么。穩步上漲、一步一個臺階的HT，長期來看能更好地惠及用戶，達到為用戶分享紅利的作用。

2）平臺幣后發制人。對于已經經歷過普漲、幣價已經進入高位的平臺幣，除了真金白銀追加投入以外，形式上的所謂“慷慨”都沒有帶來增量價值，很難推動大的漲幅，比如翻倍。而HT的幣價修復才剛開始，其較大的價格空間將吸引全網的平臺幣投資者流入火幣，形成虹吸效應，最終更大部分價值可以長期沉淀在火幣。最后發車，反而獲利最大，這一點大部分人都沒看到。也正因此，這個階段的HT更是火幣的核心戰略。

因此我們可以預期的是，在2021年，HT勢能將極大地反哺火幣發展，形成一個“正向循環”。?

下一期七爺將繼續挑選幾個廣泛受關注的問題進行解答。這里也預告下《七爺對話2021》的問題：

問題六、HT近期還會有賦能計劃么？

問題七、火幣近期的發展怎么樣？

問題八、DEFI起來了，對中性化交易所的沖擊大么，未來會怎么樣？HECO將承擔什么使命？

問題九、未來一年合規走向是什么，星展銀行等合規交易所對市場沖擊大么？

問題十、怎么看待2021年的區塊鏈行業？

我們下期見分曉。

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